曾因高通胀提高基准利率，各国央行争论是否降息｜Whatsnew - 端传媒 - 最新
端传媒 - 最新「在全球通胀水平自2023年开始回落后，降息成为经济学界、媒体与大众不断讨论的焦点。」
特约撰稿人 洛松齐
降息还是不降息，这是一个问题。
5月14日，英格兰银行首席经济学家休·皮尔（Huw Pill）在英格兰与威尔士特许会计师公会（ICAEW）的经济峰会上表示，如果“整个夏天我们将开始看到足够的信心”，英国央行可能会考虑降息。
休·皮尔是5月8日投票赞成维持利率的七名货币政策委员会（MPC）成员之一，最终英国央行第五次维持了5.25%的利率不变。上述言论距离该决定尚不足一周。
实际上，英格兰央行的问题也是美国、欧洲与大部分主要经济体央行所面临的问题。
通货膨胀指经济体中商品和服务价格的普遍上涨，通常使用消费者价格指数（CPI）来衡量。当总物价水平上升时，货币所能购买的商品和服务相对减少，因此，通货膨胀相当于货币购买力的下降。
尽管如此，经济学界的主流观点是支持“低、稳定且可预期”的通胀。大多数经济学家与政策制定者都同意，低通胀有利于预防节俭悖论（paradox of thrift）、促进更活跃的经济活动从而推动整体经济的发展以及预防经济转向通货紧缩。
在这样的背景下，维持价格稳定，亦即维持持续的低通胀成为了现代货币政策的核心，大部分央行都将其政策目标定为2%的通胀。不过，现代货币政策的另外一个政策目标是促进高就业率和高且可持续的经济增长，此外，货币政策还必须维持金融制度的稳定。货币政策的实际制定者央行因此必须不断使用各种政策工具以达到三个政策目标的平衡。
在央行所具有的一揽子政策工具中，利率是经常被提到的选项。各国央行通过设定向商业银行收取的存贷款利率（基准利率）来影响市场上流通的货币供应量，并相应影响各个商业银行对个人与企业客户所支付或收取的存贷款利率。当通胀过高时，各国央行将提高利率以收紧货币供应量、鼓励用户储蓄并遏制消费。
2021年中期开始，全球通胀水平开始飙升，其原因既包括 Covid-19 大流行导致的全球供应链中断，也包括各国央行在大流行期间推出的各种经济刺激计划推动的大量进入市场的“热钱”。2022年初，俄罗斯入侵乌克兰导致全球供应链持续紧张，加上企业将成本涨幅转嫁给消费者，进一步推高了全球通账，构成一场全球性的“高通胀危机”。
面临高通胀，大部分央行将利率提高以降低通胀，欧洲央行更十一年来首度加息。
各国央行的加息可谓正式结束了从2008年全球金融危机以来的量化宽松（QE）年代。不过，央行维持高利率水平的负面效应也很快浮现。
国际货币基金组织2023年的一份报告指出，较高的利率加剧了各国借款人的脆弱性，导致违约激增，最终冲击了全球经济，加剧了经济“硬着陆”的风险，部分国家和地区的经济更自通胀高企之后再度陷入停滞。在全球通胀水平自2023年开始回落后，降息成为经济学界、媒体与大众不断讨论的焦点。（延伸阅读：《从小超市到家中的烤箱，英国涨价潮如何搅动所有人的生活？》）
不过，通胀水平回落并不意味着物价下跌，全球物价水平依然较通胀危机前更高，且随着“较低”的通胀水平持续上涨，通胀水平回落仅意味着物价水平上涨的速度较缓。此外，各国央行亦担忧过早降息，将导致市场快速调整预期令经济再度过热，不利于打击通胀的工作。因此，特别在2024年，各国央行在降息与否之间来回拉扯。
其中，欧洲央行是目前可预期最快降息的央行。
4月11日，欧洲央行决定维持利率不变，欧央行指“决心确保通胀及时回到2%的中期目标。欧央行的关键利率水平对持续的通货紧缩过程做出了重大贡献。”不过，欧央行行长克莉丝蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）暗示如果新情况增加了政策制定者对通胀正在回到目标的信心，那么降息“将是适当的”。市场普遍预期欧央行将于6月降息。
而英国央行的争论则更为激烈。由于英国虽然于2024年第一季度经济增长0.6%，正式摆脱经济衰退，但失业率的上涨与利率高企所导致的利息支出大幅增加，导致外界仍担心英国实体经济的增长放缓并陷入停滞。货币政策委员会成员丁格拉（Swati Dhingra）已公开批评央行此前做出的维持利率水平的决定。不过，由于休·皮尔的暗示，英国央行也极有可能在欧洲央行降息前后降息。
相较之下，美联储降息的前景则更为黯淡。
4月，在美国官方数据显示截至3月份的全年消费者价格上涨3.5%后，市场推迟了美联储夏季降息的预期。美联储公布的3月联邦公开市场委员会会议纪要显示，油价和住房成本上升到金融条件放宽等因素，都对通胀水平构成了上行风险。与会者还对价格上涨压力 “继续损害家庭，特别是那些最无力支付食品、住房和交通等必需品的高昂费用的家庭 ”表示担忧。
5月1日，美联储再度决定维持其现有利率水平，其政策声明更首度承认过去几个月通胀回落速度减慢，短期内开始减息的机会极低。分析指，美国通胀和经济较大部份经济体更为强劲，这是美联储的声明无法掩饰的事实。
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