👀 Взгляд на сектор. Производители удобрений отчитались по МСФО за 6м23. Разбираемся в отчетностях подробнее

🌾 Акрон - снижение на фоне рекордной базы прошлого года

• Акрон опубликовал отчетность по МСФО (за 6м23) впервые почти за два года (последняя была за 9м21).
• Значительное падение цен на азотные удобрения с рекордных уровней начала 2022 года привело к сокращению выручки (-40% г/г), скорр. EBITDA (-55% г/г) и скорр. чистой прибыли (-67% г/г).
• Акрон приостановил выплату дивидендов, поэтому на счетах компании на конец 1п23 накопилось почти 60 млрд руб., а показатель ND/LTM EBITDA снизился до 0.3х (vs 2.1x среднее за 2016-2020 гг.).
• Во 2п23 на компанию усилится фискальная нагрузка: если в 1п23 Акрон практически не платил экспортные пошлины, то по новому механизму (может начать действовать с 1 сентября) на выплаты придется 7-8% экспортной выручки, до конца года также необходимо выплатить 4,7 млрд руб. в качестве "налога на сверхприбыль".

💡 Осторожно смотрим на акции Акрона: EV/EBITDA 23 = 8.8x (на 30% выше среднего за 2015-2019 гг.) при сценарии восстановления цен на азотные удобрения во второй половине года.

Более подробные комментарии по отчетности можно посмотреть ниже:

🌱 Фосагро - цены продолжили снижаться

• Цены на фосфорные и сложные удобрения (-20% кв/кв) продолжили падение, что привело к снижению выручки (-17% кв/кв), скорр. EBITDA (-31% кв/кв) и скорр. чистой прибыли (-35% кв/кв).
• Свободный денежный поток (FCF) сократился до 16,7 млрд руб. (-62% кв/кв) на фоне сокращения потоков от операционной деятельности и роста капитальных затрат (+50% кв/кв).
• Коэффициент ND/EBITDA adj. на конец квартала составил 1.1х (на конец 1кв23 он составлял 0.7х). По итогам квартала СД рекомендовал промежуточный дивиденд в размере 126 руб./акцию (1,7% д/д).
• Во 2п23 фискальная нагрузка на компанию также увеличится - помимо новых экспортных пошлин предстоит уплата "налога на сверхприбыль" в размере до 7 млрд руб.

💡 Осторожно смотрим на акции в связи с падением цен на удобрения и возросшей фискальной нагрузкой на сектор.

Более подробные комментарии по отчетности можно посмотреть ниже: