Достиг ли Bitcoin дна?

Наконец переходим к заключительной, ТРЕТЬЕЙ ЧАСТИ! Напомню, что в ней помимо Он-Чейн Анализа будет и Техническая часть с детальным разбором рынка.

On-Chain Metrics

🔻HODL:

• Spent Output Age Bands (SOAB)
• HODL Waves
• Realized Cap Hodl Waves
• Realized Hodl Ratio
• SLRV Ratio
• SLRV Ribbons

🔻Long-Term Holder:

• Reserve Risk
• Accumulation Trend Score

🔻Exchange:

• Exchange Netflow Volume
• Miner Net Position Change

🔻Derivatives:

• Futures Perpetual Funding Rate

🔻Addresses:

• Percent Addresses in Profit
• Whale Address Count [Balance >1k BTC]
• Mega-Whale Address Count [Balance >10k BTC]

🔻HODL:

3️⃣7️⃣Spent Output Age Bands (SOAB)

Spent Output Age Bands: Возрастные группы потраченных монет (SOAB) - это метрика, которая объединяет потраченные монеты по категориям в зависимости от возраста и представляет их в виде цветовых полос как долю от общего количества перемещенных монет. Каждая полоса представляет собой процент потраченных монет, которые были созданы в течение периода времени, указанного в виде надписи сверху над графиком.

SOAB - полезный инструмент для выявления периодов времени или тенденций, когда в транзакциях преобладают более молодые или более старые монеты. Метрика демонстрирует возраст монет, которые движутся, и тем самым подчеркивает, находятся ли движения рынка под влиянием долгосрочных HODLers или более новых участников рынка.

- Более холодные цвета заполняют большую часть области графика в дни, когда было потрачено больше старых монет;

- Более теплые цвета заполняют большую часть диаграммы в дни, когда тратились более молодые монеты;

Текущая ситуация:
Траты молодых монет, которые наблюдаются на графике свидетельствуют о состоянии, когда долгосрочные держатели предпочитают использовать свои монеты в режиме HODL, и, таким образом, это может указывать на рост накопления и более высокую уверенность ходлеров в том , что актив находится в благоприятных ценовых диапазонах. Траты старых монет сейчас существенно сократились по отношению к бычьему рынку, что и говорит о нежелании тратить их по текущим ценам.
Оценка по данной метрике: 8/10 в сторону покупателя

3️⃣8️⃣HODL Waves

HODL Waves: Волны ХОДЛА представляет макро-обзор распределения предложения монет по критерию возраста и дает представление об изменениях в этом возрастном распределении, которые возникают в результате поведения держателей и трат монет. Метрика распределяет предложение монет по категориям в зависимости от возраста и представляет его в виде цветовых полос с толщиной, пропорциональной общему предложению монет.

• Молодые монеты (тёплые цвета);
• Старые монеты (холодные цвета);
• Потерянные или древние монеты (темные холодные цвета);

Метрика cтала решением в вопросе распределения монет по возрастным группам, что позволило проводить анализ поведения отдельных групп держателей в разные периоды рынка. 

Текущая ситуация:
В данный момент наблюдаем расширение цветовых полос более тёмных цветов (увеличиваются кол-во старых монет), а на их фоне возрастные группы молодых монет сильно сузились и %, который находится там поубавился в отношении бычьего рынка. Кол-во молодых монет в ликвидном обращении довольно низкое, однако оно является абсолютно нормальным для поздних стадий медвежьего рынка. Из этого следует, что крупные игроки не продают, а накапливают и удерживают свои BTC для того, чтобы реализовать их в момент возможностей на бычьем ралли.
Оценка по данной метрике: 8/10 в сторону покупателя

3️⃣9️⃣Realized Cap Hodl Waves

Realized Cap HODL Waves: Метрика представляет макро-обзор распределения возрастного и экономического веса предложения монет. Толщина каждой возрастной группы определяется путем расчета общей реализованной стоимости монет в каждой возрастной группе как доли от реализованной стоимости. Это позволяет получить представление об относительном экономическом весе монет разного срока хранения, а также об изменениях, возникающих в результате поведения держателей и трат.

