Bitcoin Отчёт | On-Chain Анализ | Май 2023
Ridvan Nazim | Artem Moiseev
Коллеги, с ПЕРВОЙ ЧАСТЬЮ Вы уже ознакомились. Теперь Вашему вниманию представлена ВТОРАЯ ЧАСТЬ, в которой разобраны такие группы метрик, как Pricing Models, Supply и Stablecoin.
On-Chain Metrics
🔻Pricing Models:
- EA Realized Cap
- Realized Price
- CVDD(Modified) and Top Price
- Balanced Price
- Original Toolkit
- MVRV Pricing Bands
- MVRV Extreme Deviations
- Price Drawdown from ATH
🔻Supply:
- Supply Delta
- Percent Supply LTH-STH
- Percent Supply in Profit
- Percent Supply in Profit (Market Extremes)
- Liquid and Illiquid Supply
🔻Stablecoin:
🔻Pricing Models:
1️⃣5️⃣Entity-Adjusted Realized Cap
Realized Cap: Реализованная капитализация - это разновидность рыночной капитализации, которая оценивает каждую UTXO на основе цены, когда она была перемещена в последний раз, в отличие от ее текущей стоимости.
Её основное преимущество над Market Cap (Рыночной Капитализацией) заключается в том, что она уменьшает влияние потерянных и давно бездействующих монет, и оценивает монеты в соответствии с их фактическим присутствием в экономике Bitcoin. Иначе говоря Realized Cap даёт оценку совокупной стоимости сети, в частности сети BTC.
Уменьшение Realized Cap: происходит, когда монеты, которые в последний раз перемещались по более дорогим ценам тратятся (цена покупки выше цены продажи). Иными словами, монета, перемещенная в верхней части бычьего рынка и потраченная в нижней части медвежьего, окажет отрицательное влияние на значение Realized Cap.
Текущая ситуация:
Метрика Entity-Adjusted Realized Cap продолжает движение в восходящем направлении и к настоящему времени достигла отметки в 392,4 млрд. $. То есть за май месяц Realized Cap увеличилась на 2,7 млрд. $.
Оценка по данной метрике: 5/10 в сторону покупателя.
1️⃣6️⃣Realized Price
Realized Price: показатель, который рассчитывается следующим образом: Realized Cap (реализованная капитализация) делится на текущее предложение.
Её основное предназначение заключается в определении зон недооценки BTC. Понимаю, что в основе Realized Price заложена Realized Cap приходим к следующему выводу: когда Рыночная цена (чёрный цвет) на медвежьем рынке пересекает Реализованную цены (оранжевый цвет) сверху-вниз — это является первичным сигналом к началу накопления по данным метрики Realized Price. Слово "недооценка" понимается буквально в таком контексте, что недооценка наступает, когда реальная стоимость сети BTC выраженная в цене, тобиж Realized Price, находится выше торгуемой цены, Market Price.
Текущая ситуация:
На данный момент показатель находится на отметке 20, 187 $, соответственно это и есть сейчас "справедливая цена" Bitcoin. Локально показатель имеет плавную восходящую тенденцию и за май месяц он прошёл путь от 19, 555 $ до отметки в 20, 187 $, то есть прибавив + 632 $.
Оценка по данной метрике: 4/10 в сторону покупателя.
1️⃣7️⃣CVDD(Modified) and Top Price
CVDD(Modified) and Top Price: Данная метрика является моделью ценообразования, состоящей из 2-х модифицированных метрик. Исходными для этой модели являются:
- CVDD (в классическом её представлении);
- Realized Price;
Исходники были несколько модифицировали и на выходе получили единую модель, в рамках которой движется цена Bitcoin.
Нижняя часть модели CVDD(Modified) призвана для определения донных значений на цене BTC. Её особенность заключается в том, что в отличии от исходника цена BTC касается CVDD(Modified), где и устанавливает своё дно в рамках конкретно взятого цикла.
