Зачем инвестору следить за денежным потоком и как он влияет на котировки акций

Денежный поток показывает движение денег в компании: откуда приходят, куда уходят, сколько остается. Рассчитывается для всей компании или конкретного направления. Для оценки компании инвесторы используют чистый и свободный денежные потоки.

Чистый денежный поток (net cash flow, NCF) — сумма всех притоков и оттоков от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности за определенный период. Оттоки суммируются со знаком минус.

Инвесторы используют NCF, чтобы понять, насколько эффективно компания управляет деньгами и есть ли возможность платить дивиденды. Также показатель используется для расчета свободного денежного потока.

Свободный денежный поток (free cash flow, FCF) — деньги, которые остаются у компании от операционной прибыли после выплаты всех расходов, за исключением платежей по долгу. Эти деньги можно без ущерба вывести из бизнеса, распределить между акционерами, отдать кредиторам, поглотить компанию.

FCF часто информативнее данных о прибыли, потому что показывает, сколько наличных денег есть у компании. Например, компания в первом квартале продала товар на миллион рублей, но покупатель заплатил только половину, а остальные деньги переведет во втором квартале. При этом в отчете за первый квартал будет указан миллион, а реальных денег будет в два раза меньше. Если компании срочно понадобятся более 500 000 рублей, ей придется брать кредит, потому что своих денег не хватит.

Способы расчета FCF:

1. Самая простая формула расчета: FCF = NCF – CAPEX (капитальный затраты). Все данные указаны в финансовых отчетах компании.
2. Показывает причины изменения потока: FCF = EBITDA – CAPEX – Tax (уплаченный налог на прибыль) – NWC (изменения в оборотном капитале).

Если FCF компании положителен, то она зарабатывает больше чем тратит. Компания может направить свободный денежный поток на выплату дивидендов, выкуп акций, погашение долга, сделки по слиянию и поглощению.

Если FCF отрицателен, то это негативно сказывается на ценах акций. Отрицательный поток говорит, что компания не сможет платить дивиденды из заработанных средств, поэтому для этого ей приходится увеличивать долг или брать деньги из накоплений. Это произошло с Газпромом (GAZP), когда Владимир Путин рассказал об отсутствии FCF.

Алроса (ALRS) направляет на дивиденды 50–100% FCF. От изменения этого показателя зависит доходность акции. Поэтому цена акций коррелирует с изменением FCF.

Динамика FCF определяет рыночную стоимость акций в будущем: чем больше денежные потоки, тем выше возможные дивиденды и лучше финансовая устойчивость компании.