Золото под 3000 долларов, отказ от брексита и национальные запреты на мясо: Saxo представляет 10 возмутительных прогнозов на 2023 год

Почти двукратное подорожание золота и дальнейший мощный обвал японской йены — вот лишь два из наиболее разумных прогнозов среди 10 возмутительных прогнозов Saxobank на 2023 год.

Прогнозы сосредоточены на серии маловероятных, но недооцененных событий, которые, если бы они произошли, могли бы вызвать шок на финансовых рынках.

В этом году «Возмутительные прогнозы» утверждают, что любая вера в возвращение к дезинфляционной допандемической динамике невозможна, потому что мы вступили в глобальную военную экономику и все крупные державы мира сейчас пытаются укрепить свою национальную безопасность на всех фронтах, как в военном смысле, так и из-за глубокой небезопасности цепочек поставок, энергетической и даже финансовой нестабильности, которые были выявлены в результате пандемии и вторжения России на Украину", — сказал в своем заявлении Стин Якобсен, главный инвестиционный директор Saxo. 

Хотя эти прогнозы не являются официальными рыночными прогнозами Saxo на 2023 год, они представляют собой предупреждение о возможном неправильном распределении рисков среди инвесторов, которые обычно оценивают вероятность реализации этих событий всего в один процент.

Это упражнение в рассмотрении всего возможного, хотя и не обязательно вероятного.

Неизбежно, что наиболее разрушительными (и, следовательно, возмутительными) оказываются те результаты, которые являются неожиданностью для всех.

1. Коалиция миллиардеров создает «Манхэттенский проект» для энергетики стоимостью триллион долларов

Резюме: «Это крупнейшее исследование и разработка со времен первоначального Манхэттенского проекта, в рамках которого была создана первая атомная бомба». — Питер Гарнри и Андерс Найстин

Уже сейчас растущий спрос на электроэнергию будет стремительно расти, причем не только в связи с текущей и планируемой электрификацией наших транспортных средств с помощью электромобилей, но и в связи с продолжающейся цифровизацией человеческой деятельности и экспоненциальным ростом хранения и передачи данных. Инфраструктура центров обработки данных, необходимая для обслуживания цифровой экономики, продолжает расти быстрыми темпами и в ближайшие десятилетия эти центры могут потреблять около 20 процентов мировой энергии. В то же время потенциал роста энергетики выглядит весьма ограниченным, с одной стороны из-за неприемлемо грязного, изменяющего климат ископаемого топлива, а с другой — из-за удручающе рассеянных и прерывистых альтернатив, таких как ветер и солнце. 

В 2023 году владельцы крупных технологических компаний и другие миллиардеры-технофилы начинают проявлять нетерпение в связи с отсутствием прогресса в развитии необходимой энергетической инфраструктуры, которая позволила бы им реализовать свои мечты и обеспечить необходимый энергетический переход.

Объединившись, они создают консорциум под кодовым названием «Третий камень» (Third Stone), целью которого является привлечение более триллиона долларов для инвестирования в энергетические решения. Это крупнейший научно-исследовательский проект со времен Манхэттенского проекта, в рамках которого была создана первая атомная бомба. Помимо чисто научных исследований и разработок, направленных на реализацию потенциала существующих и революционных новых технологий, фонд также будет уделять большое внимание интеграции или тому, как объединить новые источники генерации с инфраструктурой передачи и хранения энергии, обеспечивающей базовую нагрузку, что является «ахиллесовой пятой» современных решений в области альтернативной энергетики. 

Фонд также выделяет значительную часть своего инвестиционного бюджета на искусственный интеллект (ИИ), который в некоторых областях научных исследований демонстрирует перспективы, превосходящие прежние ожидания. Недавний пример — AlphaFold, программа искусственного интеллекта, которая достигла революционного прогресса в предсказании структуры белков — дьявольски сложной вычислительной задачи. Фонд направляет некоторые первоначальные усилия ИИ на решение последних проблем в области твердотельных аккумуляторов, что приведет к стремительному прогрессу в развитии электромобилей благодаря гораздо более высокой плотности энергии и более быстрому времени зарядки.  

