Крипто тезисы 2019 (Часть 2)
Активные участники сообщества ICODrops следят за аналитикой и обзорами популярных блогеров, фондов и исследовательских групп.
Переводами и важной информацией мы рады поделиться с остальными членами нашего сообщества.
https://t.me/joinchat/FoisO0R8kn6WmkuNlheyeA - русскоязычный чат.
https://t.me/joinchat/AAAAAFKUooua7betaBx3tg - канал с аналитикой.
https://t.me/joinchat/AAAAAFCp5LKAqNGqXCedOA - канал с обзорами наиболее интересных ICO проектов.
https://t.me/TopTwittersInfoSource - самые интересные и свежие твиты от ведущих представителей и блогеров криптомира.
https://medium.com/@arjunblj/crypto-theses-for-2019-dd20cb7f9895R
Крипто-фонды
37) Моим любимым фундаментальным индикатором всё ещё является цена. Ранее в этом году я сказал о крипто фондах следующее:
В начале цикла, многие прогрессивные фонды дадут менеджерам установку «изучить» пространство (в число таких фондов входят Passport Capital, Union Square Ventures, a16z, Sequoia, и другие фонды, входящие на крипто рынок). Это является результатом понимания того, что новый класс активов отличается от того, к чему они уже привыкли, но он потенциально может стать гораздо более значимым для их стратегий… С затуханием первоначальной волны хайпа, на рынке появится вторая волна более опытных инвесторов, которая отберёт капитал у первых. Очень маловероятно, что лучшие управляющие фондами в рамках нового класса активов заметили этот класс первыми. Примеры уже начинают появляться, так был создан фонд Мэтта Хуанга (Matt Huang) и Фрэда Эрсэма (Fred Ehrsam), a16z недавно анонсировали собственный крипто-фонд, а некоторые ещё не анонсированные фонды собирают финансирование в ходе сегодняшнего медвежьего рынка.
Грубо говоря, это и есть волна второго поколения фондов, собранных с (1) ограниченных партнёров с более хорошей репутацией [включая инвестиции Йельского университета] (2) с более длинными периодами заморозки (3) и с более устойчивых общих партнёров. Учитывая вышесказанное, я думаю, что объёмы инвестиций в 2019 снизятся, так как (1) на публичном рынке отсутствует необходимый импульс, (2) учитывая размер рынка, количество возможностей на нём будет ограничено и (3) распространение получат бета способы сбора средств. Третий пункт очень важен: многие из крупных фондов сейчас переполнены BTC/ETH, инвесторы, которые будет платить большие комиссии за бета (особенно в случаях с только длительными моделями). В то время как опытные общие партнёры будут без проблем собирать средства и часто аргументировать, что аллокация в BTC/ETH была решением с точки зрения портфеля, ограниченные партнёры, как я думаю, будут прибегать к финансированию напрямую через недорогие инвестиционные продукты, включающие один или несколько активов.
38) Учитывая снижение цен в этом году, наконец появилась возможность для дифференциации крипто фондов, хоть и прибыли выглядят не так сногсшибательно (система оценки Vision Hill сказалась положительно). Больше фондов начинают осознавать своё «позиционирование» на рынке (например, только фундаментальные лонги, или лонги и шорты, или «генерализованный майнинг», и т.д.) вместо того, чтобы называться просто «крипто фондами». Я думаю, что в 2019 мы увидим схожую институционализацию от высшего к низшему, от бэк-офисов до хранения активов. Более того, большое количество фондов закончат существование после прошлогоднего медвежьего рынка, и мы увидим продолжение возмещений средств (мёртвая зона с точки зрения активов под управлением располагается, возможно, на ~25 млн. долл., если конечно фонды активно не экономят на услугах/юридической оценке/зарплатах).
39) Концентрация войдёт в моду с продолжающейся консолидацией средств (из-за закрытий компаний и перераспределения капитала ограниченных партнёров), так как стабильные фонды (с только лонговыми или/лонг-шорт стратегиями) вкладывают в 20-25 одних и тех-же активов. Я думаю, что это сильно поможет со сниженной корреляцией между активами на протяжении 2019.
