Второй кембриджский отчёт по криптоактивам

Вторая редакция отчёта стала доступна широкой публике 12 декабря 2018 года. На английском языке с отчётом можно ознакомиться по ссылке. Он вышел спустя год фазы максимума привлечения средств со стороны ICO и в период кризиса рынка, если по его результатам мы всё ещё сможем говорить о рынке.

Руководствуясь основными выводами исследования, рассмотрим отчёт вблизи.

Миллионы новых пользователей вошли в экосистему, но в основной части они остаются пассивными

Авторы приводят оценку полного количества пользователей в 139 миллиона, их которых по меньшей мере 35 миллионов имеют верифицированные аккаунты. Цифры полезны в сравнении, и нужно отметить, что количество уникальных адресов в блокчейне Биткоина было равно 1 млн. на пике, до консолидации выходов сервисами. В период консолидации, эта цифра упала до 400-500 тыс. уникальных адресов, что отражает реальное использование криптовалюты без посредников и третьих сторон. Количество "верифицированных" пользователей увеличилось в 4 раза в 2017 и затем удвоилось в первые три квартала 2018, это даёт нам некоторую основу для оценки аудитории ICO, хотя к данной цифре неизбежно прибавляется аудитория криптобирж с обязательной процедурой KYC\AML. Только 38% пользователей могут быть признаны активными, хотя этот критерий сильно варьируется среди провайдеров услуг.

Малое изменение доли поддержки аппаратных кошельков среди провайдеров услуг хранения криптовалют отражает действительную тенденцию 139 миллионной аудитории к использованию внешних сервисов и подкрепляет статистику по блокчейну Биткоина -- лишь малая доля пользователей критовалют в полной мере реализует их возможности, что зачастую может быть вызвано внешними ограничениями так как многие протоколы или сервисы не имеют развитой экосистемы.

Фирмы ориентированы на деятельность в разных сегментах рынка

Сегодня 57% провайдеров услуг работают как минимум в двух сегментах рынка для обеспечения интегрированных сервисов, по сравнению с 31% в начале 2017 года. Сегменты рынка включают в себя:

• Майнинг
• Хранение криптовалют
• Биржевые операции
• Платёжные сервисы

В биржевом сегменте заметны интересные изменения: сокращение доли брокерских сервисов, централизованных бирж и трейдинга произошло за счёт стремительного роста OTC (over-the-counter) сервисов. OTC является важным способом сохранения приватности и безопасности сделки при необходимости реализации большого объёма. Скорее всего, рост OTC связан с возрастающей монетарной ролью криптовалют как средства сохранения стоимости и в этом сегменте имя чемпиона известно каждому. Если доля Биткоина будет расти по мере развития кризиса, то у данной гипотезы появится реальное подтверждение.

Децентрализованные биржи также продемонстрировали рост, но на текущий момент мы фактически имеем shapeshift, который сделал обязательной подтверждение личности, и биржи на блокчейне Ethereum,которые, не смотря на ограниченную аудиторию выводят блокчейн к пределу пропускной способности. Собственно в кембриджском отчёте DEX посвящена только поясняющая табличка.

Существенно расширяется поддержка нескольких криптовалют в одном сервисе

Поддержка нескольких криптовалют со стороны различных сервисов (см. сегменты выше) удвоилась по сравнению с 47% в начале 2017 до 84% в 2018. Авторы объясняют тренд в основном развитием стандартов на различных платформах (например ERC-20 на Ethereum) и резким ростом предложения токенов в результате эйрдропов и форков.

В данном случае мы имеем небольшое искажение восприятия, поскольку максимум настроения "блокчейн, не Биткоин" пришёлся на конец 2017 года а внедрение новых альткоинов началось примерно летом 2017. История с форком BCash способствовала тому, что многие сервисы посчитали необходимым внедрить токены форка, поскольку результат рыночной активности ещё не был определён. Максимальные сборы ICO пришлись на зиму 2017-2018, большинство этих компаний было проведено с использованием ERC20 стандарта, который обладает техническим преимуществом -- достаточно адаптировать один токен и дополнительные можно внедрить без сущесвенных затрат.

Драйверами внедрения нескольких видов криптоактивов выступают сервисы обмена и сервисы хранения, которые естественным образом увеличивают свои бизнес-возможности через увеличение аудитории, объёма средств в управлении и видов взимаемых комиссий. Для платёжных сервисов основным критерием является сетевой эффект валюты и безопасность использования, что приводит к более консервативным оценкам перспективности внедрения, однако даже они увеличили поддержку альткоинов вдвое за 2018 год.

В результате ориентированность на поддержку нескольких видов токенов проявилась в слабом инжиниринге решений для Биткоина и высоких комиссиях сети в январе 2018. Плохо оптимизированные сервисы в конечном счёте перекладывали издержки на пользователей и некоторые из них это наверняка запомнят. В перспективе окончания криптокризиса такие компании окажутся в двойном проигрыше: они будут поддерживать никому не нужные технологии, а цена использования нужных будет слишком высока для обычных пользователей.

