Еще одна скромная идейка.

Еще одна скромная идейка.

Evgeny Kogan

Обращаю внимание инвесторов на акции канадской компании Maricann Group (MARI CN). Это относительно небольшой вертикально интегрированный производитель медицинской марихуаны, имеющий международную лицензию GMP. 

(Напомню, что недавно Сенатом Канады было принято принципиальное решение о легализации марихуаны в стране. Как ожидается, официально решение вступит в силу в октябре текущего года).

Уже давал рекомендации о покупке акции таких компаний данного сектора, как CannTrust, Organigram и Canopy Growth. Однако акции Maricann еще не так известны на рынке, как вышеуказанные бумаги, и выглядят очень дешево по мультипликаторам. Позитив от легализации во многом уже заложен в текущую рыночную стоимость CannTrust, Organigram и Canopy Growth, поэтому их доходность может быть существенно ниже доходности новых идей, таких как Maricann, акции которой могут показать взрывной рост в случае сохранения благоприятной конъюнктуры на рынке.


Maricann на сегодняшний день является одним из шести лицензированных производителей марихуаны в Канаде с сертификацией EMA-GMP. Это означает, что компания имеет возможность реализовывать медицинскую марихуану на очень привлекательный европейский рынок (цены в ЕС в 4-5 раз выше, чем на локальном рынке Канады). Компания имеет представительства в Германии и Швейцарии и планирует существенно расширять свое присутствие в Западной Европе.


Примерно до начала февраля текущего года котировки Maricann двигались в тренде всего сектора канадских производителей медицинской марихуаны (см. рис. 1). В качестве бенчмарка выбрали ETF Horizons Medical Marijuana Life Sciences (HMMJ СN), инвестирующий в акции производителей марихуаны. В начале февраля весь сектор испытал существенную коррекцию на фоне неопределенности с легализацией, затем рост возобновился. Однако сложилось такое ощущение, что инвесторы «забыли» про Maricann, сосредоточившись на лидерах рынка. После коррекции в начале года акции компании так и остались в «боковике».


К концу текущего года, когда решение о легализации уже официально вступит в силу, Maricann планирует производить около 25 000 кг высушенного каннабиса. При этом среднесрочная стратегия развития компании предполагает увеличение посевных мощностей до 95 000 квадратных футов и рост производства высушенного продукта до 95 000 кг. Данный позитивный фактор говорит о том, что к моменту вступления в силу закона о легализации компания подойдет во всеоружии и это сразу начнет отражаться на финансовых результатах.


Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, уже в 2018г. выручка Maricann начнет резко расти и составит $16.3 млн по сравнению с $2.5 млн в 2017г. В 2019г., благодаря реализации стратегии развития и вводу в строй новых посевных мощностей, ожидается дальнейшее улучшение финансовых показателей. Так, в 2019г. прогноз по выручке составляет $51 млн, а по EBITDA - $10.1 млн. Компания не обременена долгом, на конец 1 квартала 2018г. ее чистая денежная позиция составила около $20 млн.


Была произведена оценка потенциальной стоимости акций компании Maricann, используя метод сравнения рыночных мультипликаторов P/S, EV/EBITDA и P/E. Отмечу, что по сравнению с лидерами сектора, Canopy Growth или Aphria, акции Maricann выглядят существенно недооцененными. Согласно методу сравнения ценовой потенциал акций Maricann составляет с$4.6, что предполагает потенциал роста на уровне 170%.