40) Инвестиционные стратегии традиционных рынков капитала, такие как активистские модели, например, как у Layer1, остаются крайне слабоизученными на крипто рынке. Хотя ранние модели имеют вид сотрудничества Blockstream и трейдинговой компании и эта форма оставляет после семя много вопросов, мне интересно их развитие. Одна из наиболее интересных для меня подобных моделей: это фонд, занимающийся легальным арбитражем с целью обеспечения безопасности резервов проектов, чья агрегированная стоимость превышает рыночную капитализацию. От компаний потребуется креативность, учитывая текущее положение рынка.
Мешанина из продуктов
41) Я был скептически настроен по отношению к корпоративным блокчейнам и пообещал больше не касаться этой темы после прошлогоднего митапа. Учитывая это, судя по всему, корпоративный интерес к блокчейнам падает, пока проекты со снижающимися ценами используют отчёты о прибылях в собственных целях. Кто бы мог подумать? Выходит, что инвестиции в компанию, или «приватный» блокчейн были привлекательными только пока цены на рынке (и корпоративный интерес) были на пике. Во многих случаях, рынок находится в 3-4 году экспериментов на тему «блокчейн это не Bitcoin», которые начались после пузыря 2013-14 года. Мы уже видим первые потери в этой нише с уходом известных представителей компаний, начиная с R3, Hyperledger, и заканчивая инициативами Microsoft, IBM, и т.д. Я ожидаю продолжения увольнений в этих компаниях, или их закрытия в 2019 (вероятность 75%), из-за ограниченного внедрения и ещё более ограниченной сферы применения.
42) Позитивным итогом 2018 стало создание ряда новых продуктов в сфере дешевых железных решений по поднятию сетевых узлов, начинающихся с бутиковых потребительских продуктов, как у Coinmine, и заканчивающихся основными железными решениями, такими как у Nodl.it. Хотя цены и сильно варьируются, в зависимости от предоставляемого набора функций и форм фактора, а также существуют сомнения по поводу возможности перепродажи (с точки зрения инвесторов), это хороший фактор для пользователей, стремящихся к суверенности при взаимодействии с публичными блокчейнами. Средняя стоимость полноценного физического узла должна стремиться к ~150 долл. (хотя это всё можно сделать ещё дешевле на Raspberry Pi).
43) В 2018 обеспечительные монеты вызвали огромный ажиотаж и приток сотен миллионов долларов инвестиций в биржи, стандарты монет, эмитентов и прочих участниках цепи. Моё мнение остаётся прежним, почти вся ценность, сгенерированная токенизированными обеспечительными активами будет получена 1) андеррайтерами (крупными банками) 2) держателями обеспечивающих активов [которые получат прибыль с ликвидности] 3) ранними инвесторами в STO, способные на арбитраж 4) провайдеры инфраструктуры. Небольшой инсайд по STO: в том виде, в котором эта сфера находится сейчас, она недостаточно развита и объединяется с андеррайтерами, которые часто напрямую извлекают выгоду от сделок с выгодным ценообразованием, также, как и первичные инвесторы, а также с комиссий, и начинают подогревать интерес индивидуальных инвесторов. Мотивация часто распределена неравномерно. Несмотря на грандиозные заявления об общем размере рынка в 80 трлн. долл., я не уверен, что обеспечительные токены нашли свою нишу среди инвесторов. Сейчас не ясно, кто входит в «правильную» аудиторию STO. Это не институты, у которых недостаточно эффективных способов хеджирования, или управления рисками в случае с подобными только лонговыми продуктами. На ум приходит замечание Говарда Маркса (Howard Marks) от 2015 года в его письме по поводу ликвидности:
Одним из моих основных правил является то, что “никакой инвестиционный инструмент не должен предлагать более высокой ликвидности, чем уже имеют обеспечивающие его активы.” Если бы такое произошло, то, что бы послужило причиной повышения ликвидности? По причине отсутствия подобного ресурса, повышенная ликвидность, как правило, иллюзорна, неустойчива, ненадёжна, и работает (как пирамида), пока рынки не войдут в стагнацию и обещанная ликвидность не столкнётся с проверкой в трудные времена.
