章天亮: 北交所挂牌 教培房地产松绑 习近平为何松动经济政策

【希望之声2021年11月14日】（本台记者詹妮综合报导）新闻报导说北京证券交易所在11月15日鸣锣敲钟，正式开始交易；习近平准备部分恢复教培产业，包括对房地产的监管也要有所放松。习近平的这些经济变动说明了什么？

自媒体时政分析评论人士章天亮教授，在《天亮时分》【政论天下】节目里做出了他的分析。

按照《华尔街日报》的说法，习近平想建立一种被称为“约束式的资本主义”的东西。其实这种“约束式的资本主义”的东西，是一个四不像的东西，它既不是社会主义，也不是资本主义，所以这种模式是根本不可能成功的。

北交所15号周一挂牌，上市的企业大概有81家就开幕了，可以正式地开始交易了。开市之后，可以参与北交所交易的投资者大概有超过400万户。

根据中媒《财新网》报道，新股首个交易日是不设涨跌幅，后续的涨跌幅限制为30%。这比现在的科创板和创业板20%的涨跌幅度限制更加宽松了一点。

其实新的北交所上市的这种中小微企业，它的盈利模式很多根本都没有确定，也就是说，北交所并不是面向那种成熟的大企业，只是面向一些中小微企业；它也没有非常成熟的财报，也不知道这个盈利情况到底怎么样，所以这种涨跌幅会波动的非常剧烈。波动非常剧烈，实际上就是大家都在投机，它并不是一种真正的价值投资。

那么现在，400万人准备开始交易北交所这些股票，我仿佛看到了400万棵韭菜已经伸长了脖子准备等著镰刀收割了。

北交所的设置是在9月初决定的，两个月之后就开始交易，这个速度确实是非常快。

大家知道中国已经有两个证券交易所，一个是上海，一个是深圳。上交所只有主板，它的上市企业是偏重国有大中型企业的，它的规模大，新上市的企业数量相对也比较少。深交所有主板，还有中小板、创业板，上市企业的规模偏小，而且数量上会多一些。

那么北京证交所主要面对的就是新三板，新三板就是一些中小微企业。其实中小微企业按道理来讲是不应该上市的。

大家知道，在美国，一个上市公司的市值，几亿、几十亿、几百亿都算是特别特别小的，像特斯拉、亚马逊之类的市值可能会达到上万亿。

其实我觉得，只有这样规模的公司才值得上市。你只要在美国办过公司你就知道，像中小微企业，它虽然有融资需求，但是它融资的规模并不大。而且在美国，这种中小微企业的融资渠道，通常都是通过跟朋友借钱，或者是去找天使投资，或者把自己的财产抵押出去之后来办这样的企业，它并不需要一个真正上市面向公众的这种融资。

咱们现在经常听到一个词叫IPO，就是首次公开募股（initial public offering），是因为一开始募集资本都是在一个小圈子里边，然后再逐步扩大、扩大，到最后，一些大的资本可能也承受不住这么多投资的时候，它才可以放在证券交易所上面向公众来募集资本。

如果在美国办过公司，你就会知道，一般初创公司的融资额度都特别小，一轮投资一般来说是天使投资，天使投资有一个3F原则，就是到哪去找这笔钱：第一个F叫Family，就是家人；第二个F叫Friends，就是朋友；第三个F叫Fool，就是傻瓜。也就是说，第一轮投资都是向家人、朋友和傻瓜借钱。

因为一开始你什么都没有，你要办一个企业，要设计一种产品，当然这种产品可能是线上的产品，也可能是实体的产品。这个时候你只有一个概念，这个概念能不能够被市场接受还是个问题，但是你要把这个产品做出来的话，不管是软件开发也好，或者是做一个实体产品要好，你是需要花钱的。这个时候钱从哪来？一般来说可能是抵押自己的财产，房子之类的，有可能是找亲戚朋友借，或者去讲一个好故事，骗了一些傻瓜来给你投钱。

这个时候，投资给你的人本来是没有指望你一定能行的，就是借钱给你玩玩，大家也试一试，赔了就赔了。那么这种并不指望收回来的钱，就是天使投资。

当然你开始在做这个产品的时候，你只是做一个原型，所以你花的钱比较少，当这个产品做出了以后，你就想试水了，这个原型做出来之后，你就需要把这个产品推向市场，然后看一看市场的反应。这个时候，你开始需要扩大生产规模，你就需要融资，这就是A轮融资。

