Знакомство с ДеФи. Криптоломбарды.

А что если...

Если бы банки за взятый кредит давали в подарок свои акции? И за размещенные депозиты тоже (при этом еще и платили бы исправно проценты и не подвергали ваши средства кредитному риску)!

Не.. Это фантастика!

Допустим, у вас завалялись криптодоллары, но покупать криптовалюты вы не хотите, подвергать средства излишнему риску тоже, а зарабатывать хочется. Что же делать?

Конечно, можно перевести криптодоллары в обычные фиатные, и воспользоваться традиционными финансовыми инструментами. В классических финансах есть депозиты в банках, проценты на остаток по счету, облигации и куча других достаточно консервативных инструментов для дополнительного заработка. Вместе с тем, в случае депозитов или текущих счетов у вас всегда есть риск того, что у банка отзовут лицензию, и, соответственно, если у вас была сумма свыше страхуемой государством (1,4 млн. рублей) - будет больно, обидно, досадно. А если вы купили облигации, то эмитент может объявить дефолт - перспектива ничем не лучше. Конечно, и эмитенты облигаций, и банки отличаются друг от друга по уровню надежности, но риски остаются в любом случае, причем для вас эти риски являются кредитными рисками контрагента.

В децентрализованных финансах (DeFi) кредитных рисков нет, зато есть другие. Транзакции в блокчейне необратимы, сами владельцы криптовалют псевдоанонимны (публично виден только номер кошелька, но не ФИО владельца счета), и потому давать кому-то в долг крипту под честное слово как минимум самонадеянно. Блокчейн - это система, которая не требует доверия к себе, ведь достоверность данных проверяется математически. Соответственно, чтобы "криптодепозиты" соответствовали духу блокчейна, должна быть математически доказуемая гарантия возврата долга. И она есть, и работает при помощи смарт-контрактов.

Депозиты в криптосфере - это вовсе не депозиты, а предоставляемые займы под залог криптовалют. Причем под большой залог со сверхобеспечением. И потому получается, что вы не вкладчик, а займодавец.

Простыми словами, чтобы занять 100$ в криптодолларах, нужно оставить в залог криптовалюту как минимум на 150$. Если стоимость залога стала менее 150$, криптовалюта автоматически через смарт-контракты продается. Для "ломбарда" ничего не изменилось - он и доллары вернул себе таким образом, и проценты от займа получил. Заемщик же лишился криптовалюты, но остался с криптодолларами, которые занял (возможно, часть криптовалюты всё же ему вернется, но это зависит от того, по какой именно цене был автоматически продан залог, от размеров комиссий, процентов и других параметров).

"Ломбард" в данном случае - это не какая-то конкретная компания, а DeFi-протокол, т.е. программный код, набор смарт-контрактов, полностью обеспечивающих всю соответствующую работу (причем не только по выдаче займа заемщику, но и по приему ликвидности от займодавца, и по отслеживанию в реальном времени стоимости залога, и по продаже залога в случае необходимости и др.).

Естественно, "ломбардные" DeFi-протоколы отличаются друг от друга и по ставкам, и по уровню автоматизации всей работы, и по другим параметрам, но общий принцип работы децентрализованного кредитования именно таков.

Для "вкладчика" это означает, что свои средства он передает не какому-то конкретному заемщику, а непосредственно в DeFi-протокол, работающий автоматически.

Кто создает эти DeFi-протоколы? Добрые самаритяне? Зачем им это?

Смарт-контракты создаются разработчиками, и команда DeFi-проекта обычно рассчитывает на какой-либо комиссионный доход от использования их сервиса (да-да, это тот самый пресловутый комиссионный, а не процентный, доход, о котором мечтают многие классические банки). Из-за того, что чем больше людей будет пользоваться сервисом (и размещать, и одалживать средства с его помощью), тем выше будет абсолютная прибыль (комиссионные) команды, проекту необходимо одновременно заинтересовать и займодавцев, и заемщиков. И что же сделали некоторые DeFi-проекты, чтобы привлечь аудиторию? Они начали делиться с пользователями своими "акциями"!

Звучит фантастически, но этому есть объяснение.

Блокчейн - это про децентрализацию, и где, как не здесь уместна убер-экономика и новые шеринговые модели ведения бизнеса?

