Bitcoin Отчёт | On-Chain Анализ | Август 2023
Ridvan Nazim | Artem Moiseev
Коллеги, с ПЕРВОЙ ЧАСТЬЮ Вы уже ознакомились. Теперь Вашему вниманию представлена ВТОРАЯ ЧАСТЬ, в которой разобраны такие группы метрик, как Pricing Models, Supply и Stablecoin.
On-Chain Metrics
🔻Pricing Models:
- EA Realized Cap
- Realized Price
- CVDD(Modified) and Top Price
- Balanced Price
- Original Toolkit
- Investor & Delta Price Models (Compression)
- Long-Term Holder Behaviour Analysis
- Price Drawdown from ATH
🔻Supply:
- Supply Delta
- Percent Supply LTH-STH
- Percent Supply in Profit
- Percent Supply in Profit (Market Extremes)
- Liquid and Illiquid Supply
🔻Stablecoin:
🔻Pricing Models:
1️⃣5️⃣Entity-Adjusted Realized Cap
Realized Cap: Реализованная капитализация - это разновидность рыночной капитализации, которая оценивает каждую UTXO на основе цены, когда она была перемещена в последний раз, в отличие от ее текущей стоимости.
Её основное преимущество над Market Cap (Рыночной Капитализацией) заключается в том, что она уменьшает влияние потерянных и давно бездействующих монет, и оценивает монеты в соответствии с их фактическим присутствием в экономике Bitcoin. Иначе говоря Realized Cap даёт оценку совокупной стоимости сети, в частности сети BTC.
Уменьшение Realized Cap: происходит, когда монеты, которые в последний раз перемещались по более дорогим ценам тратятся (цена покупки выше цены продажи). Иными словами, монета, перемещенная в верхней части бычьего рынка и потраченная в нижней части медвежьего, окажет отрицательное влияние на значение Realized Cap.
Текущая ситуация:
Метрика Entity-Adjusted Realized Cap продолжает движение в восходящем направлении. В рамках августа месяца получили отличный рост на показателе в условиях размеренного снижения в 1-й половине месяца и более агрессивного во 2-й половине на Bitcoin. В настоящий момент метрика находится на отметке 401,8 млрд. $. За август месяц Realized Cap увеличилась практически на 400 млн. $.
Оценка по данной метрике: 3/10 в сторону покупателя.
1️⃣6️⃣Realized Price
Realized Price: показатель, который рассчитывается следующим образом: Realized Cap (реализованная капитализация) делится на текущее предложение.
Её основное предназначение заключается в определении зон недооценки BTC. Понимаю, что в основе Realized Price заложена Realized Cap приходим к следующему выводу: когда Рыночная цена (чёрный цвет) на медвежьем рынке пересекает Реализованную цены (оранжевый цвет) сверху-вниз — это является первичным сигналом к началу накопления по данным метрики Realized Price. Слово "недооценка" понимается буквально в таком контексте, что недооценка наступает, когда реальная стоимость сети BTC выраженная в цене, тобиж Realized Price, находится выше торгуемой цены, Market Price.
Текущая ситуация:
На данный момент показатель находится на отметке 20, 294 $, соответственно это и есть сейчас "справедливая цена" Bitcoin. В первой половине августа показатель неплохо возрастал, но в концу месяца начал понемногу снижаться. Серьёзных изменений на метрике не произошло за август месяц.
Оценка по данной метрике: 3/10 в сторону покупателя.
1️⃣7️⃣CVDD(Modified) and Top Price
CVDD(Modified) and Top Price: Данная метрика является моделью ценообразования, состоящей из 2-х модифицированных метрик. Исходными для этой модели являются:
- CVDD (в классическом её представлении);
- Realized Price;
Исходники были несколько модифицировали и на выходе получили единую модель, в рамках которой движется цена Bitcoin.
Нижняя часть модели CVDD(Modified) призвана для определения донных значений на цене BTC. Её особенность заключается в том, что в отличии от исходника цена BTC касается CVDD(Modified), где и устанавливает своё дно в рамках конкретно взятого цикла.
