Аллен Р
Ринатне очень, считают себя готовыми к связанному с подобным инвестированием огромному
риску.
Первым семейством взаимных фондов, которое предложила клиентам такой вид инвестиций,
как укрупненные индексные фонды, являлся Rydex (www.rydexfunds.com). На сегодняшний
день Rydex предлагает сразу несколько укрупненных индексных фондов, которые нацелены на
существенное увеличение прибыли по различным индексам. Как я упоминал ранее, фонд
Rydex Nova стремится превысить в полтора раза индексную прибыль по S&P 500. (Смотри
график 6.3 результатов Rydex Nova.)
Некоторые укрупненные индексные фонды рассчитаны на инвестора, который желает
спекулировать
против
какого-либо индекса.
Опубликовано с разрешения www.BigCharts.com
ГРАФИК 6.3. Rydex Nova
Так, в семействе Rydex имеется фонд Rydex Ursa (по латыни «медведь» — понятно теперь?1),
который стремится обеспечить однократный минус к доходам по S&P 500. Это значит, что,
если S&P 500 дает прирост прибыли на 1 %, Ursa стремится опуститься на 1 %. Если же доход
по S&P 500 падает на 1 %, Ursa стремится заработать дополнительный процент.
Иными словами, Rydex Nova рассчитан на инвесторов, которые желают строить свою игру на
предположении, что доход по S&P 500 будет
расти,
a Rydex Ursa же для тех, кто убежден в
целесообразности игры на понижение. Ежедневно оба фонда делают свои ставки: Ursa ставит
на то, что акции упадут в цене, a Nova — на то, что вырастут. Каждый их клиент находится в
положении, когда заработает в 1,5 раза больше того, насколько переместится индекс, при
условии, что окажется прав. Или проиграет в 1,5 раза больше, чем сдвинется индекс, при
условии, что ошибется. Инвестору самому (или при помощи своего консультанта) решать, в
какой фонд вкладывать свои средства. Управляющие фонда просто предоставляют свои
услуги по конкретной схеме размещения инвестиций, не давая при этом советов.
Другие семейства фондов, как, например, ProFunds (www.profunds.com), предлагают
укрупненные индексные фонды еще большего размаха:
Фонды, работающие по S&P 500 Beta Benchmark (Бета Норма)
UltraBulI (ULPIX) 2.00 Удвоение по индексу
S&P500 UltraBear (URPIX) -2.00 Удвоение с минусом
по индексу S&P 500
Фонды, работающие по Nasdaq Beta Benchmark (Бета Норма)
UltraOTC (UOPIX) 2.00 Удвоение по индексу
Nasdaq 100
Ultrashort OTC (USPIX) -2.00 Удвоение с минусом
по индексу Nasdaq 100
1 В американской биржевой терминологии термин Bear, букв, «медведь», традиционно связан с биржевой игрой
на понижение котировок, в противоположность Bull, букв, «бык», термину, который служит синонимом слова
«повышение котировок» в контексте игры на бирже. —
Прим. пер.
Фонды, работающие по
Beta Benchmark (Бета Норма)
S&P 500
UltraBull (ULPIX)
2.00 Удвоение по индексу S&P 500
Удвоение с минусом по индексу
UltraBear (URPIX)
-2.00 S&P 500
Фонды, работающие по
Beta Benchmark (Бета Норма)
Nasdaq
UltraOTC (UOPIX)
2.00 Удвоение по индексу Nasdaq 100
Удвоение с минусом по индексу
Ultrashort OTC (USPIX)
-2.00 Nasdaq 100
Что это значит для инвестора?
Стратегические соображения очевидны. Согласно Донохью, если тенденция в сторону
доминирования на рынке крупнейших акций, входящих в индекс S&P 500, продолжится и
если в данном секторе рынка будет продолжаться рост прибыли, тогда почему не сделать
ставку на повышение S&P 500 и, таким образом, получить возможность обеспечить себе
доход, вдвое превышающий индексный?
С другой стороны, если, на протяжении длительного времени более 99,5 % всех
управляемых
фондов не были в состоянии обставить такой простой индексный фонд, как Vanguard 500
Index Fund, не логично ли вложить свои деньги в последний и выкинуть из головы
управляемые фонды?
Положим, инвестирование в Vanguard 500 хорошо, но вложение денег в Rydex Nova,
обещающего превышение в полтора раза дохода по S&P 500, может показаться еще лучшим
выбором. Предположив же, что это хорошо, инвестирование в фонд UltraBull из семейства
ProFunds, настроенный на прибыль, вдвое превышающую прибыль по S&P 500, кое-кому
покажется еще более привлекательным.
