Замедление инфляции и рынок ОФЗ

За две недели, прошедшие с последнего заседания ЦБР, доходность ОФЗ срочностью более 5 лет снизилась на 40 – 50 б.п., а с погашением в течение 1 года – на 110 – 150 б.п. Основной драйвер снижения доходности облигаций – это замедление инфляции, что усиливает ожидания снижения ключевой ставки ЦБР.

За последний месяц аналитики существенно понизили прогнозы по ключевой ставке. Согласно опросу Интерфакс, консенсус предполагает снижение ставки ЦБР на конец этого года до 8,25% (ранее 11%), в следующем году до 6,75% (ранее 9%).

Такое снижение ставки еще не отыграно рынком ОФЗ. Если инфляция продолжит замедляться текущими темпами, снижение доходности ОФЗ в ближайшее время продолжится. Целью по доходности ОФЗ более года в ближайшие месяцы видим уровень 8 – 8,5% годовых.

С учетом данного сценария рекомендуем увеличивать в портфеле долю облигаций с длинным сроком обращения и фиксированной ставкой купона.

 @macroresearch