Текущая ситуация:
На данный момент показатель достиг отметки 17, 122. Восходящая тенденция сохраняется, CVDD(Modified) медленно, но уверенно движется вверх. Более агрессивную форму роста показатели CVDD(Modified) и Top Price демонстрируют в рамках бычьих рынков, сейчас же преобладает плавный рост. Метрики из группы Pricing Models нужны нам как раз для того, чтобы визуально оценить, где находится Рыночная цена в рамах той или иной модели ценообразования.
Оценка по данной метрике: 5/10 в сторону покупателя.
1️⃣8️⃣Balanced Price
Balanced Price: Метрика Balanced Price относится к ряду тех метрик, которые предназначены для определения минимальных значений (дна) рыночного цикла Bitcoin.
Balanced Price — метрика, которая рассчитывается, как разница между Realized Price и Transfer Price. Её задача — обнаружить дно в рамках конкретного цикла.
- Transfer Price (Трансферная Цена) — рассчитывается путём деления кумулятивной суммы всех уничтоженных монетных дней (CVDD) в $ США на циркулирующее предложение и общее время с момента создания Bitcoin.
Текущая ситуация:
В настоящий момент показатель Balanced Price находится у отметок = 15, 369 $. На метрике сохраняется локальная восходящая тенденция и за прошедший месяц метрика прибавила + 194 $. На данный момент разрыв между Рыночной ценой и Сбалансированной составляет порядка 12k $.
Оценка по данной метрике: 4/10 в сторону покупателя.
1️⃣9️⃣Original Toolkit
Original Toolkit: Этот набор инструментов включает в себя ряд оригинальных новаторских моделей ценообразования, разработанных в самом начале развития дисциплины On-Chain Analysis . Эти метрики - фундамент, на который опиралась отрасль в течение многих последующих лет.
Модели ценообразования:
Текущая ситуация:
По истечению мая месяца все показатели прибавили в значениях. Рыночная цена BTC всё также находится на серьёзной дистанции от всех метрик из Pricing Model и на данный момент имеет следующие данные.:
1) Realized Price (среднее значение = 20, 187 $): Рын. цена находится выше неё;
2) Delta Price (сред. знач. =11, 458 $): Рын. цена выше;
3) CVDD (сред. знач. = 15, 565): Рын. цена выше;
4) Transferred Price (сред. знач. = 4, 903);
5) Balanced Price (сред. знач. = 15, 369 $): Рын. цена выше.
Оценка по данной метрике: 4/10 в сторону покупателя.
2️⃣0️⃣MVRV Pricing Bands
MVRV Pricing Bands: Данная модель ценообразования является некоторой модификацией стандартной метрики MVRV. В её основе заложены ключевые уровни метрики MVRV, которые очень чётко разграничивают цикл на периоды, когда на рынке существует огромный нереализованный убыток и когда участники имеют колоссальные нереализованные прибыли. Метрика состоит из 4-х скользящих, каждая из которых является важным уровнем на исходной метрике MVRV. Метрика позволяет предвосхитить поведение инвесторов, основываясь на нереализованном профите и убытке.
🟢Низкие значения: MVRV ниже 1,0 (был ниже в течение примерно 15% торговых дней);
🔵Экстремальные минимумы: MVRV ниже 0,8 (был ниже в течение примерно 5% торговых дней).
Текущая ситуация:
Данная модель подтверждает переход цены от нереализованных убытков к нереализованным прибылям. В данный момент рыночная цена находится выше 2-х скользящих (🟢,🔵), которые предназначены для определения экстремальных нереализованных убытков на рынке. Метрика имеет следующие ценовые уровни:
1) 🔵 : 16, 149 $
2) 🟢 : 20, 187 $
3) 🟠 : 48, 448 $
4) 🔴 : 64, 598 $
Оценка по данной метрике: 5/10 в сторону покупателя.
2️⃣1️⃣MVRV Extreme Deviations
MVRV Extreme Deviations: Метрика позволяет увидеть, когда у рынка большое/среднее/малое кол-во нереализованного профита/убытка. График метрики разделён по цветовым гаммам, что даёт возможность наглядно видеть, что преобладает на рынке. Главная задача данной метрики заключается в том, чтобы определить периоды, когда на рынке экстремально высокие или экстремально низкие значения нереализованной прибыли/убытка.
