Я, ненавидящий короткие сделки, только что поставил в шорт весь фондовый рынок. И вот почему

Ненавижу шортить. Отношения, связанные с риском, не по мне. Чувствую себя дерьмово. Я потерял кучу денег на коротких позициях, продавая худшие из дорогостоящих акций слишком рано в конце 1999 года. Просто это безумие - шортить на этом рынке, который еще более безумен, чем в конце 1999 года. Но сегодня утром я поделился комментарием, что я только что вошел в шорт по SPDR S&P 500 ETF [SPY]. Мой интервал или тайм фрейм - несколько месяцев.

Я делюсь этой сделкой, чтобы каждый мог насмехаться надо мной и называть меня идиотом, а также развлекаться за мой счет в комментариях неделями и месяцами каждый раз, когда рынок взлетит вверх. И я не рекомендую шортить на этом рынке, это безумие. Но вот почему я это сделал.

Фондовый рынок только что прошел так называемое "величайшее 50-дневное ралли в истории". Индекс S&P 500 вырос на 47% с внутридневного минимума от 23 марта (2 192) до закрытия 8 июня (3 232). Это было феноменальное ралли. С 8 июня рынок сбился с трассы, но не сильно. Это все еще феноменальное ралли. И оно произошло во время худшей экономики за всю мою жизнь.

Сейчас на местном и федеральном страховании по безработице находятся 29,2 миллиона человек. Есть еще много людей, которые потеряли работу и либо не имеют права на страхование по безработице, либо государство еще не обработало претензии, и когда они все складываются, они составляют более 20% рабочей силы. Это ужасно.

Но акции продолжают расти, несмотря на то, что миллионы людей каждую неделю теряют работу. Чем сильнее взрывались данные по безработице-страхованию, тем сильнее росли акции.

Кроме того, в отчаянном положении оказываются многие компании, и не только авиакомпании - Delta предупреждала о множестве актуальных проблем, в том числе о том, что доходы упали на 90% во втором квартале, - или круизные лайнеры - Carnival только что сообщил о падении доходов на 85% во втором квартале, что привело к убытку в 4,4 миллиарда долларов, и он продает некоторые из своих кораблей, чтобы снять с них расходы на содержание.

Эти компании находятся в режиме полного выживания, и они собирают огромные суммы денег, продавая мусорные облигации и акции, чтобы у них было достаточно денег, чтобы спалить их, чтобы выжить в этом кризисе.

Этот кризис ударил по производителям, чьи заводы были закрыты. Он ударил по ритейлерам и отправил ряд из них в суд по делам о банкротстве. Он разгромил клиники и больницы, специализирующиеся на избирательных процедурах. Он закрыл стоматологические кабинеты. Он отправил две компании по прокату автомобилей в суд по делам о банкротстве - Hertz и Advantage. Это привело к бесчисленному хаосу среди отелей и ресторанов, от крупных сетей до небольших предприятий. И тем не менее, акции продолжали расти.

Ситуация на фондовом рынке стала настолько глупой, что акции обанкротившегося Hertz [HTZ] - которые, скорее всего, станут бесполезными при реструктуризации, поскольку кредиторы в итоге получат компанию - взлетели с примерно $0,40 за акцию 26 мая до $6,28 внутри дня 8 июня, что вполне может войти в историю как самый чумовой момент сумасшедшего ралли.

Были истории о новом поколении торгующих на дому дневных трейдеров, которые двигают вверх акции в поисках своей мгновенной схемы быстрого получения прибыли. А те, кто смог взобраться на вершину, сделали свою пачку денег (но сегодня HTZ закрылся на $1,73).

Умники из Hertz и их андеррайтеры, Jefferies LLC, увидели, что все эти сидящие утки созрели для покупок, и придумали героический план по продаже до 1 миллиарда долларов новых акций на этом сумасшедшем рынке, сообщив при этом инвесторам, что эти новые акции, скорее всего, окажутся бесполезными в процедуре банкротства.

