Bitcoin Отчёт | On-Chain Анализ | Август 2023
Ridvan Nazim | Artem Moiseev
Изучив ВТОРУЮ ЧАСТЬ, переходим к ТРЕТЬЕЙ ЧАСТИ отчёта. Здесь речь пойдёт о крайне важных группах метрик: Lifespan, Miners, HODL.
On-Chain Metrics
🔻Lifespan:
🔻Miners
🔻HODL:
🔻Lifespan:
3️⃣0️⃣Supply-Adjusted CDD
Supply-Adjusted CDD: Метрика предназначена для того, чтобы отображать перемещения старых монет, которые длительный период времени находились в холодном хранении. Сильные всплески на метрике сигнализируют о том, что происходит уничтожение большого кол-ва монетных дней, а это в свою очередь указывает на то, что в сети Bitcoin, монеты, которые были куплены много лет назад зашевелились, и вероятнее всего именно для того, чтобы быть проданными.
Особенностью модифицированной версии Supply-Adjusted CDD является то, что она учитывает влияние времени на метрику Coin Days Destroyed.
Формула расчёта: Coin Days = Кол-во монет * кол-во дней, когда монеты бездействовали.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
28 июля 2023 года показатель Supply-Adjusted CDD находился на максимальной отметке (0.44) в рамках всего среднесрочного роста, после чего в начале августа принялся снижаться. На протяжении всего месяца показатель лишь снижался. Это свидетельствует о том, что сейчас по мере снижения цены BTC, долгосрочные держатели реализуют всё меньше старых монет. Они не заинтересованы в том, чтобы задействовать монеты из глубокого холодного хранения прямо сейчас. Полагаю, что следующий более существенный всплеск на метрике вероятнее всего будет происходить по мере реализации технического отскока на Bitcoin, так как это будет являться возможностью для группы LTH реализовать часть монет на фоне слегка повышенного спроса.
Оценка по данной метрике: 4/10 в сторону покупателя.
3️⃣1️⃣Binary CDD
Binary CDD: Binary Coin Days Destroyed (Binary CDD) является производной метрикой. Он рассматривает, был ли объем уничтоженных монетных дней за интересующий нас период больше или меньше долгосрочного исторического среднего значения. Показатель Binary CDD может быть равен значению "1" или "0", это завит от того, выше в сегодняшний конкретный день кол-во уничтоженных монетных дней среднего значения, либо нет.
- Показатель = 1: когда измеренный Supply-Adjusted CDD больше, чем среднее долгосрочное значение;
- Показатель = 0: когда измеренный Supply-Adjusted CDD меньше среднего долгосрочного значения.
На графике выбран квартальный период с использованием EMA для того, чтобы убрать ежедневный шум и получить более чёткую информацию.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
Показатель по прошествию августа месяца продолжил планомерное снижение. Глобально показатель находится на сравнительно низких отметках. Подобное поведение метрики в данный момент сигнализирует о том, что цена BTC находится глобально в "НАКОПЛЕНИИ". Низкие значения свидетельствуют о том, что отсутствуют серьёзные продажи старых монет.
Оценка по данной метрике: 5/10 в сторону покупателя.
3️⃣2️⃣Entity-Adjusted ASOL
Entity-Adjusted ASOL: Average Spent Output Lifespan — это показатель средней продолжительности жизни на выходе, который показывает нам реальную картину о возрасте всех тех UTXO, транзакциях, которые были проведены в этот конкретный день.
Данная метрика является модификацией исходной метрики ASOL. Основное преимущество заключается в том, что она игнорирует в краткосрочном масштабе внутренние переводов, т.е. транзакции, происходящие в пределах адресов одной и той же организации (например "Биржи").
- Высокие значения обычно указывают на увеличение доли трафика сети, связанного с расходованием старых монет, что часто ассоциируется с долгосрочными держателями, использующими преимущества высокой волатильности рынка.