Текущая ситуация:
На данный момент показатель достиг отметки 17, 578. Восходящая тенденция продолжает сохраняться, CVDD(Modified) медленно, но уверенно движется вверх. Более агрессивную форму роста показатели CVDD(Modified) и Top Price демонстрируют в рамках бычьих рынков, сейчас же преобладает плавный рост. Метрики из группы Pricing Models нужны нам как раз для того, чтобы визуально оценить, где находится Рыночная цена в рамах той или иной модели ценообразования.
Оценка по данной метрике: 3/10 в сторону покупателя.
1️⃣8️⃣Balanced Price
Balanced Price: Метрика Balanced Price относится к ряду тех метрик, которые предназначены для определения минимальных значений (дна) рыночного цикла Bitcoin.
Balanced Price — метрика, которая рассчитывается, как разница между Realized Price и Transfer Price. Её задача — обнаружить дно в рамках конкретного цикла.
- Transfer Price (Трансферная Цена) — рассчитывается путём деления кумулятивной суммы всех уничтоженных монетных дней (CVDD) в $ США на циркулирующее предложение и общее время с момента создания Bitcoin.
Текущая ситуация:
В настоящий момент показатель Balanced Price находится у отметок = 15, 370 $. В прошлом отчёте говорил о том, что на метрике изменилась динамика. Сейчас же видим тому подтверждение. На протяжении 1-й половины месяца показатель возрастал, максимально достигая отметки 15, 462 $. А ближе к концу месяца весь этот рост на метрике был нивелирован за счёт сильного снижения цены BTC и показатель снизился под стартовую отметку августа: 15, 445 $. На данный момент разрыв между Рыночной ценой и Сбалансированной составляет порядка 10k $.
Оценка по данной метрике: 3/10 в сторону покупателя.
1️⃣9️⃣Original Toolkit
Original Toolkit: Этот набор инструментов включает в себя ряд оригинальных новаторских моделей ценообразования, разработанных в самом начале развития дисциплины On-Chain Analysis . Эти метрики - фундамент, на который опиралась отрасль в течение многих последующих лет.
Модели ценообразования:
Текущая ситуация:
По истечению августа месяца произошли определённые изменения на показателях. Глобально рыночная цена BTC всё также находится на серьёзной дистанции от всех метрик из Pricing Model и на данный момент имеет следующие данные.:
1) Realized Price (среднее значение = 20, 294 $): Рын. цена находится выше неё;
2) Delta Price (сред. знач. =11, 216 $): Рын. цена выше;
3) CVDD (сред. знач. = 15, 980): Рын. цена выше;
4) Transferred Price (сред. знач. = 4, 999);
5) Balanced Price (сред. знач. = 15, 370 $): Рын. цена выше.
Оценка по данной метрике: 3/10 в сторону покупателя.
2️⃣0️⃣Investor & Delta Price Models (Compression)
Investor & Delta Price Models (Compression): Метрика позволяет определить наиболее благоприятный диапазон для накопления, формирования позиций. Её входными данными являются: Investor Capitalization, Delta Cap, Circulating Supply.
Принцип работы заключается в следующем:
🔘 Чем сильнее Рыночная Цена погружается в диапазон между Investor Price и Delta Price, тем более высокие значения демонстрирует показатель, соответственно тем более сильный сигнал к покупке мы получаем (особенность заключается ещё и в том, что диапазон расширяется именно в период, когда Bitcoin находится в глобальной фазе "НАКОПЛЕНИЯ" в рамках всего цикла);
Также на графике используется некое дополнение: зелёный фон, который подсвечивает те дни, когда Рыночная Цена снижается под Investor Price, что является первым сигналом к началу формирования частичных покупок.
Текущая ситуация:
Исходя из данных на графике отчётливо видно, что скользящие продолжают сохранять существенную дистанцию между друг другом. Это лишь подтверждает тот факт, что BITCOIN находится в глобальной фазе "Накопления". Как и говорил ранее, полагаю, что основной блок накопления с точки зрения метрики Investor & Delta Price Models (Compression) уже был пройден, но потенциал к снижению Рыночной цены BTC к отметкам 20 - 18k всё ещё имеется. По данным на 31 августа Compression (Investor/Delta Price) = 0.2494 при цене BTC = 25, 929 $.
Оценка по данной метрике: 3/10 в сторону покупателя.
2️⃣1️⃣Long-Term Holder Behaviour Analysis
Long-Term Holder Behaviour Analysis: Метрика является отображением моделей поведения группы долгосрочных держателей в разворотных точках цикла. Она учитывает как их поведение в отношении расходов, так и размер прибыли/убытка, который они держат. Основной задачей данной метрики является выявление периодов на рынке, когда группа LTH реализует свои позиции с колоссальной прибылью или огромными убытками.
График содержит следующие компоненты метрики:
- 🔵 LTH Realized Price — показывает среднюю цену приобретения долгосрочными держателями;
- 🟩 LTHs Taking Profits — дни подсвечиваются зелёным фоном, когда группа LTHs имеется 350%+ прибыли и в настоящее время тратит значительные объёмы;
- 🟥 LTHs Capitulating — дни подсвечиваются красным фоном в периоды, когда группа LTHs держит -25%+ убытков и в настоящее время тратят значительные объемы.
Текущая ситуация:
Флэт, который был образован на ценовых отметках 30, 000 - 31, 100 $ вблизи скользящей "150% Profit" завершился выходом вниз. Цена отскочила от скользящей и продолжила движение уже в нисходящем направлении. Средняя цена покупки долгосрочными держателями равна 20, 337 $ понимаем, что группа LTH в данный момент находится в прибыли на 30 % от ср. цены набора. Исходя из данной модели считаю, что ориентироваться необходимо на LTH Realized Price, так как цена вероятнее всего снизится под эту отметку в рамках коррекционного движения и мы увидим пару тройку дней (🟥) LTHs Capitulating, где и нужно будет формировать позиции.
Оценка по данной метрике: 3/10 в сторону покупателя.
2️⃣2️⃣Price Drawdown from ATH
Price Drawdown from ATH: Метрика показывает процентную (%) просадку по сравнению с предыдущим историческим максимумом (ATH).
Данные по предыдущим циклам:
- 2015: ATH: 1, 134 $. Снижение было к 172 $ за BTC, показатель был = - 85 %
- 2018: ATH: 19, 587 $. Снижение было к 3, 237 $ за BTC, показатель = - 83,6 %
- 2021: ATH: 67, 589 $. Снижение произошло к отметке 15, 797 $ за BTC, показатель в тот момент достиг значения = - 77 %
(Цикл 2012 года в расчёт не берём, так как рынок был очень молодой, крайне волатильный, отсчёт ведём с цикла 2015 года, так как в тот момент рынок уже стал созревать)
Текущая ситуация:
На данный момент времени, действительно, можно с уверенностью говорить о том, что максимальное снижение в рамках текущего цикла было на - 77 % от ATH цены Bitcoin. По данным на 31 августа 2023 года, цена Bitcoin находится на отметке - 62,28 % от ATX при цене BTC = 25, 929 $.
Оценка по данной метрике: 4/10 в сторону покупателя.
🔻Supply:
2️⃣3️⃣Supply Delta
Supply Delta: Данная метрика наглядно демонстрирует то, как сильные и слабые руки накапливают и распределяют свои Биткойны. Метрика служит хорошим опережающим индикатором для выявления новых ценовых вершин и зон риска, иными словами для определения вершин цикла и зон накопления.
На графике видно 3 скользящих линии:
а) Синяя — Long-Term Holder Supply (предложение, которое находится у долгосрочных держателей);
b) Жёлтая — Short-Term Holder Supply (количество монет, которое находится у краткосрочных держателей);
c) Красная — Supply Delta (Дельта предложения).
Текущая ситуация:
В 1-й половине августа (до момента снижения) наблюдалась тенденция уменьшения предложения краткосрочных держателей. На 40, 000 btc объём, контролируемый группой STH уменьшился. Следовательно они продавали по мере того, как BTC стал идти в нисходящем направлении. В момент снижения никаких серьёзных изменений не произошло, однако после они реализовали ещё 40, 000 btc. У группы LTH объём предложения продолжает понемногу увеличиваться. Это может быть связано с тем, что созревает часть монет и они переходя к группе LTH. Глобально не наблюдаем агрессивного уменьшения предложения у долгосрочных держателей, а значит и агрессивные продажи с их стороны отсутствуют, что подтверждает нахождение цены в фазе "Накопления".
Оценка по данной метрике: 4/10 в сторону покупателя.