Учитывая неуверенность в нише, потенциальную смену макроцикла и недостаточную инфраструктуру на уровне институтов, план развития обеспечительных монет выглядит сомнительно, я скептически настроен по поводу всемирной токенизации в 2019. Я удивлюсь, если размер активно торгуемого рынка (новых) токенизируемых обеспечительных активов превысит 2 млрд. долл. в следующем году.
44) В последнем квартале 2017 и первом квартале 2018 появилось множество различных хранилищ институционального уровня, и их запуск запланирован на 2019, либо с предложением прямых услуг по хранению с самообслуживанием, либо с предложением технологической инфраструктуры для других хранилищ. Я думаю, что мы увидим крупное предложение в этой сфере со стороны традиционной компании (исключая Fidelity Digital Assets) к концу нового года (вероятность 60%). Я также думаю, что мы увидим первое специализированное крипто-хранилище, получившее статус, брокер-дилера/квалифицированного хранилища, что будет являться большим шагом в развитии криптовалют (вероятность 75%).
45) Я позитивно настроен по отношению к инициативам, подобным Lolli и Cash App, прекрасные продукты, которые понимают опыт пользовательского взаимодействия и делают осознанные шаги в сторону помощи потребителям в покупке, заработке, перечислении и хранении криптовалют напрямую. Я думаю, что эти и другие потребительские продукты привлекут миллионы новых пользователей на рынок в 2019.
Крипто Компании
46) Как я ранее и описывал: Coinbase борется сразу по нескольким фронтам. Fidelity, Gemini, и ряд других компаний с Wall St. соревнуются за любой бизнес институционального уровня. Если рынок STO будет значительным для конкуренции, tZero, Templum, Harbor, Securitize, ASX/Мальта/Гибралтар, и другие уже готовы начать противостояние. Прибыльный бизнес формата B2C находится под давлением со стороны Robinhood, Circle и Binance. Хотя с точки зрения законодательства компания выглядит стабильно, Coinbase, судя по всему, будет входить 2019 с сильным фокусом на повышение интенсивности использования/интеграции со стороны пользователей и агрессивные листинги (которые, возможно, будут мотивированы сниженными объёмами торгов на крипто рынке). В 2018 Coinbase запустила свою венчурную дочернюю компанию и улучшила свою активность на рынке покупок других компаний (завладев Paradex, Earn.com, и наняв множество более мелких фирм) в попытках стать «Google в крипто мире». Хотя с скептически настроен по поводу листинга токенов с сомнительной применимости, некоторые факторы справедливы для 2019: (1) Coinbase всё ещё остаётся главной площадкой по покупке криптовалют для миллионов потребителей. (2) У компании достаточно средств для борьбы со многими крупнейшими компаниями какое-то время, (3) прочно стоит в отношении государственного регулирования в США и (4) имеет лучшие команды по разработке продуктов (по крайней мере по отношению к другим компаниям). В 2019 я ожидаю продолжения распространения влияния на специализированные крипто продукты, которые позволят пользователям напрямую взаимодействовать с протоколами, а также я жду улучшения биржевой инфраструктуры (так как медвежий рынок даёт достаточно времени для подготовки к следующему циклу интеграции). Coinbase уже запустили «образовательный» сервис на базе Earn.com. Другие продукты от них могут включать в себя: более удобный кошелёк (обновлённый Toshi), позволяющий потребителям хранить свои стайки и работать с децентрализованными приложениями/Lightning, повышенное внимание к кредитным продуктам (Coinbase, всё-таки, банк), и создание продуктов вокруг ОТС сферы, так как компания продолжает наращивать своё институциональное присутствие с продажами и трейдингом (другим внебиржевым конторам не хватает ресурсов по производству продуктов и разработке). Я также подозреваю, что Coinbase будет более дружелюбно настроена по отношению к Bitcoin в 2019.
47) Говоря о биржах, после года, за который Binance заработала статус самого быстрого единорога, я думаю 2019 будет для неё более тяжелым. В то время как их отдел разработки работает хорошо, они отстают во взаимодействии с регуляторами. Я думаю, что в 2019 (1) Binance более твёрдо закроет доступ для граждан США (вероятность 75%) после проблем с законодателями (2) запустит полноценную DEX (вероятность 80%), (3) запустит точки входа с фиата по всему миру (вероятность 80%), при этом (4) она станет главной биржей в Африке (вероятность 90%). Хотя проблемы с регуляторами замедлят перспективы роста числа американских клиентов, я сомневаюсь, что биржу полностью запретят, учитывая их Мальтийскую регистрацию (вероятность 30%). Я думаю, что закрытие BitMEX (учитывая подозрения в рыночной манипуляции/излишние плечи) гораздо более вероятно (вероятность 70%).
48) 2018 стал годом низкокачественных биржевых монет, стремящихся повторить успех токена Binance в 2017 (успех всегда будет плодить имитации), многие из которых свелись к сомнительному «транзакционному майнингу» компаний, таких как Fcoin, catex, ZBG, coinall, coinex, Cashierest, и abcc. Это новый вид мошенничества: вместо взимания комиссий с клиентов, серые третьесортные биржи выбирают возмещение теоретической стоимости комиссий клиентам в виде собственных токенов. Это определённо неустойчивая модель, учитывая уже происходящие закрытие некоторых компаний. Многие из подобных токенов сильно выросли в объёмах благодаря любопытным трейдерам, но сейчас служат для фиктивного трейдинга из-за простоты манипулирования. Предложение собственных монет не только накладывает серьёзную ответственность, но также и сильный риск для контрагента, так как схема с биржевым токеном может обрушиться в любой момент. Я думаю, что более 75% подобных бирж с транс-майнинговыми схемами закроются в 2019 (вероятность 85%).
49) У Consensys был тяжёлый год, учитывая сильные просадки цены Ether и других токенов стандарта ERC-20 (находящихся в хранении/запущенных дочерними компаниями Consensys), что привело к увольнениям и планам по избавлению от наименее прибыльных дочерних компаний. Это медвежий знак, и я полагаю, что подавляющее большинство ушедших проектов будет испытывать трудности со дальнейшими сборами средств из-за сомнений по поводу капитализации и более широких изменений экосистемных тезисов.
50) Учитывая вклад Consensys в инфраструктуру Ethereum (включая Infura, MetaMask, Truffle, и т.д.), возникают резонные вопросы по поводу устойчивости разработки в формате open-source и того, как будет финансироваться важная разработка не на уровне ядра и примыкающая к протоколам (например инфраструктура для разработчиков и т.д.). С исторической точки зрения у нас есть несколько различных моделей:
- Компания типа Blockstream, или Lightning Labs (руководствуясь опытом Docker, Redis Labs, SUSE, и других), направленная на предоставление услуг с добавленной стоимостью на протоколе формата open-source. Хотя их основная задача состоит в извлечении прибыли, большая часть ресурсов компании направлена на поддержку проекта. Исторически подобная концепция оказалась несостоятельной (если не с абсолютной точки зрения, то точно сомнительный ход с точки зрения рисков) по ясным причинам: (1) на протяжении многих лет было не ясно какие, если вообще какие-то сервисы смогут развиться в качестве потенциальных центров генерации прибыли. (2) В отличие от других новых технологий (например фреймворков, или баз данных), ставка напрямую на технологию без риска многоуровневой реализации возможна. Несмотря на это, самые крупные разработчики Bitcoin пришли из похожих команд, что указывает на совместный характер проводимой работы.
