USDC, предъявите ваши документы!

Написано специально для CRYPTO-ANGEL.

Какое отношение имеет стейбл-коин USDC к бирже Coinbase? Довольно большая часть крипто-сообщества полагает, что самое, что ни на есть прямое. Даже на сайте биржи Coinbase прямо декларируется, что это "их" стейбл. И буква "C" в окончании тикера тоже явственно на это намекает, по аналогии с USDT и Tether.

В результате, в связи с нестабильным финансовым состоянием Coinbase, а также серией недавних жалоб и исков от Комиссии по ценным бумагам и биржам США в отношении инсайдерской торговли сотрудников платформы и специфики листинга некоторых активов, которые могут быть расценены как ценные бумаги, у пользователей возникают опасения и касательно судьбы USDC.
Давайте посмотрим, что именно имеет ввиду Coinbase, называя USDC "их" стейблом.

Изначально USDC был анонсирован в мае 2018 стартапом Circle. Circle был основан в июле 2013 с регистрацией в офшорной зоне в Ирландии. Компания занималась мобильными платежами и предоставляла услуги по покупке и продаже криптовалюты. В числе инвесторов были крупные американские банки и криптовалютные фонды.
В феврале 2018 года Circle за $400 млн приобрели американскую криптовалютную биржу Poloniex. В мае была опубликована презентация WP Centre, консорциума по "управлению" USDC и предоставлению инфраструктуры для интеграции стейбл-коинов в рынок. Консорциум под названием Center был декларирован как платформа для пользователей, позволяющая вносить депозиты с традиционных банковских счетов, конвертировать фиатную валюту в токены, выпущенные участниками, для облегчения транзакций и предоставления возможности вернуться к доллару США.

Обратите внимания, ни одного упоминания о Coinbase в изначальной презентации нет. Зато прямо указывается, что выход на рынок будет при поддержке биржи Poloniex, собственностью Circle. Видимо, для этого она и была приобретена. Аналогичное указывалось и в пресс-релизах. И никаких взаимодействий с Coinbase.

Тем не менее, вскоре после начала выпуска USDC в октябре 2018, в блогах Circle и Coinbase появилось уведомление, о том, что они, являясь со-основателями консорциума Centre, рады сообщить о листинге на платформе нового стейбл-коина. Но при этом четко было прописано, что USDC issued (выпущен) именно Circle.

Консорциум — это временное соглашение между физическими лицами или компаниями для совместного размещения займа либо осуществления единого проекта большого масштаба с целью извлечения прибылей. При образовании консорциума входящие в него предприятия полностью сохраняют свою самостоятельность, но в части деятельности, которая касается целей консорциума, они подчиняются совместно выбранному руководству.

При этом официальной датой присоединения Coinbase к Centre, согласно отчету Circle для SEC является июнь 2019.

Но, как уже упоминалось в другом материале, посвященном USDC, Circle уведомляла SEC, что в отчетности за период ДО начала преобразования компании в публичную, были допущены ошибки. Так как, не являясь публичной компанией, они имели право не привлекать профессиональных бухгалтеров и аудиторов.
Кстати, к концу 2020 консорциум Centre был в убытке на $1,6 млн из вложенных обеими сторонами (Circle и Coinbase) $4 млн на двоих.
Таким образом, да, действительно, Coinbase c юридической точки зрения имеет право писать, что USDC, это Stablecoin BY Coinbase. Но в реальности, юридически, Coinbase является лишь маркетинговым партнером и одним из шлюзов по доступу к USDC. То есть напрямую USDC НЕ является их стейбл-коином.

Вся бухгалтерия USDC, обеспечение, отчетность и финансовая ответственность лежат на компании Circle. О чем, к слову, свидетельствуют и отчеты о состоянии резервов обеспечения USDC, составленные именно на имя Circle Internet Financial LLC, а не на консорциум Centre.

Таким образом, никакие финансовые проблемы Coinabase, и даже ее возможное банкротство, никак не отразятся на финансовом состоянии Circle и USDC. Так как единственная юридическая связь между данными компания - в рамках временного консорциума Centre, при этом обе компании остаются независимыми друг от друга.

На этом можно было бы закончить, но есть еще пара наблюдений.

Интересны еще и объемы торгов USDC и USDT на самой Coinbase и в сравнении с аналогичными на Binance.

Объемы торгов BTC/USDT на Coinbase выше, чем BTC/USDC почти в 7 раз. Слегка странновато для "наш стейбл-коин", неправда ли?
И это еще с учетом того, что 13 июля 2022 было произведено "объединение" ликвидности в парах к USDC и USD. Так как ее было попросту слишком мало.
При этом USDT был добавлен на Coinbase только в апреле 2021.
А капитализации USDT и USDC на текущий момент довольно близки.
Возможно, USDC используется преимущественно институциональными игроками и банками. Но, этот факт косвенно свидетельствует о том, что опасений касательно USDT у крупных игроков нет.

Конечно, в этой ситуации привлекают внимание еще и рокировки с биржей Poloniex. Была ли смена "биржи-представителя" вынужденной или намеренной.
Circle избавилась от Poloniex в ноябре 2019, продав ее в убыток, незадолго до этого переведя в офшор на бермудских островах. После этого биржа ушла с американского рынка. Возможно, уже в 2018 в деятельности биржи были обнаружены значимые для американской правовой системы нарушения.

Тогда как союз с Coinbase выглядит вполне закономерным и логичным. Если посмотреть список инвесторов в оба проекта, то мы увидим там много одинаковых компаний. И, плюс, обе компании были основаны приблизительно в одно и то же время (2012-2013). И у обеих компаний в числе инвесторов присутствует легендарный DCG Barry Silbert-а. А у Circle еще и крайне примечателен майнинговый гигант Bitmain, вошедший ровно в момент анонсирования запуска USDC в мае 2018. Фиатный шлюз для реализации намайненного?

Разумеется, факт смежных инвестиций в такой узкой сфере, которой являлся на тот момент блокчейн, не означает факт "заговора", но, все может быть.
Возможно, Coinbase была выбрана не случайно, а сделка с Poloniex была лишь отвлекающим маневром. И весь рынок криптовалюты принадлежит и контролируется узкой группой лиц и банкиров, да :). Вот сюрприз (нет).