之后如果公司开始快速地发展，商业模式已经被证明没有问题的时候，甚至形成一定市场规模的时候，就开始第二轮的融资，就是B轮。

所以可以想像一下，一个公司最开始刚刚生产产品的原形概念的时候，它其实并不需要花很多的钱，也就是说你不需要砸很多的钱下去。当然这个时候产品还不成熟，你还要看市场的反应，然后根据市场的反应还可能要做一些修改，甚至可能公司经营策略方向都要做出重大的调整，然后等到产品成熟以后需要扩大生产，或者比如在别的国家和地区去复制你这个商业模式已经验证成功了，或者像互联网企业要烧钱抢市场，这个时候可能会有C轮或者D轮之类的融资。

那么C轮、D轮就是大公司了。大的公司像阿里巴巴、苹果、软银之类的，他们就会拿出上十亿、几十亿的美元投给谁。因为大公司的现金流很充裕，像苹果公司可能几千亿美元的现金攥在手里，那么它闲著也是闲著，它拿这个钱去投资一些初创公司，几乎它投谁就能把谁扶起来，然后又能赚一大笔。所以这些大公司他们一开始是这么赚钱的。

每一次融资，它的融资额度一般都是之前金额的五倍到十倍。所以你想几十亿融资之后，如果再融资就是几百亿了，这个时候一般大的公司也拿不出来了。怎么办？就只能向普通人开放，让大家给你投钱，这就是IPO，到纳斯达克或者到纽约证交所去上市。

明白了企业是如何做大的这个过程，你会看到其实小微企业一开始需要的资金是非常有限的，可能只是几千美元、几万美元、几十万美元就已经不得了了。所以这种钱它其实是不需要在证券交易所去交易的，而北交所恰恰面对的就是这样的小微企业。

其实小微企业一开始需要的资金，因为很有限，所以其实应该是国家支持的。

大家知道，台湾在六、七十年代经济起飞，就是政府扶植中小企业或者小微企业，它有很多优惠的贷款政策，比如贷款的利率极低，甚至可能是无息贷款。

但是现在中国的问题是，需要扶持、需要资金，而且需要资金并不多的小微企业却贷不到款。这个时候民间就可能走一种什么渠道呢？就是走一种大家集资的渠道。就是我向一些人说，我承诺给你们10%的回报率，或者甚至20%的回报率，大家把钱借给我，然后我去办企业。

但这种行为在中国，在中共治下，它属于非法集资，不让你干。所以小微企业就面临一个怎么获得资金的问题。

中共的这种贷款，名义上是扶持小微企业，实际上它是向效率低下、盈利能力很差或是垄断性很高的国有企业流动，所以反而越小的企业越拿不到贷款。而小企业它又没有完善的产品和盈利模式，向公众募集资金，风险是特别高的。

一般来说，初创公司有5%、10%的企业能够生存下来就已经很好了，所以这种企业生存能力很差，投资者可能血本无归。

其实这样的小微企业，还有些非上市的股份公司，在中国本来是有一个转让平台的，针对的主要就是上交所和深交所退市的公司，在中关村科技园区，或在天津的滨海、上海的张江，或武汉东湖高新技术园区的企业，可以进行股份转让。这种股份转让主要是企业和机构之间的转让，并没有面向公众开放，就等于有这么一个大家交易报价的平台和交易系统，所以它损失也是一些机构损失，不会面向散户。

而现在北交所，是把风险非常高的初创企业，不能够在上交所和深交所上市的，没有一个完善资质的，也不知道它的盈利模式能不能成功的，风险极大的这种中小企业放到北交所，然后让散户往里面投资。

这在我看来是非常不合理的。就像我刚才讲的，这种企业它的生存能力是很差的，所以你投资很可能是血本无归。如果把它比喻成天使投资，那个3F里，实际上你就是那个Fool，就是那个傻瓜往里面投资。

当然你也可能蒙对了，一下子可能赚了几百倍的钱，也有可能。但是你很有可能、极大的可能是失败了，钱就都打水漂了。

所以在你看不到一个初创企业的各种资质证明，不了解公司的股权结构、公司的财务、经营的前景的时候，你是很难判断这个公司的股价到底值多少。

在美国华尔街，在纳斯达克看到的那个股价，看到一个公司，你会看到很多关于公司的数据，比如它现在的现金是多少，它一年的销售额、利润是多少，你可以看到大概每股的盈利是多少，你可以看到每股的分红是多少……