🟨 — нижняя граница: + 35 % и верхняя до + 125 % нереализованного профита;
🟩 — нижняя граница: баланс между нереализованным убытком и прибылью; верхняя граница +35 % прибыли (нереализованной);
🟦 — превалирует нереализованный убыток (UnderWater, экстремальные кол-во нереализованных убытков).
Текущая ситуация:
На метрике MVRV Extreme Deviations по прошествию ещё одного месяца появились первые признаки слабости среднесрочного тренда. Дело в том, что 11 мая 2023 года показатель вновь сменил цвет на бирюзовый. Это означает, что у участников снизились нереализованные прибыли (показатель дошёл до отметки +34 %). Я считаю, что подобного не должно происходить, если идёт сильный восходящий тренд. Однако, такое пересечение уже произошло, исходя из чего я полагаю, что это первый признак слабости среднесрочного тренда.
Оценка по данной метрике: 5/10 в сторону покупателя
2️⃣2️⃣Price Drawdown from ATH
Price Drawdown from ATH: Метрика показывает процентную (%) просадку по сравнению с предыдущим историческим максимумом (ATH).
Данные по предыдущим циклам:
- 2015: ATH: 1, 134 $. Снижение было к 172 $ за BTC, показатель был = - 85 %
- 2018: ATH: 19, 587 $. Снижение было к 3, 237 $ за BTC, показатель = - 83,6 %
- 2021: ATH: 67, 589 $. Снижение произошло к отметке 15, 797 $ за BTC, показатель в тот момент достиг значения = - 77 %
(Цикл 2012 года в расчёт не берём, так как рынок был очень молодой, крайне волатильный, отсчёт ведём с цикла 2015 года, так как в тот момент рынок уже стал созревать)
Текущая ситуация:
На данный момент времени, действительно, можно с уверенностью говорить о том, что максимальное снижение в рамках текущего цикла было на - 77 % от ATH цены Bitcoin. По данным на 29 мая 2023 года, цена находится на отметке - 59,62 % при цене BTC = 27, 753 $.
Оценка по данной метрике: 5/10 в сторону покупателя.
🔻Supply:
2️⃣3️⃣Supply Delta
Supply Delta: Данная метрика наглядно демонстрирует то, как сильные и слабые руки накапливают и распределяют свои Биткойны. Метрика служит хорошим опережающим индикатором для выявления новых ценовых вершин и зон риска, иными словами для определения вершин цикла и зон накопления.
На графике видно 3 скользящих линии:
а) Синяя — Long-Term Holder Supply (предложение, которое находится у долгосрочных держателей);
b) Жёлтая — Short-Term Holder Supply (количество монет, которое находится у краткосрочных держателей);
c) Красная — Supply Delta (Дельта предложения).
Текущая ситуация:
За последний месяц на метрике Supply Delta произошли следующие изменения: кол-во монет под контролем группы долгосрочных держателей увеличилось до 14, 449, 390 (+ 122, 651 BTC), а предложение под контролем группы краткосрочных держателей составляет 2, 657, 582 BTC (- 56, 646 BTC). Интересная ситуация произошла в период с 21 по 26 мая:
21 мая 2023: группа LTH = 14, 488, 041 BTC, группа STH = 2, 604, 767 BTC.
26 мая 2023: группа LTH = 14, 430, 419 BTC, группа STH = 2, 673, 789 BTC.
То есть прямо перед импульсом роста цены Bitcoin с 26, 700 до 28, 100 $ группе краткосрочных держателей дали возможность увеличить контролируемые объёмы на + 69, 022 BTC. Обычно такой возможности и близко не дают слабым рукам. А раз эту возможность дали, я предполагаю, что ритейл засаживают в рынок, чтобы затем прокатить ниже.
Целостно по метрике имеем следующее: несмотря на слабость среднесрочного тренда, исходя из ряда On-Chain метрик, показатель не демонстрирует продаж со стороны крупных участников. Объёмы, контролируемые группой LTH продолжают увеличиваться. Полагаю, что преимущественно это происходит за счёт созревания монет, однако отсутствие продаж несколько смущает. Считаю, что небольшая разгрузка должна быть перед тем, как цена пойдёт в среднесрочное коррекционное движение ко всему имеющемуся импульсу роста.
