a Twitter thread from @josecast23

1.

Voy a intentar responder a dos preguntas que mucha gente se hace ahora mismo: ¿La quiebra de Silicon Valley Bank puede ser el inicio de una crisis sistémica como la del 2008? ¿Por qué unos bancos ganan inmensos beneficios con la subida de tipos de interés y otros quiebran? Hilo:

2.

La quiebra de SVB no es anecdótica, ni un caso aislado, ya que es por tamaño de depósitos y activos el decimosexto banco más grande Estados Unidos. Su caída supone la quiebra bancaria más grande desde las vividas en la crisis financiera del 2008.

3.

Sin embargo, por las características del propio banco y su dimensión en préstamos ofrecidos, creo que es el tipo de quiebra que el sistema puede asumir. Es más, los bancos centrales con su política de subida de tipos de interés estaban induciendo quiebras de este tipo.

4.

Ya que si algo caracteriza al capitalismo post-2008, es que la crisis capitalista no había terminado de culminar su papel "saneador" de la economía, ya que los bancos centrales con sus políticas de dinero barato y compra de deuda estaban manteniendo a flote empresas insolventes.

5.

Dicho de otro modo, la política de los bancos centrales estaba manteniendo a una cada vez mayor porción de la economía en estado zombi. Pero esto ha cambiado con la irrupción de la inflación, y ahora los bancos centrales buscan de verdad quebrar a las empresas insolventes.

6.

Ya que mantener un tejido zombi es beneficioso para la estabilidad social, pero a la larga impide que se reestablezcan las tasas de ganancia abriendo nuevos ciclos de acumulación y rentabilidad, que se cimentan en las quiebras y "saneamiento" de los períodos de crisis.

7.

Volvamos a SVB, este banco era conocido por ser banco de las start ups tecnológicas estadounidenses. Empresas tecnológicas medianamente nuevas que han utilizado a SVB para guardar en su balance grandes cantidades de dinero que han recibido por parte de fondos de capital riesgo.

8.

Todo banco comercial basa su negocio (básicamente y resumidamente) en captar depósitos de dinero de clientes que tienen liquidez y necesitan guardarla y luego prestarlo a aquellos que necesitan financiación. El negocio está en la diferencia de precio de estos dos procesos.

9.

Es decir, la ganancia bancaria reside en la diferencia a su favor de lo que paga por guardar el dinero de sus clientes y lo que ingresa por prestarlo. Todo banco debe prestar a un interés más grande del que recibe el dinero, dicho resumidamente.

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¿Cuál es el problema de SVB? Que capta dinero de empresas de reciente creación que obtienen esa liquidez de fondos de capital de riesgo. Por lo que no encuentra luego clientes a los que prestar su dinero a en gran cantidad y a mayor precio de interés.

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¿De dónde provenía su negocio entonces? De invertir dinero en bonos de deuda del Gobierno estadounidense y en bonos hipotecarios, sobre todo lo primero. Estos productos generaban escasa rentabilidad, pero ya era más de lo que generaba con su actividad crediticia normal.

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Sin embargo, estos bonos que vencen y se cobran a largo plazo, pierden rentabilidad cuando suben los tipos de interés. Es un tipo de negocio que funciona en épocas de dinero barato. Por lo tanto, los activos de SVB empiezan a devaluarse en cuanto comienza la subida de tipos.

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Esto hace que sus inversores lo vean como un lugar poco seguro dónde guardar su dinero y empiezan a retirarlo de manera exponencial hasta llevarlo a una situación de quiebra.

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Esto no es lo que pasa con otros grandes bancos, por ejemplo con la gran banca española, ya que los bancos que cuentan con una amplia red de prestamistas, pueden subir a estos el precio de los préstamos por encima de lo que los bancos centrales suben los tipos de interés.

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Tienen que pagar más por los depósitos de sus clientes (por guardar el dinero) pero están ganando más con los ingresos procedentes de la financiación, ya que los préstamos son más caros. Sobre todo, esos que vienen de los prestamos de las hipotecas de tipo variable.

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Sin embargo, SVB no era un gran banco prestamista, por lo tanto es de esos bancos necesarios para el sistema por el papel que cubre financiando a empresas de riesgo alto, pero que en épocas de reestructuración del sistema puede quebrar y así lo asumen los banqueros centrales.

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La clave está en la expansión que puede tener esta quiebra, de momento la Reserva Federal ha activado el cortafuegos salvaguardando los depósitos de las empresas clientes de SVB y el banco más importante de Europa, el HSBC, ha comprado la filial británica de SVB.

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Sin embargo, como en el capitalismo financiero está todo el sistema tan interconectado, nadie sabe a ciencia cierta hasta dónde puede llegar el alcance de esta quiebra. Yo creo que por la naturaleza del banco quebrado, no es un banco de carácter sistémico que vayan a rescatar.

19.

Una crisis de carácter sistémico podría desencadenarse si el pánico bancario se extiende a una entidad de mayor nivel que ya involucre también a lo bonos de deuda de alguno de los Estados centrales hiperendeudados y desate una crisis de deuda.

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Por ahora, creo que esta quiebra puede servir para que la Reserva Federal se piense dos veces si seguir con este ritmo en la subida exponencial de los tipos de interés. Está por ver que papel tomará el BCE en lo que a Europa se refiere.

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Lo que está claro es que el capitalismo mundial se aproxima a un largo período de estanflación (estancamiento económico y niveles altos de inflación) y crisis de carácter de larga onda recesiva, con periódicas caídas y con débiles recuperaciones.

22.

Finalmente, esta quiebra muestra que el poder de los bancos centrales es determinante, y sirve para subrayar la importancia del análisis del banco central como actor regulador, político y gobernante central en el actual capitalismo, acumulando mayor poder que muchos gobiernos.

23.

Fuentes del hilo:

Michael Roberts: https://thenextrecession.wordpress.com/2023/03/11/svb-from-the-valley-to-the-chasm/

Adam Tooze: https://adamtooze.substack.com/p/chartbook-200-something-broke-the

Datos de empresas zombi: https://www.bis.org/publ/work882.pdf

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Un resumen de los citados artículos en castellano: https://www.sinpermiso.info/textos/eeuu-la-quiebra-del-silicon-valley-bank-dossier

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