Задачи оценки инвестиций

✅ ️Нужны деньги? Хочешь заработать? Ищешь возможность?✅ ️

✅ ️Заходи к нам в VIP телеграм канал БЕСПЛАТНО!✅ ️

✅ ️Это твой шанс! Успей вступить пока БЕСПЛАТНО!✅ ️

======================

>>>🔥🔥🔥(Вступить в VIP Telegram канал БЕСПЛАТНО)🔥🔥🔥<<<

======================

✅ ️ ▲ ✅ ▲ ️✅ ▲ ️✅ ▲ ️✅ ▲ ✅ ️

Показатели оценки инвестиционного проекта - формулы, расчеты, примеры

Задачи оценки инвестиций

Примеры по инвестированию и оценке проектов с решениями

Непомнящий Инвестиционное проектирование Учебное пособие. Общие положения по экономической оценке инвестиционных проектов. Роль экономической оценки при выборе инвестиционных проектов. Экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. При всех прочих благоприятных характеристиках проекта он никогда не будет принят к реализации, если не обеспечит: - возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров или услуг; - получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для предприятия уровня; - окупаемости инвестиций в пределах срока, приемлемого для предприятия. Определение реальности достижения именно таких результатов инвестиционной деятельности и является ключевой задачей оценки финансово—экономических параметров любого проекта вложения средств в реальные активы. Проведение такой оценки всегда является достаточно сложной задачей, что объясняется рядом факторов: во-первых , инвестиционные расходы могут осуществляться либо разово, либо неоднократно на протяжении достаточно длительного периода времени иногда до нескольких лет ; во-вторых , длителен и процесс получения результатов от реализации инвестиционных проектов во всяком случае, он превышает один год ; в-третьих , осуществление длительных операций приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций и к риску ошибки. Именно наличие этих факторов породило необходимость создания специальных методов оценки инвестиционных проектов, позволяющих принимать достаточно обоснованные решения с минимально возможным уровнем погрешности хотя абсолютно достоверного решения при оценке инвестиционных проектов, конечно же, быть не может. Одной из основных причин возникновения специальных методов оценки инвестиционных проектов является неодинаковая ценность денежных средств во времени. Практически это означает, что рубль сегодняшний считается нетождественным рублю через год. Причина такого разного отношения к одной и той же денежной сумме даже не инфляция, хотя мысль о ней может возникнуть в первую очередь. Куда более фундаментальной причиной является то, что рубль, вложенный в любого рода коммерческие операции включая и простое помещение его на депозит в банке , способен через год превратиться в большую сумму за счет полученного с его помощью дохода. Эта истина является аксиомой финансовых операций и предопределяет весь механизм экономического обоснования и анализа инвестиционных проектов. Вывод: рубль сегодня стоит больше, чем рубль, который мы получим в будущем. Рубль, полученный сегодня, можно немедленно вложить в дело и он будет приносить прибыль. Или его можно положить на банковский счет и получать процент. Наиболее простым и очевидным примером справедливости этой аксиомы является динамика средств, внесенных на сберегательный счет в банке. Предположим, что мы сегодня можем положить 1 руб. Через год сумма на сберегательном счете составит 1 руб. В нашем примере будущая стоимость future value или FV сегодняшних 1 руб. Если мы не будем изымать деньги из банка и оставим их там на второй и третий годы, то окончательная сумма после завершения двухлетнего и трехлетнего периода соответственно составит:. Эта модель умножения сбережений, известная как модель сложных процентов, в общем виде может быть записана следующим образом:. Как видно, из указанной формулы для расчета будущей стоимости FV мы применяем сложный процент. Это означает, что процент, начисленный на первоначальную сумму, прибавляется к этой первоначальной сумме и на него также начисляется процент. Теперь попробуем решить обратную задачу, то есть определить текущую современную стоимость PV или определение того, сколько надо было бы инвестировать сегодня, чтобы получить некоторую сумму в будущем. Для осуществления такого расчета используется формула, которая является обратной по смыслу формуле 5. Следовательно, текущая современная стоимость \\\\\\\\\\\[1\\\\\\\\\\\] равна будущей стоимости, умноженной на коэффициент , называемый коэффициентом дисконтирования. В нашем примере текущая стоимость PV руб. Определяя величину текущей стоимости PV , исходя из суммы будущей стоимости, мы проводим дисконтирование будущей стоимости. Дисконтированием называется процесс приведения корректировки будущей стоимости денег к их текущей современной стоимости. Процесс обратный дисконтированию, а именно, определение будущей стоимости, есть не что иное, как начисление сложных процентов на первоначально инвестируемую стоимость. Процессы начисления