Оценка по данной метрике: 6/10 в сторону покупателя.
2️⃣4️⃣Percent Supply LTH-STH
Percent Supply LTH-STH: Метрика позволяет в процентном (%) соотношении видеть сколько находится у долгосрочных держателей, а сколько у краткосрочных. Также, используя данные метрики, мы имеем возможность получать информацию о том, какой % от Total Supply навсегда потерян / находится в очень глубоком холодном хранении. Метрика позволяет оценить, кто сейчас контролирует больший % предложения, и какая доля от общего циркулирующего предложения находится у группы LTH, а какая принадлежит группе STH.
Состоит метрика из 2-х показателей:
- Percent Supply LTH (процент предложения, находящийся под контролем долгосрочных держателей- (Розово-фиолетовый);
- Percent Supply STH (процент предложения, который находится в управлении у краткосрочных держателей) - (Синий).
Текущая ситуация:
Предложение долгосрочных инвесторов увеличилось до 74,52 % (+0.54 %), а у группы краткосрочных держателей объёмы уменьшились до отметки 13,70 % (-0.30%). Особых изменений по метрике не наблюдается, предложение под контролем группы LTH лишь увеличивается (вероятнее всего за счёт созревания монет), однако отсутствуют и серьёзные продажи со стороны сильных рук. Ожидаю увидеть небольшую разгрузку (частичные продажи со стороны группы LTH), после чего реализацию коррекционного движения ко всему среднесрочному росту цены Bitcoin.
Оценка по данной метрике: 6/10 в сторону покупателя.
2️⃣5️⃣Percent Supply in Profit
Percent Supply in Profit: Процент предложения, который находится в прибыли, эта метрика даёт информацию о том, какой % из Total Supply (общего циркулирующего предложения) находится в прибыли.
Percent Supply in Profit — рассчитывается путём деления Supply in Profit (абсолютного предложения в прибыли) на Total Supply (общее циркулирующее предложение) и умножением на 100% для перехода в процентный вид.
Входные данные метрики:
- Supply in Profit (предложение, которое находится прибыли);
- Supply in Loss (предложение, которое находится убытке);
Текущая ситуация:
На метрике Percent Supply in Profit с применением 90d EMA наблюдаются изменения: показатель перестал идти в восходящем направлении и теперь формирует разворот. Максимум, которого удалось достигнуть показателю — это отметка 71,376 % на 7 мая 2023 года. Сейчас показатель снизился до отметки 69,488 %, что безусловно не является позитивным сигналом. Такой разворот на метрике с использованием более старшего периода, 90d, очевидно, является прямым указанием на слабость среднесрочного тренда. Важно будет наблюдать за тем, что будет происходить в рамках июня месяца. В случае, если продолжится снижение на метрике — это будет серьёзным аргументом за то, что среднесрочный тренд окончательно завершён и теперь цена находится в коррекционном движении.
Оценка по данной метрике: 5/10 в сторону покупателя.
2️⃣6️⃣Percent Supply in Profit (Market Extemes)
Percent Supply in Profit (Market Extremes): Метрика является модификацией Percent Supply in Profit и благодаря определённым уровням позволяет предвосхитить фазу аккумуляции и фазу публичного участия. На метрике важны 4 основных уровня: 45%, 50%, 90% и 98%. Диапазон от 45% и ниже — это зона, где наступает Максимальную Боль на рынке (55% монет находятся в убытках). Промежуток от 45 до 50% — на медвежьем рынке является предвестником начала фазы аккумуляции и надвигающейся капитуляции рынка, а на бычьем рынке показатель может зайти в эту область на этапе формирования заходного импульса всего цикла, что, конечно же, является возможностью для покупки.
Текущая ситуация:
Анализируя данные метрики Percent Supply in Profit (Market Extremes) прихожу к тому, что стоит отказаться от возможности роста показателя к блоку 85 - 90 %. Динамика метрики, очевидно, не предрасполагает к этому. Максимум на метрике был установлен 13 апреля 2023 года на отметке 78,7 %, сейчас же показатель уже находится у значения = 69, 929 %.