Разумеется, высокие прибыли укрупненных индексных фондов — это большей частью чистая
теория. Большинство из них сталкиваются с трудностями на пути к достижению намеченной
реальной прибыли. Цель, быть может, кого угодно вдохновляет, но только практика по-
настоящему располагает.
Какова обратная сторона?
Что если фондовый рынок переживет обвал — крутую коррекцию? Это тот случай, когда
умение улавливать движения рынка означает все. Если вы распознаете коррекцию
заблаговременно и выйдете из игры или перенесете средства в фонд с минусовым бета, вы
сможете обеспечить себе дополнительную прибыль. Если вам также удастся вовремя
распознать начало периода восстановления, вы сможете хорошо заработать на ажиотаже. В
обоих случаях, кроме всего прочего, требуется особая интуиция, которой не хватает даже
многим профессионалам.
И именно в этом отношении Донохью проявляет себя во всем блеске. Консультационная
фирма Донохью, W.E. Donoghue & Co., Inc. (WEDCO) распоряжается средствами клиентов с
1986 года, и ныне объем инвестиционных фондов, находящихся в ведении фирмы, превышает
100 миллионов долларов (минимальная стоимость договора — 100 тысяч долларов).
Используя уникальные собственные (т.е. секретные) формулы, Донохью разработал портфель
укрупненных индексных фондов, которые окрестил Bull and Bear Portfolio («Портфель быка и
медведя»). Путем своевременного инвестирования в те или иные фонды и своевременного
выхода из них сообразно необходимости его портфель принес 222,5 % прибыли в 1999 году.
Это прибыль за вычетом всех операционных расходов и оплаты труда консультантов. За тот
же период времени S&P 500 поднялся лишь на 22,1 %.
Друзья просят его уже на протяжении многих лет поделиться своими секретами с широким
кругом лиц. На момент, когда пишутся эти строки, он обдумывает вопрос об издании
еженедельного бюллетеня под названием «Инвестиционные портфели Донохью»,
распространение которого будет осуществляться по подписке через электронную почту или
факс. Я очень надеюсь, что это случится, и подпишусь не раздумывая. Если он когда-либо
решит поделиться с общественностью своими знаниями и опытом, я попробую уговорить его
предоставить вам бесплатный экземпляр. (Побывайте на www.multiplestreamsofincome.com,
используйте ключевое слово Donoghue (Донохью) или позвоните в мой офис по телефону 801-
852-8700.)
Между тем Донохью считает, что хорошая стратегия для вас, если вы решите обставить
индекс S&P 500, состоит в том, чтобы вложить 60 % своих средств в фонды UltraOTC или
UltraBull из семейства ProFunds, a остаток средств — туда, куда вы привыкли вкладывать
деньги. Обеспеченная вам при этом прибыль должна превысить индексную прибыль по
Nasdaq 100 или S&P 500 соответственно. Если любой из указанных фондов достигнет своей
цели, состоящей в двукратном превышении индексного дохода, тогда 60 % вложенных
средств должны обеспечить вам, по крайней мере, индексный доход. Вложив остальные 40 %
в индексный фонд, которому вы доверяете, рассчитывая, с высокой степенью уверенности, что
ваша прибыль превысит индексную и в этом случае, — тогда, если тенденция к успеху
индексных фондов продолжится, ваш доход будет равен доходу (или превысит таковой)
практически любого управляемого взаимного фонда, действующего в США.
Что еще более важно, в этом случае риск случайности (риск одиночного события, такого,
например, как плохая новость или даже слух, воспринятый всерьез, касательно той или иной
компании, способного отрицательно сказаться на котировке ее акций) минимален, чего не
скажешь в отношении к владению одиночным пакетом акций. Иначе говоря, вы вправе
рассчитывать, хотя и не без опасений, на более высокие проценты, поставив на широкий
ассортимент акций, предлагаемый индексными фондами, чем когда изберете путь узкого
инвестирования.
Итак, подходят ли вам укрупненные индексные фонды? Для агрессивного инвестора они
могут представлять значительный интерес. Разумеется, перед тем как инвестировать куда-
либо, наводите справки, читайте проспекты, предлагаемые взаимными фондами.
Предупреждение! Все описанные выше финансовые выгоды подразумевают вложение
реальных средств в ценные бумаги. Прежние результаты не гарантируют будущие прибыли.
Инвестирование следует осуществлять только после консультаций с квалифицированными
специалистами.
