Высокая инфляция и ее влияние на ожидания 

Постоянная инфляция - это уравнение со множеством неизвестных, которое ФРС пытается решить. Добавим условия, при которых постоянная инфляция возможна. Стоит отметить, что необходимо выполнение хотя бы одного из них. 

Условие №1. Совокупный спрос существенно и в течение длительного времени превышает предложение.Высокий уровень спроса существует тогда, когда у потребителей есть достаточно денег, которые можно тратить. Но США находится в ситуации, когда фискальная поддержка и сбережения сокращаются, а люди медленно возвращаются на работу. 

Условие №2. Экстремальный рост цен, вызванный временным дисбалансом спроса и предложения, существенно повышает темпы годового роста цен и заработной платы, которые предприятия, потребители и работники считают приемлемыми - то есть, разовый шок может стать постоянным, повысив инфляционные ожидания. 

Теоретически, ничего в этом страшного нет. Полвека ФРС пытается поднять инфляционные ожидания, чтобы достичь устойчивой 2% инфляции в будущем. 

Тем не менее, Пауэлл на последней пресс-конференции в декабре сказал, что высокая инфляция может оказывать давление на инфляционные ожидания, увеличивая риск закрепления более высокой инфляции. 

Goldman Sachs прибегает к мнению, что потребители часто "рационально невнимательны" к информации. Это значит, что люди не сильно меняют свои ожидания, когда инфляция низкая и стабильная, но непропорционально реагируют на более значительные отклонения от нормального уровня. Согласно различным исследованиям, большая доля респондентов опроса Мичиганского университета признает, что не знает уровень инфляции, когда он находится на низком уровне. С другой стороны, фирмы лучше осведомлены о последних трендах инфляции, когда в их отрасли наблюдаются более высокие цены. Домохозяйства в четыре раза сильнее реагируют на новости о более высокой инфляции, чем о более низкой. Стоит взять во внимание то, что годы умеренно низкой инфляции могли привести к совокупному занижению инфляционных ожиданий. 

Возникает вопрос, как сбалансировать высокие краткосрочные ожидания с более низкими долгосрочными ожиданиями в целях прогнозирования? Например, показатель CIE, который использует ФРС, намеренно занижает краткосрочные ожидания (10% веса в CIE) и завышает долгосрочные инфляционные ожидания (90% веса в CIE). Вес краткосрочных ожиданий действительно должен быть ниже, поскольку они чрезмерно колеблются в зависимости цен на энергоносители и другие товары. Однако, краткосрочные или долгосрочные ожидания должны занимать ведущую позицию ввиду большого разрыва между ними? Данные Мичиганского университета показывают, что в основном краткосрочные ожидания приближаются к долгосрочным; обратная тенденция не обнаружена. 

Бизнес и его ожидания играют ведущую роль в определении инфляции, однако, они не включены в CIE ФРС из-за ограниченности данных, но именно они являются основой для ценообразования. Goldman Sachs использует свой индикатор инфляционных данных; он вырос до максимума с 2000 года. Стоит учесть, что в него включены краткосрочные, а не долгосрочные ожидания, он также достаточно волатилен из-за изменения цен на энергоносители. 

Подведем итоги. Текущий всплеск инфляции вряд ли повысит ожидания настолько, что инфляция останется на постоянном высоком уровне. Тем не менее долгосрочные инфляционные ожидания могут вырасти до того уровня, который ФРС считает для себя верхней границей. Именно по этой причине, FOMC рассматривает три повышения процентной ставки в 2022 году.