Bitcoin Отчёт | On-Chain Анализ | Май 2023
Ridvan Nazim | Artem Moiseev
Изучив ВТОРУЮ ЧАСТЬ, переходим к ТРЕТЬЕЙ ЧАСТИ отчёта. Здесь речь пойдёт о крайне важных группах метрик: Lifespan, Miners, HODL.
On-Chain Metrics
🔻Lifespan:
🔻Miners
🔻HODL:
🔻Lifespan:
3️⃣0️⃣Supply-Adjusted CDD
Supply-Adjusted CDD: Метрика предназначена для того, чтобы отображать перемещения старых монет, которые длительный период времени находились в холодном хранении. Сильные всплески на метрике сигнализируют о том, что происходит уничтожение большого кол-ва монетных дней, а это в свою очередь указывает на то, что в сети Bitcoin, монеты, которые были куплены много лет назад зашевелились, и вероятнее всего именно для того, чтобы быть проданными.
Особенностью модифицированной версии Supply-Adjusted CDD является то, что она учитывает влияние времени на метрику Coin Days Destroyed.
Формула расчёта: Coin Days = Кол-во монет * кол-во дней, когда монеты бездействовали.
Текущая ситуация:
По истечению мая месяца показатель метрики продолжает находиться на низких отметках, что указывает на отсутствие интереса в реализации старых монет со стороны крупных игроков. В последние дни показатель с применением 90d периода стал понемногу демонстрировать попытки движения в восходящем направлении, что может послужить первыми сигналами к тому, что крупные держатели начнут заводить часть старых монет на рынок с целью их реализации. Я считаю, что цена BTC сейчас находится в блоке среднесрочного распределения и небольшой рост показателя мы ещё увидим. Не ожидаю аномального роста на метрике, однако умеренный рост к блоку 0.45 - 0.5 вполне себе просматривается.
Оценка по данной метрике: 5/10 в сторону покупателя
3️⃣1️⃣Binary CDD
Binary CDD: Binary Coin Days Destroyed (Binary CDD) является производной метрикой. Он рассматривает, был ли объем уничтоженных монетных дней за интересующий нас период больше или меньше долгосрочного исторического среднего значения. Показатель Binary CDD может быть равен значению "1" или "0", это завит от того, выше в сегодняшний конкретный день кол-во уничтоженных монетных дней среднего значения, либо нет.
- Показатель = 1: когда измеренный Supply-Adjusted CDD больше, чем среднее долгосрочное значение;
- Показатель = 0: когда измеренный Supply-Adjusted CDD меньше среднего долгосрочного значения.
На графике выбран квартальный период с использованием EMA для того, чтобы убрать ежедневный шум и получить более чёткую информацию.
Текущая ситуация:
По аналогии с Supply-Adjusted CDD показатель Binary CDD продолжает находиться на низких отметках. Это является подтверждением того, что обильных продаж старых монет сейчас нет, а значит это не те цены, по которым крупные игроки желают задействовать объёмы, находящиеся в холодном хранении. Небольшой рост показателя ещё ожидается, однако он вероятнее всего будет в рамках блока среднесрочного распределения, в котором сейчас и находится цена. Глобально ситуация на метрике весьма благоприятна, так как тот характер поведения метрик, который наблюдается сейчас: низковолатильные движения показателя в узком диапазоне — это именно то, что свойственно цене BTC, когда она находится в фазе глобального "НАКОПЛЕНИЯ". Исходя из чего делаю вывод, что цикл протекает гармонично.
Оценка по данной метрике: 5/10 в сторону покупателя.
3️⃣2️⃣Entity-Adjusted ASOL
Entity-Adjusted ASOL: Average Spent Output Lifespan — это показатель средней продолжительности жизни на выходе, который показывает нам реальную картину о возрасте всех тех UTXO, транзакциях, которые были проведены в этот конкретный день.
Данная метрика является модификацией исходной метрики ASOL. Основное преимущество заключается в том, что она игнорирует в краткосрочном масштабе внутренние переводов, т.е. транзакции, происходящие в пределах адресов одной и той же организации (например "Биржи").
- Высокие значения обычно указывают на увеличение доли трафика сети, связанного с расходованием старых монет, что часто ассоциируется с долгосрочными держателями, использующими преимущества высокой волатильности рынка.
- Низкие значения обычно указывают на ежедневный трафик, состоящий в основном из молодых монет, которые тратятся, что часто ассоциируется с трейдерами и краткосрочными держателями.
