疫情蔓延下的投资之道 - FT中文
FT中文陈敏兰：新的疫情变化及政府的反应都无法预测，通胀威胁也可能导致央行态度转为强硬。投资者要避免陷入恐慌，因为这或导致“追涨杀跌＂的不利情况。
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新变异毒株奥密克戎的出现打乱了许多人期待已久的假期规划。随着各国关闭边境、限制旅行并暂缓重启计划，金融市场也受到冲击：自该变异毒株首次引燃忧虑以来，标普500指数已下跌4%，布伦特油价从11月高点大跌18%。近期美联储表示可能比原计划更快削减量化宽松政策，进一步加剧了市场的焦虑情绪。
对奥密克戎的担忧在于，其可能比以往毒株具有更强的传染性和免疫逃逸能力。世界卫生组织表示，奥密克戎在全球范围造成感染病例激增的风险“非常高”，并可能给部分地区带来“严重后果”。莫德纳（Moderna）首席执行官表示，目前的疫苗对奥密克戎的有效性可能“大幅下降”。
我们将在未来几周获知更多数据，以进一步评估卫生系统、全球经济和金融市场所面临的风险。需要密切追踪的关键数据包括：奥密克戎是否导致住院率陡升；免疫逃逸能力是否增强，即新毒株对现有疫苗和抗体的逃逸程度；以及在疫苗接种率高的地区的传播力。
在等待研究结果的同时，投资者应如何应对潜在的风险？
在新冠疫情下投资布局，多元化配置显得尤为重要。鉴于全球疫苗接种进度不一，病毒变异和新毒株的传播可能在一段时间内难以平息：目前西方七国集团（G7）66%的人口已完成疫苗接种，而非洲的这一比例仅为 6%。在此新常态下，通过在地区和资产类别间进行多元化配置来保护投资组合至关重要。从战术上来看，基于目前的信息，市场波动性可能维持高位，但投资者不必因此而感到恐慌。
现在与2020年3月不同
最重要的是，在更多数据公布之前，形势将如何发展还难下定论。不过，有几大关键因素使得奥密克戎出现后的情形与2020年新冠疫情最初爆发时不同。
首先，全球超过一半的人口已接种至少一剂疫苗，应能针对奥密克戎提供一定的保护，尤其是预防重症方面。即便奥密克戎的免疫逃逸能力很强，但信使核糖核酸（mRNA）疫苗制造商已表示，能够针对新毒株来改良现有疫苗，并在2022年一季度末前开始向全球供应。
其次，口服抗病毒药物有望在今年年底前后面市，为抗击疫情再添利器。此类药物通过干扰病毒在患者体内复制来发挥作用，而不是瞄准刺突蛋白。这应有助于降低住院率和死亡率，并缓解政府实施封锁和限制措施的压力。
第三，金融市场对新冠疫情的冲击已不再那么敏感。比如，相较于2020年最初两波疫情，德尔塔毒株对市场的冲击并不那么严重，持续时间也相对较短。接种率上升、疫苗广泛可得且重症监护病房扩容，意味着政府无需实施封锁来予以应对。此外，消费者、企业和决策者显示出他们能够适应新常态，并找到与病毒共存的方式。
奥密克戎可能影响几何?
我们对奥密克戎可能的影响做了一系列情景分析，从最好到最坏都有。不过，就目前所知，我们预计奥密克戎对全球经济的影响与德尔塔毒株类似。这种情景的支持因素可能来自于以下任一情况：疫苗对新变异毒株仍能提供足够的保护，奥密克戎引发的症状并不比现有毒株更严重，或者是政府透过疫苗加强针接种和戴口罩等方式来管理风险，而不是实施封锁。
如果这种情景实现，我们预计市场焦点将逐渐转回到企业盈利和经济增长前景向好，驱动股市重拾涨势。最近几天受到冲击的部分股票市场和板块（包括欧元区、日本、能源股和金融股）将表现出色。
上述预期最大的风险来自于奥密克戎的毒性。市场的确面临两种下行情景：第一，奥密克戎出现免疫逃逸，导致新一轮封锁。第二，各国央行收紧货币政策的速度比预期更快、更早，特别是如果防范奥密克戎传播的措施加剧供应链中断，将会使通胀持续的时间更长。
尽管我们还在密切监测上述第一种下行情景是否会发生，但我们认为更有可能的是，疫苗仍能提供一定程度的保护。同时，疫苗制造商有能力更新疫苗并迅速增加供应。至于第二种情景，美联储主席鲍威尔近期评论虽然偏向鹰派，但美联储仍然致力于在实现最大和包容性就业方面取得进一步进展，并会继续警惕避免过度收紧货币政策。
投资者应该怎么做？
最新的奥密克戎威胁提醒着我们，在后疫情时代保持投资组合充分多元化至关重要，包括适度配置防御性板块以及在投资组合中纳入另类投资，例如对冲基金，这些资产类别能在市场避险情绪高涨时表现相对出色。
新的变异株和疫情变化乃至于政府的反应都无法预测，通胀威胁也可能导致央行态度转为强硬。在行情起起伏伏中我们学到的是，投资者要避免陷入恐慌情绪，因为这可能会导致“追涨杀跌＂的不利情况。
保持长期视野是安度这种不确定环璄的不二法则。尽管短期或有波动，但中国科技行业中的头部企业中长期盈利增长依然稳健。其他具吸引力的领域还包括：与向净零排放转型相关的企业，以及人工智能、大数据和网络安全等基础技术领域的公司。
另外，医疗保健是兼具防御性和增长机会的独特板块，其估值也具吸引力。目前对MSCI世界指数的盈利估值溢价远低于长期平均水平，深具追赶潜力。
（作者系瑞银财富管理亚太区首席投资总监。本文仅代表作者观点。责任编辑邮箱：Tao.feng@ftchinese.com）
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