押注从AI投资中获得巨额回报是高风险赌局
James Mackintosh
3 minutes
风险投资的基本原则是，在10家公司身上各投1美元，接受对其中三家的投资将血本无归，另有一两家会带来10美元或更多回报，其余则表现平平。从成功的项目中获取收益，绰绰有余地覆盖因一些项目失败而遭受的损失，但你得广泛撒网，以期捕获能带来十倍回报的明星项目。
人工智能(AI)领域的投资者日益秉持同样的思维模式，在分散投资方面却做得不够。这就导致投资者在重金押注通用人工智能(AGI)时暴露于各种风险中。AGI是一种能媲美甚至超越人类的AI。它并非聊天机器人，而是能真正替代人脑的强大存在：不妨想想终结者(Terminator)、哈尔(Hal)和银翼杀手(Blade Runner)。
所谓的AGI如果变成现实，将引发重大社会变革，还有可能带来巨大的生产力提升，并让利润达到科幻小说里才有的那种级别，前提是不被收归国有。AI领域知名人士制定计划要将数万亿美元投入数据中心时，所宣扬的正是这种可带来不止十倍回报的押注。
在此期间，如果智能体化AI和其他一些技术构想得到广泛采用，仍有望带来可观的生产率提升和丰厚的利润。问题是：对AGI的竞逐导致入场成本越来越高，同时就连没那么激动人心的相关技术构想获采用的前景也尚不确定。
风投界之外的普通投资者押注AI的载体主要有两种：一是那些把部分资金投向OpenAI等非上市公司的基金；二是那些把更多现金储备用于开展AI研究和入股非上市AI公司的科技巨头。
风险如下：
AGI或许永远无法成功。显然，如果事实证明AGI不可行，那么押注由农场改造成的数据中心、赌AGI大获成功的人将会赔钱。AGI会成功吗？我不知道。但有充分的理由认为，仅仅向当前模型投入更多算力是行不通的，而且过去的每一次AI热潮都伴随着围绕AGI的类似兴奋之情。
AI先驱马文·明斯基(Marvin Minsky)曾在1970年对《生活》(Life)杂志表示，真正的AGI会在三到八年内实现。相对鲜为人知的是，该杂志也采访了持怀疑态度的人，他们告诫说AGI的实现更有可能需要15年时间。AGI一直是未来的技术，或许永远都会如此。
耗时过长。也许我们最终会把AGI变为现实。但投资者能怀着希望等待多久？眼下为填满数据中心而购买的芯片将在四五年内过时，因此需要迅速产生可观的收入。凭借AGI收回成本的可能性极小，所以要么得在出现巨额亏损的情况下由投资者继续输血，要么需要客户愿意为在此过程中打造的其他AI应用付费，比如视频编辑、虚拟数字朋友、可取代搜索的简短在线回答。
成本过高。接下来会触及其他AI应用的问题。ChatGPT创建者OpenAI的员工最近以5,000亿美元的公司估值出售了股份。OpenAI今年的销售额有望达到其130亿美元的预期值（几乎全部来自ChatGPT)，该公司估值由此会达到收入的38倍。这略高于2000年互联网泡沫顶峰时期的明星公司思科(Cisco Systems)当初的市销率水平。
如果不考虑AGI，即便一切顺利，高昂的入场成本也会拉低回报前景。此外，投资者还必须始终坚信最终会成功，并在那之前持续为亏损的项目“输血”。
你可能选到输家。回顾20世纪90年代末的浏览器大战，Netscape与微软(Microsoft)的Internet Explorer争夺网络界面的主导地位。在我看来，Netscape的产品更好，但这无关紧要，因为最终的赢家……两者都不是。
谷歌(Google)，也就是今天的Alphabet推出了Chrome浏览器并主导了市场。所有大型科技公司如今都在竞相开发AI，欧洲和中国的初创企业也是如此。如果能以某种方式投资所有这些公司，你也许可以指望获得风投式的回报——即使只押中一个宝，其余的投资血本无归。但赢家或许完全与你的投资风马牛不相及。
在试图挑选小型AI股中的赢家时，投资者已经屡屡失手。Super Micro Computer股价目前仅相当于去年所创峰值的三分之一多一点，那之前经历过一轮疯涨。SoundHound AI股价在一年间大涨超过11倍后，今年春季下挫四分之三，后来有所反弹。C3.AI的股价不到2023年高点的一半，并且已较2020年首次公开募股(IPO)后短暂触及的高点下跌近90%。
竞争更加激烈。投资者正押注AI会是一个赢家通吃的市场，利润率极为可观。使用量的增加或许会加速设计改进，从而产生网络效应，即客户增多意味着产品会变得更好，从而吸引更多客户。但也可能像今天这样，有大量不同的聊天机器人公司提供非常相似的产品——利润率则因竞争激烈和需要持续投入巨额研发开支而受到挤压。
也许比你想象的要容易。今年早些时候，AI股曾在中国的DeepSeek AI发布一款更易于训练的聊天机器人时出现波动。中国的学者最近发表了一篇关于其SpikingBrain模型的论文，称一种新模式可帮助实现基于低成本微芯片进行强大的AI开发。如果有人想出一种提供廉价AI的方法，迈向AGI的进程可能会提速——但这将损害芯片制造商英伟达(Nvidia)以及那些用昂贵的高性能芯片填满数据中心的公司。
经济的其余部分或将遭受冲击。数据中心扩张规模之大已经让美国提供充足电力、备用发电机等设备的能力备受考验，目前衡量这一规模的最有效方式是看其与GDP之比。相关支出确实有助于让来自AI投资的资金更广泛地分散到经济体中，却也会让传统行业的处境更为艰难，它们得与那些手握巨额AI资金、财大气粗的公司争夺电力和设备。在美国经济已接近或处于满负荷运转状态的情况下，这意味着要么引发通胀，要么重新配置资源——两者都是痛苦的选项。
如果你认为AGI会产生数万亿美元的利润，那么发生的几率即使微乎其微，也价值不菲。而那些只希望从中间AI产品中获利的投资者，则应因自己正为一个估值日益反映AGI方面预期的行业提供资金而感到不安。
觉得这篇文章有用的话，可以请我喝杯咖啡支持一下 ☕
USDT（TRC20）地址：
TD9apsUiXSJjeQxGHPqjZhNwnCqMdPPXmZ