Ходлить - значит использовать
@hypecoinnewsНазвание статьи происходит из книги Кнута Сванхольма "Суверенитет посредством математики", которая доступна в переводе на русский язык в проекте 21 идея. Однако, это плохая идея повторять написанное в книге, при этом сам по себе формат книги может быть неприемлем для людей, не знакомых с Биткоином, которые по разным причинам не могут сразу погрузиться в тему. Поэтому задачу этой статьи мы видим в актуализации уже известных знаний для опытных биткоинеров и приоткрытие завесы тайны для новичков.
Начём с того, что в конце марта 2019 HCN был настолько дерзок, что опубликовал 5-Летний Инвестиционный Тезис, как раз для новичков. В идеале он должен был мимикрировать материалы фонда Adamant (The Bitcoin Reformation вышел в ноябре 2019), но естетственно выглядел как статья в низкобюджетном блоге. И хотя тезис инвестиций в Биткоин более чем оправдался, пандемию, локдауны, преступную российско-украинскую войну, и самое интенсивное ужесточение кредитной политики ФРС -- всё это было невозможно предсказать на тот момент. Правило мейняте избыточные бумажные деньги, которые вам скорее всего не потребуются в ближайшие 5 лет оказалось рабочим и нашло подтверждение в любопытной инфографике Unchained Capital.
Однако, очередной экскурс в рыночную информацию стал бы отклонением от основной темы. Если читателю интересны рыночные параметры разных стратегий, а также модели оценки Биткоина, рекомендуем интересный сайт Nakamoto Portfolio, поддерживаемый Swan Bitcoin и содержащий ссылки на публикации и код. Этот сайт, также как и HODL Cave, появились в прошедшем 2023 году.
Концепция сбережений
"Ходлить" является термином-мемом биткоин-среды с десятилетней историей. Он родился из опечатки на форуме bitcointalk и обозначает безусловное и безоглядное владение активом,
эта прямая цитата даже пересекается с явлением WallStreetBets, которое состояло в координации огромного количества мелких "ритейл" инвесторов для шорт-сквиза крупных хэдж-фондов, покупавших информацию о сделках мелких трейдеров.
Биткоинеры очень часто напоминают о нарративе успешных инвестиций, которые являются продолжением инфляционных валют, не подходящих для накопления капитала: человек обязательно должен "крутиться" и искать инвестиционные возможности в акциях, облигациях или других инструментах. "Ходл" -- это бунт против такого подхода. В истории экономической науки примерно до 20 века никто не определял "совокупные сбережения" и основные исследования лежали в области политической экономии, ценообразования и предпринимательсва. Ирвинг Фишер, чья "Теория процента" объединила труды всей жизни и вышла в свет в самом начале Великой депрессии внес систематический вклад в понимание сбережений и инвестиционных решений в контексте временных предпочтений и процентных ставок. Он развил Количественную теорию денег, в области которой также приложил свои усилия и Джон Мейнард Кейнс. В своей основополагающей работе "Общая теория занятости, процента и денег" Кейнс исследовал взаимосвязь между сбережениями, инвестициями и экономической активностью, заложив основы макроэкономической теории. Именно Кейнсу атрибутируют "идеальный" уровень инфляции в 2%, стимулирующий "совокупные инвестиции" и уменьшающий накопления на 20% за десять лет, и вдвое -- за двадцать. Милтон Фридман, который выступал за строгое, предсказуемое, алгоритмизированное наращивание предложения денег центральным банком в работе "Теория функции потребления" подчеркнул роль сбережений и потребления в экономической стабильности и росте.
Кейнсианство подчеркивает роль сбережений в воздействии на экономические циклы и совокупный спрос, однако управленцы-практики лишь в редких случаях заботились об отвественной монетарной политике. Эволюция понимания сбережений отражает развитие самой экономической теории, переходящей от классических к современным взглядам, и обратно, поскольку не смотря на подчёркиваемую важность практическое кейнсианство оказалось склонным к преувелечению и злоупотреблению кредитом, дающим эксклюзивные рычаги к управлению экономикой и перераспределением.