Влияние на рынок: компании, которые сотрудничают с консорциумом Third Stone и могут помочь реализовать его видение, резко вырастут в цене в условиях слабой инвестиционной среды. 

2. Президент Франции Макрон уходит в отставку 

Резюме: «В телевизионном обращении он критикует позицию оппозиции об абсолютной блокировке и объявляет, что уходит из политики». — Кристофер Дембик.

Когда президент Эммануэль Макрон выиграл второй срок в мае 2022 года, он верил, что сможет повести Францию по королевскому пути для проведения реформ. Однако это было до выборов в законодательные органы в июне 2022 года, когда его партия и его союзники потеряли абсолютное большинство в парламенте, что вынудило Макрона пойти на компромиссы. Излишне говорить, что это то, с чем он не знаком.

После столкновения с сильной оппозицией со стороны левого альянса NUPES и ультраправого Национального объединения Марин Ле Пен, у правительства не осталось другого выбора, кроме как принять основные законы и бюджет на 2023 год в ускоренном порядке, задействовав статью 49.3 конституции. Тем не менее, обход законодателей не может быть способом управления в условиях демократии. По крайней мере, не в долгосрочной перспективе. Вначале Макрон думает о роспуске парламента, чтобы организовать внеочередные выборы. Опросы показывают, что это не выход, так как это все равно приведет к «подвешенному» парламенту. Поэтому он понимает, что следующие четыре года он будет «хромой уткой» и не сможет провести свою пенсионную реформу.

Следуя примеру основателя демократической системы Франции Шарля де Голля в 1946 и 1969 годах, Макрон неожиданно решает уйти в отставку в начале 2023 года. В телевизионном обращении он критикует позицию оппозиции по абсолютной блокировке и объявляет о своем уходе из политики. Пока Франция готовится к новым президентским выборам, Макрон решает осуществить свою давнюю мечту — основать стартап.  

Внутренне он не отказался от идеи возвращения к власти. Он надеется, что его сторонники и молчаливое большинство попросят его вернуться, когда во Франции начнутся политические беспорядки, как это случилось с Де Голлем в 1958 году. Отставка Макрона открывает двери Елисейского дворца для ультраправого кандидата Ле Пен, что вызывает волну оцепенения по всей Франции и за её пределами и создает последний экзистенциальный вызов проекту ЕС и его шатким институциональным основам. 

Влияние на рынок: вызывает колебания евро, но в конечном итоге приводит к обратному результату, так как ощущение кризиса активизирует более широкую антипопулистскую коалицию под новым руководством — доходность суверенных французских облигаций OAT приближается к доходности немецких облигаций (бондов).

3. Золото взлетает до 3 000 долларов США, поскольку центральные банки не справляются с инфляционным мандатом

Резюме: «2023 год — это год, когда рынок, наконец, поймет, что инфляция в обозримом будущем будет оставатсья высокой». — Оле С. Хансен.

В 2023 году золото, наконец, обретет опору после сложного 2022 года, когда многие инвесторы были разочарованы его неспособностью к ралли, даже когда инфляция подскочила до 40-летнего максимума. Оказалось, что ключевым фактором, сдерживающим потенциал золота, была ошибочная ставка рынка на то, что инфляция окажется временной. Центральные банки в основном ожидают, что инфляция вернется к целевому уровню всего через пару лет и даже собственное прогнозирование инфляционных рисков на рынке предсказывает то же самое. И как золото должно было расти в 2022 году, особенно в условиях сильного доллара, если вы можете получить более 4 процентов по 5-летним казначейским облигациям США в то время, когда 5-летние прогнозные темпы инфляции, согласно ценам, упадут ниже 2,5 процентов?  

2023 год — это год, когда рынок наконец-то поймет, что инфляция в обозримом будущем будет оставаться высокой. Ужесточение политики ФРС и количественное ужесточение приводит к новым проблемам на казначейских рынках США, что вынуждает принимать новые хитрые «меры» для сдерживания волатильности казначейских рынков, которые на самом деле являются новым фактическим количественным смягчением. А с приходом весны Китай решает полностью отказаться от политики нулевого уровня заболеваемости COVID, заявляя об эффективном лечении и, возможно, даже о новой вакцине. Вновь появившийся спрос в Китае снова приводит к новому резкому срезкому росту цен на сырьевые товары, в результате чего инфляция резко возрастает, особенно в условиях все более слабого доллара США, поскольку новое смягчение позиции ФРС наказывает доллар. Недооцененное золото рвется вверх на морском переломе в форвардных реальных процентных ставках, вызванном этим новым фоном.  

