Bitcoin Отчёт | On-Chain Анализ | Апрель 2024
Ridvan Nazim | Artem Moiseev
Здравствуйте, коллеги! Вашему вниманию представлен ежемесячный отчёт по Bitcoin с точки зрения On-Chain Анализа за апрель 2024 года. Данный отчёт позволит Вам взглянуть на Bitcoin с точки зрения On-Chain Анализа глобально, исходя из чего Вы сможете принимать более верную сторону на рынке. В отчёте разобраны 28 наиболее ключевых метрик на текущий момент (кол-во метрик "28" не круглое, так скажем, но зато в этих 28 метриках содержится практически вся суть того, что происходит внутри сети Bitcoin), на основании которых был проведён тщательный анализ Bitcoin. В отчёте затронуты наиболее важные группы метрик, такие как Ratio, Profit and Loss, Pricing Models, Supply, Miners, Addresses и другие. Каждая метрика имеет краткое описание, трактовку (если Вы хотите ознакомиться с метрикой более детально, то в конце разбора каждой метрики имеется специальная кнопка для перехода к детальному обзору по ней), личные выводы по текущей ситуации и оценку. Под оценкой понимается следующее: по каждой метрике будет дано оценочное суждение о том, предрасполагает ли та или иная метрика к продолжению роста на BTC в рамках долгосрочного тренда. И для большей конкретизации эта оценка будет выражена в баллах от 0 до 10, что позволит более ясно оценить ситуацию на рынке (где 0 — метрика абсолютно не предрасположена к продолжению роста цены BTC, а 10 — максимальная степень предрасположенности к продолжению роста цены BTC). В конце отчёта будет сделан вывод по каждой из групп метрик, и затем подведён общий итог по Bitcoin. Так как объём информации в отчёте довольно большой, вынуждены разделить его на 3 ЧАСТИ, в каждой из которых рассматриваются уникальные группы метрик. Для Вашего удобства сделана комфортная навигация внутри каждой из статей, поэтому проблем в изучении материала возникнуть не должно, Вы с лёгкостью можете перемещаться внутри любой из статей к нужным Вам метрикам, а также между самими ЧАСТЯМИ отчёта. Данная статья является ПЕРВОЙ ЧАСТЬЮ.
On-Chain Metrics
🔻Ratio:
🔻Profit / Loss :
- LTH-NUPL
- STH-NUPL
- Realized Profit
- Realized Loss
- Net Realized Profit/Loss
- Realized P/L Ratio
- Yearly Realized Profit/Loss (Relative)
🔻 Ratio:
1️⃣Cost Basis
Cost Basis: Базовая стоимость. Метрика предназначена для оценки базовых стоимостей долгосрочных и краткосрочных держателей. Она состоит из 2-х частей:
1) LTH Realized Price (Базовая стоимость долгосрочных держателей) и STH Realized Price (Базовая стоимость краткосрочных держателей);
2) Cost Basis Ratio (Коэффициент Базовой Стоимости);
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
По данным на 10 мая 2024 года показатель STH Realized Price находится на отметке 59, 937 $. В рамках апреля месяца Рыночная цена находилась выше скользящей красного цвета, однако в начале мая получили первое касание за долгое время. 1 и 2 мая Рыночная цена находилась ниже Базовой стоимости краткосрочных держателей. Долго цену держать там не стали, быстро вернули обратно, из чего следует что тренд продолжает оставаться восходящим. Однако, отмечу также и то, что в случае повторного закрепления цены под скользящей и небольшой проторговки это действительно станет признаком того, что либо тренд изменяется целостно, либо надвигается коррекция. Скользящая LTH Realized Price находится на отметке 20, 687 $. Если говорить о глобальной картине, то показатель STH-LTH Cost Basis Ratio находится на отметке = 0.34, он продолжил снижаться, но обратите внимание на то, что темп снижения изменился, показатель не идёт вниз также активно, как месяц назад, снижение стало затухать, что говорит о возможной коррекции. В то же время глобально мы видим, что запас хода до нижнего ключевого уровня "0.2" ещё есть. Это означает, что глобально тренд на BTC остаётся восходящим и BITCOIN пока ещё не достиг диапазона "Распределения".
Оценка по данной метрике: 8/10 в сторону покупателя.
(Оценка дана с точки зрения долгосрочной ситуации на Bitcoin)
2️⃣Market Realised Gradient
Market Realised Gradient: Метрика Market-Realised Gradient (Градиент Рыночной Переоценки), это показатель, который моделирует импульс рынка относительно притока капитала.
Delta Gradient — измеряет относительное изменение импульса между спекулятивной стоимостью и настоящим органическим притоком капитала.
