Погружение в ликвидность. Часть 1.

В следующих нескольких материалах, которые будут выходить по воскресеньям (для вдумчивого чтения), я хочу пройтись по природе ликвидности. Понять какие уроки нам преподнес кризис 2008 года (сам я как раз оказался в его эпицентре), что можно из него извлечь и как он коррелирует с тем что произойдет с криптовалютными активами. То что их ждет кризис как класса, это предмет рассмотрения вопроса не "если", а "когда". Все это уже было ранее и нет причин надеяться что этого удастся избежать в будущем.

Начать, видимо, стоит с быстрого и беспрекословного прекращения криков насчет децентрализации, частных денег и неизменяемости транзакций. Все это верно и тут спорить не о чем. Но, это всего-лишь конкурентные преимущества криптовалют, но никак не их конечная цель. Функция валюты - быть средством платежа и мерой стоимости, иногда, средством накопления и сбережения. И функция биткоина как расчетной единицы или store of value не меняется от того, что транзакция происходит напрямую между отправителем и получателем. Кто-то получает биткоин, кто-то отправляет. Что ничем по целям и задачам не отличается от отправки доллара или гривны. А вот механизмы и идеология разные. Поэтому я буду говорить и приводить в пример случаи из прошлых кризисов, понимая которые можно понять почему проблемы с деньгами, ликвидностью и долгом возникли тогда и почему они могут возникнуть сейчас. Ибо крипта еще не может "похвастать" по-настоящему системным кризисом.

И, тут стоит сделать короткую ремарку - конечно, практически все токены - это ценные бумаги, нравится вам это или нет. Вам обещали доход, что, как ни крути SEC читает как "investment contract". Cейчас у вас на руках, дорогие айсиошники, в 99% случаев конвертируемая облигация: сможете получить и реализовать по ней доход, превышающий стоимость покупки - получите доход, не сможете - станете акционером, читай "инвестором" :) Только ценная бумага эта не подкреплена никакими документами и обязательствами заемщика (акционера). Надеюсь, это вы хотя бы понимаете :) 

Итак, я считаю что причин для кризиса крипторынка может быть две. Первая - это конец эпохи ICO 1.0. Крах 95% проектов по которым нет ликвидности в приниципе, вне зависимости от того что пишет вам Coinmarketcap. Т.е. вам достаточно попробовать ликвидировать хотя бы 5 % эмиссии в обращении по любому альту не из первой двадцатки. Первое что попалось на глаза - Aeternity (AE). 5% токенов при текущей цене 3,2 доллара составляют 37,86 миллионов долларов при всех торгах за сутки около 13 миллионов. Т.е. очень грубо, при желании можно опустошить все стаканы до нуля менее чем за 5%. Я сильно сомневаюсь что кто-то будет маркет-мейкить при таком сбросе или покупать такие "ножи". Понятно, что и цена при этом не будет 3,2, а ближе к 0 :)  

Вторая причина - долговой кризис, который абсолютно точно развивается в США. Если раньше периоды в американской экономике мерялись "экономическими циклами", при котором стагнация и низкая стоимость активов приводили к недостаточной ликвидности в системе, то теперь "долговыми циклами", при которых недостаточная реальная ликвидность ведет к стагнации. Ликвидность реальная (казначейские обязательства и сбережения) была подменена инструментами финансовой инжинерии, которые создали иллюзию бесконечно доступной ликивидности. Что справдедливо и для рынка крипты также, причем, в еще большей степени. В момент когда растущие ставки не позволят эмитентам долговых инструментов и институциональным держателям (типа хедж-фондов) таких инструментов делать займы и их обслуживать, единственным источником ликвидности станет продажа актива. И тогда начнется самое интересное - сколько есть реальных денег чтобы все это дело выкупить по постоянно растущим сейчас ценам. Игроки начнут выходить из всего, в первую очередь, альтернативных и рисковых активов. Более того, в этом процессе наблюдается интересный парадокс - в первую очередь распродаются не убыточные, а прибыльные активы. На медвежьем рынке ты продаешь не то что хочешь, а то что можешь. И вот когда институционалы придут в крипту (надеюсь, это будет до кредитного кризиса) и поднимут цены, то при малейшем признаке credit crunch на долговом и рынке акций, выходить они в первую очередь будут из крипты. Кто первым будет агрессивно претендовать на ликвидность по любой цене, думаю вы поняли уже и без меня.  

Но, чтобы углубляться в вопрос, надо принять и понять само понятие ликвидности и ее разновидностей. Этим мы и займемся в следующий раз.

Погружение в ликвидность. Часть 2.

Погружение в ликвидность. Часть 3.

P.S. Напоминаю - рекомендации, перепосты и поддержка Телеграм-канала BlockBit Сергея Калинина крайне приветствуются и награждаются добрым словом за вас перед Создателем :) Новые материалы уже на подходе. И да пребудет с вами сила.