Большинство майнинговых предприятий используют некоторую долю возобновляемых ресурсов для своей работы

Отчёт содержит очень подробное исследование экономики майнинга, исследованиях источников электрической энергии, являющейся основным ресурсом майнеров. В отличие от предыдущих отчётов и научных статей, существенный акцент выражен на том, что майнинг использует свободные мощности возобновляемых ресурсов из-за их дешевизны. Дополнительным следствием является то, что майнинг менее концентрирован, и тяготеет к регионам, где имеются избыточные мощности. Таким образом, майнинг является эффективным средством экономии в производстве электричества, особенно если речь идёт об электричестве получаемом из возобновляемых ресурсов, которые зачастую расположены далеко от центров потребления.

Как и предполагалось ранее (где-то в 2017 году, когда Китай объявил криптобиржи вне закона), по мере совершенствования бизнес-моделей и удорожания средств производства, майнеры начнут переходить в более надёжные юрисдикции, в которых сильны институты частной собственности. Это подтверждают авторы отчёта, обозначая существенный рост майнинговых предприятий в США и Канаде.

По сравнению с 2017 году, крупные майнеры изменили свою оценку на возможности по управлению протоколами, чьи механизмы Proof-of-Work они обеспечивают. Этому немало способствовала ситуация с форком BCash и Bitmain, который в результате своего недвусмысленного участия на стороне форка оказался на грани банкротства.

Усилия, направленные на внедрение регулирования отражают более зрелый подход в индустрии

Авторы подчёркивают, что игроки криптоиндустрии проактивно (добровольно) внедряют меры, помогающие соответствовать основным существующим юридическим нормативам, не смотря на то, что они не обязательно являются их объектом. Исследователи отмечают рост таких инициатив, считая, что это показывает более зрелый подход к формированию сложных профессиональных сервисов. Интересным фактом, который они упомянули, является то, что " не смотря на популярный медиа-нарратив, большинство респондентов показывают высокий уровень взаимодействия с исполнительной и законодательной властью". Почти все кастоди (сервис хранения, гарантирующий сохранность актива) и обменные сервисы (91% и 85%) сотрудничают с регуляторами. Более мелкие фирмы, не-кастоди сервисы и исключительно "крипто-" компании реже взаимодействуют с властями. Можно отметить, что даже те сервисы, которые связаны с фиатом и одновременно не декларируют специальные проверки KYC/AML, скорее всего могут быть связаны с властями, как это было с российской биржей WEX (BTC-E). Сложные отношения внутри индустрии к тем, кто открыто сотрудничает с властями хорошо иллюстрируется ситуацией вокруг ShapeShift и внедрения проверки пользователей, которая была описана на русском ForkLog.

В отчёте показано, что даже исключительно криптовалютные компании в 50% случаев вынуждены иметь в своём штате compilance team, что значит специальных людей, ориентированных на мониторинг и юридическое обеспечение деятельности компании. Это означает не только отход от ценностей децентрализации, которые декларировались изначально, но и увеличение издержек. Вероятно, криптовалютные бизнесы в таком случае быстро исчерпают свои финансовые возможности и либо станут обычными компаниями, либо перестанут существовать и уступят свое место по-настоящему децентрализованным сервисам там, где они возможны.

В завершение заметки приведём ещё пару графиков по результатам 2018 года. В 2017 году отчёт отражал достаточно уверенную позицию игроков криптоиндустрии по вопросам информационной безопасности: многие внедряли передовые методы, использовали жёсткие регламенты, совершенствовали методы аутентификации и т.д. и т.п. Однако, к концу 2018 года мы имеем зафиксированные внушительные убытки из-за проблем с безопасностью, немногим менее чем в два раза превышающий убытки 2014 года, ставшим предвесником долгой "зимы" на крипторынке.

Общая статистика по протоколам также даёт любопытные цифры: не смотря на ограниченный размер блока, блокчейн Биктоина может достаточно быстро нарастить транзакционный объем в полтора раза. На графике ниже максимум приходится на декабрь 2017, когда наиболее прогрессивные компании уже внедрили SegWit и осуществляли группировку транзакций. Необходимо отметить, что более частые блоки Ethereum привели к не сильно большей пиковой пропускной способности его блокчейна, и мы знаем, что в январе 2018 он был на пределе своих возможностей из-за нескольких dapp и Cryptokitties.

Более равномерное использование Bitcoin и в разы больший средний ежедневный объём транзакций показывает большую востребованность Биткоина по сравнению с другими криптовалютами.

Даже если вам затруднительно читать английский текст, стоит иметь в виду кембриджкий отчёт из-за его полноты. Более детализированное рассмотрение материалов отчёта наверняка может помочь в любых частных исследованиях или профессиональной деятельности.