2️⃣4️⃣Percent Supply LTH-STH
Percent Supply LTH-STH: Метрика позволяет в процентном (%) соотношении видеть сколько находится у долгосрочных держателей, а сколько у краткосрочных. Также, используя данные метрики, мы имеем возможность получать информацию о том, какой % от Total Supply навсегда потерян / находится в очень глубоком холодном хранении. Метрика позволяет оценить, кто сейчас контролирует больший % предложения, и какая доля от общего циркулирующего предложения находится у группы LTH, а какая принадлежит группе STH.
Состоит метрика из 2-х показателей:
- Percent Supply LTH (процент предложения, находящийся под контролем долгосрочных держателей- (Розово-фиолетовый);
- Percent Supply STH (процент предложения, который находится в управлении у краткосрочных держателей) - (Синий).
Текущая ситуация:
Оценивая поведение показателей метрики в рамках текущего цикла в фазе "Оживления" и то, что было на этом же этапе в цикле 2018 года наблюдаем определённое отличие. Оно заключается в том, что в цикле 2018 года группа LTH разгружалась по мере роста в условиях среднесрочного восходящего тренда (сильные руки раздавали монеты BTC слабым рукам), а в текущем цикле дело обстоит несколько иначе. Долгосрочные держатели не продают существенные объёмы, а лишь продолжают плавно увеличивать контролируемое предложение. Однако есть и сходство между этими 2-мя циклами: по мере развития среднесрочного коррекционного движения группа STH более активно продаёт в страхе того, что падение продолжится, а группа LTH более активно увеличивает предложение BTC, что находятся под их контролем, что подтверждает нахождение BITCOIN в глобальном "Накоплении". За прошедший месяц у группы STH предложение поубавилось до 12, 93 %, а у группы LTH наоборот увеличилось до отметки 75, 41 %.
Оценка по данной метрике: 3/10 в сторону покупателя.
2️⃣5️⃣Percent Supply in Profit
Percent Supply in Profit: Процент предложения, который находится в прибыли, эта метрика даёт информацию о том, какой % из Total Supply (общего циркулирующего предложения) находится в прибыли.
Percent Supply in Profit — рассчитывается путём деления Supply in Profit (абсолютного предложения в прибыли) на Total Supply (общее циркулирующее предложение) и умножением на 100% для перехода в процентный вид.
Входные данные метрики:
- Supply in Profit (предложение, которое находится прибыли);
- Supply in Loss (предложение, которое находится убытке);
Текущая ситуация:
В начале месяца показатель Percent Supply in Profit с применением 90d EMA продолжал удерживать в среднем отметку 72 %, несмотря на то, что цена BTC снизилась под нижнюю границу 1-месячного флэта и пробыла там какое-то время. Лишь после резкого, болезненного снижения цены BTC к 26, 000 $ (по данным Glassnode) показатель сформировал разворот и устремил своё движение в нисходящем направлении более интенсивно. Ускорение произошло на показателе во 2-й половине августа. Максимально показатель снизился к отметки 69,15 %. Предыдущий минимум он пока ещё не обновил, но я полагаю, что в сентябре он это с лёгкостью реализует даже при условии флэта на BTC. В настоящий момент в среднем за последний квартал 30,85 % монет BTC находится в убытке и 69,15 % в прибыли.
Оценка по данной метрике: 3/10 в сторону покупателя.
2️⃣6️⃣Percent Supply in Profit (Market Extemes)
Percent Supply in Profit (Market Extremes): Метрика является модификацией Percent Supply in Profit и благодаря определённым уровням позволяет предвосхитить фазу аккумуляции и фазу публичного участия. На метрике важны 4 основных уровня: 45%, 50%, 90% и 98%. Диапазон от 45% и ниже — это зона, где наступает Максимальную Боль на рынке (55% монет находятся в убытках). Промежуток от 45 до 50% — на медвежьем рынке является предвестником начала фазы аккумуляции и надвигающейся капитуляции рынка, а на бычьем рынке показатель может зайти в эту область на этапе формирования заходного импульса всего цикла, что, конечно же, является возможностью для покупки.
