Все, что вы хотели знать про стейкинг

Бычьи настроения на рынке криптовалют привнесли жизнь во все сферы блокчейн-экономики:

• развитие L2-решений;
• инновации в секторе DeFi, в частности, в сегменте рестейкинга;
• развитие регуляторного ландшафта;
• усиление межсетевых взаимодействий;
• диверсификация протоколов стейкинга, в том числе интеграция подобных механик в сеть биткоина и эволюция рестейкинга;
• развитие направлений, связанных с токенизацией активов реального мира (RWA);

Все эти темы требуют отдельного освещения, но в этой статье я хотел бы сосредоточиться на таком способе взаимодействия с сетями блокчейна, как стейкинг.

Предлагаю начать с азов и продвигаться глубже постепенно, чтобы голова сразу не закружилась от новых, для кого-то, терминов, видов протоколов, цифр и прочего!

Итак, стейкинг - это процесс блокировки пользователем собственных монет в пуле и получение процентов в виде награды за поддержание работоспособности и безопасности сети.

Монеты, как правило, остаются недоступными для вкладчика на прописанный в смарт-контракте срок — по аналогии с банковским депозитом. 

Считается, что внесение монет в смарт-контракт блокчейна — это одна из самых прибыльных и наименее рисковых активностей. 

Процесс стейкинга неразрывно связан с алгоритмом консенсусса Proof-of-Stake. Наша команда выпускала отдельную статью, посвященную различным алгоритмам консенсуса. С ней можно также ознакомиться в Telegram-канале. Здесь же коротко еще раз опишу принцип PoS:

Как и все остальные виды алгоритмов, PoS используется для подтверждения транзакций в блокчейне. Его работу обеспечивает заблокированная в смарт-контракте криптовалюта, предоставляемая пользователями. Алгоритм выбирает валидатора для добычи блока случайным образом, однако чем больше монет внес пользователь, тем выше его шансы на проверку транзакции и получение вознаграждения за работу (часть комиссии за транзакцию или/и дополнительные токены).

Виды Proof-of-Stake 

PoS более гибок в использовании и адаптации, по сравнению с PoW(Proof-of-Work), а потому имеет несколько вариаций: 

Delegated PoS (DPoS) — стейкхолдеры могут передать свои «голоса» конкретному делегату, который выступает валидатором в сети;

Leased PoS — операторы нод могут брать в аренду криптовалюту у пользователей, чтобы повысить свои шансы на создание новых блоков;

Pure PoS — предлагает низкий порог входа для участия в поддержании безопасности сети, который может позволить себе практически каждый пользователь

Proof of Importance — при выборе валидатора для подтверждения блока механизм оценивает не только количество заблокированных монет, но и другие факторы вроде активности;

Liquid PoS — позволяет как передавать стейкхолдерам свои токены делегатам, так и независимо вносить свои активы в смарт-контракт;

Proof of Validation — каждый узел хранит всю историю транзакций в блоках;

Hybrid PoS — совмещает в себе свойства Proof-of-Work и PoS-сетей. Майнеры генерируют новые блоки, а валидаторы их подтверждают.

Ниже приведу TOP10 активов для стейкинга в 2024 году. Обратите внимание, что рейтинг составлен на базе общего объема капитализации монет, находящихся в стейкинге на данный момент. 

Пробежимся по графам:

Price

Текущая рыночная стоимость 1 единицы актива в долларах США. Это средняя цена, которую покупатели готовы заплатить, и цена, которую продавцы готовы продать в данный момент времени. Цена актива может колебаться в зависимости от спроса и предложения и рыночных условий. 

Staking Market Cap

Общая стоимость поставленных токенов по всей сети. Это рассчитывается путем умножения поставленных токенов на текущую цену. Важно отметить, что при определенных обстоятельствах токены, которые еще не были переданы (заблокированные токены), также могут быть поставлены. Это означает, что ранние инвесторы могут получать вознаграждения за ставки на токены, которые не инвестировали, что потенциально приводит к рыночной капитализации ставок, которая превышает фактическую рыночную капитализацию. Эта метрика может дать представление об общем размере рынка и долгосрочной уверенности в сети.

