Первая половина года. Взлеты, падения и долгожданное раскрытие ПИК

Впервые с 2021 года ПИК раскрыл результаты по МСФО и подтвердил свои лидирующие позиции на рынке российского девелопмента с показателем выручки более чем в 2.6 раза превосходящим результаты ближайшего конкурента. 

***ПИК не только не публиковал результаты по МСФО с 2021 года, но также и не привел сравнительные показатели за аналогичный период прошлого года (АППГ). Поэтому здесь и далее мы сравниваем результаты ПИК за первое полугодие 2023 с данными МСФО за 2021 год.

Сравнение динамики показателей ПИК с рынком приводится в качестве справочной информации. 

На наш взгляд самым важным моментом является то, что большинство публичных застройщиков показали рост выручки. Самолет, Брусника, Страна Девелопмент, Пионер, Легенда нарастили её более чем на 30%. ЛСР и Джи-групп, в сравнении с первым полугодием прошлого года, добавили 14 процентов. Эталон сохранил предыдущие результаты. Исключением стал Сэтл, его выручка снизилась на 5%.

В тройку лидеров среди публичных девелоперов по значению EBITDA в первом полугодии 2023 года вошли ПИК, Самолет и ЛСР. Значительным ростом EBITDA отметились Самолет, Брусника, Пионер и Легенда. 

Страна Девелопмент, Джи-групп и ЛСР также показали устойчивый рост в сравнении с отчетным периодом прошлого года

Удивил Эталон, несмотря на рост выручки компания показала резко отрицательную динамику показателя EBITDA (-72%). При этом снижение EBITDA Сэтл практически идентична снижению выручки.

Рентабельность Легенда, Страна Девелопмент, Самолет, Джи-групп, Сэтл, ЛСР по результатам первого полугодия оказалась выше среднего значения по публичным застройщикам (>26%). Каких-то неожиданных и резких взлетов показателя среди российских девелоперов не было.

Отрицательная динамика рентабельности отмечена у Эталон -39% в сравнении с первыми шестью месяцами прошлого года. ЛСР также показал снижение показателя, однако оно было не столь резким и составило всего 2 процента.

***Поскольку, как мы уже и отмечали ранее, ПИК не раскрывал результаты по МСФО с 2021 года, мы исключили девелопера из расчета показателя «чистый долг на отчетную дату / EBITDA за 12 месяцев, предшествующих отчетной дате», из-за недостатка данных

Страна Девелопмент, ЛСР, Джи-групп, Эталон, Самолет и Группа Сэтл сохранили значение отношения «чистый долг / EBITDA» в пределах референсного значения показателя < 3. 

Брусника, Легенда и Пионер выделяются среди рассматриваемых девелоперов значениями показателя выше норматива, что является негативным фактом.

При этом, в сравнении с первым полугодием 2022 года, показатель «чистый долг / EBITDA» у большинства публичных застройщиков вырос. Максимальный рост отмечается у Страна Девелопмент (+ 4,1 пункта), по остальным рост в пределах 1 пункта. Джи-групп сохранила позицию на прошлогоднем уровне.

Безусловно, результаты первого полугодия, хотя и вызывают некоторое удивление в отношении части коллег, в большинстве своем оказались предсказуемыми. Но это только первое полугодие, итоговые цифры за 2023 год, могут резко изменить финансовое положение застройщиков.