В 2023 году самая твердая из валют получит дальнейшую поддержку с трех направлений. Во-первых, геополитический фон растущего менталитета военной экономики, ориентированного на самообеспечение и минимизацию валютных резервов, отдавая предпочтение золоту. Во-вторых, огромные инвестиции в новые приоритеты национальной безопасности, включая источники энергии, энергетический переход и цепочки поставок. В-третьих, рост глобальной ликвидности, поскольку политики предпринимают шаги, чтобы избежать краха на долговых рынках, поскольку наступает умеренный спад реального роста (конечно, не в номинальных ценах, однако!).) Золото пробивает двойную вершину в районе 2075 долларов, как будто её там и не было и в следующем году взлетит как минимум до 3000 долларов.

Влияние на рынок: спотовое золото поднимается выше 3000 долларов за унцию, а индекс VanEck Junior Gold Miners увеличивается в четыре раза.

4. Армия ЕС заставляет Евросоюз идти по пути к полному объединению

Резюме: «В 2023 году становится как никогда ясно, что Европе необходимо привести в порядок оборонительную позицию союза». — Джон Харди и Кристофер Дембик

Любой реальный экономический и политический союз должен считать национальную безопасность одним из своих главных приоритетов, особенно когда война нависает над самыми границами этого союза. После окончания Второй мировой войны Западная Европа оказалась под утешительным зонтиком вооруженных сил США, как напрямую, так и через широкое участие в НАТО. После окончания холодной войны национальные оборонные приоритеты еще больше ослабли. В основном они были сосредоточены только на «войне с терроризмом», рассеянной и нематериальной угрозе в реальности, даже если она сильно вырисовывалась в воображении общественности, а активные театры этой войны были далеко разбросаны, в основном в Ираке и его окрестностях, а также в Афганистане.  

Однако вторжение России на Украину привело к крупнейшей горячей войне в Европе с 1945 года, а промежуточные выборы в США 2022 года ознаменовались сильным всплеском представительства правых популистов-республиканцев в Конгрессе, причем бывший президент Трамп, вероятно, объявит о выдвижении своей кандидатуры на пост президента в 2024 году. В 2023 году становится как никогда ясно, что Европе необходимо привести в порядок оборонительную позицию союза, поскольку она уже не может полагаться на все более переменчивый политический цикл в США и сталкивается с риском того, что США полностью откажутся от своих прежних обязательств перед Европой, возможно, после украинско-российского перемирия.  

В 2023 году все члены ЕС предпринимают драматического шаг в направлении создания вооруженных сил ЕС до 2028 года с целью создания полностью укомплектованных и развертываемых оперативных сил наземного, морского, воздушного и космического базирования, которые будут финансироваться за счет расходов в 10 триллионов евро, распределенных на 20 лет. До 2025 года планируется привести в готовность силы быстрого развертывания ЕС, в которых примут участие более 20 стран-членов ЕС. Для финансирования новых вооруженных сил ЕС выпускаются облигации ЕС, которые будут финансироваться на основе ключевых показателей ВВП каждой страны-члена. Это резко углубляет рынок суверенного долга ЕС, стимулируя сильное восстановление евро на фоне значительного роста инвестиций.

Влияние на рынок: ведущие европейские оборонные компании опережают более широкий европейский рынок на 25%, формируются новые популярные европейские оборонные ETF, которые пользуются большим интересом у инвесторов.

5. Одна из стран соглашается полностью запретить производство мяса к 2030 году

Резюме: «К 2030 году планируется полностью запретить все живое мясо отечественного производства». — Чару Чанана.

Более трети зерновых культур, выращиваемых в мире, используется для корма животных, а около 80 процентов пахотных земель в мире используется для выпаса животных, причем некоторые из них занимают территории бывших лесов и даже тропических лесов. Это приводит к ошеломляющей потере биоразнообразия, а также к другим местным экологическим последствиям, таким как эрозия почвы и загрязнение местных водных ресурсов как отходами животноводства, так и избыточным использованием удобрений на кормовых культурах. В глобальном масштабе производство продуктов питания ответственно за треть всех выбросов тепла на планете, причем использование животных для производства мяса в два раза превышает загрязнение окружающей среды от производства растительной пищи.  