Волны Realized Cap HODL учитывают экономический вес (реализованная стоимость в долларах США) предложения монет в различных возрастных группах по отношению к Realized Cap (общая реализованная стоимость предложения монет).

Возрастная группа от 1 года - 2 лет со значением 5% указывает на то, что 5% реализованной стоимости в долларах США приходится на монеты возрастом от 1 года до 2 лет.

Текущая ситуация:
Анализируя данные метрики приходим к следующим выводам: в данный момент большой экономический вес имеют более старшие возрастные группы, такие как от 6 до 12 месяцев, от 1 года до 2 лет. Это уже говорит о том, что существенная часть монеты находится в холодном хранении и созревает до момента, когда стимул к продаже будет достаточен, чтобы вывести их и реализовать по тем ценам, которые будут на бычьем рынке. Молодые монеты большого экономического веса сейчас не имеют, что характерно данной фазе рынка, так как большой вес они набирают по мере роста цены на бычьем рынке. Из чего следует, что инвесторы с умными деньгами накапливают более молодые монеты и сохраняют свои старые запасы монет бездействующими.
Оценка по данной метрике: 8/10 в сторону покупателя

4️⃣0️⃣Realized Hodl Ratio

Realized HODL Ratio: метрика направлена на выявление экстремумов в психологии рынка с течением времени, чтобы точно определить максимумы и минимумы глобального цикла Биткоина.

Реализованный коэффициент HODL - это рыночный индикатор, который использует соотношение реализованных волн HODL Cap. В частности, коэффициент RHODL представляет собой соотношение между 1-недельными и 1-2-летними диапазонами RCap HODL. Кроме того, он учитывает увеличение предложения, взвешивая это соотношение по общему возрасту рынка. 

- Высокий коэффициент является показателем перегретого рынка и может быть использован для определения максимумов цикла;

- Низкий коэффициент сигнализирует о перепроданности рынка и может быть использован для определения минимума цикла. 

Текущая ситуация:
В настоящее время коэффициент RHODL указывает на то, что мы находимся на поздних стадиях медвежьего рынка, в фазе накопления. Низкие значения показателя позволяют сделать вывод о перепроданности BTC. Текущие уровни коэффициента RHODL сопоставимы с поздними стадиями медвежьего рынка 2015 и 2018 годов.
Оценка по данной метрике: 8/10 в сторону покупателя

4️⃣1️⃣SLRV Ratio

SLRV Ratio: данная метрика называется соотношением краткосрочной и долгосрочной реализованной стоимости (SLRV). Её основной задачей является обнаружение различия поведении краткосрочных и долгосрочных держателей. Она позволяет оценить транзакционную активность обеих групп держателей, как краткосрочных, так и долгосрочных и на основании этого сделать вывод о том, какую сторону сейчас принимают "умные деньги".

В качестве входных данных метрика использует 2 волны HODL со следующими возрастными диапазонами:

1) 24 часа и 2) от 6 - 12 месяцев;

Низкий коэффициент говорит о низкой краткосрочной активности и интересе к биткоину со стороны долгосрочных инвесторов, а также на то, что количество долгосрочных держателей значительно увеличилось. Статистические данные указывают на то, что когда показатель SLRV снижается до уровня 0,05 (верхняя граница красного блока), цена Bitcoin находится в фазе накопления в рамках протекающего цикла.

Текущая ситуация:
Анализируя данные SLRV Ratio получаем чёткое понимание того, что в данный момент времени показатель находится на очень низких значениях, более того, он снизился к ключевому красному блоку. Это сигнализирует о том, что долгосрочные держатели проявляют наибольшую активность, они используют эту возможность для увеличения своих запасов BTC, ведь цена Bitcoin находится в зоне накопления. Группа LTH сейчас активно поглощает доступное предложение, скупают молодые монеты, отправляют их в холодное хранение и удерживают, тем самым они уменьшают ликвидное обращение монет BTC и создают дефицит на рынке.
Оценка по данной метрике: 9/10 в сторону покупателя

4️⃣2️⃣SLRV Ribbons

SLRV Ribbons: применение лент к SLRV позволяет нам идентифицировать положительные и отрицательные тенденции, которые исторически определяли переходы рынка между Risk-ON и Risk-OFF.