- Низкие значения обычно указывают на ежедневный трафик, состоящий в основном из молодых монет, которые тратятся, что часто ассоциируется с трейдерами и краткосрочными держателями.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
На метрике произошло серьёзное снижение в рамках последних 30 дней. Показатель снизился к отметкам, на которых он находился в момент, когда цена BTC была у около донных значений. Иначе говоря, такие низкие отметки свидетельствуют об уменьшившемся среднем возрасте UTXO. А это в свою очередь могло произойти лишь по той причине, что в сети стали задействоваться более молодые монеты, с меньшим возрастом UTXO. Интерес к реализации более старых монет уменьшился.
Оценка по данной метрике: 4/10 в сторону покупателя.
3️⃣3️⃣Entity-Adjusted MSOL
Entity-Adjusted MSOL: Median Spent Output Lifespan (MSOL) — показатель, который отслеживает монеты среднего возраста или предложения (Day-to-Day Traffic). Эта метрика показывает то, какой приход монет сейчас доминирует: старые монеты или же молодые. Entity-Adjusted MSOL, как и предшественник лишена влияния внутренних транзакций.
- Высокие значения сигнализируют о доминации старых монет на рынке;
- Низкие значения характеризуют доминацию молодых монет.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
Тенденция образовавшаяся в июле месяце сохранилась и в августе. Показатель также стремительно продолжил снижаться. В данный момент показатель имеет такие значения, как и у около донных значений в цикле 2018 года. Такие низкие значения обычно указывают на преобладание ежедневного трафика, который состоит в основном из расходуемых молодых монет, которыми оперируют трейдеры и краткосрочные держатели. Исходя из этих данные выходит, что ежедневный трафик сейчас тотально доминирует над старыми монетами.
Оценка по данной метрике: 4/10 в сторону покупателя.
🔻Miners
3️⃣4️⃣Issuance
Issuance: Отражает количество новых монет BTC, которые добываются каждый день (оранжевый цвет). График несколько непостоянен из-за естественной изменчивости как хэшрейта в сети, так и количества блоков, добываемых в день (и, соответственно, монет). Пунктирными вертикальными линиями обозначены моменты, когда происходил Halving (он происходит каждые 210 000 блоков, что примерно раз в 4 года). Как мы знаем Халвинг уменьшает количество добываемых монет BTC на блок с 50, до 25, до 12,5 и так далее.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
В настоящее время намайнено более 19 472 825 BTC по данным на 31 августа 2023 года. На данный момент мы находимся в пути ожидания следующего халвинга, который ожидается к марту-апрелю 2024 года. Ежедневно добывается в среднем 900 BTC. После халвинга в 2024 г. цифра будет варьировать в диапазоне 400 - 450 BTC.
Оценка по данной метрике: 10/10 в сторону покупателя
(оценка дана с той точки зрения, что цикл протекает гармонично).
3️⃣5️⃣Puell Multiple
Puell Multiple: Мультипликатор/Множитель Пьюэлла, данная метрика относится к ряду циклических осцилляторов и её задача — улавливать общее поведение рынка майнинга.
Puell Multiple — рассчитывается путём деления ежедневной эмиссии биткоинов (Daily Issuance Value of Bitcoins) (в долларах США) на 365 - дневную скользящую среднюю ежедневной эмиссии.
Входные данные метрики:
- ежедневный совокупный доход майнеров в USD;
- годовой средний доход майнеров за 365 дней;
- Низкие значения указывают на то, что текущий ежедневный доход майнеров значительно меньше, чем среднегодовой, и в целом это означает, что происходит капитуляция определённого числа майнеров (слабых майнеров), Низкие значения ≈ от 0.5 до 0.3)
- Значение равное "1" означает, что сейчас ежедневный доход майнеров равен среднегодовому показателю дохода майнеров за 365 дней.
Нейтральное значение = 1;
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
В первой половине августа показатель продемонстрировал небольшой рост, обновив предыдущий максимум, максимально достигая отметки 1.2498. Во второй половине августа показатель продолжил более интенсивное движение, но уже в нисходящем направлении. В настоящий момент на метрике Puell Multiple (90d) формируется разворот, который, по-моему мнению, станет началом снижения на метрике. Исходя из того, что по данным на 31 августа показатель находится на отметке 1.1986 (показатель > 1) мы чётко понимаем, что положение с доходами у майнеров всё ещё довольно стабильно, ведь их ежедневный доход превышает их среднегодовой, а значит и существенного давления на цену со стороны майнеров пока не ожидается.