Многие думали, что энергетический шок 2022 года заставит страны отказаться от обязательств по защите климата, поскольку приоритеты внезапно сместились в сторону простого предотвращения отключения электричества и сохранения тепла в предстоящие зимы. Но мы не можем переоценить растущую приверженность, особенно в Европе, климатическим приоритетам, даже перед лицом нынешнего энергетического шока. Изменение климата и соответствующая политика касаются не только энергии, но и продовольствия. По оценкам одного из докладов, для достижения цели нулевых выбросов к 2050 году необходимо сократить потребление мяса до 24 кг на человека в год по сравнению с нынешним средним показателем по странам ОЭСР, составляющим около 70 кг.

Страны, которые, скорее всего, будут рассматривать продовольственный аспект изменения климата, — это те страны, которые имеют юридически обязательные цели по достижению нулевых выбросов. Швеция обязалась достичь углеродной нейтральности к 2045 году, в то время как другие страны, такие как Великобритания, Франция и Дания, нацелены на 2050 год.  

Однако подход «кнута и пряника» редко срабатывает и в 2023 году по крайней мере одна из стран, стремящаяся опередить других и обозначить свое лидерство в гонке за наиболее агрессивную климатическую политику, переходит к введению высоких налогов на мясо по нарастающей, начиная с 2025 года. Кроме того, к 2030 году планируется полностью запретить все мясо живых животных отечественного производства, решив, что более совершенные технологии искусственного мяса растительного происхождения и ещё более гуманные технологии лабораторного выращивания мяса с меньшими выбросами должны удовлетворять аппетиты, чтобы помочь спасти окружающую среду и климат. 

Влияние на рынок: акции, такие как традиционные «ESG-lite» Tyson foods, испытывают резкое падение, пока не начнут инвестировать в экологически чистое и даже выращенное в лаборатории мясо.

6. Великобритания проводит референдум о Брекзите (UnBrexit)

Резюме: «Снижение налогов на предложение и стимулирующие спрос субсидии на энергоносители являются токсичным коктейлем для рынков облигаций и валюты страны». — Джессика Амир.

Рекордно короткое пребывание Лиз Трасс на посту премьер-министра Великобритании в 2022 году прояснило политическую дилемму Великобритании: снижение налогов на предложение и стимулирующие спрос субсидии на энергоносители являются токсичным коктейлем для рынков облигаций и валюты страны, когда у этой страны огромный двойной бюджетный и торговый дефицит. На смену дуэту Трусс-Квартенг в 2022 году пришел дуэт Риши Сунак-Джереми Хант, который обеспечивает удручающую жесткую бюджетную экономию только за счет повышения налогов и сокращения расходов. Повышает ли это устойчивость траектории роста долга Великобритании? Возможно, на какое-то время. Но это всего лишь альтернативный токсичный коктейль для разгромной инфляционной перезагрузки, которую могли бы обеспечить Трасс-Квартенг, если бы им дали шанс.

В 2023 году Сунак-Ханту удается довести рейтинг популярности Тори до неслыханно низкого уровня, поскольку их жестокая фискальная программа ввергает Великобританию в сокрушительную рецессию, с ростом безработицы и, по иронии судьбы, дефицитом, поскольку налоговые поступления иссякают. Вспыхивают публичные демонстрации с требованием, чтобы Сунак назначил досрочные выборы из-за отсутствия народного мандата. На фоне экономического краха опросы даже в Англии и Уэльсе указывают на то, что они сомневаются в целесообразности Brexit. Многие отмечают, что подавляющее большинство молодого поколения в первую очередь выступало за то, чтобы остаться: более 80 процентов людей в возрасте от 18 до 24 лет проголосовали за то, чтобы остаться, по сравнению с почти двумя третями тех, кто старше 65 лет, проголосовавших за уход, многие из которых с тех пор скончались и очень немногие из них всё ещё работают.

