БСПБ: Анализ рисков и дивидендных возможностей в 2024 году
Сегодня рассматриваем с вами акции Банка Санкт-Петербург (MOEX:BSPB). За последние два года котировки компании поднялись на 180%, а финансовые результаты после рекордного 2023 года постепенно возвращаются к стандартным уровням. В настоящее время курс акций банка приближается к справедливым значениям.
Теперь подробнее.
Банк Санкт-Петербург, являющийся сильным участником на финансовой арене Северо-Запада, занимает 17-е место по объему активов в России, достигая 994 млрд рублей на 1 ноября 2023 года. Хотя он не входит в категорию системно-значимых банков, БСПБ имеет устойчивые позиции на Северо-Западе страны.
Банк удерживает 6–10% рынка активов, особенно в сегментах ипотеки и розничных вкладов. С пятью филиалами, три из которых расположены в Северо-Западном регионе и по одному в Москве и Новосибирске, а также 56 дополнительных офисов и два представительства в Ростове-на-Дону и Краснодаре.
На конец сентября 2023 года БСПБ остается в центре внимания, несмотря на наличие санкций, представляющих средние риски для его бизнес-модели.
Ожидается, что в 2024–2025 годах финансовые результаты Банка Санкт-Петербурга вернутся к обычным значениям после рекордного 2023 года, достигнув средней рентабельности капитала 16% по МСФО, в сравнении со стратегическими 18% и более.
Компания не предоставила ориентиров на 2024–2026 годы относительно маржинальности, операционной эффективности, стоимости риска и роста в кредитных направлениях и депозитах. Эти показатели критически важны для достижения стратегической рентабельности, и их отсутствие создает неопределенность относительно будущих перспектив.
Банк сохраняет стабильный дивидендный потенциал, не меняя свою политику начиная с 2018 года. По этой политике, не менее 20% чистой прибыли по МСФО направляется на дивидендные выплаты, при условии, что уровень достаточности основного капитала Н1,2 составляет не менее 12% по РСБУ.
За первое полугодие 2023 года банк выплатил 30% прибыли по МСФО в виде рекордных дивидендов в размере 8,5 млрд рублей, или 19 рублей на акцию.
Ожидается новый рекордный уровень дивидендов в 2023 году – 27,9 рубля на акцию, при текущей доходности 13%. Не исключается возможность дополнительных обратных выкупов акций, что больше укрепит позиции Банка Санкт-Петербурга.
После значительного роста рейтинга сохраняется нейтральная оценка банка. Целевая цена акций БСПБ на 12 месяцев – в размере 250 рублей. Эта цена предполагает избыточную доходность -4% к текущим котировкам, поддерживая нейтральную точку зрения.
Акции БСПБ за последние два года выросли на 180% и в настоящее время торгуются с мультипликаторами P/E 2,5x и P/BV 0,57x по 2023 году, что соответствует справедливым уровням, учитывая ожидаемую среднюю рентабельность капитала в 2024–2025 годах.
Высокая дивидендная доходность в размере 13% и возможные обратные выкупы акций дополнительно поддерживают акции БСПБ.
Автор: аналитик InvestDay Александр Емельянов.
Статьи InvestDay доступны в Twitter.
Читайте также короткие новости в канале заголовков от InvestDay.