但是这些很多很多非常重要、非常基本的数据，对于刚刚上市的公司、北交所的那些公司来说，你都是看不到的。你看不到怎么办，你就开始蒙了。我说的“蒙”不是蒙圈的蒙，就是你只能是开始乱猜了：这公司今年股票暴涨了50%，估计明年还会涨，你就投进去了。所以它根本就不是投资，而是投机！

在美国这边买股票，比如说手机通信进入5G了，5G产品的芯片只有高通能够生产，那你几乎可以肯定，高通的股票肯定是要涨的，在未来肯定是要涨的。比如扎克伯格搞什么元宇宙，或者比如将来搞加密货币等等，这些要求巨大的运算能力，而辉达（NVIDIA）公司是生产GPU的，是计算能力特别强大的一种芯片。所以你知道这种芯片的需求量很大，你就觉得这公司肯定会盈利，即使这个公司盈利有几个记录稍微差一点，股价跌下来，但是你知道这个公司不会死，它迟早有一天会弹回来。所以在这种情况下，你买它的股票，你看中那个公司的盈利前景，你基本上可以看清楚。这种投资就不是投机，它基本属于投资。

但是那种刚上市的小微企业，你连它能不能盈利都不知道，这公司说不定过两天退市了、破产了都有可能，这个时候你交易这种股票，完全就是一种准备伸著脖子被割韭菜。那真的就是一个大赌场。

习近平最近有很多的经济政策，像北交所其实就是习近平提议的，很多人觉得他有点出尔反尔，你不是要打击资本市场吗，你怎么还设这么一个北交所呢？我觉得这个北交所的设置，对散户是非常不公平的。

习近平有很多经济政策颁布了之后，他确实在往回收，比如说教培产业。原本习近平是想把教培产业全面取消的。

11月10号《华尔街日报》有一个报导，《中国将向教培公司发放牌照恢复课外辅导》，这个恢复课外辅导不是成人教育，它是为义务教育阶段的学生提供课外辅导服务。

所以前段时间感觉好像是教培彻底凉了，新东方都关门了，什么高途、猿辅导等很多教培公司，他们的股票跌了90%，甚至马上变成垃圾股要退市了。可是习近平突然之间又把政策给反过来了。

《华尔街日报》报导说，中国政府要发放十多张授权公司提供课外辅导的牌照，为这个行业数月以来的动荡画上句号。其中包括腾讯控股支持的猿辅导，还有“跟谁学”控股的高途，恢复向小学和初中学生提供课外辅导。

当然习近平还是要顾及面子的，不能说我原来做错了，咱们现在重新来。他提供课外辅导，就是要求你成立一个像基金会一样的一个非营利组织，你挣的钱，你得往那里边放。也可能习近平想拿这个钱搞什么“共同富裕”之类的。所以不管怎么样，你看到习近平在教培这个产业已经有所松动了，跟他之前的政策不一样了。

还有一个不一样的就是房地产。去年8月，习近平画了房地产企业三条红线，现在这三条红线基本上也要撤销了。

根据《路透社》的报导，相应的监管部门已经在跟房地产企业的代表举行座谈会了，然后准备向他们发债了。像碧桂园、保利发展、美的置业等等这家房地产公司，他们现在都有可能再向银行申请融资了。而且现在沈阳已经招集开发商开会了，说放松限购、限售等等类似的监管措施。高盛也开始抄底中国的房企债券。

所以整个过程可以看到，习近平他制定了一些经济政策，现在慢慢好像都在松动，就是安度那种感觉。

《华尔街日报》说，“习近平寻求约束中国式的资本主义，坚持毛泽东的社会主义愿景”。

实际上，就是让这个市场能够起到一定的作用，但是要由政府来控制企业的规模和资金的流向。也就是说，对企业家和投资者，包括产业的经营方式，盈利的模式和盈利的能力等等，都要做出更严苛的限制。

为什么这个经济政策会这样变？我觉得，其实这并不是一个问题的关键。比如美国的这种自由经济是民间自发的，而习近平想控制经济，是为他的政治服务的，这完全是一种政治需要。这种政治需要还不完全是为了他打击他的政敌，为了去收回他那个政敌对“钱袋子”的控制。