Сунак, наконец, сдаётся и назначает выборы, уходя в отставку, чтобы позволить новому профилю Тори возглавить потрепанную партию. Лидер лейбористов Кейр Стармер, отмечая народную поддержку второго референдума по Брекситу и рост числа либеральных демократов, требующих нового референдума, выступает на платформе неприсоединения по вопросу Брексита, но поддерживает проведение второго референдума о воссоединении с ЕС в соответствии со сделкой Дэвида Кэмерона, заключенной до первоначального референдума 2016 года.  В третьем квартале к власти приходит лейбористское правительство, которое обещает провести референдум по UnBrexit 1 ноября 2023 года. Голосование за воссоединение побеждает.

Влияние на рынок: после слабой динамики в начале 2023 года фунт стерлингов восстанавливается на 10% по отношению к евро и на 15% по отношению к швейцарскому франку на фоне ожидаемого роста сектора финансовых услуг Лондона.

7. Вводится широкомасштабный контроль над ценами для ограничения официальной инфляции

Резюме: «В условиях военной экономики рука правительства будет безжалостно расширяться до тех пор, пока ценовое давление угрожает стабильности». — Стин Якобсен.

Инфляция будет оставаться проблемой для контроля до тех пор, пока глобализация продолжает идти вспять, а долгосрочные потребности в энергии остаются без внимания.  

Почти все войны приводили к контролю цен и нормированию, казалось бы, столь же неизбежному, как и потери в бою. Список прецедентов простирается как минимум до римского императора Диоклетиана, пытавшегося установить максимальные цены на все товары в конце третьего века нашей эры. За последние сто с лишним лет мы видели всеобъемлющий контроль над ценами и нормирование во время двух мировых войн. И даже без военного контекста контроль цен и даже заработной платы осуществлялся в пиковые годы при премьер-министре Великобритании Вильсоне и даже президенте США Никсоне.  

В 2022 году также наблюдались ранние и бессистемные инициативы по управлению инфляцией. Налоги на сверхприбыли энергетических компаний — это всё, что можно придумать, в то время как правительства не используют классический инструмент нормирования поставок. Вместо этого они активно субсидируют избыточный спрос, ограничивая цены на отопление и электричество для потребителей. Во Франции это просто означает, что коммунальные предприятия становятся банкротами и подлежат национализации. Счёт перекладывается на правительство, а затем на валюту через инфляцию. Затем мы имеем, скорее всего, обреченную на провал попытку западных чиновников ограничить российские цены на энергоносители с 5 декабря. Цель состоит в том, чтобы лишить Россию доходов и, как надеются, повсеместно снизить экспортные цены на сырую нефть, но, скорее всего, это не приведет ни к тому, ни к другому. 

В условиях военной экономики рука правительства будет безжалостно расширяться до тех пор, пока ценовое давление угрожает стабильности. Политики считают, что рост цен каким-то образом свидетельствует о провале рынка и что необходимо более активное вмешательство, чтобы инфляция не дестабилизировала экономику и даже общество. В 2023 году ожидается расширение контроля над ценами и даже заработной платой, возможно, даже что-то вроде создания нового Национального совета по ценам и доходам, созданного в Великобритании и США.  

Но результат будет таким же, как и для почти любой правительственной политики: закон непреднамеренных последствий. Контроль над ценами без решения основной проблемы не только приведет к росту инфляции, но и может привести к разрыву социальной структуры через снижение уровня жизни из-за сдерживания производства и нерационального использования ресурсов и инвестиций. Только рыночные цены могут обеспечить повышение производительности и эффективности за счет инвестиций. Похоже, что в 2023 году и в последующие годы нам придется заново усвоить этот урок. 

Влияние на рынок: пожалуйста, ознакомьтесь с «Возмутительным прогнозом» о стремительном росте золота до 3000 долларов.

8. ОПЕК+, Китай и Индия выходят из МВФ и соглашаются торговать новыми резервными активами (валютами)

Резюме: Признавая продолжающееся использование доллара США в качестве оружия правительством США, страны, не являющиеся союзниками США, выходят из доллара США и МВФ, чтобы создать международный клиринговый союз (ICU) и новый резервный актив — Bancor (валютный код KEY), используя оригинальную идею Кейнса времен до Бреттон-Вудса, высказать свое недовольство действиями США по усилению своей власти над международной валютной системой.