Система шестая. Отраслевые фонды
Когда профессиональный инвестор оценивает состояние рынка, его интересуют два основных
среза информации о рынке: по вертикали и по горизонтали.
По вертикали.
Рыночная капитализация. Вы выбираете среди различных индексных фондов
(отечественные фондовые индексы высокой, средней и низкой капитализации; европейские и
азиатские фондовые индексы; прибыль, привязанная к обороту 30-летних казначейских
векселей).
По горизонтали.
Промышленные отрасли или рыночные секторы. Вы выбираете среди
различных отраслевых фондов (коммунальные услуги, энергоснабжение, электроника,
финансовые услуги, высокие технологии и т.п.).
Что такое отраслевой фонд?
В Investor's Bisiness Daily, к примеру, содержатся перечни акционных предложений, разбитых
на 196 групп, относящихся к различным отраслям экономики. В зависимости от
экономической ситуации отрасли могут либо «пользоваться спросом», либо быть «не в
почете» у фондового рынка. Если какая-либо приобретенная вами акция оказывается в
отраслевой группе, которая не пользуется спросом, это обстоятельство может отрицательно
сказаться на поведении всего портфеля приобретенных вами акций. И наоборот.
Менеджеры отраслевых фондов стремятся построить портфель из самых сильных акций,
относящихся к той или иной отраслевой группе. Инвестиционные консультанты, работающие
в качестве распорядителей портфелей отраслевых фондов, вроде Донохью, стремятся к тому,
чтобы вложить максимум средств своих клиентов в наиболее перспективные (с точки зрения
ситуации на бирже) отрасли. Фонды не меняют масть, как бы ни повел себя рынок;
инвестиционный же консультант по своему усмотрению меняет предпочтения в отношении
фондов, которые выбирает.
Если вы взглянете на перечень самых успешных взаимных фондов за последнее десятилетие,
вы всегда найдете среди них целый ряд отраслевых фондов. Например, в таблице 6.9 приведен
составленный Morningstar перечень фондов, принесших наибольшую прибыль в течение
последних десяти лет; также указана среднегодовая прибыль каждого фонда за последние
десять лет. Список впечатляет. Обратите внимание, как много из перечисленных фондов
относятся к отраслевым, и какое семейство фондов доминирует в списке.
ТАБЛИЦА 6.9. Наиболее прибыльные фонды за последние десять лет (по данным Morningstar)
Символ
Название
Среднегодовой доход за 10-летний
период, %
FSEIX
Fidelity Select Electronics
34,64
FDCPX
Fidelity Select Computers
31,34
FSPTX
Fidelity Select Technology
30,34
FTCHX
Invesco Technology II
27,75
FSCSX
Fidelity Select Softwore & Comp
26,88
PRSCX
T.Rowe Price Science & Technology
26,79
SLMCX
Seligmon Communications&lnformotion
A
26,38
ALTFX
Alliance Technology A
26,35
SPECX
Spectra
25,92
RSEGX
RS Emerging Growth
24,71
JAVIX
Janus Twenty
24,33
ACEGX
Von Kompen Emerging Growth A
23,48
EQPGX
Fidelity Advisor Equity Growth Instl
22,74
MSIGX
Oppenheimer Main St Growth & Income
A
22,24
КТСАХ
Kemper Technology A
22,22
TISHX
Flog Investors Communications A
22,21
FSPHX
Fidelity Select Health Core
22,17
TWCUX
American Century Ultra Inv
22,11
VGHCX
Vanguard Health Care
22,11
UNSCX
United Science & Technology A
22,08
Fidelity Select Portfolios в настоящее время предлагает самый широкий выбор отраслевых
фондов и располагает 39 портфелями отраслевого характера, в составе которых есть
консервативные фонды с активами во много миллиардов как, к примеру, в случае портфеля
Utilities (коммунальные услуги), и более спекулятивные отраслевые фонды, относящиеся,
например, к медицинскому сектору экономики.
Семейство Fidelity Select Portfolios уникально в том отношении, что берет фиксированные 3 %
комиссионных однократно за весь объем инвестируемых в них средств. Коль скоро вы
инвестировали свои деньги, новых комиссионных с продаж не последует, если только вы не
решите вложить еще больше средств. Вместе с тем, однократная уплата комиссионных дает
вам большую свободу выбора. Fidelity — это целый мир. На выбор предлагаются сотни
фондов. Я спросил у Билла Донохью, по какому принципу он выбирает фонды. Он ответил
так:
«Мы отслеживаем около 60 отраслевых фондов, давая слову «отрасль» несколько более
широкое толкование, чем обычно принято. Мы, среди прочего, отслеживаем портфели Fidelity
Select Portfolios, т. е. международные фонды национального уровня, региональные
международные фонды, работающие по акциям и облигациям, а также ряд
специализированных фондов. Хорошим примером служит фонд по экспортным операциям
Fidelity Export. Заплатив 3%, являющиеся как бы «входным билетом», мы оказываемся в
состоянии использовать весь спектр фондов с маркой Fidelity.
