Drei Faktoren, die Goldbullen ins Jahr 2024 treiben

Es gibt drei Faktoren, die die Goldbullen zu Beginn des neuen Jahres antreiben – der Nachfragefaktor, der Fed-Faktor und der Januar-Faktor.

(Artikel von Mike Maharrey neu veröffentlicht von MoneyMetals.com)

Gold hat gerade sein bestes Jahr seit 2020 mit einem Plus von 13 Prozent abgeschlossen, und das gelbe Metall hat zu Beginn des Jahres 2024 neue Rekorde im Fadenkreuz.

Gold sah sich während des größten Teils des Jahres 2023 mit erheblichem Gegenwind konfrontiert, da der Dollar stark war und ein Umfeld mit höheren Zinssätzen herrschte. Aber als die Märkte begannen, ein Ende des Inflationskampfes der Federal Reserve zu erwarten, erholte sich Gold im vierten Quartal.

Der Goldpreis stieg Anfang Dezember auf ein neues Rekordhoch und erreichte einen Höchststand von knapp über 2.125 $ pro Unze. Er konnte diese Höchststände nicht halten, aber er hat seitdem eine starke Unterstützung bei 2.000 $ pro Unze aufgebaut und damit eine Grundlage für Gold geschaffen, um im kommenden Jahr neue Höchststände zu testen.

DER NACHFRAGEFAKTOR

Ole Hansen von der Saxo Bank sagte gegenüber Reuters, dass er drei wichtige Nachfragefaktoren sieht, die Gold zu Beginn des neuen Jahres ankurbeln werden.

Nach einer überraschend robusten Performance im Jahr 2023 sehen wir für 2024 weitere Kursgewinne, angetrieben von einem Dreiergespann aus Hedgefonds, die dem Momentum hinterherjagen, Zentralbanken, die weiterhin in festem Tempo physisches Gold kaufen, und nicht zuletzt einer erneuten Nachfrage von ETF-Investoren.

Wenn wir uns Hansens Dreiergespann etwas genauer ansehen, können wir mit den Zentralbanken beginnen.

Weltweit haben die Zentralbanken im vergangenen Jahr Gold verschlungen, und es gibt keinen Grund zu der Annahme, dass ihr Appetit nachlassen wird.

In den ersten drei Quartalen des Jahres 2023 kauften die Zentralbanken netto 800 Tonnen Gold. Das waren 14 Prozent mehr als im gleichen Zeitraum 2022, einem Rekordjahr seit 1950.

Es gibt keine Anzeichen dafür, dass die Goldkäufe der Zentralbanken im kommenden Jahr nachlassen werden. Laut der 2023 Central Bank Gold Reserve Survey, die im vergangenen Frühjahr vom World Gold Council veröffentlicht wurde, gaben 24 Prozent der Zentralbanken an, dass sie planen, ihre Reserven in den nächsten 12 Monaten um mehr Gold zu erweitern. 12 Prozent der befragten Zentralbanken glauben, dass das Gesamtniveau der globalen Reserven in den nächsten 10 Monaten steigen wird. Das waren 2022 Prozentpunkte mehr als <>.

Während die Goldkäufe der Zentralbanken robust waren, waren die ETF-Investitionen lau, wobei das Metall während des größten Teils des Jahres 2023 aus goldgedeckten ETFs floss. Die Abflüsse verlangsamten sich jedoch im November deutlich, wobei nordamerikanische ETFs zum ersten Mal seit fünf Monaten wieder Goldzuflüsse verzeichneten.

Da der Goldpreis steigt, werden wir in den kommenden Monaten wahrscheinlich mehr Gold in ETFs fließen sehen, was die globale Goldnachfrage insgesamt ankurbeln wird.

Wie Hansen andeutete, könnte die Preisrallye in Verbindung mit der Erwartung eines Niedrigzinsumfelds auch einen Teil der institutionellen Anleger wieder in Gold locken.

Insgesamt scheint die Nachfragedynamik nach Gold auf der positiven Seite zu sein.

DER FED-FAKTOR

Der mit Abstand größte Faktor, der den Edelmetallmarkt antreibt, ist die Geldpolitik der Federal Reserve.

Die Rallye beim Goldpreis begann, als die Märkte zu erwarten begannen, dass die Zentralbank ihre Zinserhöhungen beenden und zu Zinssenkungen übergehen würde.

Die Fed gab den Märkten auf der Dezember-Sitzung des FOMC genau das, wonach sie suchten.

Die Zentralbank hat keine geldpolitischen Schritte unternommen, aber sie hat ihre Dot-Plots veröffentlicht, die auf drei Zinssenkungen für 2024 und weitere vier Zinssenkungen im Jahr 2025 hindeuten. Das würde die Zinsen auf 2 bis 2,5 Prozent senken.

Der Mainstream interpretiert dies als Sieg über die Inflation, aber es wäre richtiger, es eine Kapitulation zu nennen. Nach jeder Kennzahl liegt die Inflation nach wie vor weit über dem Ziel der Fed von 2 Prozent. Sogar der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, gab zu, dass die Preisinflation nicht tot ist.

Die Inflation hat sich von ihren Höchstständen abgeschwächt, ohne dass die Arbeitslosigkeit signifikant gestiegen ist. Das ist eine sehr gute Nachricht. Doch die Inflation ist immer noch zu hoch. Laufende Fortschritte bei der Senkung sind nicht gesichert, und der Weg in die Zukunft ist ungewiss.