Staking Ratio

Процент подходящих токенов, которые в настоящее время ставятся или делегируются в сеть. Эта метрика может дать представление об уровне участия в сети среди держателей токенов, а также об общем состоянии и безопасности сети. Более высокий коэффициент ставок, как правило, указывает на более преданное сообщество держателей токенов, а также на более безопасную и децентрализованную сеть, в то время как более низкий коэффициент ставок может указывать на более низкий уровень вовлеченности и потенциально большую централизацию сети или риски безопасности.

Reward Rate

Текущий средний годовой показатель вознаграждения по всей сети. Это скорость, при которой участники могут получать вознаграждения за участие в сетевом консенсусе и/или управлении.

Теперь что касается самих активов:

Ethereum (ETH)

Криптовалюта Ethereum является лидером рынка стейкинга и вторым по капитализации активом (свыше $391 млрд.) после биткоина.

• 965 68o валидаторов поддерживают работу блокчейна;

 • 3.67%% годовых начисляется пользователям в качестве вознаграждения за стейкинг;

• стабильность выплаты вознаграждений оценивается в 100%.

Чтобы стать валидатором, пользователю нужно иметь на счету минимум 32 ETH для внесения в смарт-контракт и возможность обеспечить круглосуточное подключение оборудования к сети.

Однако получить выгоду от депозитного предложения можно и с меньшими вложениями. Те представители индустрии, которые распоряжаются меньшими суммами, также могут воспользоваться услугами стейкинг-провайдеров. Такие компании максимально снижают порог входа, а взамен взимают небольшую комиссию. Например, Lido Finance удерживает 10% от прибыли пользователя.

Когда алгоритм Proof-of-Stake был усовершенствован до понятной и относительно безопасной модели, стейкинг обеспечил пассивный заработок на уровне PoW-майнинга. Кроме того, хардфорк Shapella, сняв ряд ограничений в архитектуре сети, сформировал необходимую основу для разработки новых направлений и их реализации. Одним из таких векторов стал рестейкинг, о котором поговорим чуть позже.

Solana (SOL)

Высокопроизводительная блокчейн-платформа с открытым исходным кодом. Пользователи оплачивают комиссии и поддерживают работу сети посредством криптовалюты SOL.

Solana работает на алгоритме DPoS. То есть любой пользователь может принять участие в стейкинге и получать доход — для этого нужно передать свои токены под управление делегата.

Что касается валидаторов, то к ним нет жестких требований относительно минимальной допустимой суммы монет для запуска ноды.

• более 389.6 млн. SOL заблокировано на депозитном контракте;
• 7.11% годовых начисляется пользователям в качестве вознаграждения за стейкинг;
• стабильность выплаты вознаграждений оценивается в 100%.

Cardano (ADA)

Блокчейн-платформа для децентрализованных приложений, созданная на языке программирования Haskell. В сети обращается криптовалюта ADA.

Проект можно назвать демократичным, поскольку заблокировать монеты в стейкинге может любой участник сети. В рамках архитектуры блокчейна можно создать стейкинг-пул или делегировать долю. 

Для настройки ноды пользователю потребуется приобрести минимум 500 ADA, а также иметь в запасе активы на оплату комиссий.

• более 22.8 млрд. ADA заблокировано на депозитном контракте;
• 3.06% годовых начисляется пользователям в качестве вознаграждения за стейкинг;
• стабильность выплаты вознаграждений оценивается в 95.79%

О платформах для стейкинга:

Рассмотрим этот раздел через призму ETH.

• Доля застейканного Ethereum составляет 25.96%.
• Вознаграждение, в свою очередь, снизилось с 8,6% до 3.67% за время после обновления Shapella.
• Количество монет в стейкинге составляет 31,180,859 ETH. (здесь - данные Dune)

По мнению некоторых аналитиков, возросшему размещению активов в сети способствовали такие проекты, как Lido Finance и Rocket Pool. Они ориентированы на упрощение процесса стейкинга и позволяют обойти порог вхождения с 32 ETH на счету пользователя.

Часть комьюнити Ethereum обеспокоена тем фактом, что 31.3% всех стейков приходится на один протокол — Lido Finance. Они считают подобную концентрацию активов в одном проекте серьезным риском.

На втором месте находится централизованная криптовалютная биржа Coinbase с показателем в 14.1%. На третьем месте расположилась компания Binance, на которую приходится доля в 3.9%.