Оценка по данной метрике: 4/10 в сторону покупателя.
3️⃣6️⃣Miner Percent Mined Supply Spent
Miner Percent Mined Supply Spent: Метрика предназначена для оценки действий майнеров, она позволяет дать оценку процента добытого предложения, который расходуется группой майнеров в течении определённого периода (будем использовать 3 основных периода: 30, 90, 365 days). Важно понимать, что майнерам так или иначе необходимо распределять большую часть добытых монет, чтобы покрыть производственные затраты.
Модель сравнивает n-дневное (n-тот период, который мы выбираем для анализа графика) изменение баланса майнеров с n-дневным общим объемом эмиссии, чтобы оценить долю добытых монет, которые расходуются в совокупности.
Значения > 100% указывают на то, что майнеры распределяют монеты в объеме, превышающем добытое предложение, и тем самым истощают резервы.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
На протяжении практически всего месяца показатель находился ниже отметки 100 %, при этом среднее значение составляло порядка 94 %. Из этого следует, что майнеры по большей части не распродавали резервы, а наоборот понемногу их увеличивали. Однако, ближе к концу месяца на метрике начала зарождаться небольшая восходящая тенденция. Показатель плавно стал возрастать, максимально достигая отметки 104 %. Агрессивных продаж со стороны майнеров сейчас не наблюдается, но они понемногу начали продавать BTC из своих хранилищ.
Оценка по данной метрике: 4/10 в сторону покупателя.
🔻HODL:
3️⃣7️⃣HODL Waves
HODL Waves: Волны ХОДЛА представляет макро-обзор распределения предложения монет по критерию возраста и дает представление об изменениях в этом возрастном распределении, которые возникают в результате поведения держателей и трат монет. Метрика распределяет предложение монет по категориям в зависимости от возраста и представляет его в виде цветовых полос с толщиной, пропорциональной общему предложению монет.
- Молодые монеты (тёплые цвета);
- Старые монеты (холодные цвета);
- Потерянные или древние монеты (темные холодные цвета);
Метрика cтала решением в вопросе распределения монет по возрастным группам, что позволило проводить анализ поведения отдельных групп держателей в разные периоды рынка.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
Глобально тенденция остаётся прежней: всё больше монет переходит в более старшие возрастные группы (монеты зреют), что и характерно глобальной фазе "Накопления". Говоря о более локальной картине, изменениях за прошедший месяц, произошло следующее:
- > 10y продолжает увеличиваться;
- из группы 3-5y. часть монет перешла в группу 5-7y;
- также увеличилась возрастная группа от 6 до 12m.
Оценка по данной метрике: 8/10 в сторону покупателя
(Оценка дана с точки зрения глобальной картины на Bitcoin).
3️⃣8️⃣Realized Cap Hodl Waves
Realized Cap HODL Waves: Метрика представляет макро-обзор распределения возрастного и экономического веса предложения монет. Толщина каждой возрастной группы определяется путем расчета общей реализованной стоимости монет в каждой возрастной группе как доли от реализованной стоимости. Это позволяет получить представление об относительном экономическом весе монет разного срока хранения, а также об изменениях, возникающих в результате поведения держателей и трат.
Волны Realized Cap HODL учитывают экономический вес (реализованная стоимость в долларах США) предложения монет в различных возрастных группах по отношению к Realized Cap (общая реализованная стоимость предложения монет).
Возрастная группа от 1 года - 2 лет со значением 5% указывает на то, что 5% реализованной стоимости в долларах США приходится на монеты возрастом от 1 года до 2 лет.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
Наибольший экономический вес по прежнему имеет более старшая группа монет с возрастном от 2 до 3 лет. Она занимает 1е место, за август месяц показатель даже несколько увеличивался до отметки 31,09 %. На втором же месте расположилась группа с возрастном от 1 до 2 лет со значением = 22,78 %. Как и прежде, молодые монеты серьёзного экономического веса сейчас не имеют, что свойственно стадии глобальной аккумуляции на Bitcoin. Они будут набирать всё больший экономический вес по мере роста цены на бычьем рынке.