 Ленты SLRV - это применение двух 30- и 150-дневных скользящих средних (DMA) к коэффициенту SLRV.
(*Для получения более долгосрочной метрики нами были внесены определённые правки в эту метрику, используемые периоды теперь: 30 и 365. Таким образом получаем более сглаженные данные без лишнего шума).

Когда у SLRV Ribbons наблюдается бычий сигнал (30DMA > 365DMA), это говорит о том, что мы выходим из периода, в котором доминирует долгосрочная активность держателей, и начинаем видеть рост массового принятия.

Периоды, когда долгосрочные держатели Биткойнов относительно более активны, чем краткосрочные держатели (365DMA> 30DMA), в прошлом были связаны с зонами накопления. На более поздних стадиях этих зон накопления мы начинаем видеть растущую краткосрочную активность держателей, что часто сигнализирует о начале нового цикла, поскольку растущая краткосрочная активность держателей также связана с созданием новых биткойн-кошельков.

Текущая ситуация:
В данный момент видим, что 365DMA> 30DMA следовательно это даёт понимание того, что сейчас активность долгосрочных держателей выше активности краткосрочных, что является подтверждением нахождения цены на стадии глобального накопления в рамках текущего цикла. Показатель подсвечивает дни красным цветом и пока ещё подтверждения глобальной смены тренда нет, однако оба показателя находятся довольно близко, что может указывать на скорую смену глобальной тенденции с нисходящей на восходящую.
Оценка по данной метрике: 9/10 в сторону покупателя

🔻Long-Term Holder:

4️⃣3️⃣Reserve Risk

Reserve Risk: Метрика Резервного Риска определяет убеждённость долгосрочных инвесторов в тот или иной момент рынка на основании соотношения стимула к продаже (цены) и совокупной стоимости неиспользованных возможностей (альтернативной стоимости). Reserve Risk — является макро осциллятором, задача которого определить, где ходлеры принимают сторону продавца, а где покупателя. 

- Низкие значения указывают на то, что у ходлеров высокая убеждённость в будущем росте BTC и чем ниже значение показателя резервного риска, тем более агрессивно они накапливают. Стимул продавать абсолютно низкий и долгосрочные инвесторы отказываются от продажи своих монет по текущим ценам в пользу долгосрочного их удержания с целью реализовать, когда представится благоприятная возможность и будет повышенный спрос на рынке (т.е. они ждут нового бычьего ралли);

Текущая ситуация:
На данный момент показатель Reserve Risk находится у своего исторического минимума, он находится уже сильно ниже ключевого уровня 0.0025. Следовательно это даёт основание полагать, что в данный момент долгосрочные инвесторы имеют высокую убеждённость в будущем росте Bitcoin, имеется высокая альтернативная стоимость (HodlBank) и соотношение риска к вознаграждению очень привлекательно с точки зрения инвестирования, а это позволяет мне сделать следующий вывод:
- Ходлеры сейчас воздерживаются от продаж, они отказываются в пользу удержания позиций и принимают сторону покупателя.
Оценка по данной метрике: 10/10 в сторону покупателя

4️⃣4️⃣Accumulation Trend Score

Accumulation Trend Score: это показатель, целью которого является дать представление о том, кто стоит за ценовым движением, будь то крупные игроки, которые способны устойчиво двигать цену, или мелкие игроки, которые обычно изо всех сил пытаются поддерживать положительное ценовое движение в течение более длительных периодов времени.

В целом, более высокий балл (ближе к 1) означает, что крупные участники накапливали средства за последний месяц, а более низкий балл (ближе к 0) означает, что эти крупные участники либо продают, либо не накапливают.