Входные данные метрики: Market Cap, Realized Cap, Market Gradient,
Realised Gradient.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
На протяжении последнего месяца показатель сохранял лок. нисх. тенденцию, плавно снижаясь через небольшие откаты, и к настоящему моменту Delta Gradient находится на отметке 0.94 (ещё месяц назад показатель сохранял отметку 2.818). При этом показатель всё также выше равновесного уровня ("0"), из чего делаем вывод о том, что приток капитала в Bitcoin превалирует над оттоком, хоть приток и снизился за последнее время. Целостно более высокие ценовые отметки также сопровождаются на метрике более высокими значениями, расхождений нет, а значит приток ликвидности по мере роста цены BTC только усиливается, что является положительным фактором за продолжение глобального восходящего тренда на BITCOIN. Показатель находится в положительной зоне 201 день подряд.
Оценка по данной метрике: 8/10 в сторону покупателя
(Оценка дана с точки зрения долгосрочной ситуации на Bitcoin)
3️⃣aSOPR
aSOPR: Spent Output Profit Ratio (Коэффициент Прибыли на Выходе), часто сокращается до термина SOPR. Spent Output Profit Ratio — показатель суммы упущенной прибыли, он дает представление о совокупном настроении обеих рыночных структур быков и медведей, и всего что между ними. Считаю, что более актуальным является использование метрики Adjusted SOPR (aSOPR), так как она является модифицированной версией исходного SOPR. Преимущество заключается в том, что aSOPR игнорирует все выходы время жизни которых меньше 1 часа. Иначе говоря, метрика позволяет не учитывать промежуточные транзакции.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
В последнее время, в силу консолидации на Bitcoin, на aSopr наблюдается локальное снижение, которое берёт своё начало с 25 марта 2024 года. Глобально же тренд всё также восходящий. В данный момент показатель находится на отметке 1.0332. Следовательно это говорит нам о том, что в среднем за последние 90 дней участники перемещают монеты преимущественно с прибылью. Анализируя историю циклов на BITCOIN с точки зрения метрики aSOPR мы понимаем, что глобально восходящий тренд на BITCOIN всё ещё имеет запас хода и приоритет остаётся за ростом.
Оценка по данной метрике: 8/10 в сторону покупателя.
(Оценка дана с точки зрения долгосрочной ситуации на Bitcoin
4️⃣MVRV
MVRV (Отношение Рыночной Стоимости к Реализованной) - представляет собой отношение Рыночной капитализации актива к его Реализованной капитализации. MVRV можно использовать для того, чтобы понять, когда цена выше или ниже «справедливой стоимости», а также для оценки рыночной прибыльности.
Входными данными являются Market Cap и Realized Cap.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
В рамках последнего месяца рост на показателе приостановился и показатель начал понемногу снижаться в силу консолидации на BITCOIN. К настоящему моменту MVRV находится на отметке 2.25. Глобально же необходимо понимать следующее: на данной метрике с применением 90d EMA имеется одно интересное наблюдение, которое заключается в том, что долгосрочных восходящий тренд в рамках цикла близок к завершению в тот момент, когда показатель преодолевает ключевую отметку 3.0. История говорит нам о том, что как только показатель закрепляется над этой отметкой это означает, что мы находимся в заключительной части глобального восходящего тренда на BITCOIN. И условно можно определить период нахождения показателя выше уровня "3.0", как этап финального "Распределения" перед тем, как тренд начнёт глобально изменяться. Исходя из того, что я описал выше, делаем вывод, что раз показатель в данный момент находится на отметке 2.257, значит запас хода для восх. тренда всё ещё есть и приоритет остаётся за ростом в долгосрочной перспективе по BITCOIN.
Оценка по данной метрике: 9/10 в сторону покупателя.
(Оценка дана с точки зрения долгосрочной ситуации на Bitcoin)
🔻Profit / Loss :
5️⃣LTH-NUPL
LTH-NUPL: является модифицированной версией исходной метрики NUPL (Чистая нереализованная прибыль / убыток).