Судья по делам о банкротстве - скорее всего, в отчаянии покачивая головой - одобрил это. По мере того, как HTZ начал падать, объем размещения был сокращен до $500 млн. Это было бы похоже на пожертвование кредиторам компании, которые сейчас управляют шоу.

Hertz, скорее всего, смог бы провернуть этот трюк на этом сумасшедшем рынке, но кто-то из Комиссии по ценным бумагам и биржам очнулся и задал несколько вопросов, которые приостановили всю эту эскападу. Но вы не можете винить Hertz. Им очень нужны деньги, и они просто идут туда, где легкие деньги.

Даже во время сумасшедшего пузыря Dotcom в конце 1999 и начале 2000 года безумие дневных трейдеров не достигло этих уровней. Но еще в 1999 году экономика была сильной. Теперь это худшая экономика за всю мою жизнь.

Такое безумие было повсюду в последние недели. Они выставляют на торги почти все, если только не подали на банкротство - и даже тогда они выставляют на торги, как показал Hertz. Это было бы необъяснимое ралли в обычное время. Но это не нормальное время.

Это время рекордной печати денег Федеральной резервной системы. С 11 марта по 17 июня ФРС напечатала 2,8 триллиона долларов и бросила их на рынки - выгрузив все напечатанные за первый месяц 2,3 триллиона долларов.

И таким образом, необъяснимое в остальном безумие стало объяснимым: это сделала ФРС. И все поехали кататься. Не борись с федералами. Рассредоточение 2,3 триллионов долларов за один месяц и 2,8 триллионов долларов за три месяца - в дополнение к тому, что другие центральные банки мира распределяли по всему миру - было беспрецедентным. И салют, наверное, удивил даже федералов.

Кредитные рынки, замороженные для мусорных компаний, внезапно раскалились, и спекулянты стали гоняться за всем, включая мусорные облигации, продаваемые круизными линиями и авиакомпаниями, хотя их доходы упали на 80% или 90% и они прожигали наличные деньги с ошеломляющей скоростью. Вновь появившиеся деньги ФРС пошли в ход, подняв цены на акции.

Но за последние шесть недель появилось нечто новое: пока ФРС говорила о всех программах покупки активов, которые она будет создавать с помощью новых компаний из нагромождения букв, созданных для выпуска облигаций (SPV), она фактически сократила общий уровень своих покупок.

Затем за неделю, закончившуюся 10 июня, общие активы ФРС в размере 7,1 триллиона долларов увеличились менее чем на 4 миллиарда долларов. А за неделю, закончившуюся 17 июня, ее общие активы фактически упали на $74 млрд (с моим анализом баланса ФРС вы можете ознакомиться здесь). Этот график изменения общих активов за неделю показывает, как ФРС загружала свой QE в марте и апреле, а затем методично отступала:

И есть еще один большой сдвиг в том, как ФРС сейчас подходит к кризису. Она смещает акцент программы кредитования и покупки активов со стимулирования финансовых рынков на стимулирование потребления со стороны штатов и бизнеса, и, в конечном счете, работниками и потребителями через муниципальное кредитование, кредитование по государственно-частному партнерству (ГЧП) и кредитование реального сектора. Эти средства в конечном итоге перетекают в потребление, а не в цену активов.

Так что супердержава, которая создала 2,8 триллиона долларов и бросила их на этот рынок, и с которой все катались вместе, перестала поддерживать цены на активы.

И теперь рынок, сильно раздутый и переполненный после своего самого большого 50-дневного ралли за всю мою жизнь, вынужден самостоятельно встать на ноги, во время самой худшей экономики в моей жизни, на фоне приближающейся к закату самой худшей прибыли корпораций, в то время как более 30 миллионов человек потеряли свою работу. Это ужасный сценарий с вырванными кишками повсюду.

И поэтому я высунул свой язык и делюсь этой сделкой для вашего будущего развлечения, когда она пойдет не так, и вы сможете веселиться за мой счет и приветствовать меня как несостоявшегося идиота, который печально прервал величайшее ралли на фондовом рынке всех времен, когда оно парило невесомо над худшим экономическим и корпоративным кризисом, который только можно вообразить.

Wolf Richter, WolfStreet.com