За что награждает рынок

Фондовый рынок переживает очень хороший год. Индекс S&P 500 уже более 50 раз обновлял свои максимумы, что является рекордной серией. По сравнению с предыдущим годом индекс вырос более чем на 20%.

Но, как и всегда, нужно заглянуть внутрь индекса, чтобы понять, что не все акции движутся в одном и том же направлении. Всего 25 крупнейших компаний по рыночной капитализации, или 5% индекса, обеспечили 55% прироста индекса (в последнем столбце вклад акции в прирост индекса). 

В то же время на бычьем рынке легко упустить из виду тот факт, что не все акции идут в ногу со временем. Давайте вспомним «звезд пандемии».

GameStop - это воплощение мемной биржевой мании. 57% ниже своих максимумов.

Помните, в 2020 г. у Zoom была рыночная капитализация больше, чем у Exxon? Сегодня акции на 50% ниже своих максимумов.

Компания-разработчик программного обеспечения Fastly в прошлом году выросла на 335%, что сделало ее одной из самых прибыльных акций в рейтинге Russell 1000. Сейчас они на 68% ниже своих максимумов.

Lemonade, “страхование, построенное для 21 века”, был одним из самых успешных IPO 2020 года, набрав 139% за день. Акции находятся в просадке на 61%.

Virgin Galactic, одна из самых эффективных космических компаний в 2020 году, снизилась на 61% по сравнению со своими максимумами. И это лучше, чем было весной, когда потери составили три четверти от стоимости.

Помните Plug Power? Эти акции выросли почти на 1000% в 2020 году. Сегодня они на 67% ниже своего максимума.

Penn National Gaming, компания, купившая Barstool, упала вдвое. Beyond Meat и Teladoc, RingCentral, Palanatir, Opendoor и Zillow тоже упали примерно в два раза.

Можно ли говорить, что время этих акций прошло? Никто не знает. Только время покажет. Трудно найти новый Amazon!

Но, найдя его, гораздо сложнее, удерживать такую акцию в течение длительного периода времени.

Внизу доходности известных вам акций за последние лет:

Tesla: +14,619%

Nvidia: +6,067%

Netflix: +2,558%

Adobe: +2,465%

Domino’s: +2,010%

Amazon: +1,347%

Microsoft: +1,274%

Home Depot: +1,114%

Apple: +1,089%

Mastercard: +944%

Nike: +683%

Salesforce: +663%

Costco: +616%

Starbucks: +584%

Disney: +533%

Возьмем Amazon. Это одна из самых прибыльных акций за всю историю фондового рынка. Впрочем, за последний год это была не самая легкая акция. Она вырос на 7%, в то время как индекс Nasdaq-100 вырос почти на 40%.

Но увеличим масштаб. Amazon вырос на 340% за последние 5 лет и на 1347% за последние десять лет. И если вы думаете, что это было легкое путешествие, подумайте еще раз.

Среднее снижение за год для Amazon составляет 33%. Даже если убрать пузырь доткомов, то после 2001 года среднее снижение составит 26%. Конечно, инвесторы были вознаграждены за этот риск, но во время каждой из этих просадок рынок жестко проверял их выносливость.

Трудно удерживать акции, когда они падают, потому что это почти всегда происходит по какой-то причине. И даже если “новостей” нет, люди потом придумывают историю. Причины могут быть разные, к примеру:

Рецессия по причине глобального финансового кризиса.

Конкуренция. Посмотрите, что случилось с Costco в тот день, когда Amazon объявила о приобретении Whole Foods.

Мода. Если инвесторы недовольны вашей отраслью или нишей в ней, возможно, не имеет значения, насколько хорошо работает ваш бизнес. Ford не в моде, Tesla в моде.

Макроэкономические факторы. Компания, которая большую часть продукции продает за рубежом, пострадает, если валюта укрепится.

Микроэкономические силы. Продукты входят и выходят из моды. Crocs снова крутые. Так было не всегда. Посмотрите на график их акций в 2019 году.

События Черного лебедя. Если вы владели и управляли торговыми центрами, ресторанами, пандемия почти уничтожила ваш бизнес. Ничто не может подготовить вас к таким событиям.

Технологии/инновации: IBM, Barnes & Noble, RadioShack. Кладбище компаний, погибших от прогресса, постоянно растет.

Все когда-нибудь рушится - почти все наиболее доходные акции время от времени испытывают катастрофические падения. Обычно это происходит потому, что ожидания намного превышают то, что компания может обеспечить. (На подходе Tesla?)

А иногда акции просто падают, потому что они не могут расти всегда.

Что станет следующей причиной падения акций из сформированного вами портфеля остается только гадать. Но падение не за горами. Что же делать?

Несколько лет назад в инвестиционном сообществе была популярна история про внутреннее исследование, проведенное в одной из старейших финансовых компаний мира Fidelity. Ее специалисты якобы решили провести анализ самых успешных клиентских счетов, чтобы найти секрет успеха этих инвесторов.

Исследование показало, что самые успешные клиенты «были либо мертвы, либо неактивны». Мертвые и неактивные инвесторы, очевидно, не проявляют ни жадности, ни страха — тех двух эмоций, которые на протяжении сотен лет делают людей беднее. И если стоимость жадности оцифровать проблематично, то посчитать стоимость страха достаточно просто. Посмотрите на график ниже. Самые прибыльные дни были как раз во время кризиса и падений на рынке акций. Пытаясь сократить убытки, многие инвесторы в панике продают именно тогда, когда по рынку очень вероятны сильные движения вверх, пусть многие из них в рамках отскока. После пропуска таких движений перезайти в акцию для дальнейшего многолетнего удержания бывает психологически очень трудно.

Очевидно, впереди нас еще ждут серьезные обвалы и коррекции. Они регулярно случались в предыдущие 500 лет и являются скорее свойством фондового рынка, а не его ошибкой. В те моменты, когда вам будет особенно страшно за свои сбережения, подумайте о том, как на вашем месте поступили бы мертвые или неактивные инвесторы. Ведь они, если верить цифрам и исследованию Fidelity, как раз и входят в число самых успешных. Их секрет в том, что они не могут или не пытаются угадать, когда на рынках настанет короткий отрезок медвежьего рынка, и ставят на то, что рынки буду расти большую часть времени (см. рисунок ниже).

Резюмируя пост, можно сказать, что рынок награждает инвесторов не за то, сколько времени они провели в активах, а за то, что они провели в активах те моменты времени, когда всем остальным было страшно.