Некоторые инвесторы предпочитают не платить сборы какого бы то ни было свойства,
поэтому нередко склонны иметь дело с гораздо меньшими по разнообразию перечнями
льготных отраслевых фондов, предлагаемых, например, семействами Rydex и INVESCO. Мы
отслеживаем также и эти фонды, однако в настоящий момент отдаем предпочтение
обширному выбору, который видим у Fidelity, здесь же наших возможностей в деле зашиты
интересов наших клиентов гораздо больше, поскольку их инвестиции в Fidelity, управляемые
нами, исчисляются многими миллионами».
Изучите перечень отраслевых фондов в таблице 6.10 и сделайте свой выбор.
ТАБЛИЦА 6.10. Отраслевые фонды семейств Fidelity, Invesco и Rydex.
Infesco
Отрасль
Fidelity Select
Rydex
Portfolios
1. Электроника
Электроника
—
Электроника
2. Технологии
Технологии
Технологии
Технологии
3. Биотехнологии
Биотехнологии
—
Биотехнологии
^Территориальное планирование
Территориальное планирование
—
—
5. Компьютеры
Компьютеры
—
—
6 Телекоммуникации
Телекоммуникации
Телекоммуникации
Телекоммуникации
7. Энергоснабжение
Энергоснабжение
—
—
8. Софтвер1 и компьютеры
Софтвер и компьютеры
—
—
9. Энергетика
Энергетика
Энергетика
Энергетика
10. Природный газ
Природный газ
—
—
11. Коммунальные услуги
Коммунальные услуги
Коммунальные услуги
—
12. Мультимедиа
Мультимедиа
—
—
13. Драгоценные металлы и минералы
Драгоценные металлы и минералы
~~
Драгоценные металлы и
минералы
14. Золото
Золото
Золото
—
15. Медицинское оборудование и
Медицинское оборудование и
системы
системы
—
—
16. Бумага и лес
Бумага и лес
—
—
17. Брокерские услуги и
инвестирование
Брокерские услуги и инвестирование
—
—
18. Здравоохранение
Здравоохранение
Здравоохранение
Здравоохранение
19. Промышленные материалы
Промышленные материалы
—
—
20. Финансовые услуги
Финансовые услуги
Финансовые услуги
Финансовые услуги
21. Страхование
Страхование
—
—
22. Банковское депо
Банковское дело
—
Банковское дело
23. Кредитование жилья
Кредитование жилья
—
—
24. Медицинские услуги
Медицинские услуги
—
—
25. Бизнес-услуги
Бизнес-услуги
—
—
26. Рециклинг2
Рециклинг
-—
—
27. Продукты питания и сельское
Продукты питания и сельское
—
—
хозяйство
хозяйство
28. Индустрия развлечений
Индустрия развлечений
—
—
29. Воздушный транспорт
воздушный транспорт
—
—
30. Автомобилестроение
Автомобилестроение
—
—
31. Промышленное оборудование
Промышленное оборудование
—
—
32. Химическое производство
Химическое производство
—
—
33. Потребительские товары
Потребительские товары
—
—
34. Оборонная и оэрснсосми-ческая
Оборонная и азрокосми-ческая
—
—
промышленность
промышленность
35. Архитектура и строительство
Архитектура и строительство
—
—
36. Охрана окружающей среды
Охроно окружающей среды
—
—
37. Розничная торговля
Розничная торговля
—
—
38. Природные ресурсы
Природные ресурсы
—
—
39. Транспорт
Транспорт
—
—
Fidelity Select Portfolios (1-800-544-8888) минимальная начальная инвестиция в отдельно взятый фонд -2,5 тыс долл.; 3 % комиссионных
по новым инвестиции; отслеживание за отдельную плату; минимольный срок держания - 30 дней, в случае несоблюдения - удержание 1,5
% суммы отзываемых инвестиций.
INVESCO(1-800-525-8085) минимальная начальная инвестиция в отдельно взятый фонд - 1 тыс долл., без брокерских комиссионных
Rydex (11-800-820-0888). минимальная начальная инвестиция в отдельно взятый фонд - 25 тыс доля, без брокерских комиссионных
1 Програмное обеспечение. —
Прим. ред.