Современный подход известного в биткоинерской среде Сайфуддина Аммоса опирается на уменьшение роли кредита, основанного на необеспеченных бумажных деньгах, и увеличение роли сбережений, который должны стать органическим свойством не банковских обязательств, но непосредственно цифровой валюты -- Биткоина. Даже сторонники долгосрочных (от 10 до 30 лет) инвестиций в золото не всегда столь явно подчёркивают механизмы демонтажа бумажных денег, как это делает Аммос. Так как "Австрийская экономическая школа" имеет очень много разных представительств и сторонников во всём мире, то и среди них находится достаточно людей, которые могут даже оппонировать определению Биткоина как денег. Например Роберт Мёрфи из Центра Меркатуса и ведущий подкаста "Hayek Program" посвятил целый пост дебатам Аммоса и комика Оуена Бенжамина, в ходе которого написал подраздел, почему Биткоин не является деньгами.
В первую очередь, сбережения
Однако, Мёрфи даже знаком с сетью Молния и считает, что Биткоин не ограничен в том, чтобы стать универсальными деньгами, просто должен закончиться переходный период.
Наличные деньги - это товар с бесконечной меновой ценностью. Абстрагируясь от процесса поиска обществом наиболее эффективной формы денег, мы здесь отметим что деньги в конечном итоге имеют почти неограниченную возможность обмена на любой товар, т.е.абсолютно полезны по сравнению с любым потребительским товаром. Если вы откладывали деньги на отпуск, но внезапно заболели, вы можете потратить средства на лекарства и это формирует функцию сбережений как страховку от неопределённого будущего. Если бы вы знали своё будущее во всех подробностях, вы вероятно захотели бы быть просто здоровым, но подавляющее большинство людей не умеют этого делать, поэтому они обычно хотят быть ещё и богатыми.
У лекции на “Постнауке” хорошее начало:
Такое начало сразу наводит на вопрос: почему отсутствовали потребительские кредиты? Одним из первых ответов приходит в голову то, что можно было просто формировать сбережения. В XIX веке многие страны имели биметаллический стандарт и почти все крупные державы перешли к золотому стандарту по его завершению. Возможность сберегать в ограниченной валюте, не контролируемой государством делала ненужными и рискованными потребительские кредиты. Банк мог получать деньги за хранение золота (как Банк Амстердама), либо кредитовать предприятия с помощью депозитных счетов, против систематических рисков кредитования в розницу.
В биметаллическом и золотом стандарте, сберегая, можно было получить товар по более выгодной цене. Банки в период золотого стандарта в самом деле использовали накопления, выраженные в акционерном капитале, для финансирования предпринимательской деятельности (см.также лекцию Постнауки). Всё это включает аккумулирование капитала. Современные способы "использования" биткоина имеют ограничения конвертируемости: так как его свойства ценятся участниками рынка не одинаково, большинство всё ещё предпочитает принимать фиатные деньги в оплату. Поэтому в самом простом случае для реализации необходимых покупок люди либо продают биткоины, либо получают кредит под обеспечение биткоинами.
Ранее Unchained Capital предоставляла в США такие займы, теперь по не очень понятным причинам, они были вынуждены перестать выдавать займы физическим лицам. Однако, существуют данные от аналогичных компаний в Европе. Bitcoin Suisse (Швейцария) предлагает кредиты под залог биткоинами и другими криптовалютами от 100 000 долл.США при референсной ставке 10% (предмет индивидуального договора). Эта официальная информация подтверждает косвенно другие источники, согласно которым семейные офисы, фонды и группы уже предлагают фиатные займы с залогом в Битокоинах от 6% до 12% в год. Рост капитализации Биткоина приведёт к росту его ликвидности и он должен стать более ликвидным по сравнению с самыми ликвидными акциями (логичное следствие для монетарного товара). Сложно представить худший залог, чем недвижимость, но тем не менее это самый крупный мировой рынок по объёму и популярный способ обеспечения займов. Залог в биткоинах может быть ликвидирован сразу же 24\7, +- 60 минут в отличие от недвижимости, чьи сроки начинаются от года. Биткоины – это активы на предъявителя, которые не требуют сертификатов, и для которых могут быть разработаны протоколы анонимного подтверждения (в частном порядке некоторые кошельки это позволяют делать и сейчас). Его минусом в качестве обеспечения является волатильность – цена твёрдых денег в период открытия их стоимости обществом и пока основными потребителями таких услуг являются трейдеры.