Nichtsdestotrotz müssen die FOMC-Mitglieder wissen, dass eine Wirtschaft, die auf Kreditaufnahme aufgebaut und bis zum Anschlag verschuldet ist, in einem Umfeld höherer Zinsen nicht überleben kann. Die Zentralbank zieht sich jetzt mit gedrückten Daumen aus dem Kampf zurück, in der Hoffnung, dass sie genug getan hat, um die Preisinflation zu zähmen, ohne die Wirtschaft zum Absturz zu bringen.

Ich nenne das Wunschdenken.

Ironischerweise sind die finanziellen Bedingungen nicht alle angespannt, obwohl die Fed die Zinsen von null auf 5,5 Prozent angehoben hat und Powell behauptet, dass die Zinsen jetzt "weit in" restriktiven Bereich liegen.

Das sind sie nicht.

Der Financial Conditions Index der Chicago Fed bestätigt dies. In der Woche zum 22. Dezember lag der Index bei -0,54. Eine negative Zahl deutet auf lockere finanzielle Bedingungen hin.

Die Fed hat die Bedingungen zwar so weit verschärft, dass sie ein verschuldetes Finanzsystem zerschlagen würde, aber sie ist bei weitem nicht straff genug, um die Inflation wirklich einzudämmen.

Unabhängig davon besteht das größere Problem darin, dass die Fed durch die Erklärung des Sieges und die Umstellung auf Zinssenkungen zu genau der Politik zurückkehrt, die die Preisinflation überhaupt erst verursacht hat.

Mit anderen Worten: Ein "Sieg" über die Inflation bedeutet mehr Inflation.

Aber im Moment ist die Wahrnehmung die Realität, und die Wahrnehmung ist, dass alles in Ordnung ist. Die Fed hat den Kampf gegen die Inflation gewonnen, ohne dass es zu Kollateralschäden für die Wirtschaft kam. Jetzt können wir zu der Droge des leichten Geldes zurückkehren, nach der sich die Märkte sehnen. Es wird keine Rezession geben. Die guten Zeiten sind wieder da.

Ich stimme zu, dass Zinssenkungen kommen werden. Und ich denke, die Fed wird zur quantitativen Lockerung zurückkehren müssen. Aber nicht, weil es die Inflation geschlagen hätte. Aller Wahrscheinlichkeit nach wird sie verzweifelt versuchen, eine zusammenbrechende Wirtschaft zu stützen, wenn die hohen Zinssätze die Schuldenblasen endlich platzen lassen.

Aber egal, ob die Fed die Zinsen senkt, weil sie glaubt, die Inflation besiegt zu haben, oder weil sie eine tiefe Rezession bekämpft, sie ist gleichermaßen bullisch für Gold.

Bedenken Sie Folgendes: Gold hat sich in diesem Jahr trotz des Gegenwinds, trotz des starken Dollars und trotz der Wahrnehmung, dass höhere Zinssätze für längere Zeit schlecht für Gold waren, ziemlich gut entwickelt. Wenn Gold in einem Umfeld steigender Zinsen und negativer Wahrnehmung so gut abschneidet, stellen Sie sich vor, wie viel besser es abschneiden wird, wenn die Zinsen sinken – vor allem, wenn sie fallen, während sich die Inflation wieder aufheizt.

DER JANUAR-FAKTOR

Gold hat bereits viel Schwung für das neue Jahr und der Januar ist historisch gesehen ein guter Monat für Gold.

Nach Angaben des World Gold Council hat Gold seit 1971 im Januar eine durchschnittliche Rendite von 1,79 Prozent erzielt. Das ist fast das Dreifache des langjährigen Monatsdurchschnitts.

Im gleichen Zeitraum hat Gold im Januar in fast 60 Prozent der Fälle positive Renditen erzielt. Seit dem Jahr 2000 hat Gold in 70 Prozent der Januarmonate zugelegt.

Der World Gold Council weist auf drei Faktoren hin, die die Performance von Gold im Januar ankurbeln könnten.

Neugewichtung des Portfolios zu Beginn des Jahres
Saisonschwäche bei den Realrenditen
Wiederauffüllung der Goldbestände in Ostasien vor dem chinesischen Neujahrsfest

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse, und es gibt Ausnahmen von diesem allgemeinen Trend. Im Januar 2021 und 2022 verzeichneten wir negative Renditen.

Aber zu Beginn des Jahres 2024 scheint es eine gute Ausgangslage für Gold zu geben, um einen weiteren starken Januar zu haben.

Wie ich bereits erwähnt habe, sind die Zinserhöhungen der Federal Reserve auf Eis gelegt, und die meisten Menschen erwarten, dass die Zentralbank in diesem Jahr mit Zinssenkungen beginnen wird. Dies sollte der Dollarstärke einen Dämpfer verpassen. Tatsächlich könnte es zu Beginn des Jahres 2024 zu einer erheblichen Dollarschwäche kommen. Dies würde den größten Gegenwind für Gold beseitigen, der den größten Teil des Jahres 2023 anhielt.

Auch der chinesische Goldmarkt hat in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 wieder an Stärke gewonnen. Dies könnte zu einem Anstieg der Nachfrage führen, wenn wir uns auf das chinesische Neujahrsfest zubewegen.

Zusammengenommen liefern der Nachfragefaktor, der Fed-Faktor und der Januar-Faktor drei gute Gründe, um optimistisch für Gold ins neue Jahr zu gehen.

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