Основным отличием от своего исходника у данной метрики является то, что она в своих расчётах использует только те монеты, возраст которых свыше 155 дней (монеты, которые находятся под контролем долгосрочных держателей);
Благодаря данным этой метрики мы получаем возможность оценить Market Sentiment (Индекс Рыночных Настроений) в разные периоды времени на рынке. Господствует ли на нём страх продажи и обвала цены или же царит вера в рост, плавно перетекающая в эйфорические настроения. На графике чётко видно разделение метрики на секторы, за каждым из которых закреплён свой цвет.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
Показатель LTH-NUPL (90d EMA) продолжил возрастать, но темп роста несколько замедлился. К началу мая показатель достиг отметки 0.651. Из этого следует, что в в среднем за последние 90 дней у долгосрочных держателей больше нереализованной прибыли, чем нереализованного убытка и более того, величина этой прибыли только растёт. Также отмечу, что 19 февраля 2024 года показатель преодолел отметку 0.5, после чего перешёл в стадию "Веры" (🟩) и продолжает находится в этой же стадии по сей день. То бишь долгосрочные держатели уже верят в неизбежность продолжения роста на BITCOIN. Ближайшим ключевым уровнем (нашим ориентиром) на метрике является уровень "0.75". Закреплением над этой отметкой будет означать переход в заключительную стадию "Эйфории" (🟦), где статистически и завершаются глобальные восх. тренды на BITCOIN.
Оценка по данной метрике: 8/10 в сторону покупателя.
(Оценка дана с точки зрения долгосрочной ситуации на Bitcoin)
6️⃣STH-NUPL
STH-NUPL: STH-NUPL — показатель чистой нереализованной прибыли/убытка краткосрочных держателей (в расчётах используются только те монеты, возраст которых меньше 155 дней).
Принцип работы метрики такой же, как у исходного NUPL. Если показатель метрики находится выше значений "0", следовательно сеть находится в состоянии чистой прибыли, и наоборот, если показатель ниже "0", значит сеть находится в состоянии чистого убытка.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
На протяжении последнего месяца на метрике STH-NUPL (90d) наблюдается снижение. Происходит оно в рамках консолидации на BITCOIN. По данным на 10 мая 2024 года показатель STH-NUPL (90d) на отметке 0.121. Таким образом мы понимаем, что в среднем за последние 90 дней у группы краткосрочных держателей нереализованная прибыль также преобладает над нереализованными убытками. При этом показатель находится в стадии "Надежда" (🟧), следовательно краткосрочные держатели продолжают надеяться на продолжением роста на BITCOIN. Ключевым уровнем на метрике выступает уровень "0.25", закрепление над которым будет означать переход в стадию "Оптимизма" (🟨). Период, когда надежда сменяется на оптимизм у краткосрочных держателей означает, что глобальный восходящий тренд близок к своему завершению и нужно быть очень аккуратным, т.к. вероятность того, что тренд вскоре развернётся довольно высока. Приоритет также остаётся за рост на BTC.
Оценка по данной метрике: 8/10 в сторону покупателя.
(Оценка дана с точки зрения долгосрочной ситуации на Bitcoin)
7️⃣Realized Profit
Realized Profit: Она предназначена для того, чтобы количественно, в USD, оценить общую сумму реализованной прибыли всех перемещённых монет, то есть монет потраченных в этот день. Метрика даёт представление о притоке капитала, силе спроса и прибыльности сети.
- На медвежьих рынках: показатель имеет глобальную нисходящую тенденцию, а это указывает на то, что крупные держатели всё меньше продают.
- На бычьих рынках: показатель имеет глобальную восходящую тенденцию, которая указывает на фиксацию прибыли, следовательно крупные держатели продают прибыльные монеты. И чем более высокие значения на метрике мы наблюдаем, тем потраченные монеты приносят большую прибыль, выраженную в долларах США.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
В условиях консолидации на Bitcoin показатель в рамках апреля - начала мая стал снижаться. Несмотря на это снижение показатель всё ещё продолжает находится на крайне высоких отметках. Среднее значение за 90 дней = 1, 075, 547, 576 $, что означает, что ежедневно на протяжении последних 90 дней участники в среднем фиксировали по 1.1 млрд. $. Фиксации прибыли продолжают оставаться крайне высокими, что свойственно фазе активного роста на BITCOIN.
Оценка по данной метрике: 7/10 в сторону покупателя.
(Оценка дана с точки зрения долгосрочной ситуации на Bitcoin)
8️⃣Realized Loss
Realized Loss: Реализованный убыток означает общий убыток (в долларах США) всех перемещенных монет, цена которых при последнем перемещении была выше, чем цена при текущем перемещении. Основные всплески показателя наблюдаются в моменты агрессивных снижений цены, ведь именно в такие моменты участники в царящей вокруг панике принимают решение о фиксации убыточных позиций, что и подтверждает данная метрика.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
Из графика выше мы пониманием, что участники фиксируют крайне мало убытков, однако есть признаки того, что восходящая тенденция на показателе понемногу берёт инициативу в свои руки. Несмотря на то, что участники фиксируют колоссальные объёмы прибыли, но убыток также по мере роста будет постепенно расти, т.к. кто-то будет закрывать убыточные позиции в условиях коррекций, откатов.