Текущая ситуация:
Показатель несколько увеличился в значениях за последний месяц. Особенно интересна была ситуация в период с 13 по 24 мая. Именно в этот промежуток времени цена BTC медленно снижалась, в конечном итоге дойдя до отметки 26, 342 $, а показатель стал более активно двигаться в восходящем направлении, что свидетельствует об увеличивающемся возрасте UTXO. И здесь важно понимать, что средний возраст UTXO может увеличиваться лишь при условии, если в сети начинают появляться всё больше UTXO с более высоким возрастом, которые, очевидно, находились в глубоком холодном хранении.
Оценка по данной метрике: 5/10 в сторону покупателя.
3️⃣3️⃣Entity-Adjusted MSOL
Entity-Adjusted MSOL: Median Spent Output Lifespan (MSOL) — показатель, который отслеживает монеты среднего возраста или предложения (Day-to-Day Traffic). Эта метрика показывает то, какой приход монет сейчас доминирует: старые монеты или же молодые. Entity-Adjusted MSOL, как и предшественник лишена влияния внутренних транзакций.
- Высокие значения сигнализируют о доминации старых монет на рынке;
- Низкие значения характеризуют доминацию молодых монет.
Текущая ситуация:
На метрике MSOL наблюдаем даже более агрессивный рост показателя по сравнению с ASOL. Этот рост подтверждает факт того, что на рынок начинают заводить часть старых монет. Рост показателя говорит о том, что ежедневный трафик молодых монет понемногу начинает сменяться трафиком более зрелых монет, что подтверждает гипотезу о нахождении цены BTC в блока среднесрочного распределения.
Оценка по данной метрике: 4/10 в сторону покупателя.
🔻Miners
3️⃣4️⃣Issuance
Issuance: Отражает количество новых монет BTC, которые добываются каждый день (оранжевый цвет). График несколько непостоянен из-за естественной изменчивости как хэшрейта в сети, так и количества блоков, добываемых в день (и, соответственно, монет). Пунктирными вертикальными линиями обозначены моменты, когда происходил Halving (он происходит каждые 210 000 блоков, что примерно раз в 4 года). Как мы знаем Халвинг уменьшает количество добываемых монет BTC на блок с 50, до 25, до 12,5 и так далее.
Текущая ситуация:
В настоящее время намайнено более 19, 387 637 BTC по данным на 29 мая 2023 года. На данный момент мы находимся в пути ожидания следующего халвинга, который ожидается к марту-апрелю 2024 года. Ежедневно добывается в среднем 900 BTC. После халвинга в 2024 г. цифра будет варьировать в диапазоне 400 - 450 BTC.
Оценка по данной метрике: 10/10 в сторону покупателя
(оценка дана с той точки зрения, что цикл протекает нормально, как полагается).
3️⃣5️⃣Puell Multiple
Puell Multiple: Мультипликатор/Множитель Пьюэлла, данная метрика относится к ряду циклических осцилляторов и её задача — улавливать общее поведение рынка майнинга.
Puell Multiple — рассчитывается путём деления ежедневной эмиссии биткоинов (Daily Issuance Value of Bitcoins) (в долларах США) на 365 - дневную скользящую среднюю ежедневной эмиссии.
Входные данные метрики:
- ежедневный совокупный доход майнеров в USD;
- годовой средний доход майнеров за 365 дней;
- Низкие значения указывают на то, что текущий ежедневный доход майнеров значительно меньше, чем среднегодовой, и в целом это означает, что происходит капитуляция определённого числа майнеров (слабых майнеров), Низкие значения ≈ от 0.5 до 0.3)
- Значение равное "1" означает, что сейчас ежедневный доход майнеров равен среднегодовому показателю дохода майнеров за 365 дней.
Нейтральное значение = 1;
Текущая ситуация:
В настоящий момент, по данным на 29 мая 2023 года показатель Puell Multiple (с применением 90d EMA) находится на отметке - 1.156. Следовательно показатель находится выше ключевого уровня "1", а значит в среднем в рамках последних 90 дней ежедневные доходы майнеров выше их среднегодовых. Несмотря на снижение цены BTC метрика продолжает свой рост, однако важно обратить внимание на прошлые циклы, и тогда мы увидим, что пик показателя с 90d периодом не совпадает с пиком цены BTC. Пик на цене BTC достигается раньше, чем устанавливает свой пик показатель. Интересно, что в рамках всего снижения, которое происходило на BTC на метрике снизилась динамика и теперь показатель возрастает, однако менее активно. К тому же показатель близок к нижней границе блока [1.2], вблизи которого и предполагался разворот на метрике. Ситуация с доходами у майнеров сейчас вполне себе неплохая, а значит давление со стороны майнеров пока ещё маловероятно.
