Все приходит с опытом

Заголовок подсказан ВКонтактиком, но говорить мы будем о темах поднятых во вчерашней статье. Тем более что в чате товарищеской поддержки биржи АЕ были заданы весьма интересные вопросы.

Итак вопроса было три…

Какие есть инструменты или варианты решений (кроме сокращения объемов в позиции), чтоб удерживать GM? 

а) Без потери предполагаемого профта. 

б) С частичной потерей предполагаемого профита. 

в) С выходом в БУ.

Отвечу сразу на первый и последний (а и в, соответственно)

а) никаких;

в) тут не угадаешь.

А вот ответ на вопрос б, предлагаю рассмотреть более подробно.

Для простоты, давайте отбросим левую часть сделки и продолжим мучать опционы пут. Наша исследовательская позиция будет выглядеть так.

Раза в два унылее конечно чем с левой частью, но мы здесь не для развлечений, а для знаний.

Предположу, что вам уже известно мое спекулянтско - опционное кредо. «Простое работает», или более расширенный вариант - «Все великое просто, а простое работает».

Самое тривиальное решение для спасения от роста GM в случае «продажи края» - это не просто продать опцион, а собрать самый простецкий бычий пут спред. Вот так это будет выглядеть.

Уменьшилось PnL на экспирацию, но уменьшились и маржинальные требования. Давайте зафиксируем эти показатели в таблице.

В случае простой продажи пута мы получаем к экспирации вне денег что-то около 11% от начальной маржи, в случае с спредом на путах - 28%. Разница больше чем в два раза, весьма существенно.

Теперь давайте попробуем оценить маржинальные требования если вдруг цена базового актива улетит на 60 000, а вмененная волатильность при этом возрастет до 70.

Для простого пута все просто, смотрим на опционный калькулятор биржи АЕ - 

И, вспоминаем вчерашнюю статью и прибавляем к GM для ВТС фьючерса, которую мы определили как 13 900, еще тыщенку. И получаем 14 900, округлим до 15 000 USDT.

А вот в случае со спредом, придется подумать. Сам по себе спред не принесет нам убытка больше чем 1 600 USDT. Но для проформы давайте взглянем на этот рисунок.

Текущий PnL при росте IV добавит нам 600 USDT. Давайте предположим что в этом случае нам нужно будет припасти на счету 1 600 + 600 = 2 200 USDT.

Предлагаю занести эти данные в нашу табличку.

Для маржи на страйке отношение PnL на экспирацию к зарезервированной сумме составит около 7% для проданного пута и 17% для проданного спреда.

Кроме того, если мы начнем по достижению страйка дельтахедж «полочка убытка у нас приподнимется», сорян за такое вот объяснение. Графически будет выглядеть так.

Это должно уменьшить маржинальные требования справа, но при этом нужно будет предпринимать что то для левой части, которая по GM может начать «перевешивать» часть правую. Ситуация при этом становиться слишком вариативной, и обсуждать ее дальше нет смысла.

Хотя еще об одном моменте стоит упомянуть. Давайте я произнесу пару фраз о стоимости дельтахеджа для проданного пута и проданного спреда. Очевидно что она будет разной.

Давайте взглянем на график дельты для проданного пута:

И на аналогичный график для спреда на путах.

Ощущаете разницу? Но об этом мы беседуем в клубе Option LAFT.

Так что да, все приходит с опытом, а опыт приходит с годами. Если не хотите потерять свое драгоценное время - вступайте в клуб.