Оценка по данной метрике: 6/10 в сторону покупателя.
(Оценка дана с точки зрения долгосрочной ситуации на Bitcoin)
9️⃣Net Realized Profit/Loss
Net Realized Profit/Loss: данная метрика представляет чистую величину прибыли или убытка, реализованную всеми держателями монет. Она рассчитывает чистую прибыль или убыток (в долларах США) для всех монет, потраченных за рассматриваемый период времени.
- Отрицательные значения (красный цвет показателя) указывают на то, что потери реализуются на цепочке. Если цена продолжает двигаться вниз, это указывает на отток капитала. Глубокие минимумы могут сигнализировать о капитуляции инвесторов, что повышает вероятность возврата вверх.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
Анализируя данные метрики Net Realized Profit/Loss (365d) мы видим, что наиболее острая фаза рынка (которая также является возможностью для накопления по данным этой метрики) была пройдена и глобально показатель продолжает сохранять восходящую тенденцию. Подобный рост указывает на то, что объёмы фиксации прибыли очень сильно преобладают над объёмами фиксации убытка. Такое поведение метрики свойственно фазе активного роста на BITCOIN. Ориентиром для нас продолжает выступать предыдущий ATH на метрике, до которого показатель пока ещё не дошёл.
Оценка по данной метрике: 9/10 в сторону покупателя.
(Оценка дана с точки зрения долгосрочной ситуации на Bitcoin)
1️⃣0️⃣Realized P/L Ratio
Realized P/L Ratio: Коэффициент Реализованной Прибыли/Убытка. Данная метрика позволяет отслеживать то, во сколько раз больше или меньше Реализованная прибыль Реализованного убытка или наоборот.
Входными данными для расчёта Realized P/L Ratio являются всё те же 2 базовые метрики, как и для расчёта Net Realized Profit/Loss: Realized Profit (Реализованная прибыль), Realized Loss (Реализованный убыток).
Формула расчёта данного коэффициента такова: Realized Profit / Realized Loss.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
В рамках апреля - начала мая рост на показателе приостановился, но снижения пока что не наблюдается. К настоящему моменту показатель Realized P/L Ratio находится на отметке = 15.2. Из этого следует, что участники фиксируют прибыли в 15 раз больше, чем убытка. Обратите внимание на то, что показатель находится вблизи своих максимальных значений, соотношение прибыли к убытку в данный момент предельно высокое. Безусловно это говорит о том, что глобальный восх. тренд с точки зрения данной метрики перегрет. Однако, это не означает, что он уже сейчас начнёт разворачиваться. Зачастую, когда показатель достигал столь высоких отметок запас хода у цены ещё был, но это было 1-м звоночком, который говорил о глобальном ослаблении тренда.
Оценка по данной метрике: 7/10 в сторону покупателя.
1️⃣1️⃣Yearly Realized Profit/Loss (Relative)
Yearly Realized Profit/Loss (Relative): Данная метрика является несколько комбинированной, и позволяет в зависимости от имеющихся на рынке Убытков и Прибылей за год верно оценить сложившуюся ситуацию, оценить потенциал дальнейшего движения цены.
Фиолетовым цветом (🔵) выделена итоговая метрика — Чистый Относительный Коэффициент Годовых Реализованных Прибылей/Убытков;
Зелёным цветом (🟩) обозначена скользящая Относительной Годовой Суммы Реализованных Прибылей, а красным цветом (🟥) определена скользящая Относительной Годовой Суммы Реализованных Убытков
Особенностью данной метрики является то, что данные нормализированы при помощи Realized Cap (Реализованной капитализации), что позволяет уровнять более поздние данные с более молодыми, свежими. Таким образом получаем возможность анализировать циклы между собой с учётом того, что в разные периоды рынка была разная Реализованная капитализация.
⏺Изменения за прошедший месяц
Текущая ситуация:
Глобально ситуация на метрике развивается крайне положительно, т.к. Суммарные Реализованные Прибыли в рамках года продолжают увеличиваться, а Суммарные Реализованные Убытка постепенно уменьшаются. Результирующий показатель локально немного приостановил рост в последний месяц, но глобально тенденция продолжает оставаться восходящей, что свидетельствует о том, что рынок уже действительно восстановился и цикл продолжает протекать гармонично. Полагаю, что цели показателя Yearly Profit/Loss Ratio расположены вблизи предыдущего ATX на метрике, однако, я считаю, что тривиальным путём до этих целей мы вряд ли пойдём, и вероятнее всего это будет происходить через какие-то ощутимые откаты.
Оценка по данной метрике: 9/10 в сторону покупателя.
(Оценка дана с точки зрения долгосрочной ситуации на Bitcoin)