сложных процентов и дисконтирования являются столь же древними, как и сам процесс кредитования, и используются финансовыми институтами с незапамятных времен. Коэффициенты дисконтирования не требуется каждый раз считать отдельно, они приводятся в специальных таблицах если невозможно применение специального программируемого калькулятора. Чтобы лучше разбираться в принципах финансово—экономической оценки инвестиционных проектов, проанализируем еще один тип финансовых операций, предполагающий ежегодный взнос денежных средств ради накопления определенной суммы в будущем. Примером такого рода операций, называемых обычно аннуитетом annuity — ежегодный платеж , является накопление амортизационного фонда, то есть денежных средств, позволяющих приобрести новые основные средства и нематериальные активы взамен изношенных. Стоимость основных средств в частности, оборудования обычно столь велика, что произвести замену в момент его полного износа за счет только прибыли данного года обычно оказывается невозможным. Защитой от такого рода ситуаций и является накопление амортизационных фондов. Этот механизм настолько закономерен, что признается налоговым законодательством почти всех стран, в силу чего амортизационные отчисления исключаются из налогооблагаемой прибыли. Но для того чтобы амортизационные отчисления сыграли предназначенную им роль, управляющие должны точно знать, какой суммой они будут располагать в будущем при определенных суммах периодических отчислений. Пример 5. Предположим, что мы будем вносить ежегодно в конце года на амортизационный счет в банке по 1 млн. Спрашивается, какой суммой мы будем располагать спустя 5 лет. Очевидно, что первый миллион пролежит в банке зарабатывая проценты 4 года, второй — 3 года, третий — 2 года, четвертый — 1 год, а пятый — нисколько. С помощью формулы 5. А затем, сложив эти суммы, найдем окончательную величину вклада, которой будем располагать через 5 лет. Запишем это следующим образом. Время, в течение которого зарабатывается процентный доход годы. Если изобразить тот же процесс графически, то мы получим схему нарастания будущей суммы аннуитета рис. Если изобразить эту схему расчета в виде универсальной модели, то мы получим следующее уравнение:. Поскольку все платежи одинаковы по величине, то это уравнение будет вполне справедливым, хотя оно как бы «вынуждает» платежи первого и последнего года поменяться местами. Но если все платежи по абсолютной величине одинаковы, то эта «математическая несправедливость» результата не искажает, но позволяет упростить формулу расчета будущей стоимости аннуитета. Такой аннуитет обычно называют уровневым, или унифицированным стандартным , так как платежи одинаковы по всем периодам. И, если в дальнейшем мы будем употреблять термин «аннуитет» без дополнительных определений, то это будет означать, что речь идет именно об унифицированном стандартном аннуитете. Нарастание сумм при аннуитете можно рассчитать с помощью калькулятора, электронных таблиц или определить с помощью специальных таблиц см. В последнем случае для определения будущей величины аннуитета необходимо будет только по таблице найти будущую стоимость 1 руб. Предположим, что вы решили сформировать личный пенсионный фонд, откладывая в конце каждого из оставшихся 30 лет вашей трудовой деятельности по 10 руб. Представим себе, например, что предприятию предстоит через 5 лет заменить технологическую установку стоимостью в тыс. Спрашивается, сколько надо предприятию ежегодно перечислять на этот счет, чтобы к концу 5 года собрать сумму, достаточную для покупки аналогичной установки не беря в расчет инфляцию. Основой всех расчетов, проводимых при обосновании и анализе инвестиционных проектов, является сопоставление затрат, которые необходимо осуществить в настоящее время, и тех денежных поступлений которые можно получить в будущем. В решении этой проблемы помогает подход, предполагающий определение текущей современной стоимости аннуитета. На этой основе достаточно четко можно представить, насколько окупится сегодняшнее вложение средств завтрашними выгодами. Понять смысл такого анализа будет легче, если мы рассмотрим в качестве примера инвестиционный проект, предполагающий получение 1 млн. Полученные результаты приведены в табл. Логика такого пересчета будет неизменной для любого числа лет жизни объекта, созданного в результате инвестиций. Расчет был проведен по формуле 5. В случае, если денежные поступления одинаковы в каждом периоде, формулу можно упростить и представить в следующем виде:. Найти нужное значение с помощью формул 5. Если для решения этой задачи мы воспользовались справочной таблицей, содержащей значения аннуитета в 1 руб. Предположим, что для приобретения нового оборудования необходимы денежные средства в сумме тыс. Хотя оборудование после 6 лет эксплуатации не будет полностью изношено, тем не менее, вряд ли возможно предполагать, что на этот момент времени его стоимость будет