Инвестиционный взгляд на zkSync

Инвестиционные тезисы

• zkSync сумели привлечь 458 млн $, что делает его одним из самых крупных проектов по привлеченному капиталу.
• На данный момент в высоко конкурентной среде как L2 крупный запас капитала является преимуществом, так как поможет переждать медвежьи рынки, а также стимулировать пользователей для использования zkSync новыми аирдропами или грантами для разработчиков.

В чем ценность

Уже исходя из названия zkSync можно предположить, что проект использует технологию zero-knowledge, которая, не раскрывая деталей транзакции, гарантирует, что каждая транзакция выполняется правильно. В совокупности zk с приставкой rollups представляет собой объединение подобных транзакций в пакеты, рассчитанных на вне основном блокчейне, для увеличения масштабируемости. Более подробно мы описывали zero-knowledge проекте IronFish и в канале тут.

Блок транзакции состоит из нескольких строк с информацией об отправляем количестве токенов, дате, затраченного газа и т.д., но более подробная информация, такая как кошелек отправителя и получателя — отсутствует.

В частности zkSync, совместимая с EVM, собирает данные по всем транзакциям в сети и отправляет их в Ethereum, для окончательного подтверждения. Одним из ключевых преимуществ ZK ролапов является их доказуемость внешними валидаторами, однако сколько бы не доказывал транзакции zkSync, пока сеть Ethereum не подтвердит их, полностью считать транзакцию выполненной нельзя. Это касается любых L2 решений, но благодаря их существованию они помогают пользователям снизить транзакционные издержки (пока сами не становятся загруженными)

Базовая идея

Принципиального нового при разработке L2 решения от zkSync не использовалось. Zero-knowledge использовали для создания анонимных транзакций ещё Zcash в 2016 году. Сейчас zk используют гораздо чаще. Только в L2 решениях его используют проекты Starknet, Scroll, Polygon zkEVM и, если не вдаваться в детали, они не сильно отличаются между собой как и zkSync.

На данный момент zkSync имеет две сети — zkSync Lite, zkSync Era — это две разные версии решения масштабирования zkSync L2 для Ethereum.

zkSync Lite — это урезанная версия zkSync. Она использует zk для обеспечения быстрых, дешевых и безопасных транзакций, а также поддерживает кросс-чейн-переводы между Ethereum и другими сетями блокчейнов. Главное отличие zkSync Lite от полной версии zkSync заключается в том, что zkSync Lite поддерживает меньший набор операций, что позволяет ей предлагать более быстрые и дешевые транзакции.

С другой стороны, zkSync Era — это обновленная версия zkSync, которая вводит новые функции и улучшения в существующий протокол. zkSync Era вводит новые оптимизации масштабируемости для повышения скорости и эффективности сети, включает улучшения пользовательского опыта, такие как улучшенная поддержка некастодиальных кошельков и более простые процессы подключения. Помимо этого появляются новые типы транзакций. В zkSync Era транзакции собираются в блок, а затем блоки собираются в пакеты, которые потом транслируются в L1 (Ethereum).

Подводя итог, можно сказать, что хотя и zkSync Lite, и zkSync Era основаны на одной и той же базовой технологии и направлены на предоставление решения масштабирования для Ethereum, zkSync Era предлагает дополнительные функции и улучшения по сравнению с zkSync Lite.

Бизнес-модель

Основная полезность токена ZK — валидация в сети ZkSync, на этом полезность токена ограничивается.

Распределение токена ZK представлено ниже.

На данный момент 3,675 млрд токенов находится в обращении, однако существуют две части в распределении Ecosystem Initiatives, Token Assembly, нацеленные на поддержку комьюнити и новые аирдропы, которые без ограничений могут разблокировать в любой момент времени. В сумме обе части занимают значительные 50.2%. Это хорошо для пользователей, но не так для инвесторов.

Потому, нависшая доля в 50.2%, которая может уже частично разблокирована, не создает благоприятных условий для долгосрочных инвестиций.

К сожалению zkSync оставил не самые положительные эмоции после проведения аирдропа. Многие пользователи просто не смогли получить его из-за строгих критерий. Чтобы соблюсти их нужно было как минимум повезти, а лучше знать их. Развивая мысль некоторые посчитали, что большую часть дропа получила сама команда.

Активность

На удивление число активных пользователей упало не так резко после снепшота как это произошло с LayerZero.

Но так нельзя сказать о получаемых комиссиях.

Оценка и финансы

Конкуренты и риски

Хоть и мультипликатор P/S создает впечатление недооцененного проекта, активность экосистемы в DeFi значительно ниже.

Scroll, Polygon zkEVM не были добавлены из-за отсутствия данных и токенов.

Риски

• Высококонкурентная среда в которой постоянно необходимо удерживать лидерство.
• Подрыв доверия комьюнти при распределения аиродропа и отсутствия стимулов на начальных этапах запуска приводит к тому, что TVL в сети практически не растет.

Команда и инвесторы

Алексей Глуховский — основатель и CEO ZkSynс. Он является основателем компании Matter Labs, которая занимается разработкой ZkSync. Mater Labs нацелена создание Layer-2 решений для увеличения масштабируемости сети. Закончил Берлинский Технологический Университет со специальностью компьютерные науки.

Anthony Rose — CTO Matter Labs. Имеет богатый опыт в разработке программного обеспечения и работе с данными в компаниях SpaceX и Uber. Занимался исследованиями в области физики элементарных частиц. Защитил PhD по физике.

Инвесторы

В совокупности проект привлек 458 млн $ и средней ценой продажи в 0.127 $.

У проекта хороший состав фондов.

В последних раундах при оценке в 1.25 млрд$ участвовали такие фонды как a16z (Andreessen Horowitz), Ventures Capital, Blockchain Capital

В первых раундах при оценках 60 млн$ и ниже принимали участия фонды 1kx, Ventures Capital,  Union Square Ventures, a16z, Coinbase Ventures.

Возможности для инвестора

Пассивная

• нет

Активная

• Переоценка стоимости в краткосрочной перспективе

Экспресс-анализ