Яндекс, звонок по итогам 2 квартала 2026: выручка, EBITDA, дивиденды 110 рублей, ROIC 33% и ставка на ИИ

29 июля 2026 года Яндекс провёл звонок с инвесторами по итогам второго квартала. Менеджмент (Алексей — связи с инвесторами, Александр — стратегия и финансы) представил результаты, после чего ответил на вопросы аналитиков Велес Капитала, Альфа-Банка, Сбера, D8, Эйлера и Long-term investments. Коротко: на фоне охлаждения экономики рост замедлился, но EBITDA растёт быстрее выручки, менеджмент предложил дивиденды за полугодие 110 рублей на акцию, обратный выкуп перекрыл размытие от допэмиссий, а возврат на капитал (ROIC) достиг 33%. Ниже — подробный конспект с ключевыми цифрами и ответами на вопросы.

Разбор подготовлен Усиленными Инвестициями (t.me/eninv) по записи звонка.

Ключевые цифры второго квартала

Годовой прогноз сохранён — и менеджмент настаивает, что он не занижен

Компания подтвердила гайденс на год: рост выручки порядка 20%, EBITDA около 350 млрд рублей, CAPEX на уровне 10–12% от выручки. Во втором полугодии ждут некоторого ускорения — прежде всего в персональных сервисах и B2B-технологиях ближе к концу года; по рекламе закладывают темпы, сопоставимые со вторым кварталом. Улучшения макроэкономической ситуации менеджмент не закладывает.

Аналитики (Артём Михайлин, Велес; Анна Курбатова, Альфа-Банк) прямо «челленджили» прогноз по EBITDA: за первое полугодие компания уже набрала около 60% годовой цели, а традиционно большую часть EBITDA зарабатывает во втором полугодии — не консервативен ли прогноз? Ответ менеджмента: на второе полугодие запланировано много продуктовых запусков (прежде всего в ИИ), которые потребуют затрат на поддержку; макросреда не становится проще — доходности гособлигаций за полтора месяца заметно выросли, что отражает инфляционные ожидания и давит на потребительский спрос. «Чёрных лебедей» обсуждать можно долго, но «белых в последнее время не встречаем», плюс усиливается конкуренция.

Поиск и ИИ: сегмент ускорился, реклама растёт быстрее рынка

Выручка сегмента «Поиск и ИИ» выросла на 9% год к году, до 137,4 млрд рублей, а к предыдущему кварталу рост ускорился на 10%. Доходы от рекламы прибавили 10,3% — быстрее рынка digital-рекламы в России. Скорректированная EBITDA сегмента — 63,7 млрд рублей при рентабельности 46,3%. Отдельно менеджмент подсветил, что инвестиции иностранных компаний в рекламу на Яндексе выросли на 55% год к году.

На вопрос Яны Осколковой (Сбер) о марже поиска менеджмент пояснил: стоимость ИИ-запроса пока выше стоимости традиционного (его оптимизировали 27 лет), но быстро снижается за счёт адаптации моделей под частые типы запросов и переброски ресурсов из зрелых бизнесов в ИИ.

Агентная коммерция: протокол YCP и покупки прямо в чате с Алисой

Яндекс развивает транзакционный ИИ — покупки внутри диалога с Алисой. Число компаний, подключённых к собственному протоколу агентной коммерции YCP, за квартал выросло втрое и превысило 6 тысяч (среди них Хофф, М.Видео, Технопарк). В июне запущен новый формат медийной рекламы PrimeBanner, объединяющий заметные места на 20 площадках Яндекса.

Отвечая Софье Острелиной (Эйлер), менеджмент честно признал, что финансовый эффект транзакционного ИИ пока мал и его «сложно найти в отчётности»: сейчас важнее найти масштабируемые сценарии. Преимущество компании — синергия с Яндекс Пэй и база из сотен тысяч мерчантов Маркета; спрос со стороны партнёров оценивают как высокий.

Городские сервисы: операционный рычаг и первый выход e-commerce в плюс

EBITDA группы городских сервисов выросла за год более чем в 2,5 раза и превысила 34 млрд рублей. Оборот такси прибавил 9,4% несмотря на внешнее давление, а доля оборота за пределами такси выросла до 46,8%. Впервые сегмент электронной коммерции вышел в плюс по скорректированной EBITDA — около 400 млн рублей.