Текущая ситуация:
На фоне серьёзного снижения цены BTC показатель также сильно снизился. В данный момент он находится на отметке = 59,67 % при цене BTC = 25, 930 $. Считаю, что при тестировании блока 20 - 18 k показатель с большой долей вероятности зайдёт на короткий промежуток времени ниже границы 50 %, что будет также являться дополняющим подтверждением того, что необходимо принимать сторону покупателя.
Оценка по данной метрике: 3/10 в сторону покупателя.
2️⃣7️⃣Liquid and Illiquid Supply
Liquid and Illiquid Supply: Метрика позволяет оценить Total Supply Биткойна на предмет Ликвидного и Неликвидного предложения.
Количественная оценка ликвидности BTC необходима для понимания его рынка. Если многие Биткойны неликвидны, возникает кризис предложения, что оказывает ослабляющее влияние на давление продаж BTC на рынке. Или, говоря иначе: устойчивый рост неликвидных Биткойнов свидетельствует о сильных настроениях инвесторов и потенциальном бычьем сигнале.
Категории ликвидности:
- неликвидные
- ликвидные
- высоколиквидные
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
- Неликвидное предложение: 15,297 миллионов BTC
- Предложение ликвидности: 1,276 миллиона BTC
- Высоколиквидный запас: 2,899 миллиона BTC
Это означает, что около 78,5 % оборотного предложения биткойнов считаются неликвидными. Только 4,18 миллиона BTC (21,5%) в настоящее время находятся в постоянном обращении и доступны для покупки и продажи. Продолжает увеличиваться "Неликвидное" предложение.
Оценка по данной метрике: 4/10 в сторону покупателя.
🔻Stablecoin:
2️⃣8️⃣Aggregate Supplies
Aggregate Supplies: На этом графике показана совокупная оценка 🔴 четырех ведущих стабильных монет USDT 🟢, USDC 🔵, BUSD 🟡 и DAI 🟣. Обратите внимание, что запасы этих стейблкоинов распределены между несколькими блокчейнами, включая Ethereum.
Благодаря данным этой метрик мы получаем возможность отслеживать заметные изменение доминирования между четырьмя ведущими стабильными монетами.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
Aggregate Stablecoin Cpa = 120,3 млрд. $
Circulating Supply [USDT]: 82,85 млрд. $ «=» 68,9 %
Circulating Supply [USDC]: 26,13 млрд. $ «=» 21,8 %
Circulating Supply [BUSD]: 3,07 млрд. $ «=» 2,5 %
Circulating Supply [DAI]: 5,34 млрд. $ «=» 4,4 %
Circulating Supply [TUSD]: 2,91 млрд. $ «=» 2,4 %
За август месяц капитализация стейблкоинов уменьшилась ещё на 1,31 млрд. $. USDT продолжает доминировать, однако в этом месяца его капа уменьшилась на 1 млрд. $. Капитализация BUSD также уменьшилась практически на 600 млн. $, а вот DAI наоборот увеличивалсь на 770 млн. $.
Оценка по данной метрике: 4/10 в сторону покупателя.
2️⃣9️⃣SSR Oscillator
SSR Oscillator: Stablecoin Supply Ratio (SSR) Oscillator —определяет то, как 200d SMA SSR движется в пределах полос Боллинджера. Эта метрика была впервые выдвинута Вилли Ву.
- Высокие значения метрики, когда показатель равен 2 и выше означают, что фиат имеет слабую покупательскую способность.
Благодаря данной метрике мы очень чётко можем видеть то, какую покупательную способность имеют стейблкоины и соотвественно используя эти данные можем оценивать потенциал для изменения цены Bitcoin.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
С начала месяца показатель плавно снижался, но в момент резкого падения цены BTC было получено существенное ускорение на метрике. В моменте показатель достигал отметки: - 0.13. Метрика разгружается, что весьма хорошо. Говоря о графике метрике с применением 90d периода, там имеется чётко сформированный разворот и интенсивное снижение показателя, что является подтверждением к продолжению снижения цены BTC с точки зрения данной метрики. Иными словами покупательная способность стейблкоинов сейчас пока ещё низка, однако имеется явный потенциал к тому, чтобы показатель продолжил снижение и покупательная способность стейблкоинов стала высокой.
Оценка по данной метрике: 3/10 в сторону покупателя.
🔙Вернуться к ПЕРВОЙ ЧАСТИ