- Исследовательская группа, такая как Chaincode Labs (полностью финансированная на собственные средства), которая может позволить себе работать над чем угодно. Это в какой-то степени покровительственная модель, которая даёт жизнь интеллектуальной свободе, включая обеспечение «наёмных» разработчиков, или членов сообщества, таких как штатные профессоры. Хотя свобода и является оптимальной, финансовое обеспечение подобных инициатив является достаточно проблематичной: оно требует регулярных пожертвований.
- Формальная «организация», у которой есть широкий ряд обязательств, включающий взаимодействие с регуляторами, организацию запуска сети и т.д., несомненно, обладает низкой оптимальностью, и она, скорее всего, не вызовет интереса у сообществ, подобных Bitcoin (которые ранее уже отказывались от формальной «Организации», учитывая большое количество шарлатанов, пытающихся заработать).
- Прямые комиссии, взимаемые самой крипто сетью и используемые для поддержания основного протокола и работы вокруг него, используются командами, такими как Decred и Zcash. Пока экономисты, такие как Элинор Остром, пытались ответить на этот вопрос в других областях, я думаю, что мы увидим серьёзное развитие различных моделей финансирования в 2019.
51) Хотя новости о запуске Bakkt (отложенном дважды) и анонс Fidelity Digital Assets активно продвигались в крипто сообществе, я думаю, что на их запусках в первом квартале 2019 будет меньше спроса, чем ожидалось из-за более медленной интеграции в 2018. Мне всё ещё сложно представить клиентов фьючерсного продукта Bakkt. История Fidelity, судя по всему, уходит корнями в шифропанк Bitcoin, им предстоит долгий путь в борьбе с распространёнными сомнениями по поводу перезалога в период финансиализации Bitcoin.
52) [Внимание: я не являюсь эдвайзором в The Block.] В 2018 возросло количество медиа ресурсов (и медиа-компаний/проектов), в числе которых оказались The Block, Messari, BREAKER, Token Daily, и TruStory. Хотя они различаются в восприятии идеологии и преследуют разные цели, они все двигаются по направлению к легитимации новостей об индустрии, на которой преобладают фальшивые новости, лицемерные рекламные компании, и откровенно мошеннические схемы. Хотя законодатели заняты обработкой лёгкой добычи, эти компании были первыми, кто пролил свет на нечестную деятельность, и они продолжат играть важную роль в обличении большого количества проектов, пока индустрия продолжает дисциплинированно самостоятельно регулироваться.
53) Bitmain, когда-то вдохновившая тысячи постов по поводу того, что «майнинг централизован» (громадная компания с потенциальным IPO на 12 млрд. долл.), судя по всему, не устойчива к последствиям медвежьего рынка. Медвежий сценарий для Bitmain весьма очевиден: они сильно пострадали от собственной дорогостоящей ставки на Bitcoin Cash (и инициации «войны мощностей»), потеряли некоторых из своих лучших инженеров (которые стали конкурентами компании), и сейчас страдают от снижения цен на рынке наравне с остальными майнерами. Bitmain потеряла технологическое превосходство, S15 (23 TH/s) теперь попали под серьёзное давление со стороны как BitFury с их Tardis (80 TH/s) и Ebang с их Ebit 11+ (37 TH/s). Несмотря на дополнительные волнения по поводу того, что Джихана Ву (Jihan Wu) и Майкри Жана (Micree Zhan) заменят новые руководители, я думаю, что хоронить Bitmain ещё рано. В 2018 многие нападали короля, хотя некоторые из ранних конкурентов уже закрываются из-за сложности и слишком высокой стоимости 7-ми нанометровых ASIC процессоров. Bitmain никогда не станет Ghash, но закрытие не кажется столь вероятным (вероятность 85%).
54) Я был отрицательно настроен по отношению к перспективам Overstock (и tZero) какое-то время. Я думаю, что Overstock вероятнее всего удастся успешно запустить свой бизнес по розничным продажам (вероятность 85%) к концу 2019, а блокчейн инициативы будут испытывать затруднения, учитывая недостаточную прибыльность и более медленную интеграцию обеспечительных токенов, чем это ранее ожидалось.