Оценка по данной метрике: 8/10 в сторону покупателя
(Оценка дана с точки зрения глобальной картины на Bitcoin).
3️⃣9️⃣SLRV Ratio
SLRV Ratio: данная метрика называется соотношением краткосрочной и долгосрочной реализованной стоимости (SLRV). Её основной задачей является обнаружение различия поведении краткосрочных и долгосрочных держателей. Она позволяет оценить транзакционную активность обеих групп держателей, как краткосрочных, так и долгосрочных и на основании этого сделать вывод о том, какую сторону сейчас принимают "умные деньги".
В качестве входных данных метрика использует 2 волны HODL со следующими возрастными диапазонами:
1) 24 часа и 2) от 6 - 12 месяцев;
Высокий коэффициент говорит о том, что существует много краткосрочной транзакционной активности по сравнению с долгосрочным хранением. Это может свидетельствовать об относительном ажиотаже, борьбе интересов в ближайшей перспективе.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
С начала месяца показатель устремил движение в нисходящем направлении, плавно совершая колебания. На метрике SLRV Ratio с применением 90d периода явно формируется разворот. Отметки, на которых сейчас находится показатель всё ещё высокие, из чего следует наличие высокой краткосрочной активности по сравнению с долгосрочным хранением. Что же касается графика метрики 30d, то на нём также наблюдается слабость, выраженная в том, что показатель уже находится вблизи минимума, что был установлен в момент формирования 2-х месячной коррекционной модели в апреле - июне. Считаю, что среднесрочно показатель продолжит снижение в рамках коррекции ко всему имеющемуся среднесрочному импульсу роста.
Оценка по данной метрике: 4/10 в сторону покупателя.
4️⃣0️⃣SLRV Ribbons
SLRV Ribbons: применение лент к SLRV позволяет нам идентифицировать положительные и отрицательные тенденции, которые исторически определяли переходы рынка между Risk-ON и Risk-OFF.
Ленты SLRV - это применение двух 30- и 150-дневных скользящих средних (DMA) к коэффициенту SLRV.
(*Для получения более долгосрочной метрики нами были внесены определённые правки в эту метрику, используемые периоды теперь: 30 и 365. Таким образом получаем более сглаженные данные без лишнего шума).
Когда у SLRV Ribbons наблюдается бычий сигнал (30DMA > 365DMA), это говорит о том, что мы выходим из периода, в котором доминирует долгосрочная активность держателей, и начинаем видеть рост массового принятия.
Периоды, когда долгосрочные держатели Биткойнов относительно более активны, чем краткосрочные держатели (365DMA> 30DMA), в прошлом были связаны с зонами накопления. На более поздних стадиях этих зон накопления мы начинаем видеть растущую краткосрочную активность держателей, что часто сигнализирует о начале нового цикла, поскольку растущая краткосрочная активность держателей также связана с созданием новых биткойн-кошельков.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
На метрике SLRV Ribbons продолжает сохраняеться прежняя тенденция. 30DMA продолжает находится выше 365DMA, а следовательно доминирует краткосрочная транзакционная активность в отношении долгосрочной. Ранее мы получили этот важный сигнал (пересечение), который имеет огромное значение с точки зрения долгосрочной перспективы на Bitcoin, что подтвердило нашу гипотезу о нахождении BTC в фазе "ОЖИВЛЕНИЯ" дало понимание того, что цикл протекает гармонично. В настоящий момент скользящая 30DMA продолжает медленно снижаться, а 365DMA возрастать. Обе скользящий двигаются друг к другу, из чего следует, что вероятнее всего в следующие 1-2 месяца произойдёт их пересечение, после которого шкала внизу графика изменит цвет на красный и для нас это будет являться чётким подтверждением нахождения цены BTC в составе коррекции.
Оценка по данной метрике: 4/10 в сторону покупателя.
🔙Вернуться к ПЕРВОЙ ЧАСТИ
🔙Вернуться ко ВТОРОЙ ЧАСТИ