六中全会以后，大家都以为既然第三份“历史决议”关于习近平什么百年中共“成就”和“历史经验”的决议都通过了，好歹你得放出来让大家看一看。但一直到今天，我们都没有看到决议的内容。这只能说明一个问题：决议的文本内容还是需要修改的，各方在文本的表述上还是在角力的。

大家可能会注意到一个问题，习近平他想成为党内独尊的党魁，“定于一尊”嘛，这就要求他必须得提出一套成熟的执政理念，你想和毛泽东、邓小平比肩，那么你有什么样的执政哲学？

所谓哲学，它应该是放之四海而皆准的，它应该是在各个方面都能够起到指导作用的，这个东西才叫哲学。

比如说毛泽东，他有一套阶级斗争理论，这套理论他在国内用，在国外也用。毛泽东这套阶级斗争理论，在国内用，斗刘少奇、斗邓小平，斗党内他的那些对手彭德怀之类的，在国内搞斗争，这就是阶级斗争。在国外他也搞阶级斗争，搞亚非拉“第三世界”国家，他人为地画成三个世界：美苏是第一世界，亚非拉第三世界，中间那些是第二世界。第三世界要翻身，要解放，要跟第一世界斗。这是非常典型的阶级斗争思路。所以毛泽东的理论就是阶级斗争，他讲了一句非常著名的话：“马思主义千头万绪，归根到底就是一句话，叫做造反有理”。

所以他的阶级斗争理论在国内这么搞，在国外他也这么搞。在国外他就怼美国，说美国是帝国主义；怼苏联，说苏联是修正主义。他的内外政策是在一个哲学思想指导之下一以贯之的东西。

邓小平是一套实用主义，就是猫论：不管黑猫白猫，抓住耗子的就是好猫；所以管它黑猫白猫，能搞好经济的就是社会主义。

中共有一句话，什么叫社会主义？凡是共产党搞的就叫社会主义。其实邓小平是“不争论”：不要问姓社、姓资，咱们就闷头搞建设。这种实用主义在国内就是搞经济，管它社会主义还是资本主义，计划经济还是市场经济，只要能够把经济搞上去，我就用。

邓小平在国内这样搞，在国外也是一样，只要能够帮我搞好经济，我在国外就用这套东西到处交朋友，跟美国我也不怼了，跟苏联我也不怼了，过去输出革命，我也不输出了，我韬光养晦，永不当头，也不争论。这就是邓小平的一套理论。

那么习近平的思想是什么？他的哲学是什么？这个问题谁说得清？习近平自己都不知道，王沪宁估计也总结不出来。

现在给习近平搞了一个什么“治国理政”思想，还说他的“治国理政”思想是“当代的马克思主义”。到底是什么呢？

毛泽东“阶级斗争”四个字就概括了，邓小平“实用主义”四个字也概括了，好歹江泽民“三个代表”也四个字，胡锦涛“科学发展观”五个字，习近平“治国理政”思想到底是什么主义？我们根本就不知道。

如果你连这个都说不清楚，你怎么能够把它当成一个放之四海而皆准的哲学成就去指导内政外交呢？所以习近平现在面临的一个问题，就是他必须迅速地建立起他自己的一套理论体系来。

但是大家明显看到，以习近平的智商他根本就建不起来，而且他定了一个经济政策又收回来，说明什么问题呢？说明他不灵嘛。那么他不灵就面临什么问题呢？就面临著你一无理论，二无成功的实践，那凭什么你当头？你拿什么当成当代的马克思主义？这样习近平就会面对著党内和党外对他内政外交失败政策的挑战，尤其是党内对他内政外交政策的挑战。

习近平会有什么反应？他就不得不像毛泽东在庐山会议面对彭德怀的挑战那样。毛泽东面对彭德怀的挑战，毛泽东开启了党内斗争，把彭德怀打倒。如果习近平内政外交逐步走向失败，大家也知道他的智商不可能成功，那么这个时候，他就会启动党内斗争，党内的内卷会变得非常激烈；而且习近平会因为这种内卷，更加失去安全感，从而有一种抓权到死的冲动。他如果想抓权到最后一刻，就会极大地冲击党内各方的利益。

所以我们可以看到，习近平只要他手稍微松一点点，他的精力和体力稍微有一点点的不济，就有可能有重大的政变危机。

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责任编辑：辛吉

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