Словарь терминов к разбору "Что с международными рынками? И выводы для России"

Усиленные Инвестиции

Словарь к разбору "Что с международными рынками? И выводы для России" (октябрь 2026). Термины в порядке появления в ролике и статье, объяснение в одну-две фразы, без формул.

Ставки и облигации

ФРС – Федеральная резервная система, центральный банк США. Повышает или снижает ключевую ставку, от которой считаются все остальные ставки в долларах.
UST, 10-летние UST – казначейские облигации США (US Treasuries), долг американского правительства. Доходность 10-летних – главный ориентир "безрисковой ставки" в мире: с ней сравнивают доходность акций и всех остальных вложений.
Доходность облигации – сколько процентов в год приносит облигация, если купить её по текущей цене и держать до погашения. Цена и доходность двигаются в разные стороны: облигации дешевеют – доходность растёт.
Кривая доходности – доходности облигаций разных сроков (2 года, 10 лет, 30 лет) на одной картинке. "Короткий конец" – короткие сроки, "длинный конец" – длинные.
Базисный пункт (б.п.) – одна сотая процентного пункта. 50 б.п. = 0,5 процентного пункта.
Реальная ставка, TIPS – доходность минус ожидаемая инфляция. TIPS – облигации США, защищённые от инфляции; их доходность и есть реальная ставка. Чем она выше, тем менее привлекательны золото и акции без дивидендов.
Инфляционные ожидания, вменённая инфляция – какой инфляции ждут рынок или домохозяйства. Рыночные считаются из разницы обычных облигаций и TIPS, бытовые – по опросам (у нас – опрос Мичиганского университета).
Премия за срок – дополнительная доходность, которую инвесторы требуют за то, что держат длинную облигацию вместо серии коротких. Растёт, когда боятся дефицита бюджета и большого предложения долга.
Дюрация, длинная дюрация – чувствительность цены облигации к изменению ставок. Чем длиннее облигация, тем сильнее она дешевеет при росте ставок.
ОФЗ – облигации федерального займа, государственный долг России. RGBI – индекс цен ОФЗ Мосбиржи. Флоатеры – облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке: при высокой ставке платят больше.
Замещающие облигации – российские облигации, номинированные в валюте (доллары, юани), но с расчётами в рублях по курсу. Способ держать валютную позицию внутри России.
Кредитный спред, HY-спред – надбавка к доходности корпоративной облигации над государственной за риск дефолта. HY (high yield) – "мусорные", то есть облигации без инвестиционного рейтинга; их спред показывает, насколько рынок боится дефолтов.
CDS – страховка от дефолта (credit default swap). Цена в базисных пунктах в год: CDS 1 000 б.п. значит, что застраховать $100 долга стоит $10 в год, рынок считает дефолт очень вероятным.
Инвестиционный рейтинг, BBB- – оценка надёжности заёмщика агентствами. BBB- – последняя ступень "инвестиционного" уровня; ниже – "мусорный", и многие фонды обязаны такие облигации продать.

Инфляция и экономика

CPI – индекс потребительских цен, инфляция для покупателя. Базовый CPI – то же без еды и энергии, показывает "устойчивую" часть инфляции.
PPI – индекс цен производителей, инфляция "в трубе": сколько дорожает сырьё и продукция до прилавка. Разрыв PPI и CPI – то, что ещё не дошло до покупателя или съедено маржой компаний.
PCE – ещё один индекс потребительских цен, который ФРС считает главным.
PMI, ISM – опросы менеджеров по закупкам. Выше 50 – активность растёт, ниже – падает. Компонент "цены" показывает, дорожают ли закупки и продажи.
Индекс опережающих показателей (LEI) – составной индикатор, который исторически падал за несколько месяцев до рецессии.
Правило Сама – простое правило: если безработица выросла на 0,5 п.п. от минимума за год, рецессия, скорее всего, уже началась.
Эффект богатства – когда растут акции и жильё, люди тратят больше, когда падают – меньше. В США он сильнее, чем раньше, потому что богатые семьи тратят рыночную прибыль.