В то время как менее пятой части международной торговли приходится на США, более трети счетов в международной торговле выставляется в долларах США ипочти 60 процентов мировых валютных резервов приходится на доллары США. Запрет на транзакции с российскими суверенными организациями в феврале 2022 года после вторжения России на Украину вызвал шок в странах, не являющихся военными союзниками США, поскольку масштабы запрета намного превысили санкции в отношении Ирана, Венесуэлы и других стран в последние десятилетия. Эти страны задаются вопросом, могут ли их активы в долларах США и даже активы в евро, иене и фунтах стерлингов в одночасье попасть под действие приказов о замораживании, введенных Казначейством США и другими союзниками США.

Многие предполагают, что китайский юань может стать новой резервной валютой, но Китай не проявляет интереса к отказу от трансграничного контроля за движением капитала. Ещё одним важным аспектом, препятствующим использованию CNH в торговле, является то, что многие неамериканские союзники настороженно относятся к росту влияния и мощи Китая.  

Скорее, естественным решением для Китая и его многочисленных торговых партнеров, особенно экспортеров энергоносителей и других сырьевых товаров, было бы найти новый ненациональный валютный резервный актив, с помощью которого можно было бы вести торговлю. Они находят вдохновение в книге британского экономиста Джона Мейнарда Кейнса по восстановлению международной валютной системы без гегемона после Второй мировой войны. 

На эпохальной конференции, созванной в Астане, Казахстан, лидеры стран ОПЕК+, материкового Китая, Гонконга, Индии, Бразилии, Пакистана, стран Центральной Азии и десятков стран Африканского союза собираются, чтобы создать ICU, основанную на новой единице учета и резервном активе: Bancor (код валюты KEY). KEY может храниться только в центральных банках стран-участниц и используется как единица учета для расчетов по международным сделкам и как резервный актив. Новый KEY привязан к корзине торгуемых товаров, наибольший вес в которой имеет сырая нефть. Валюты стран-членов подкрепляются Ключом по фиксированным обменным курсам и корректируются в соответствии с относительными изменениями текущего счета между странами-членами. Все страны-члены вновь созданного валютного союза ICU выходят из состава МВФ. Саудовская Аравия и Гонконг прекращают привязку своих валют к доллару США.

Влияние на рынок: центральные банки неприсоединившихся стран значительно сокращают свои долларовые резервы, доходность казначейских облигаций США резко возрастает, а доллар падает на 25 процентов по отношению к корзине валют, торгуемых с новым ключевым активом. 

9. Пара USD/JPY закрепилась на отметке 200, поскольку Япония пересматривает финансовую систему 

Резюме: «Реальный ВВП Японии упадет на 8 процентов». — Джон Дж. Харди.

Япония мобилизовала сотни миллиардов долларов в своих валютных резервах в 2020 году, чтобы защитить неизменную денежно-кредитную политику Банка Японии (BoJ) и саму иену, поскольку Банк Японии отказался повысить процентную ставку с -0,1 процента или отменить ограничение предельной доходности 10-летних японских государственных облигаций на уровне 0,25 процента. По мере того, как 2022 год переходит в 2023, давление на иену и финансовую систему Японии снова усиливается из-за глобального кризиса ликвидности, вызванного ужесточением политики ФРС и ростом доходности казначейских облигаций США.

Сначала Банк Японии и Министерство финансов справляются с ситуацией, замедляя, а затем прекращая валютные интервенции после признания существующей угрозы для финансов страны после сжигания более половины резервов центрального банка. Но по мере того, как USD/JPY поднимается к отметкам 160 и 170, а общественное возмущение против стремительно растущей инфляции достигает лихорадочного уровня, они понимают, что кризис требует новых смелых действий. Когда курс USD/JPY поднимается выше 180, правительство и центральный банк приходят в движение.