Теперь об уже упоминавшемся мною выше рестейкинге. Что это такое?

В отличие от обычного, стейкинга, когда ваши средства блокируются в пуле и вы не можете ими распоряжаться на время, прописанное в смарт-контракте, рестейкинг позволяет пользователям размещать свои активы несколько раз, на основном блокчейне, а также на дополнительных протоколах. Например, EigenLayer позволяет стейкерам Ethereum перенаправить свои поставленные $ETH для защиты других приложений, созданных в сети. 

По сути, протоколы рестейкинга предоставляют набор смарт-контрактов, которые позволяют перенаправить и снова ставить токены (отсюда "re-stake"), чтобы обеспечить безопасность приложений, выходящих за рамки основного блокчейна.

Рынок рестейкинга в 2024 году быстро превращается из зарождающегося тренда в инновационную реальность.

Так же есть проект, который продвинулся дальше всего в своей дорожной карте рестейкинга и отвечает за большую часть общей заблокированной стоимости («TVL») на рынке ретейкинга - EigenLayer

EigenLayer — протокол, который создал промежуточный слой в архитектуре блокчейна Ethereum. Команда разработчиков произвела революцию в криптоэкономической безопасности, которая позволила проектам:

• использовать надежность основной сети Ethereum на уровне консенсуса;
• выбирать на свое усмотрение, каким образом поддержать работоспособность и устойчивость сети с помощью рестейкинга;
• привлекать инвесторов, повышая активность пользователей с помощью повторного инвестирования.

После запуска рестейкинга в основной сети команда проекта постепенно расширяет количество пулов. Если в первой фазе было привлечено LST в эквиваленте 9 600 ETH, то уже во второй — 45 000 ETH, а чуть позже — 100 000 ETH. В январе 2024 года в последнем на данный момент расширении было привлечено более 500 000 монет ETH.

Кроме того, в 2023 году мы наблюдали рост ликвидных токенов ставок («LST»), в этом году мы наблюдаем появление ликвидных токенов рестейкинга («LRT»).

В чем разница?

LST

Передаются стейкерам, когда они вносят средства в пул ставок. LST действуют как получение и представление ваших поставленных активов. Примечательно, что эти токены создаются с использованием смарт-контракта, который оборачивает ваш поставленный актив и создает новый, разделяющий стоимость оригинала.

LRT

Используют концепцию ставок и расширяют ее еще больше. Эти токены выдаются стейкерам, таким как LST, после их депозита. Пользователи вносят LST для доступа к LRT. Такая структура означает, что одно и то же значение может использоваться несколько раз. LRT также представляют стоимость активов, которыми вы владеете.

Такая вот матрешка!)

LST и LRT различаются по своему назначению и использованию.

LST помогают разблокировать ликвидность и предоставляют пользователям больше возможностей.

LRT предназначены для стимулирования инноваций и могут использоваться для предоставления услуг проверки другим приложениям и сетям. Эта структура повышает безопасность, способствует внедрению и стимулирует инновации.

Вернемся к EigenLayer!

Изначально протокол обслуживал только три пула ликвидного рестейкинга и лишь для пользователей платформ Lido Finance (stETH), Rocket Pool (rETH) и Coinbase (cbETH). По итогам голосования в конце 2023 года было добавлено достаточное количество пулов с актуальными LST, среди которых: 

• wBETH (Binance);
• osETH (Stakewise); 
• swETH (Swell); 
• AnkrETH (Ankr); 
• EthX (Stader); 
• oETH (Origin ETH).

Основываясь на аналитических данных, большинство операций производится на платформах ликвидного стейкинга, а это более $32 млрд в TVL, что составляет почти половину от общего объема заблокированных средств.

Согласно DefiLlama, с июня 2023 года EigenLayer показал рост TVL с $13,3 млн до $8,9 млрд на настоящий момент.

Значительный рост депозитов наблюдается в таких проектах, как Etherfi, Renzo, Kelp, Puffer и Bedrock.

О них ниже:

Ether.fi

Крупнейший протокол рестейкинга ликвидности с объемом TVL более $1,2 млрд.

LRT Ether.fi называется eETH.

Ether.fi принимает только ETH, а не LST.