превышать стоимость лома. Затраты на ликвидацию будут возмещены за счет выручки от продажи лома. Линейная амортизация за эти 6 лет 16 руб. Чтобы оценить этот проект в самом первом приближении, достаточно прикинуть, покроет ли текущая современная стоимость будущих денежных поступлений те затраты, которые фирме придется осуществить сейчас. Реально это означает, что нам следует определить чистую текущую стоимость , которую фирма получит от реализации такого проекта. Как показали расчеты, для данного проекта чистая текущая стоимость оказалась положительной. Иными словами, осуществление инвестиционного проекта привело к росту капитала фирмы на 8 руб. Следовательно, инвестиции оказались полезными и привели к росту ценности фирмы. Текущая стоимость 1 руб. При оценке инвестиционных проектов, когда решается вопрос о предельно допустимой сумме вложений, полезно рассмотреть проблему с точки зрения альтернативного дохода, обеспечиваемого вложениями рентного типа. Классическим примером такого рода альтернативного вложения средств является банковский бессрочный текущий сберегательный счет, процентный доход по которому полностью изымается сразу после его начисления. Такой вид инвестиций для противопоставления аннуитету называют перпетуитетом perpetuity — вечность. В этом случае реально возникает ситуация, когда основная сумма вклада как бы «зарабатывает» деньги на предстоящий год, а срок жизни инвестиций неограничен. В этом случае годовой доход определяется по формуле. Отсюда мы можем прийти к пониманию ценности инвестиций, обеспечивающих аналогичный приток денежных средств. Для этого формулу 5. Использование этой формулы подводит нас к пониманию простой логики инвестиционного анализа. Ее суть хорошо рассматривается на простейшем примере. Предположим, что у нас есть счет в банке на 1 млн. Это означает, что в начале января каждого года мы можем снять с этого счета начисленные проценты в сумме тыс. Исходя из этого, с помощью формулы 5. Выше были даны общие понятия о таких категориях, как дисконтирование, коэффициент дисконтирования и норма дисконта. В настоящем подразделе эти понятия будут уточнены и расширены. Дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных относящихся к разным шагам расчета значений к их стоимости на определенный момент времени, который называется моментом приведения и обозначается через t 0. Момент приведения может не совпадать с базовым моментом началом отсчета времени, t 0. Для большей ясности покажем наиболее часто применяемые моменты приведения на графике финансового профиля проекта гипотетического инвестиционного проекта рис. Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта E , выражаемая в долях единицы или в процентах в год. Дисконтирование денежного потока на m—м шаге осуществляется путем умножения его значения ЧDП m CF m на коэффициент дисконтирования рассчитываемый по формуле. Формула 5. Норма дисконта Rate of Dicount — с экономической точки зрения это норма прибыли, которую инвестор обычно получает от инвестиций аналогичного содержания и степени риска. Таким образом, это ожидаемая инвестором норма прибыли Opportunity Rate of Return. Норма дисконта E является экзогенно задаваемым основным экономическим нормативом, используемым при оценке эффективности ИП. В отдельных случаях значение нормы дисконта может выбираться различным для разных шагов расчета переменная норма дисконта , это может быть целесообразно в случаях: - переменного по времени риска; - переменной по времени структуры капитала при оценке коммерческой эффективности ИП; - переменной по времени ставке процента по кредитам и др. Определение коэффициентов дисконтирования в случае переменной нормы дисконта будет изложено ниже. Различаются следующие нормы дисконта: - коммерческая; - участника проекта; - социальная; - бюджетная. Как было уже сказано ранее, мы рассмотрим в данном учебном пособии только коммерческую норму дисконта и норму дисконта участника проекта. Коммерческая норма дисконта E используется при оценке коммерческой эффективности проекта; она определяется с учетом альтернативной эффективности использования капитала. Иными словами, коммерческая норма дисконта — это желаемая ожидаемая норма прибыльности рентабельности , то есть тот уровень доходности инвестируемых средств, который может быть обеспечен при помещении их в общедоступные финансовые механизмы банки, финансовые компании и т. Таким образом, E — это цена выбора альтернативная стоимость коммерческой стратегии, предполагающей вложение денежных средств в инвестиционный проект. Норма дисконта участника проекта отражает эффективность участия в проекте предприятий или иных участников. Она выбирается самими участниками. При отсутствии четких предпочтений в качестве нее можно использовать коммерческую норму дисконта. Для оценки коммерческой эффективности проекта в целом зарубежные специалисты по управлению финансами рекомендуют применять коммерческую норму