Текущая ситуация:
Такие высокие показатели во время просадок, как сейчас, указывают на то, что цена находится вблизи дна, потому что крупные игроки начинают накапливать то, что они считают хорошей возможностью. За подобным накоплением во время просадок часто следует восстановление цены.
Оценка по данной метрике: 7/10 в сторону покупателя

🔻Exchange:

4️⃣5️⃣Exchange Netflow Volume

Exchange Netflow Volume: Разница в объемах, поступающих на биржи и выходящих с бирж, т.е. чистый поток монет на биржи/из бирж. Биржевые метрики основаны маркированных данных об адресах бирж, которые постоянно обновляются разработчиками Glassnode, а также на методах data science и статистической информации, которая меняется со временем. Поэтому эти метрики изменчивы - данные стабильны, но особенно последние точки данных подвержены небольшим колебаниям с течением времени. Именно по этой причине применяем 30d EMA, ведь она позволяет сгладить ненужные шумы на графике.

Текущая ситуация:
На протяжении порядка 80 дней наблюдаем обильные выводы с бирж. Основными биржами, с которых происходит наибольший отток монет являются Binance и Coinbase.
Оценка по данной метрике: 7/10 в сторону покупателя
(Вероятнее всего это именно крупные игроки и выводят в холодное хранение монеты, которые им удаётся поглотить из свободного обращения)

4️⃣6️⃣Miner Net Position Change

Miner Net Position Change: Изменение чистой позиции майнеров. Метрика даёт информацию об изменениях BTC на адресах майнеров.

Текущая ситуация:
Отрицательные значения, которые сейчас наблюдаем указывают на то, что кол-во BTC, проданных майнерами, больше, чем удерживаемая сумма. Увеличивается давление со стороны майнеров, они продают BTC со своих резервов. Как следствие — происходит капитуляция большого числа майнеров.
Оценка по данной метрике: 8/10 в сторону покупателя

🔻Derivatives:

4️⃣7️⃣Futures Perpetual Funding Rate

Futures Perpetual Funding Rate: это механизм, используемый для обеспечения того, чтобы цена фьючерсного контракта оставалась близкой к цене базового актива. Чтобы оставаться ближе к цене базового актива, трейдеры будут либо оплачивать противоположную позицию, либо получать оплату от них. 

Оплата будет зависеть от общей позиции. Например, если большинство заключенных фьючерсных контрактов на BTC являются длинными, то те, кто заключает длинные контракты, будут платить тем, кто закрывает короткие позиции, чтобы держать BTC близко к цене индекса. Напротив, если большинство трейдеров открывают короткие позиции, они будут платить трейдерам, открывающим длинные позиции, чтобы удерживать BTC вблизи цены базового актива.

• Если ставка финансирования положительная, пользователи обычно открывают длинные позиции, а трейдеры в целом настроены оптимистично.
• Если ставка финансирования отрицательная, пользователи обычно открывают короткие позиции, а трейдеры в целом настроены медвежьи.

Текущая ситуация:
На графике, с использованием 30d EMA, видно, что отрицательный фандинг начал увеличиваться с момента реализации снижения цены с 21, 300 до 15, 863 $. Сейчас фандинг так и отстаётся отрицательным, что довольно хорошо для нас, так как это указывает на то, что Bitcoin перепродан и высока вероятность увидеть рост на BTC в среднесрочной перспективе.
Оценка по данной метрике: 8/10 в сторону покупателя

🔻Addresses:

4️⃣8️⃣Percent Addresses in Profit

Percent of Addresses in Profit: Процент адресов, которые находятся в прибыли. Это процент уникальных адресов, чьи активы (BTC) имеют среднюю цену покупки ниже текущей цены. Под "ценой покупки" здесь понимается цена на момент перевода монет на адрес.

- Глобальной поддержкой выступает блока от 50 % и ниже (зелёный);

- Глобальным сопротивлением является блока от 95 % и выше (красный).