После того, как пользователь вносит свой ETH и получает токен eETH, он может использовать его в DeFi, чтобы максимизировать свою прибыль.

Поставленная сумма в $ETH будет получать вознаграждения как за ставку Ethereum PoS, так и за повторный стейкинг EigenLayer .

Puffer Finance

Второй по величине протокол рестейкинга ликвидных активов, предоставляющий стейкерам собственный LRT, pufETH. Хотя Puffer был запущен только в начале февраля, его показатели довольно высоки: TVL уже превысил $1 млрд.

Принимает только $stETH (Депозиты LIDO ($ETH LST) на этом этапе. После того, как основная сеть Puffer заработает, планируется запустить обмен stETH Lido на $ETH и повторно зафиксировать его на EigenLayer. Эта так называемая стратегия "нападения вампиров", возможно, является одной из причин того, что TVL Puffer так быстро вырос.

Puffer Finance также взяла на себя обязательство самоограничения роста протокола до 22% всех валидаторов Ethereum, как способ защитить децентрализацию Ethereum.

Kelp DAO

TVL на сумму более $490 млн.

Позволяет осуществлять повторный стейкинг с помощью rsETH.

Kelp в настоящее время поддерживает собственный $ETH, $stETH Lido, $ETHx Stader и $sfrxETH Frax.

Имеет интеграцию с Pendle, Uniswap, Curve и Balancer.

Вкладчики Kelp могут использовать свои $rsETH для взаимодействия с этими протоколами и зарабатывать дополнительную прибыль.

Renzo

В настоящее время владеет TVL на сумму более $350 млн.

Принимает собственные $ETH, $stETH и $wBETH.

Есть реферальная программа

У Renzo есть интеграция DeFi с Balancer, Pendle, Curve и Uniswap, где пользователи могут использовать свои $ezETH, чтобы заработать больше доходности/баллов.

Renzo стал первым протоколом рестейкинга, поддерживающим реcтейкинг BNB Chain, когда они добавили поддержку $wBETH

Риски (куда без них!) :

На быстрорастущем рынке криптовалют, особенно с инфраструктурным протоколом, таким как EigenLayer, существуют некоторое количество рисков, о которых следует знать, и думается, что список не окончательный.

• Риск сговора валидаторов для одновременной атаки на набор протоколов EigenLayer
• Риск развития пузыря с повторным стейкингом
• AVS(Сервисы активной валидации. Используются в любой системе, применяющей набор распределенных семантик в целях защиты сетей) могут устанавливать свои собственные уникальные и неоднородные условия. Что, если AVS сможет сокращать валидаторы по относительно произвольным причинам и распределять эти $ETH вместо того, чтобы сжигать их? Если вдруг появится стимул к сокращению, как это изменит стоимость системы для валидаторов и рестейкеров?
• Если всю стоимость участники будут накапливать в $ETH, а не в токенах протокола, это может быть сложно для развития проектов в долгосрочной перспективе.

Давайте подводить итоги!

Сектор стейкинга и рестейкинга криптовалют развивается стремительно, постепенно привлекая институцианальнных инвесторов. Например, совсем недавно предоставляющая услуги по хранению и торговле криптовалютами компания Taurus объявила о сотрудничестве с протоколом Lido Finance, что, в свою очередь, открывает доступ к ликвидному стейкингу для швейцарских банков. Представители Taurus отмечают, что на данном этапе услуги стейкинга доступны только финансовым учреждениям из упомянутой страны. Однако команда кастодиана надеется, что власти других европейских государств последую примеру Швейцарии в плане развития криптоотрасли.

— заявил директор по маркетингу Taurus Виктор Бюссон.

Что это значит? По сути, это событие является еще одним свидетельством того, что институты продолжают всерьез рассматривают возможность использования криптовалют для достижения диверсифицированного распределения активов. А значит, нам нет никакой необходимости идти против мирового тренда.

Советуем вам хорошо изучить рынок стейкинга, потому что, как вы знаете из истории, новые направления на этапе своего формирования предоставляют более широкие возможности.

Удачи!

Статья подготовлена командой Pifagor Trade

Данные на 28.02.2024

Телеграм-канал: t.me/pifagortrade

YouTube: @Pifagortrade