Інфляція в США: чи є загроза щодо завищених очікувань ринку по зниженню відсоткових ставок?

Останні дані щодо інфляції показали результат вище очікувань ринку - 3.9% у порівнянні з очікуваннями в 3.7%. Це спричинило падіння індексів S&P 500 на 1.37% та NASDAQ на 1.80%.

Основним приводом для зростання інфляції (у порівнянні з попередніми періодами) став ринок нерухомості, який, як ми очікували раніше, і показує доволі високий ріст орендних платежів (+0.6%), що складає 2/3 усього показнику сервісної інфляції.

Цей пункт найбільше бентежить ринок, адже саме показник базової інфляції (без урахування їжі, цін на енергоносії і т.д.) є найбільш стійким. І якщо, як ми очікуємо, такий ріст цін щонайменше не буде продовжувати знижатися - ФРС може залишитись при теперішньому рівні ставок ще на довше, що не відповідає теперішнім очікуванням ринку. Це і є приводом для негативної реакції ринку.

Ще одним несприятливим моментом, який ми помітили за день, є дані щодо Real Average Hourly Earnings, які засвідчують зарплатні тренди в економіці. Важливим є те, що даний показник теж підскочив і наразі знаходиться на рівні липня 2023 року (+1.4%). Це по суті вказує на те, що ріст зарплат надалі може стати поштовхом для інфляції.

Більше того, ми не повинні забувати про те, що товарна інфляція теж може вирости. Зокрема, значні перебої в поставках через конфлікт на Близькому Сході збільшують ціну доставки товару, що однозначно може відобразитись в короткострокових трендах щодо товарної інфляції.

Загалом інфляційна динаміка, на наш погляд, не є настільки оптимістичною, як закладав ринок. Це і створює ризики щодо котирувань на тих рівнях, на яких знаходяться ринки.

Це відображається і в значному зниженні прогнозів щодо зменшення ставок на березневому і травневому засіданнях. Наразі, у порівнянні з початком року, днем перед виходом та після, ситуація щодо ймовірності зниження ставок кардинально змінилась. Ринок все більше закладає імовірність на перше зниження ставки вже у червні. Нагадуємо, що всього місяць назад, ймовірність зниження ставок у березні закладалась ринком на рівні 90%, що явно контрастує з тим, що відбувається зараз.

Саме тому, ми більш обережні у своїх поглядах, адже розрив між фондовим ринком та реальним станом економіки - продовжується, що створює додаткові ризики. В даному випадку, ми рекомендуємо купувати акції з захисно-якісними характеристиками.