📚 Концентрат: Богатство, война и мудрость. Бартон Биггс

👬 Коллективное настроение против мнения экспертов

Мы привыкли больше доверять мнению экспертов, но исследования Биггса показывают: когда дело касалось крупных кризисов, рынок часто заранее предугадывал разворот ситуации. Сильные движения рынка по сути выражали коллективное мнение инвесторов. Мало кто из экспертов поспевал за ним.

Эту закономерность Биггс заметил, изучая европейский фондовый рынок времён Первой и Второй мировых войн.

👉 Так, к 1914 году Германия была процветающей страной с самой сильной армией в мире. У неё было всё для победы. Но именно с 1914 года немецкий фондовый рынок начал стремительно падать. Инвесторы словно предвидели последующие военные неудачи и непосильные репарации, которые поставили страну на грань нищеты.

👉 К 1941 году фондовый рынок Германии вновь достиг пика. За несколько лет  правления Гитлера страна смогла стать второй экономикой мира после США. Осенью 1941 года акции сделали финальный рывок вверх, а потом стремительно пошли вниз как раз в то время, когда немецкие войска подходили к Москве. Инвесторы перестали верить в успех мероприятия. В дальнейшем, несмотря на победы немцев в ряде сражений, немецкий рынок только падал все 40-е годы. 

Вывод: не стоит относиться иронически к «мнению толпы». Если в мирные годы рынок больше склонен реагировать на новости, то в сложные периоды его движения могут предсказать то, что ещё не случилось.

📉 Как акции и облигации обычно реагируют на военные конфликты

Облигации. В своей книге Биггс объясняет, что быть кредитором в конфликтные периоды — не лучшая идея. Долги часто обнулялись в результате гиперинфляции и беспорядков.

Вспомним, что облигации — долговые бумаги. История показала, что далеко не всегда удавалось сохранить свои деньги в них в такие времена. Во-первых, гиперинфляция во время глобальных потрясений — очень распространённое явление. Во-вторых, сложно было предвидеть, что будет с бизнесом эмитента.

Впрочем, самые надёжные облигации как минимум оставались достаточно ликвидными.

Акции. Их Биггс представляет более интересным вариантом. Во время масштабных кризисов они в какой-то степени защищали от инфляции, хотя и не всегда. В любом случае инвесторам не приходилось рассчитывать на большую доходность. Как показывают исследования, акции помогали сохранить капитал, но практически не увеличивали его.

Биггс пишет, что даже у проигравших стран вроде Германии и Италии акции в сложном XX веке имели среднюю реальную доходность около 4,2% в год, что не так уж плохо.

👉 Но нельзя забывать, что у каждого конкретного бизнеса в военное время слишком много рисков, поэтому больше шансов сохранить капитал было у инвесторов в фонды акций — они позволяли максимально диверсифицировать вложения.

💎Могли ли спасти инвесторов золото, недвижимость и антиквариат

Золото. Драгоценные металлы имеют свойство расти во времена потрясений, поэтому традиционно их воспринимают как защитные инструменты. С другой стороны, во время крупных кризисов далеко не всегда была возможность обменять золото по его реальной стоимости.

👉 Известны случаи, когда за золотое украшение можно было получить лишь булку — настолько ценной и сложнодоступной была еда на конфликтной территории.

И всё же золото оказалось лучшим активом в оккупированной Европе во время Второй мировой войны. Оно не только показало рост, но и позволяло в буквальном смысле не умереть от голода. Проще всего было тем, у кого золото было в физическом виде и мелкими порциями. Так проще было менять его на продукты. Отдать разом килограммовый слиток было не лучшим вариантом.

Антиквариат и предметы искусства. В военное время это сомнительный способ сбережений. В отличие от золота, его не купишь маленькими кусочками, и расплачиваться за хлеб пришлось бы картиной, которая в мирное время может стоить целое состояние.

К тому же картины или старинный фарфор достаточно сложно хранить и перемещать через границы в случае необходимости.

👉 Поэтому в выигрыше обычно оказывались только те, кто имел возможность скупить антиквариат и предметы искусства за бесценок, чтобы потом продать их дорого.

Недвижимость. Биггс говорит, что когда тучи сгущались, одним из правильных решений была покупка участка земли с домом где-нибудь подальше от больших городов, но и не в самой глуши. Не с целью заработать, а чтобы увеличить шансы на выживание. Проще всего было выжить, если в доме был запас лекарств, консервов, одежды, семян и удобрений. Земля позволяла прокормиться, когда деньги обесценивались.

Недвижимость в городах была самым плохим вариантом вложений — города бомбили в первую очередь.

Выводы из книги

👉 В сложные времена нельзя быть самодовольным. Всегда стоит иметь план на случай самого негативного развития событий.

👉 Нет смысла пытаться предвидеть форс-мажоры, лучше быть к ним готовыми. Кстати, о том же самом говорил и Нассим Талеб, который ввёл популярный термин «чёрный лебедь» — непредсказуемое негативное событие, которое резко меняет ситуацию в глобальном масштабе. Не так давно мы делали выжимку из его книги «Антихрупкость».

👉 В сложные времена коллективный разум может оказаться более точным в своих прогнозах, чем эксперты.

👉 При всех масштабных потрясениях богатели только те, кто торговал на чёрном рынке. Остальным приходилось думать в первую очередь о том, чтобы сохранить, а не приумножить капитал.

👉 Исторически лучшими инвестициями в военное время были золото и домик в деревне. Впрочем, фонды акций победившей стороны тоже помогали сохранить капитал.

👉 В любом случае самым главным принципом инвестора во все кризисные периоды была широкая диверсификация. Те, кто вкладывал весь капитал во что-то одно, очень часто его теряли.