55) После того, как некоторые ОТС брокеры показали 1 млрд. долл. в 2017, банки поспешили ухватить свой кусок пирога со спредов и щедрых комиссий, самым активным оказался Goldman (чья инициатива позже, предположительно, была закрыта). Я полагаю, что спрос на предложения по спотовому трейдингу BTC со стороны Wall St. будет приблизительно равен 0, учитывая существующий выбор на институциональном рынке (через который проходит подавляющее большинство спотовых сделок с Bitcoin). Я удивлюсь, если какой-либо банк откроет ОТС спотовый или трейдинг деривативами в 2019 (вероятность 50%).
56) Крупная биржа (топ-10 по объёмам) будет взломана 2019. Медвежий рынок является звёздным часом для хакеров, в особенности из-за того, что испытывающие затруднения биржи увольняют сотрудников (вероятность 50%).
57) Как часть более широкой рыночной консолидации на медвежьем рынке, я думаю мы увидим стратегические приобретения крупными, или долго существующими компаниями как в сфере анализа сетей (например Chainalysis, Elliptic, Coinmetrics), так и в сфере доверительного хранения, как Anchor (вероятность 60%).
58) Гнев по поводу контроля платежей, по ощущениям, достиг пика в 2018 с Mastercard (баны в системе Patreon), SWIFT, и даже PayPal, которые продемонстрировали, что платёжные системы, как и любые мессенджеры на web-протоколе, подвержены централизованным решениям по ограничению притока средств в любой момент. Bitcoin может стать конечной точкой для множества подобных утечек, как мы уже видели на примерах в конце 2018 с социальными сетями, такими как Gab, или спорными личностями, как например Джордан Петерсон (Jordan Peterson). Я думаю, что тренд продолжится в 2019.
Законодательство
59) В 2018 также было сделано большое количество предложений (со стороны БМР, МВФ, и других) по поводу цифровых валют центральных банков (CBDC). Основной аргумент, который приводят сторонники CBDC, состоит в том, что при перемещении частных депозитов на CBDC, раскрывается более безопасная и узконаправленная банковская система, которая придёт на замену существующим коммерческим и частным банковским инфраструктурам (что в конечном итоге повышает уровень контроля центральных банков за экономикой). Другие экономисты, в число которых входит Кен Рогов (Ken Rogoff), делали исторические заявления в пользу перехода на системы цифровых валют (постепенно отказываясь от крупных купюр), ссылаясь как на финансовую эффективность, так и на лучший контроль за отмыванием денег (и борьбу с преступностью). Лично я нахожу CBDC невероятно скучной очередной попыткой расширения паноптикума Фуко финансовой системы. «CBDC, а не криптовалюты» — это очередной последний и уже утомительный тренд вида «блокчейн, а не Bitcoin». Однако, с общей мировой тенденцией в сторону цифровых платежей, я думаю в какой-то форме CBDC неизбежны, хоть и сомневаюсь в широкомасштабных потребительских решениях в 2019 (вероятность 75%).
60) Мы начинаем наблюдать за первыми судебными исками в отношении команд ICO в 2018, когда SEC поймали лёгкую добычу и установили чёткий алгоритм этого процесса. Хотя крупные проекты не подверглись подробным расследованиям со стороны регуляторов, я считаю, что SEC сместит свой фокус в 2019 на топ-25 проектов (по рыночной капитализации), которые получат судебные предписания (вероятность 60%).
61) В 2018 было подано ещё больше заявок по ETF на Bitcoin ETF с SolidX-VanEck и их Bitcoin Trust, ProShares и их Bitcoin ETF (они также подали заявку на Short Bitcoin ETF), GraniteShares и их Bitcoin ETF (и соответствующая Short ETF) и другими, в число которых вошли и более эзотерические ETF с мульти-активами от таких компаний, как Bitwise Investments. Несмотря на существующие сомнения поводу рыночной манипуляции спотовыми ценами BTC, я думаю, что спотовый ETF по Bitcoin будет принят к концу года (вероятность 70%), при этом я считаю, что заявка от VanEck будет одобрена первой.