дисконта, установленную на уровне стоимости капитала. Говоря о стоимости капитала, мы должны всегда отдавать себе отчет в том, что она представляет собой цену выбора или альтернативную стоимость его использования apportunity cost. Это вызвано тем, что деньги — это один из видов ограниченных экономических ресурсов, а потому, направляя их на финансирование одного типа коммерческих операций, мы делаем невозможным вложение этих средств в другие виды деятельности. Отсюда вытекает принципиально важное положение: вложение средств оказывается оправданным только в том случае, если это приносит доход больший, чем по альтернативным проектам с тем же уровнем риска. Если инвестиционный проект осуществляется за счет собственного капитала фирмы, то коммерческая норма дисконта, используемая для оценки коммерческой эффективности проекта в целом, может устанавливаться в соответствии с требованиями к минимально допустимой будущей доходности вкладываемых средств, определяемой в зависимости от депозитных ставок банков первой категории надежности. При экономической оценке инвестиционных проектов, осуществляемых за счет заемных средств, норма дисконта принимается равной ставке процента по займу. Поскольку в большинстве случаев привлекать капитал приходится не из одного источника, а из нескольких собственный капитал и заемный капитал , то обычно стоимость капитала формируется под влиянием необходимости обеспечить некий усредненный уровень прибыльности. Поэтому средневзвешенная стоимость капитала WACC Weighted Average Cost of Capital может быть определена как тот уровень доходности, который должен приносить инвестиционный проект, чтобы можно было обеспечить получение всеми категориями инвесторов дохода, аналогичного тому, что они могли бы получить от альтернативных вложений с тем же уровнем риска. В этом случае WACC формируется как средневзвешенная величина из требуемой прибыльности по различным источникам средств, взвешенной по доле каждого из источников в общей сумме инвестиций. В зависимости от того, каким методом учитывается неопределенность условий реализации инвестиционного проекта при определении ожидаемой чистой текущей стоимости NPV , норма дисконта в расчетах эффективности может включать или не включать поправку на риск. Включение поправки на риск обычно производится, когда проект оценивается при единственном сценарии его реализации. Норма дисконта, не включающая премии на риск безрисковая норма дисконта , отражает доходность альтернативных безрисковых направлений инвестирования. Норма дисконта, включающая поправку на риск, отражает доходность альтернативных направлений инвестирования, характеризующихся тем же риском, что и инвестиции в оцениваемый проект. Норма дисконта, не включающая поправку на риск безрисковая норма дисконта , определяется в следующем порядке. Безрисковая коммерческая норма дисконта, используемая для оценки эффективности участия предприятия в проекте, назначается инвестором самостоятельно. В величине поправки на риск в общем случае учитываются три типа рисков, связанных с реализацией инвестиционного проекта: - страновой риск; - риск ненадежности участников проекта; - риск неполучения предусмотренных проектом доходов. Поправка на каждый вид риска не вводится, если инвестиции застрахованы на соответствующий страховой случай страховая премия при этом является определенным индикатором соответствующего вида рисков. Однако при этом затраты инвестора увеличиваются на размер страховых платежей. Страновой риск обычно усматривается в возможности: - конфискации имущества либо утери прав собственности при выкупе их по цене ниже рыночной или предусмотренной проектом; - непредвиденного изменения законодательства, ухудшающего финансовые показатели проекта например, повышение налогов, ужесточение требований к производству или производимой продукции по сравнению с предусмотренными в проекте ; - смены персонала в органах государственного управления, трактующего законодательство непрямого действия. Риск ненадежности участников проекта обычно усматривается в возможности непредвиденного прекращения реализации проекта, обусловленного: - нецелевым расходованием средств, предназначенных для инвестирования в данный проект или для создания финансовых резервов, необходимых для реализации проекта; - финансовой неустойчивостью фирмы, реализующей проект недостаточное обеспечение собственными оборотными средствами, недостаточное покрытие краткосрочной задолженности оборотом, отсутствие достаточных активов для имущественного обеспечения кредитов и т. Размер премии за риск ненадежности участников проекта определяется экспертно каждым конкретным участником проекта с учетом его функций, обязательств перед другими участниками и обязательств других участников перед ними. Риск неполучения предусмотренных проектом доходов обусловлен прежде всего техническими, технологическими и организационными решениями проекта, а также случайными колебаниями объемов