Акции и оценки

S&P 500, Nasdaq, Russell 2000 – индексы акций США: 500 крупнейших компаний; технологический с перевесом ИИ; малые компании. Индекс полупроводников (SOX) – производители чипов.
P/E, форвардный P/E – цена акции к прибыли на акцию. Форвардный – к ожидаемой прибыли на год вперёд. 19 означает, что за один доллар будущей прибыли платят 19 долларов.
CAPE Шиллера – цена к средней прибыли за 10 лет с поправкой на инфляцию. Сглаживает циклы, поэтому им сравнивают эпохи: 40 сейчас против 44 на пике доткомов в 2000-м.
E/P, доходность по прибыли – обратный P/E: сколько прибыли приносит каждый вложенный доллар. Её сравнивают с доходностью облигаций; если облигации платят больше, у акций "нет подушки".
Премия за риск акций – насколько доходность акций должна превышать безрисковую ставку, чтобы их стоило покупать.
Маржа, чистая маржа – доля прибыли в выручке. Операционный денежный поток, свободный денежный поток – сколько денег бизнес реально генерирует и сколько остаётся после капитальных вложений.
Капекс, капитальные затраты – вложения в оборудование, здания, дата-центры. "ИИ-стройка" – капекс на дата-центры и чипы.
Гиперскейлеры – крупнейшие облачные компании: Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Oracle. Неоклауды – молодые компании, сдающие в аренду вычисления для ИИ (CoreWeave, Nebius); строят в долг.
Мегакапы, "великолепная семёрка" – самые дорогие компании США, в основном технологические.
Концентрация – доля нескольких крупнейших компаний в индексе. Чем выше, тем сильнее индекс зависит от них.
Маржинальный долг, плечо – покупка акций на заёмные деньги. При падении рынка брокер требует довнести деньги или продаёт позиции, что усиливает падение.
ETF с плечом – биржевой фонд, который двигается в два-три раза сильнее базового актива и сам продаёт на падении.
Ротация – переток денег из одних секторов в другие без выхода с рынка. Ликвидация – продажа всего.
Широта рынка – сколько акций участвуют в росте. Рекорд индекса при многих акциях на минимумах – признак узкого, уязвимого роста.
Переоценка вниз (де-рейтинг) – снижение мультипликаторов: прибыль та же, а платить за неё готовы меньше, обычно из-за роста ставок.
Медвежий рынок – падение на 20% и больше от максимума. Коррекция – на 10-20%.
13F – ежеквартальный отчёт крупных фондов США о своих позициях; по нему видно, что покупали Баффет, Дракенмиллер, Теппер.

Нефть, сырьё и Россия

Brent, WTI – эталонные сорта нефти: североморский и американский. Brent dated – цена физических партий, фьючерс – цена контракта на бирже; в дефицит физическая нефть дороже фьючерса.
Бэквордация – когда ближние фьючерсы дороже дальних. Признак дефицита сейчас и ожидания, что цена упадёт.
Urals – российская экспортная нефть. Дисконт Urals – скидка к Brent, которую даёт продавец из-за санкций, фрахта и страховки.
FOB, DAP – базисы цены: FOB – цена в порту отгрузки (Приморск, Новороссийск), без доставки; DAP – цена с доставкой в порт покупателя (Индия, Китай). Разница – фрахт и страховка.
Цена для НДПИ – цена Urals, по которой Минфин считает налог на добычу; от неё зависят доходы бюджета.
Цена отсечения – цена нефти, заложенная в бюджетное правило ($59 в 2026 году, $50 с 2027-го). Доходы сверх неё идут в ФНБ, при цене ниже ФНБ тратится.
ФНБ – Фонд национального благосостояния, резерв бюджета. Демпфер – выплаты нефтяникам из бюджета за то, что они держат внутренние цены на топливо ниже экспортных.
Профицит текущего счёта – на сколько страна больше продаёт за границу, чем покупает. Главный источник валюты для рубля.
Бюджетное правило – порядок покупки или продажи валюты Минфином в зависимости от цены нефти.
IMOEX, индекс Мосбиржи – российские акции в рублях. РТС – тот же набор в долларах. MOEXOG – отраслевой индекс нефти и газа.
Бета – насколько актив двигается вслед за рынком. Бета 1,7 к S&P 500 значит: США падают на 10%, этот актив в среднем на 17%.
Корреляция – мера связи двух рядов от −1 до 1. Около нуля – движутся независимо, около 1 – вместе.
Скользящее окно 36 месяцев – корреляция, посчитанная по последним трём годам в каждой точке времени; показывает, как связь менялась.
Просадка от пика до дна – максимальное падение от локального максимума до минимума.

Искусственный интеллект

DRAM, HBM, NAND – виды памяти: оперативная, высокоскоростная для ИИ-ускорителей, флеш. Контрактная цена – по долгосрочным договорам, спот – на свободном рынке сейчас.
GPU, H100 – ускорители Nvidia, на которых обучают и запускают ИИ. Аренда GPU – цена часа работы такой карты в облаке; растёт при дефиците, падает при избытке.
CoWoS – технология упаковки чипов у TSMC, самое узкое место в производстве ИИ-ускорителей.
Токен – единица текста, которой считают работу ИИ-модели. Цена за миллион токенов – тариф за работу модели; падает по мере удешевления.
Run-rate, годовая выручка в пересчёте – выручка последнего месяца, умноженная на 12. У стартапов часто единственная публичная цифра.
Обесценение (impairment) – списание стоимости актива, когда он не окупается.

Сценарии и датчики в разборе

Базовый сценарий – тот, который мы считаем наиболее вероятным. Гибрид 1973/2000 – сочетание нефтяного шока 1973 года и схлопывания пузыря 2000-го. Мягкая посадка – инфляция замедляется без рецессии.
Порог – заранее названное значение показателя, при котором мы меняем сценарий. Датчик – показатель, за которым следим.
Первая и вторая фаза – для России: сначала выигрыш от дорогой нефти, потом падение всего сырья в мировой рецессии, как в 2008 году.
Эффект базы – когда рост "год к году" выглядит большим или маленьким только потому, что год назад значение было аномальным.

Полный разбор: часть 1, часть 2, часть 3, часть 4, Россия. Видео: YouTube.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Больше таких разборов на канале "Усиленные Инвестиции": https://t.me/eninv