Во-первых, они объявляют минимальный курс японской йены на уровне 200 йен за доллар, объявляя, что это будет лишь временная мера неизвестной продолжительности, позволяющая перезагрузить финансовую систему Японии. Эта перезагрузка включает в себя переход Банка Японии к явной монетизации всех своих долговых обязательств, стирая их с лица земли. QE (количественное смягчение) с монетизацией продлеваются для дальнейшего снижения бремени государственного долга Японии, но с заранее установленным планом сворачивания в течение следующих 18 месяцев. В результате этого шага государственный долг снизится до 100 процентов ВВП к концу операций Банка Японии, что составляет менее половины от начального уровня. Затем ставка Банка Японии повышается до 1 процента, а весь контроль над кривой доходности отменяется, что позволяет 10-летней ставке подскочить до 2 процентов.

Банки рекапитализируются по мере необходимости, чтобы избежать банкротства, а налоговые стимулы для репатриации огромных японских сбережений, хранящихся за рубежом, приводят к возвращению триллионов иен к японским берегам, в то время как японский экспорт продолжает расти. Реальный ВВП Японии падает на 8% из-за снижения покупательной способности, хотя номинальный ВВП увеличивается на 5% из-за роста стоимости жизни, но перезагрузка возвращает Японию на стабильный путь и создает заманчивую модель реагирования на кризис, аналогичный тому кризису, который неизбежно обрушится на Европу и даже на США.  

Влияние на рынок: USD/JPY торгуется на уровне 200, но к концу года вполне может опуститься ниже. 

10. Запрет на налоговые гавани убивает прямые инвестиции

Резюме: «ОЭСР согласна в 2023 году перейти к более агрессивной позиции в отношении налоговых гаваней, введя полный запрет на крупнейшие налоговые гавани в мире». — Питер Гарнри.

В 2016 году ЕС ввел черный список налоговых гаваней, в котором указаны страны или юрисдикции, которые считаются «не сотрудничающими», поскольку они стимулируют агрессивное уклонение от уплаты налогов и планирование. Это было сделано в ответ на утечку информации из «Панамских документов», в которых содержались миллионы документов, свидетельствующих о налоговых махинациях богатых людей, включая политиков и звезд спорта. Однако в этот чёрный список не попали крупнейшие налоговые гавани, отчасти благодаря эффективному лоббированию. Таким образом, глобальная экосистема налоговых убежищ продолжает процветать. И не только богатые люди являются активными пользователями налоговых гаваней — целые отрасли, такие как прямые инвестиции и венчурный капитал, также используют механизмы налоговых гаваней, такие как оффшорные фидерные фонды, для привлечения капитала от иностранных инвесторов в различных налоговых юрисдикциях.

По мере дальнейшего углубления менталитета военной экономики в 2023 году перспективы национальной безопасности всё больше ориентируются на промышленную политику и защиту отечественной промышленности. Поскольку расходы на оборону, реструктуризацию и инвестиции в энергетический переход требуют больших затрат, правительства ищут все доступные потенциальные источники налоговых поступлений и находят низко висящие плоды в виде уклоняющихся от уплаты налогов гаваней. По оценкам, налоговые гавани ежегодно обходятся правительствам от 500 до 600 миллиардов долларов США в виде недополученных доходов от корпоративных налогов.

Основываясь на рекомендациях экономических консультантов о том, что налоговые гавани не имеют большого экономического смысла, ОЭСР соглашается в 2023 году перейти к более агрессивной позиции в отношении налоговых гаваней, введя полный запрет на крупнейшие налоговые гавани в мире, такие как Каймановы острова, Бермуды, Багамы, Маврикий и остров Мэн. Запрет означает, что корпоративные приобретения в странах ОЭСР не могут осуществляться за счет капитала, поступающего из организаций налоговых гаваней, а только из стран ОЭСР или стран, принявших стандарты прозрачности ОЭСР в отношении капитала, которые включают автоматический обмен информацией, регистрацию бенефициарных собственников и отчетность по странам.  

В США переносимый процент, облагаемый налогом как прирост капитала, также переносится на обычный доход. Запрет налоговых гаваней в ЕС и изменение правила налогообложения переносимого процента в США всколыхнет всю индустрию прямых инвестиций и венчурного капитала, закрыв большую часть экосистемы и приведя к тому, что публично зарегистрированные компании прямых инвестиций подверглись 50-процентному сокращению своей стоимости. 

Влияние на рынок: акции UCITS, котирующиеся на бирже iShares, упали на 50 процентов.