Оценка по данной метрике: 5/10 в сторону покупателя.
2️⃣7️⃣Liquid and Illiquid Supply
Liquid and Illiquid Supply: Метрика позволяет оценить Total Supply Биткойна на предмет Ликвидного и Неликвидного предложения.
Количественная оценка ликвидности BTC необходима для понимания его рынка. Если многие Биткойны неликвидны, возникает кризис предложения, что оказывает ослабляющее влияние на давление продаж BTC на рынке. Или, говоря иначе: устойчивый рост неликвидных Биткойнов свидетельствует о сильных настроениях инвесторов и потенциальном бычьем сигнале.
Категории ликвидности:
- неликвидные
- ликвидные
- высоколиквидные
Текущая ситуация:
- Неликвидное предложение: 15,09 миллионов BTC
- Предложение ликвидности: 1,334 миллиона BTC
- Высоколиквидный запас: 2,963 миллиона BTC
Это означает, что около 77,83 % оборотного предложения биткойнов считаются неликвидными. Только 4,297 миллиона BTC (22,16%) в настоящее время находятся в постоянном обращении и доступны для покупки и продажи. Продолжает увеличиваться "Неликвидное" предложение и уменьшаться "Ликвидное", тем самым создается дефицит BTC на рынке, однако динамика немного ослабла по сравнению с той, что была в апреле.
Оценка по данной метрике: 6/10 в сторону покупателя.
🔻Stablecoin:
2️⃣8️⃣Aggregate Supplies
Aggregate Supplies: На этом графике показана совокупная оценка 🔴 четырех ведущих стабильных монет USDT 🟢, USDC 🔵, BUSD 🟡 и DAI 🟣. Обратите внимание, что запасы этих стейблкоинов распределены между несколькими блокчейнами, включая Ethereum.
Благодаря данным этой метрик мы получаем возможность отслеживать заметные изменение доминирования между четырьмя ведущими стабильными монетами.
Текущая ситуация:
Aggregate Stablecoin Cpa = 124,35 млрд. $
Circulating Supply [USDT]: 83,15 млрд. $ «=» 66,9 %
Circulating Supply [USDC]: 29,0 млрд. $ «=» 23,3 %
Circulating Supply [BUSD]: 5,3 млрд. $ «=» 4,2 %
Circulating Supply [DAI]: 4,8 млрд. $ «=» 3,9 %
Circulating Supply [TUSD]: 2,1 млрд. $ «=» 1,7 %
За апрель месяц капитализация стейблкоинов уменьшилась ещё на 1,2 млрд. $. USDT продолжает доминировать, причём за этот месяц ката USDT увеличилась на +1,4 млрд. $.
Оценка по данной метрике: 6/10 в сторону покупателя.
2️⃣9️⃣SSR Oscillator
SSR Oscillator: Stablecoin Supply Ratio (SSR) Oscillator —определяет то, как 200d SMA SSR движется в пределах полос Боллинджера. Эта метрика была впервые выдвинута Вилли Ву.
- Высокие значения метрики, когда показатель равен 2 и выше означают, что фиат имеет слабую покупательскую способность.
Благодаря данной метрике мы очень чётко можем видеть то, какую покупательную способность имеют стейблкоины и соотвественно используя эти данные можем оценивать потенциал для изменения цены Bitcoin.
Текущая ситуация:
На данный момент показатель SSR Oscillator равен значению 1.14, так как произошло серьёзное снижение. На метрике с применением 30d периода видна явная слабость, так как показатель даже обновил минимум на метрике, который был установлен в момент коррекции цены Bitcoin к 20k. Что касается метрики с применением 90d периода, то там также наблюдаются первые сигналы слабости тренда, так как показатель стал разворачиваться и сейчас уже явно виден его разворот. Обычно показатель разворачивается на старших периодах лишь при условии завершения восходящего тренда. Считаю это серьёзным основанием полагать, что сил идти выше нет и вероятнее всего цена продолжит движение, однако теперь уже в рамках коррекционной формации.
Оценка по данной метрике: 4/10 в сторону покупателя.
🔙Вернуться к ПЕРВОЙ ЧАСТИ