производства и цен на продукцию и ресурсы. Поправка на этот вид риска определяется с учетом технической реализуемости и обоснованности проекта, наличия необходимого научного и опытно-конструкторского задела и тщательности маркетинговых исследований. Вопрос о конкретных значениях поправок на этот вид риска для различных отраслей промышленности и различных типов проектов является малоизученным. Если отсутствуют специальные соображения относительно рисков данного конкретного проекта или аналогичных проектов, размер поправок можно ориентировочно определять в соответствии с табл. Риск неполучения предусмотренных проектом доходов снижается: - при получении дополнительной информации о реализуемости и эффективности новой технологии, о запасах полезных ископаемых и т. Ориентировочная величина поправок на риск неполучения предусмотренных проектом доходов \\\\\\\\\\\[3\\\\\\\\\\\]. Поправка на риск, помимо метода, изложенного выше, может быть определена пофакторным расчетом. При этом в поправке суммируется влияние учитываемых факторов. Каждому фактору в зависимости от его оценки можно приписать величину поправки на риск по этому фактору, вообще говоря, зависящую от отрасли, к которой относится проект, и региона, в котором он реализуется. В тех случаях, когда эти факторы являются независимыми и в смысле риска дополняют друг друга, поправки на риск по отдельным факторам следует сложить для получения общей поправки, учитывающей риск неполучения доходов, запланированных проектом. Однако для избежания повторного счета значения поправок на риск по отдельным факторам можно складывать не всегда. Например, поправку на риск, соответствующую необходимости проведения НИОКР, едва ли следует складывать с поправкой соответствующей неопределенности применения используемой техники или технологии. Отметим, что если понимать риск как возможность неполучения предусмотренных проектом доходов в результате реализации соответствующего неблагоприятного сценария осуществления проекта, что типично для нынешней российской экономики, то наиболее последовательный и надежный способ его учета должен базироваться на анализе представительного множества возможных сценариев реализации проекта. Однако в тех случаях, когда обоснованно выбрать представительное множество сценариев не удается, введение поправки на риск позволяет учесть риск хотя бы приближенно. В то же время этим методом следует пользоваться с определенной осторожностью. Например, для некоторых проектов при введении поправки на риск в норму дисконта интегральный экономический эффект NPV повышается, так что с учетом риска проект будет казаться более эффективным, чем без учета риска у таких проектов положительные элементы денежного потока чередуются с отрицательными. В этих случаях поправку на риск рекомендуется не производить. Необходимо отметить также, что расчет, основанный на поправке к норме дисконта, одинаковой для положительных и отрицательных элементов денежного потока хотя, возможно и переменной во времени , может приводить к неоправданному завышению эффективности как проекта «в целом» для проектов, денежные потоки которых принимают отрицательные значения не только в начале расчетного периода , так и эффективности участия в проекте. Однако полностью отказаться от этого метода расчета сегодня нельзя, так как другие методы учета риска неполучения предусмотренных проектом доходов, в большей степени соответствующие российским экономическим реалиям, недостаточно разработаны для того, чтобы его заменить. В тех же случаях, когда риск адекватно учитывается путем соответствующей корректировки притоков и оттоков денежных средств, при задании различных сценариев осуществления проекта или каким-либо другим корректным способом, дополнительно вводить поправки на риск в норму дисконта не следует, так как это привело бы к двойному учету рисков. Процентные ставки по депозитным вкладам и заемным средствам часто являются базой отправной точкой при определении нормы дисконта. Кроме этого, принимая во внимание, что использование норм дисконта, учитывающих инфляционные ожидания инвесторов, является одним из методов учета инфляции при инвестиционном анализе, необходимо обратить внимание на такую экономическую категорию, как процентные ставки. Процентной ставкой rate of interest называется относительный в процентах или долях размер платы за пользование ссудой кредитом в течение определенного времени. Процентная ставка, взимаемая банком по кредитам, называется кредитной процентной ставкой P кр. Частным случаем кредитной процентной ставки является ставка рефинансирования Центробанка. Это ставка процента, под который Центробанк выдает коммерческим банкам кредит для пополнения их резервов. Процентная ставка, выплачиваемая банкам по депозитным вкладам, называется депозитной процентной ставкой P д. Кредитная и депозитная процентные ставки могут быть номинальными, реальными и эффективными. Номинальной nominal interest rate