Оценка по данной метрике: 6/10 в сторону покупателя
3️⃣6️⃣Miner Percent Mined Supply Spent
Miner Percent Mined Supply Spent: Метрика предназначена для оценки действий майнеров, она позволяет дать оценку процента добытого предложения, который расходуется группой майнеров в течении определённого периода (будем использовать 3 основных периода: 30, 90, 365 days). Важно понимать, что майнерам так или иначе необходимо распределять большую часть добытых монет, чтобы покрыть производственные затраты.
Модель сравнивает n-дневное (n-тот период, который мы выбираем для анализа графика) изменение баланса майнеров с n-дневным общим объемом эмиссии, чтобы оценить долю добытых монет, которые расходуются в совокупности.
Значения > 100% указывают на то, что майнеры распределяют монеты в объеме, превышающем добытое предложение, и тем самым истощают резервы.
Текущая ситуация:
За май месяц существенных изменений на метрике не произошло, за исключением пары-тройки дней в конце. На протяжении всего месяца показатель сохранял отметки близкие к 90-99%, что указывало на отсутствие агрессивного давления со стороны майнеров. Более того, небольшую часть намайненных монет они оставляли в резервах. Однако 29 мая 2023 года показатель резко снизился до отметки 73 %, что означает резкое снижение имеющегося давления со стороны майнеров. Иными словами, 29 мая 2023 года 27 % из того, что было намайнено было отправлено в резерв. Крайне схожая динамика на метрике с той, что была в цикле 2018 года, когда цена находилась в среднесрочном росте. Такое же поведение метрики было и тогда перед локальным ростом цены в составе коррекции, после чего продолжалось дальнейшее снижение цены Bitcoin.
Оценка по данной метрике: 6/10 в сторону покупателя
🔻HODL:
3️⃣7️⃣HODL Waves
HODL Waves: Волны ХОДЛА представляет макро-обзор распределения предложения монет по критерию возраста и дает представление об изменениях в этом возрастном распределении, которые возникают в результате поведения держателей и трат монет. Метрика распределяет предложение монет по категориям в зависимости от возраста и представляет его в виде цветовых полос с толщиной, пропорциональной общему предложению монет.
- Молодые монеты (тёплые цвета);
- Старые монеты (холодные цвета);
- Потерянные или древние монеты (темные холодные цвета);
Метрика cтала решением в вопросе распределения монет по возрастным группам, что позволило проводить анализ поведения отдельных групп держателей в разные периоды рынка.
Текущая ситуация:
Анализируя данные каждой из возрастных групп прихожу к тому, что тенденция никак не изменилась. Также всё большее кол-во монет созревает переходя из одной возрастной группы в более старшую. Монет с возрастом от 1 до 2 лет стало немного меньше за последний месяц, однако это компенсировала группа с возрастом от 2 до 3 лет, которая несколько увеличилась. Такое поведение метрики подтверждает гипотезу нахождения цены в глобальном "Накоплении" в рамках текущего цикла.
Оценка по данной метрике: 8/10 в сторону покупателя
(Оценка дана с точки зрения глобальной картины на Bitcoin)
3️⃣8️⃣Realized Cap Hodl Waves
Realized Cap HODL Waves: Метрика представляет макро-обзор распределения возрастного и экономического веса предложения монет. Толщина каждой возрастной группы определяется путем расчета общей реализованной стоимости монет в каждой возрастной группе как доли от реализованной стоимости. Это позволяет получить представление об относительном экономическом весе монет разного срока хранения, а также об изменениях, возникающих в результате поведения держателей и трат.
Волны Realized Cap HODL учитывают экономический вес (реализованная стоимость в долларах США) предложения монет в различных возрастных группах по отношению к Realized Cap (общая реализованная стоимость предложения монет).
Возрастная группа от 1 года - 2 лет со значением 5% указывает на то, что 5% реализованной стоимости в долларах США приходится на монеты возрастом от 1 года до 2 лет.
