Волатильность

Волатильность — мера того, насколько велики колебания цен индексов, ценных бумаг и других финансовых инструментов.

Её значение позволяет оценить риск вложений в тот или иной актив. Чем больше волатильность, тем выше риск остаться даже без штанов.

Также на просторах Интернета нашла следующее определение:

Волатильность — некоторое расстояние, которое проходить торговый инструмент за определенный промежуток времени.

1 Виды

• историческая (волатильность цены в течение определенного исторического периода времени с периодом от 12 месяцев);

• ожидаемая (рыночная оценка на будущее);

• ожидаемая историческая ("летопись" ожидаемой).

2 Что влияет на волатильность?

• Ликвидность. В периоды высокой ликвидности рынки обычно имеют небольшую волатильность. Если спрос и предложение легко удовлетворимы, то есть бумаг много, то искусственно произвести широкий разброс цен (например, запамнить или задампить актив) сложнее. Когда ликвидность снижается, волатильность повышается, а крупные участники отводят свои позиции в связи с расширением бид/аск спреда.

• Ожидания. Перед важными моментами или на фоне новостей актив всегда отличается повышенной изменчивостью стоимости. Вспомните, как во время одного из отчётов Сегежи $SGZH, котировки резко обвалились, а после объявления и допэмиссии (SPO с размытием долей, раз Интернет так любит обзывать допку просто вторичным размещением) слив только усилился.

• Состояние экономики. Чем стабильнее экономика страны, тем меньше волатильность.

• Маржинальная торговля. Ограничение объёма маржинальных операций проводится биржей с целью снизить скачки рынка и защититься от спекулянтов. При этом принудительное закрытие коротких позиций также может вызвать рост волатильности. Например, не исключён "вынос шортов", что только спровоцирует дальнейший разгон вверх.

3 Расчёт и математическая статистика

Волатильность можно найти как стандартное (среднеквадратическое) отклонение в течение некоторого периода времени. Поскольку показатель описывает изменения за определенный промежуток, мы просто берём стандартное отклонение и умножаем его на квадратный корень числа рассматриваемых периодов:

За T принимается временной горизонт выраженный в годах, а именно в основном 250 или 252 дня.

В русскоязычных источниках я находила варианты, где стандартное отклонение делится на квадратный корень из T. При написании материала ориентировалась на англоязычные ресурсы, где идёт умножение:

Volatility calculation in Excel

How to Calculate Annualized Volatility

Volatility: Meaning in Finance and How It Works With Stocks

Единственное, я не совсем пока поняла, почему σст, найденная вручную, отличается немного от той, что даёт Excel через формулу =СТАНДОТКЛОН.В().

Пример 3.1. Пусть за 1 год стандартное отклонение некоторого инструмента равно 0,01. Тогда за 1 год волатильность составит:

σ = 0,0100 × √252 = 0,1587

Можно выразить волатильность и в процентах:

σ = 1,00% × √252 = 15,87%

А какая тогда ежемесячная волатильность?

1 месяц равняется 1/12 года, поэтому под квадратным корнем 252/12:

σ_мес = 1,00% × √(252/12) = 4,58%

Стандартное отклонение не только говорит, на сколько может измениться значение цены актива, но и обеспечивает основу для вероятности этого события. В 68% случаев значения будут в пределах одного стандартного отклонения от среднего, в 95% случаев они будут в пределах двух и в 99,7% случаев будут в пределах трех. Это уже базовый курс математической статистики, а в моём случае и статистической радиотехники.

Пример 3.2. Рассмотрим акции Новатэк $NVTK и рассчитаем годовую историческую волатильность за 2024. Стандартное отклонение рассчитаем по ценам закрытия в на конец месяца. Число рабочих дней в 2024 составило 248. Для наглядности данные скомпоновала в таблицу на рисунке 3.2:

Пример 3.3. Теперь ради интереса посмотрим на годовую историческую волатильность акций Berkshire Hathaway класса А. Для США возьмём тоже 248 рабочих дней:

4 Какая норма?

Ответ на этот вопрос дать Александре-сан сложно, так как ни в русском, ни в английском Интернете градации точной нет. Я больше оцениваю волатильность по β, а не по стандартному отклонению.

Поэтому перейдём к более привычной оценке.

5 Индикаторы волатильности

5.1 Бета

Одной из мер относительной волатильности конкретной акции на рынке является коэффициент бета (β). Он приблизительно отражает общую волатильность доходности ценной бумаги по сравнению с доходностью эталона (для американского — S&P 500, для российского — iMOEX).

• β > 1. Динамика стоимости ценной бумаги следует за динамикой рынка, но волатильность выше, а, значит, больше и риск.

• β = 1. Динамика стоимости ценной бумаги и рынка коррелируют, но риск по эквивалентен общерыночному.

• 0 < β < 1. Динамика стоимости ценной бумаги и рынка коррелируют, но волатильность слабее. Значение беты меньше единицы говорит о пониженном риске.

• β = 0. Нет явной взаимосвязи между стоимостью ценной бумаги и рынком.

• β < 0. Между стоимостью ценной бумаги и рынком обратная зависимость. Встречается редко.

Пример 5.1. Возьмём данные с TradingView. Коэффициенты β у акций следующие:

• $CHGZ — 2,12;

• $LIFE — 1,07;

• $MAGN — 0,29;

• $UPRO — 0,02.

Сильная волатильность наблюдается у CHGZ, котировки следуют за динамикой рынка. Акции LIFE имеют меньший риск в плане перепада стоимости, но также следуют за рынком. Бумаги MAGN обладают ещё меньшим риском коррелируют с рынком, но в меньшей мере, чем LIFE. А вот у бумаг UPRO явной взаимосвязи с динамикой рынка нет.

Бета (β) может немного различаться в разных источниках: в одном месте обновляют с задержкой, во втором округляют, в третьем ещё что. Например, приложение Т-Банка показывает β=1,03 для LIFE, а для MAGN уже β=1,13. Сайт Московской биржи технически предоставляет таблицу с данными по бете, но она у меня скачивается пустая 🤣

5.2 VIX-индекс

Волатильность рынка можно также оценить с помощью VIX-индекса — числового показателя волатильности фондового рынка, известного ещё как индекс страха.

Считается, что значение индекса выше 40–45 говорит о панике на рынке и выходе инвесторов из активов с повышенным риском. VIX ниже 20 может говорить о том, что в среднесрочной и долгосрочной перспективах тренд на рынке будет восходящим.

6 Хорошо или плохо?

В основном волатильность расценивают как отрицательное явление, однако трейдерам непредсказуемость и скачки стоимости актива только на руку. Позицию открыла, дождалась роста актива, вовремя закрыла — супер, мы в плюсе.

В долгосрочной перспективе волатильность не особо важна, так как стоимость сильно меняется в основном на коротком интервале, а потом возвращается обратно и/или продолжает расти.

Спасибо за прочтение! Подписывайтесь на Notes ATs — тут много интересного!