62) Одной из сфер, в которой законодатели проявили недостаточную активность, являются влиятельные фигуры в крипто сфере, которые получили штрафы или столкнулись с другими проблемами, хотя регуляторы начали давить на известных личностей. Не хочу показывать пальцем, но в этом SHA-256 хешэ находится мой список влиятельных фигур в индустрии, которые столкнутся с серьёзными проблемами, о которых сообщат в 2020: a6c061624f97399d08fb58dbd23801ab9d03a9329128f5147a9873c9daf906
63) Наряду с заинтересованностью в CBDC, с большой вероятностью какая-то страна (скорее всего небольшая) заявит о пилотном запуске, или эксперименте с идентификацией на блокчейне (вероятность 50%).
Заключительные мысли по поводу цен и интеграции
Прошедший год явил собой начало крипто рецессии и фокус для большого числа приверженцев технологий направлен на интеграцию и использование.
С моей точки зрения, увеличить крипто интеграцию может то, что (1) Bitcoin, или другие криптовалюты будут выступать в качестве пути обхода монетарных режимов, в которых люди не уверены (и готовы мириться с волатильностью Bitcoin), например это может быть актуально для жителей Венесуэлы, Ирана, и т.д. (2) люди будут покупать монеты под влиянием идеи о том, что Bitcoin может стать средством накопления в будущем, или (3) люди будут покупать монеты из-за веры в то, что Ethereum, Dfinity, Tezos, и другие крипто сети радикально изменят природу вычислений (Web 3.0) заранее перед тем, как наступит многолетний процесс проверки этих технологий. Могут быть и другие причины, но это три главных фактора, которые могли бы «увеличить крипто интеграцию в краткосрочной перспективе».
С потерей участниками рынка интереса и ослаблением давления со стороны продавцов (что мы наблюдали на протяжении нескольких последних месяцев), рынок войдёт в продолжительную фазу виртуальной скуки (читай: то, что происходит сейчас), которая займёт месяцы, если не годы, когда многие будут проводить время, строя теории о том, что будет «следующим» драйвером интеграции (цикл 2013/14 был вызван новыми протоколами, такими как Ethereum, платёжными системами, и т.д.), в то время, как большинство людей, вошедших на рынок на прошлом пузыре, уйдёт.
Меня не волнуют драйверы краткосрочной интеграции. Люди будут покупать криптовалюты по одной из причин, указанных выше, или не будут этого делать. Постепенно, с достижением дна, цены начнут становиться всё более привлекательными и, возможно, новая волна интереса приведёт к очередному циклу, как и было предначертано. Или, возможно, цена уйдёт ниже отметки «неуверенности» (например, продолжительное нахождение BTC ниже 1000 долл.), на которой ни у кого не останется веры и только держатели последнего рубежа останутся на рынке (как это было в прошлый раз). В любом случае, джин надёжных цифровых денег уже вырвался из бутылки.
Как я уже отмечал ранее, криптовалюты всё ещё являются «рисковыми активами» (наряду с венчурным капиталом) для владельцев институционального капитала. Принимая во внимание, в частности, более широкий «рисковый» макросценарий на период следующих 12-18 месяцев, я сомневаюсь, что цена Bitcoin обновит пик в 2019 (вероятность 95%), и я очень уверен в том, что цена не поднимется выше 8000 USD (вероятность 60%).
Я думаю, что маловероятно что BTC станет основным активом в ходе следующей рецессии, как многие на это надеются (я также отметил собственные признаки поздней фазы цикла). Учитывая это, путь к улучшению качества Bitcoin и других стабильных криптовалют продолжится в 2019.
В любом случае, я продолжу изучать сферу, инвестировать и делиться своими находками. Любую незначительную роль, которую я смогу сыграть в экспериментах вокруг не суверенных денег, я сыграю в самых важных проектах своей жизни.
Возможно, мы сможем разделить амбиции Хэла в 2019.