Текущая ситуация:
Ситуация на метрике немного изменилась и теперь наибольший экономический вес имеет более старшая группа монет с возрастном от 2 до 3 лет. Она занимает 1е место по экономическому весу, так как на май месяц увеличилась с отметки 24,4 % до 28,13 %. На втором же месте расположилась группа с возрастном от 1 до 2 лет со значением = 27,8 % (за май эта группа потеряла - 3,2 %). Как и прежде, молодые монеты серьёзного экономического веса сейчас не имеют, что свойственно стадии глобальной аккумуляции на Bitcoin. Они будут набирать всё больший экономический вес по мере роста цены на бычьем рынке.
Оценка по данной метрике: 8/10 в сторону покупателя
(Оценка дана с точки зрения глобальной картины на Bitcoin)
3️⃣9️⃣SLRV Ratio
SLRV Ratio: данная метрика называется соотношением краткосрочной и долгосрочной реализованной стоимости (SLRV). Её основной задачей является обнаружение различия поведении краткосрочных и долгосрочных держателей. Она позволяет оценить транзакционную активность обеих групп держателей, как краткосрочных, так и долгосрочных и на основании этого сделать вывод о том, какую сторону сейчас принимают "умные деньги".
В качестве входных данных метрика использует 2 волны HODL со следующими возрастными диапазонами:
1) 24 часа и 2) от 6 - 12 месяцев;
Высокий коэффициент говорит о том, что существует много краткосрочной транзакционной активности по сравнению с долгосрочным хранением. Это может свидетельствовать об относительном ажиотаже, борьбе интересов в ближайшей перспективе.
Текущая ситуация:
Показатель продемонстрировал небольшой рост на метрике, несмотря на снижение цены BTC. Это нормальное явление, так как выбран и старший период, 90d, и сама метрика ставит пик несколько позже, чем делает это цена Bitcoin. Показатель продолжает находиться на довольно высоких отметках, что говорит о преобладании краткосрочной активности в сети. Однако динамика всё же снизилась и теперь менее активно метрика идёт в восходящем направлении. Предполагаю, что дальше она станет закругляться, после чего пойдёт на снижение, что будет важным подтверждением неспособности цены BTC идти выше и соответственно указанием на то, что теперь Bitcoin будет снижаться в рамках коррекции.
Оценка по данной метрике: 5/10 в сторону покупателя
4️⃣0️⃣SLRV Ribbons
SLRV Ribbons: применение лент к SLRV позволяет нам идентифицировать положительные и отрицательные тенденции, которые исторически определяли переходы рынка между Risk-ON и Risk-OFF.
Ленты SLRV - это применение двух 30- и 150-дневных скользящих средних (DMA) к коэффициенту SLRV.
(*Для получения более долгосрочной метрики нами были внесены определённые правки в эту метрику, используемые периоды теперь: 30 и 365. Таким образом получаем более сглаженные данные без лишнего шума).
Когда у SLRV Ribbons наблюдается бычий сигнал (30DMA > 365DMA), это говорит о том, что мы выходим из периода, в котором доминирует долгосрочная активность держателей, и начинаем видеть рост массового принятия.
Периоды, когда долгосрочные держатели Биткойнов относительно более активны, чем краткосрочные держатели (365DMA> 30DMA), в прошлом были связаны с зонами накопления. На более поздних стадиях этих зон накопления мы начинаем видеть растущую краткосрочную активность держателей, что часто сигнализирует о начале нового цикла, поскольку растущая краткосрочная активность держателей также связана с созданием новых биткойн-кошельков.
Текущая ситуация:
На метрике SLRV Ribbons сохраняется прежняя тенденция. 30DMA продолжает находится выше 365DMA, а следовательно доминирует краткосрочная транзакционная активность в отношении долгосрочной. Ранее мы получили этот важный сигнал (пересечение), который имеет огромное значение с точки зрения долгосрочной перспективы на Bitcoin, что подтвердило нашу гипотезу о нахождении BTC в фазе "ОЖИВЛЕНИЯ" дало понимание того, что цикл протекает гармонично. Что важно, скользящая 30DMA перестала агрессивно расти и теперь она находится в неком диапазоне (боковике), где постепенно снижается. Я считаю, что такое поведение показателя — это первичный признак слабости тренда. С большой долей вероятности показатель сменит направление на нисходящее, что будет серьёзным аргументом за продолжение снижения цены Bitcoin на 2-е полугодие 2023 года.
Оценка по данной метрике: 5/10 в сторону покупателя
🔙Вернуться к ПЕРВОЙ ЧАСТИ
🔙Вернуться ко ВТОРОЙ ЧАСТИ