Таймчейн
В некоторых ранних постах на Bitcointalk Накамото говорил о блокчейне как о таймчейне, отражая важность порядка транзакций во времени для решения проблемы двойной траты. Символически это переплетается со взглядами многих биткоинеров на Биткоин как на "машину времени", которая переносит капитал из прошлого в будущее. Из-за назначенной алгоритмом консенсуса кривой эмиссии биткоинов он вполне подходит на роль одной из модификаций фридмановского центрального банка.
Ответить прямо на комментарий Кнута не представляется возможным, поскольку протокол Биткоина только ограничивает только некоторые способы использования монет и допускает безграничную вариативность схем программирования движения монет во времени. Однако, возможно определение от противного: существовали такие протоколы, которые перераспределяли монеты, не двигавшиеся в течение определённого интервала времени в пользу тех, кто совершал активные транзакции. Можно утверждать, что в данном контексте долговременные держатели использовали протокол неправильно, или понесли наказание за неиспользование монет. Такое приближённое значение штрафа имеет протокольная инфляция.
В биткоине отсутствуют как механизмы перераспределения, так и механизмы неограниченного роста количества биткоинов на рынке, поэтому можно утверждать, что "ходл" является нормальным способом использования биткоина. Даже более, можно аргументировать, что "ходл" является поощряемым способом использования монет. Как это получается? Количество безвозвратно утраченных монет биткоина в будущем будет только нарастать (одна из оценок дана тут). Рынок не может оценить эту цифру, поскольку не существует критерия такой утраты, для внешнего наблюдателя, если только биткоины не были отправлены на адрес "сжигания" либо отправлены на явно не работоспособный публичный ключ, что в общем является тем же самым, но требует предложения эвристик.
Одним из интересных фактов развития Биткоина в медвежьем рынке 2022-2023 стало привлечение внимания к механизмам долговременного хранения монет. Наиболее продвинутым и специализированным среди вариантов является Liana. Такой кошелёк позволяет запрограммировать скрипты Биткоина таким образом, чтобы реализовались различные схемы доступа к монетам на разных интервалах времени, выраженных в высоте блока Биткоина. Как это должно быть понятно, сеть в данном случае является и часами, и алгоритмом в рамках которого осуществится трата. Сами разработчики подсказывают: ничто не должно ограничивать надёжность передачи биткоинов во времени.
Можно сравнить это с подходом ultrasound (игра слов на английском) денег Ethereum. Так форк Ethereum EIP-1559 не способствовал снижению комиссий или увеличению пропускной способности, но эффективно снизил инфляцию ниже текущей инфляции в протоколе Биткоин. Важно понимать, что снизилась общая инфляция за счёт "сжигания" комиссий, т.е. активные пользователи стали переплачивать за транзакции, одновременно с этим валидаторы остаются при возможности получать эмиссию за каждый блок, а "стейкеры" за ETH, делегированные в управление пулам. В противоположность биткоинеру, который может иметь сатоши в "холодном" UTXO, и чьё поведение воспринимается как отсутствие использования криптовалюты, стейкеры всегда делегируют свои монеты кому-то ещё, в лучшем случае получая расписки (токены "стейкинга"). Это может выглядеть запутанным, но в той мере, в которой биткоинеры используют протокол для ходла не может быть использован ни один другой протокол в мире и это является уникальной особенностью.
Поддержите проект 🔗 LN платежом 🔗
Или centralviola51@walletofsatoshi.com
Например из @LightningTipBot в Телеграме
/send 100 centralviola51@walletofsatoshi.com
Или начните пользоваться LN кошельком типа Valet.