2 а) Перераспределение средств; б) повторное использование.
Взглянув также на перечень из базы данных Morningstar, представленный в таблице
6.9ю
можно сделать
вывод, что сфера новых технологий, по всей видимости, являлась до сих пор
одной из наиболее «горячих» отраслей экономики. Но сохранит ли она и
впредь
столь прочные
позиции, в последующие, скажем, 10 лет?
Вы помните, как я отмечал в начале главы, что выбор фондов на основе анализа результатов
их работы в течение короткого времени попросту несостоятелен. Было бы, конечно,
замечательно оказаться на лошади, которая сделала или вот-вот сделает рывок. Но как
обнаружить фонд, который приступил к подобному рывку? В этом и заключается фокус. Как
узнать, какие из отраслевых фондов, с перечнем которых вы только что ознакомились, будут
преуспевать в ближайшем будущем? И снова обратимся к нашему авторитету по взаимным
фондам, Биллу Донахью, за ответом. Вот что он пишет:
«В какой инвестиционный фонд(ы) мне следует вкладывать деньги? О, это БОЛЬШОЙ вопрос,
стоящий перед любым инвестором. Ответ же на удивление прост. Следует отслеживать
ценовые тренды3 на рынке. Рынок сам скажет вам, в какой отрасли он платит самые большие
проценты. Каковы бы ни были прогнозы «экспертов», движения фондового рынка — это
реальность, с которой мы работаем. Рынок всегда прав. Иногда, чтобы определить
направление и будущие тенденции на рынке, достаточно посмотреть на его недавнее
состояние».
Долгосрочная
тенденция на фондовом рынке явно восходящая. Инфляция сама по себе тянет
рыночные курсы вверх. Что касается изменений рынка в короткие сроки (ежедневные),
поведение его бывает крайне непредсказуемым. В одни дни курсы растут, в другие — падают.
Однако в противоположность общепринятому мнению, курсы акций падают примерно 40 %
дней, даже в случае рынка, демонстрирующего тенденцию к повышению.
3 Длительная тенденция изменения экономических показателей. При экономических прогнозах тренды —
основная составляющая временного ряда. —
Прим. ред.
Это желанная золотая середина!
Где-то должна быть «золотая» середина, отрезок времени в составе среднесрочного тренда, —
на протяжении которого прибыль будет обеспечена с гарантией почти абсолютной. Это все,
что было бы вам нужно: оказаться на гребне волны среднесрочного тренда, длящегося
несколько недель. Но даже в этом случае вы можете рассчитывать на использование лишь 60
—70 % тренда. Вы, разумеется, пропустите его начало, поскольку тот факт, что вы его
обнаружили, свидетельствует о том, что он уже
начался.
Вы также, скорее всего, пропустите
момент смены тренда на противоположный, поскольку, для того чтобы это распознать,
требуется некоторое время. Однако научившись обнаруживать «золотую» середину, период
времени средней продолжительности (т.е. измеряемый неделями), значительная часть
которого несет в себе потенциал роста прибыли, вы в состоянии значительно укрепить свою
инвестиционную стратегию. Соединив же анализ ситуации на рынке с такими рычагами
повышения эффективности инвестиций, как укрупненные индексные фонды и тщательно
отобранные отраслевые фонды, вы способны превратить преимущество «золотой» середины в
крупную инвестиционную перспективу.
Насколько крупную? Билл Донохью распоряжается двумя портфелями отраслевых фондов:
диверсифицированным4 портфелем отраслевых фондов
(Diversified Sector Fund Power
Portfolio) и
целевым портфелем отраслевых фондов
(Targeted Sector Fund Power Portfolio).
4 Здесь: разнообразный, разносторонний. —
Прим. ред.
Диверсифицированный портфель отраслевых фондов
использует четыре фонда из перечня,
состоящего из 60 отраслевых фондов, и не меняет их до тех пор, пока они остаются в десятке
лучших. Упомянутый перечень включает 38 портфелей из семейства Fidelity Select Portfolios
плюс отборные специализированные фонды, международные и региональные фонды,
работающие с акциями и облигациями.
Целевой портфель отраслевых фондов
предназначен для инвестирования всего в
один
из пяти
Все материалы, размещенные в боте и канале, получены из открытых источников сети Интернет, либо присланы пользователями бота. Все права на тексты книг принадлежат их авторам и владельцам. Тексты книг предоставлены исключительно для ознакомления. Администрация бота не несет ответственности за материалы, расположенные здесь