называется процентная ставка P н , объявленная кредитором. Она учитывает, как правило, не только доход кредитора, но и индекс инфляции. Реальная процентная ставка real interest rate P 0 — это номинальная процентная ставка, приведенная к неизменному уровню цен, то есть скорректированная с учетом инфляции «очищенная от инфляции». Эффективная процентная ставка P ef характеризует доход кредитора за счет капитализации процентов, выплачиваемых в течение периода, для которого объявлена номинальная процентная ставка. В этом случае эффективная процентная ставка P ef в долях единицы определяется по формуле. Норма дисконта в общем случае отражает скорректированную с учетом инфляции минимально приемлемую для инвестора доходность вложенного капитала при альтернативных и доступных на рынке безрисковых направлениях вложений. В современных российских условиях таких направлений вложений практически нет, поэтому норма дисконта обычно считается постоянной во времени и определяется путем корректировки доходности доступных альтернативных направлений вложения капитала с учетом факторов инфляции и риска. Тем не менее, из общих соображений можно выделить наличие общей тенденции к снижению нормы дисконта во времени. Прежде всего, финансовые рынки страны совершенствуются и государственное управление ими становится все более эффективным, а ставка рефинансирования ЦБ РФ снижается, что ведет к сокращению сферы получения чрезмерно высоких доходов на вложенный капитал. Кроме того, по мере совершенствования законодательства снижается и политический риск долгосрочного инвестирования, а развитие внешнеэкономических и внешнеторговых отношений способствует сближению норм дисконта российских коммерческих структур с более низкими нормами для развитых стран норма дисконта там определяется по доходности государственных долгосрочных ценных бумаг, скорректированной на темп инфляции. По указанным причинам теоретически правильным в настоящее время является проведение расчетов эффективности инвестиционных проектов с учетом постепенно снижающейся нормы дисконта. Необходимость учета изменений нормы дисконта по шагам расчетного периода может быть обусловлена также методом установления этой нормы. Так, при использовании коммерческой нормы дисконта, установленной на уровне средневзвешенной стоимости капитала WACC по мере изменения структуры капитала и дивидендной политики WACC будет изменяться. Дисконтирование денежных потоков при меняющейся во времени норме дисконта отличается прежде всего расчетной формулой для определения коэффициента дисконтирования. При определении эффективности инвестиционных проектов часто возникает задача определения нормы дисконта для шагов различной длительности полугодие, квартал, месяц , при известной норме дисконта для шага длительностью в один год. Эта задача возникает, в частности, при оценке инвестиционного проекта с непостоянным шагом. Формула пересчета для случая постоянной нормы дисконта Е определяется следующим образом. Пусть известна норма дисконта при длительности шага например, год , и требуется найти норму дисконта при размере шага например, квартал , выраженного в тех же единицах, что и , при условии, что обе эти нормы должны соответствовать одинаковой эффективности капитала. Тогда определяется как решение уравнения. Обычно она служит основой для определения ставок, применяемых в валюте на Лондонском рынке и основных европейских биржах при операциях с евровалютами. Для расчета нормы дисконта из среднегодовой величины указанной ставки следует вычесть годовой темп инфляции в соответствующей стране. Материал предоставлен сайтом AUP. Ru Электронная библиотека экономической и деловой литературы. Похожие материалы: Методология и методы экономической теории Асаул А. Феномен инвестиционно-строительного комплекса или сохраняется строительный комплекс страны в рыночной экономике: Методологический подход, принципы и методы оценки эффективности деятельности строительной организации Методологические основы менеджмента Методы административного воздействия и их характеристика Методы анализа данных и прогнозирование в маркетинговых исследованиях Алесинская Т. Методы анализа и прогнозирования временных рядов. Библиотека Банковское дело Управление проектами Бухгалтерский учет Коммерческая деятельность Логистика Маркетинг и реклама Менеджмент Организация бизнеса Теория управления организационными системами Управление персоналом и экономика труда Финансы Экономико-математические методы и модели Экономическая теория Экономика недвижимости Экономика предприятия Юриспруденция. Номер ежегодного платежа Время, в течение которого зарабатывается процентный доход годы Будущая стоимость годового вклада, млн руб. Годы Денежные потоки денежные поступления , млн. Текущая стоимость будущих денежных поступлений, млн. Денежные потоки денежные поступления , млн. Текущая стоимость денежных потоков разных лет, руб.

Работа в интернете 14 лет без вложений