Текущая ситуация:
На графике, с применением 90d EMA, отчётливо видно, что показатель за время медвежьего рынка снизился довольно-таки сильно и находится вблизи ключевого блока поддержки. К настоящему времени показатель метрики достиг значения в 55 %. Иными словами 55 % уникальных адресов находятся в прибыли, а 45 % в убытках. Это также является отличным сигналом того, что BTC находится у около донных значений.
Оценка по данной метрике: 8/10 в сторону покупателя

4️⃣9️⃣Whale Address Count [Balance more 1k BTC]

Whale Address Count [Balance >1k BTC]: Эта метрика предоставляет обзор количества адресов, которые попадают в группу "китов" (>1k BTC), определяемую по балансу монет BTC. Она может быть использована для наблюдения и мониторинга макро тенденций роста или падения группы "китов" на протяжении рыночных циклов. Важно отметить, что эта метрика представляет собой подсчет адресов и не отражает объем имеющегося предложения.

Текущая ситуация:
Кол-во адресов с балансом >1k BTC на протяжении всего медвежьего рынка снижалось очень агрессивно и на текущий момент достигло отметки порядка 1, 900, что говорит о том, что имеется 1, 900 адресов с балансом >1k BTC. На медвежьем рынке около 500 таких адресов (с балансом >1k) вышло из игры, произошла серьёзная разгрузка.
Оценка по данной метрике: 7/10 в сторону покупателя

5️⃣0️⃣Mega-Whale Address Count [Balance more 10k BTC]

Mega-Whale Address Count [Balance >10k BTC]: Эта метрика предоставляет обзор количества адресов, которые попадают в группу "китов" (>10k BTC), определяемую по балансу монет BTC. Она может быть использована для наблюдения и мониторинга макро тенденций роста или падения группы "китов" на протяжении рыночных циклов.

Текущая ситуация:
С адресами, баланс которых >10k BTC, ситуация несколько иная. Дело в том, что с момента установления пика, на бычьем рынке, когда только начиналось зарождение медвежьего рынка показатель стал постепенно увеличиваться. На протяжении всего "bear market" он стремительно рос, что свидетельствовало об активном увеличении кол-ва адресов с балансом более 10, 000 BTC. Это безусловно указывает на то, что в игру стало вступать всё больше "умных денег", институциональных инвесторов. Имея довольно продолжительную историю на данный момент Bitcoin смог завлечь больше крупных игроков в новый, грядущий цикл.
Оценка по данной метрике: 7/10 в сторону покупателя

• Столь низкие значения показателей из группы "Коэффициенты" сигнализируют о крайне степени недооценённости, перепроданности BTC;
• Сентимент на рынке крайне негативный, нереализованный убыток преобладают над нереализованной прибылью, показатели транслируют этап "капитуляции" на рынке, а также абсолютное доминирование реализованных убытков над прибылями;
• Различные "Ценовые Модели" указывают на то, что торгуемая цена BTC находится сильно ниже её справедливой стоимости, что по истории всегда было отличной возможностью для набора долгосрочных позиций;
• Большую часть "Предложения" сейчас контролирует группа LTH, на протяжении всего медвежьего рынка они аккумулировали биткойны, поэтому в ликвидном обращении осталось не так много свободных BTC;
• "Стейблкоины" сейчас имеют сильную покупательную способность;
• Старые монеты на рынок не поступают, так как долгосрочные держатели воздерживаются от продаж и только удерживают их. Доминируют на рынке молодые монеты, которые переходят от одних краткосрочных держателей к другим, на что и указывают метрики из группы "ВремяЖизни";
• Доходы "Майнеров" по сравнению с их среднегодовыми сейчас очень низкие, большая часть майнеров истощают свои резервы, то есть продают больше, чем майнят, что безусловно вызывает капитуляцию существенной части рядовых майнеров.

Проведя тщательный анализ 50 основных On-Chain метрик прихожу к единому выводу: в данный момент BTC находится в диапазоне благоприятных ценовых значений, соотношение риска к вознаграждению сейчас как никогда привлекательно для инвесторов, альтернативная стоимость высокая, всё свидетельствует о том, что сейчас крупные игроки принимают агрессивную сторону покупателя, чтобы в момент, когда появится "окно возможностей" на бычьем рынке реализовать свои монеты на повышенном спросе в фазе публичного участия. Такая возможность как сейчас появляется на криптовалютном рынке раз в 4 года, поэтому на данном этапе рынка нужно быть более смелым, чтобы принять сторону покупателя в самом зарождении нового цикла Bitcoin.