Персональные сервисы: подписка, финтех и облигации под 17%

Выручка персональных сервисов выросла на 32%, направление закрепилось в положительной зоне по EBITDA. Рентабельность финансовых сервисов вышла из минуса до 6,5%, развлекательных — выросла до 7,8% (против 3,3% кварталом ранее).

B2B-технологии: облако растёт, потребление ИИ-токенов удвоилось

Выручка B2B-теха выросла на 29%, скорректированная EBITDA — ещё быстрее, на 43%; рентабельность направления поднялась на 2,3 п.п., до 24,4%. Несмотря на осторожность компаний к IT-инвестициям, база клиентов растёт, а существующие увеличивают потребление.

Автономный транспорт: 1000 роверов сейчас, робот-такси в Москве к концу года

Число роверов-доставщиков превысило 1000 штук; за квартал они выполнили более 260 тысяч доставок — втрое больше, чем в первом квартале, — и работают уже в десяти городах. План — 5000 роверов к концу года и дальнейшее масштабирование в 2027-м. По робот-такси планируется запуск 200 машин, из них 100 на полностью коммерческой линии; коммерческий запуск в Москве ожидается в конце 2026 года.

На вопрос Ильи Воробьёва (Long-term investments) о пике убыточности сегмента менеджмент конкретную траекторию раскрывать не стал: она сильно зависит от модели владения парком (собственный парк или партнёрская модель). Тестирование на новых китайских платформах (прежняя, на базе Hyundai, «была старой») требует затрат на адаптацию, но это часть обычного производственного цикла.

Капитал: обратный выкуп перекрыл размытие, дивиденды 110 рублей на акцию

В мае 2026 года совет директоров одобрил программу обратного выкупа акций объёмом до 50 млрд рублей на два года — под цели долгосрочной программы мотивации сотрудников. С момента старта и до 27 июля выкуплено 3,3 млн акций почти на 12,5 млрд рублей (около 3,3% акций в свободном обращении и чуть менее 1% уставного капитала).

Стратегия: возврат на капитал как главный критерий и ставка на time-to-market

Ключевой принцип, к которому менеджмент возвращается каждый квартал, — эффективное использование капитала: вкладывать туда, где ожидаемая доходность заметно выше его стоимости, жёстко держать постоянные затраты и выкупать акции. ROIC 33% при стоимости акционерного капитала 23–25% оставляет запас прочности, но менеджмент видит здесь и потенциал для роста.

Отвечая Кириллу Панарину (D8), менеджмент назвал главным практическим эффектом внедрения ИИ сокращение time-to-market — скорости вывода продуктов на рынок. В рамках программы 75/75/75 уже 73% разработчиков регулярно пользуются ИИ, более половины нового кода создаётся с его помощью, а 17% инженеров используют ИИ при подготовке не менее 70% изменений кода. Примеры: команда Еды вдвое ускорила разработку ИИ-приёма звонков, команда браузера реализовала новую архитектуру перевода видео за два дня вместо двух-трёх недель.

Всплеск убытка в блоке «Прочие сервисы и инициативы» (образование, корпоративный бренд, общехозяйственные расходы) менеджмент назвал завышенным — около 9 млрд; похожая картина вероятна в третьем квартале, с нормализацией ближе к четвёртому. Переезд в новый офис (порядка 260 тыс. кв. м над и под землёй) запланирован на начало 2028 года.

Главный вывод

Рост Яндекса замедлился под давлением макроэкономики, но модель «повышение эффективности плюс дисциплина капитала» продолжает давать опережающий рост EBITDA, реальную скорректированную прибыль и — впервые за долгое время — предложение по дивидендам. Долгосрочные ставки без изменений: ИИ как драйвер и монетизации (поиск, реклама, агентная коммерция), и эффективности (time-to-market), а также автономный транспорт. При этом менеджмент сознательно консервативен по прогнозу, ссылаясь на инфляционные ожидания, слабый спрос и усиление конкуренции.

Конспект подготовлен «Усиленными Инвестициями» по автоматической расшифровке звонка Яндекса по итогам второго квартала 2026 года (29.07.2026); возможны неточности распознавания, особенно в числах. Официальные транскрипт и презентация публикуются на сайте компании для инвесторов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.