Кроме того, надо понимать, что в настоящее время криптосфера, и ДеФи-индустрия в частности, весьма напоминает технологический бум 90-х годов. Скорее всего останутся на рынке далеко не все проекты, и потому чем больше аудитории будет у сервиса, тем выше будут шансы на его выживание.

За предоставление ликвидности или получение займа сервис начисляет собственные нативные токены. Зачастую эти токены дают право на принятие каких-либо управленческих решений, а также на получение части комиссионного дохода. Естественно, не все проекты готовы афишировать данную информацию, т.к. велик шанс попасть под законодательное регулирование, ведь токен может быть отнесен к ценным бумагам, т.е. будет являться security-токеном. О том, что это значит смотрите одну из предыдущих статей.

Сколько может стоить подобный токен - вопрос для предметного изучения, т.к. многое зависит от токеномики проекта (экономической модели токена). Более того, для оценки стоимости некоторых токенов могут применяться мультипликаторы из классического фондового рынка (например, P/S, Price to Sales ratio, коэффициент отношения капитализации компании на фондовом рынке к ее выручке). Однако сам ДеФи-протокол (набор смарт-контрактов) будет работать при любой, даже нулевой, стоимости своего нативного токена (собственно, как и биткоин останется биткоином, отлично работающим на своем собственном блокчейне, даже если сама криптовалюта снова ничего не будет стоить).

Звучит очень привлекательно, особенно для займодавца, согласитесь. А где же риски?

Риски

Попробую описать все риски, которые возможны в случае, если человек захотел разместить средства в DeFi-протоколе. Часть рисков относится не столько к DeFi, сколько к криптосфере вообще.

1. Взлом смарт-контрактов. Чтобы полностью описать алгоритм и автоматизировать работу протокола, необходимо написание не одной строчки кода, которая будет описывать каждое действие, которое необходимо совершить в блокчейне. Естественно, на любом этапе может закрасться ошибка или недочет, которыми могут воспользоваться злоумышленники, чтобы украсть активы. К слову, это происходит практически регулярно, ведь хакеры находят всё новые способы атак.
2. Снова смарт-контракты. Не всегда проекты выкладывают исходный код в открытый доступ - на github или другие ресурсы. В таком случае команда проекта может всегда оставить себе какой-нибудь бэкдор (например, в proxy смарт-контракте оставить лазейку. Проксирующий смарт-контракт — это контракт, позволяющий выполнять косвенные запросы к другим смарт-контрактам). Это небезопасно, ведь протокол может быть скомпрометирован командой проекта.
3. Мошеннические криптоактивы. Допустим, вы решили предоставить в пул ликвидности протокола стейблкоин, и всё работает, проценты начисляются, всё хорошо. Но в какой-то момент выясняется, что в действительности стейблкоин ничем не обеспечен, его стоимость равна нулю. И у вас вместо активов теперь тоже ноль. Доподлинно неизвестно, скам ли USDT, но рекомендую к прочтению заметку для повышения общей эрудиции.
4. Юридические риски. Без комментариев. Законодательное регулирование в каждой стране свое, и попасть по незнанию под какую-либо ответственность довольно просто. Нужно следить за законодательством и разбираться в этом.
5. Взлом блокчейн-сети. Кроме того, что блокчейн может быть подвергнут атаке 51%, ещё и сам по себе программный код блокчейна может содержать изъяны. Большая часть сферы ДеФи в настоящее время построена на Эфире, который уже долгое время исправно работает, однако это не означает, что критические уязвимости не могут быть найдены в любой момент. Кроме того, гипотетически может быть найден легкий способ подбора приватных ключей к кошелькам, т.е. произойдет взлом криптографии на уровне математики. Тем не менее, для давно работающих систем подобные угрозы маловероятны.
6. Компрометация кошелька. Если вы подхватили вирус, засветили приватный ключ кошелька, потеряли и сид-фразу, и текущий пароль, и всё в таком духе - доступ к средствам вам никто не вернет.
7. Черный лебедь. Это событие, которое никто ну никак не ожидает, его практически невозможно спрогнозировать, но оно несет колоссальный разрушительный эффект. 

Не финансовый совет. Информация предоставляется исключительно в образовательных целях, не дает инвестиционных рекомендаций и не подталкивает к покупке или продаже активов и проведению других финансовых операций. Проводите свое собственное исследование, читайте https://t.me/DaoDimbur