Венчурное инвестирование в России - Финансы, деньги и налоги курсовая работа

Главная

Финансы, деньги и налоги
Венчурное инвестирование в России

Характеристика предпосылок появления устройств венчурного финансирования. Способы распределения инвестиций по отраслям. Анализ состояния венчурного инвестирования в России и в мире. Особенности формирования единой правовой политики в сфере организации.


посмотреть текст работы


скачать работу можно здесь


полная информация о работе


весь список подобных работ


Нужна помощь с учёбой? Наши эксперты готовы помочь!
Нажимая на кнопку, вы соглашаетесь с
политикой обработки персональных данных

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
венчурный финансирование инвестирование
В современной мировой экономике произошли существенные изменения в отношениях международного движения капитала и, в частности, появились новые субъекты - участники международного рынка капитала - пенсионные фонды и страховые компании, хедж-фонды, фонды прямых инвестиций, венчурные фонды. Последний вид фондов играет особую роль в развитии высокотехнологичных и инновационных компаний, которые обеспечивают развитие научно-технической революции. Анализ и обобщение информации по проблемам деятельности венчурных фондов на рынке капитала приобретает важное значение для деятельности на рынке международного инвестирования.
Актуальность темы исследования обусловлена тем, что в настоящее время приобретает особую значимость задача повышения конкурентоспособности российской экономики за счет не только богатого ресурсно-сырьевого потенциала, но и организации производства наукоемкой оригинальной продукции и услуг на базе использования новейших технологий и высокоэффективных способов хозяйствования. В этих условиях деятельность субъектов хозяйствования связана с повышенным риском и требует умелого управления процессами венчурного инвестирования.
Целью данной выпускной квалификационной работы является исследование особенностей венчурного инвестирования в России для выявления проблем и разработки путей их решения. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
– раскрыть сущность венчурного инвестирования и его особенности в период международного кризиса;
– проанализировать тенденции развития рынка венчурного инвестирования в Российской Федерации;
– выявить проблемы венчурного инвестирования в России и определить направления их решения.
Объектом исследования является процесс венчурного инвестирования.
Предметом исследования являются венчурные фонды, а также частные инвесторы (бизнес-ангелы) как в России, так и за рубежом.
Исследования в выпускной квалификационной работе проводились с помощью следующих общенаучных методов: анализ, синтез, дедукция, системность.
Теоретической и методической основой исследования являются труды отечественных и зарубежных экономистов, таких как: Фонштейна Н.М., Грачева Н.В., Замкова О.О., Риидера Дж.Р. и др. Так же в дано работе используются нормативно-правовые акты Российской Федерации. Работы указанных авторов дают достаточно полное теоретическое представление о процессах управления венчурным инвестированием.
1 . Сущность венчурного инвестирования и его особенности в период международного кризиса
1.1 Предпосылки появления устр ойств венчурного финансирования
В рыночной экономике финансирование любой хозяйственной и коммерческой деятельности содержит элемент риска. Однако термин рискового (венчурного) финансирования соотносится лишь с определенными его источниками и объектами. Ими выступают различные виды деятельности с повышенной степенью риска, например, создание новых авиалиний, разработка полезных ископаемых, освоение новых источников энергии и другое. Деньги вкладываются без какого-либо материального обеспечения и гарантии окупаемости. Наибольшее место среди таких объектов занимают мелкие фирмы, создаваемые с целью разработки изобретений, налаживания на их основе массового производства, реализации новых продуктов и процессов. Hа долю мелких высокотехничных фирм в мире приходится более 85 процентов объема средств рискового финансирования. Более того, их возникновение явилось почвой для развития всей системы учреждений рискового капитала.
Известно, что около 30-50 процентов объема прибылей промышленные компании получают в результате реализации новых видов продукции, период существования которых на рынке не превышает пяти лет. Крупные корпорации наращивают расходы на НИОКР, не прерывая их даже в годы циклических спадов производства и сокращения прибылей. Однако постоянное обновление продукции, совершенствование технологических процессов, наталкиваются на возрастающие трудности. И менее всего они состоят в недостатке капиталов. Сдерживающим фактором в необходимости подчинения научно-технического прогресса целям максимального приращения капитала. Чем крупнее компания, тем сильнее действуют тенденции к стагнации, бюрократизации управления научно-техническим прогрессом [19].
Это находит выражение в трудностях внедрения научных достижений в производство. Не случайно в конце 70-х в США эту проблему именовали "кризисом нововведений" и решали на государственном уровне.
Одним из способов урегулирования противоречий научно-технического развития в рамках крупных корпораций служит массовое возникновение мелких фирм.
Другим фактором, способствующим возникновению именно малого инновационного бизнеса явилось значительное увеличение научных открытий и изобретений университетами и колледжами, государственными научными центрами. С целью реализации изобретений многие ученые и инженеры из этих учреждений стали создавать мелкие фирмы и выступать в качестве предпринимателей.
Hаконец, тpетьим фактоpом, послужившим зарождению инструментов венчурного инвестирования, стала pыночная конъюнктуpа. В США 80-е годы называют "золотым веком малого предпринимательства". Наряду с наличием благоприятной экономической фазы развития, его успеху способствовали оказание государственной поддержки мелкому бизнесу (в США насчитывается более 500 бизнес-инкубаторов), технические условия (распространение персональных компьютеров, систем информационных связей, банков данных и т.д.). Определенную роль играют исторические традиции и психологические факторы: стремление к изменению стиля жизни, независимость и мобильность, возможность выбора своего распорядка работы ("быть собственным боссом"). В 80-е годы численность служащих в 500 крупнейших корпорациях США сократилась на 3,5 миллиона человек. Численность малых фирм за эти годы возросла на 50 пpоцентов [19].
Спрос таких новаторских фирм на капитал оказался значительным, но как правило, он не удовлетворялся традиционными источниками ссудного капитала: банками, страховыми компаниями и другими финансовыми организациями, воздерживающимися от чрезмерного риска. Это и послужило толчком для возникновения специфической формы ссудного капитала - венчурного и его специальных учреждений. Хотя в научной литературе встречаются указания на то, что отдельные схемы венчурного финансирования применялись в 30-е годы и даже еще ранее, это явление получило современные очертания в США только скоро по окончании второй мировой войны. Прообразом современных управляющих компаний венчурного капитала стали финансовое партнерство «Дж. Х. Уитни энд Компани», основанное в 1946 г. бывшим послом США в Великобритании Дж.Х.Уитни; акционерная компания «Америкен Рисерч энд Дивелопмент», созданная в том же году под управлением отставного бригадного генерала Ж.Ф.Дорио; фонд «Венрок», учрежденный в конце 40-х - начале 50-х годов семейством Рокфеллеров [33].
В течение последующих лет развитие венчурного бизнеса в США шло далеко не умеренно и отличалось очевидно выраженной цикличностью. Тем не менее уже общепризнано, что он сыграл заметную роль в судьбе важнейших нововведений последней трети ХХ века. При денежной поддержке со стороны венчурного капитала получили путевку в жизнь такие без преувеличения выдающиеся заслуги человечества, как микропроцессоры, персональные компьютеры, разработка рекомбинантных молекул ДНК (генная инженерия). Ряд сначала совершенно маленьких предпринимательских компаний, таковых как «Майкрософт», «Диджитл экуипмент», «Джинентек», поднялись на дрожжах венчурного капитала до уровня фаворитов новейших отраслей современного наукоемкого производства. В то же время много уже давно утвердившихся на рынке больших промышленных компаний пробуют употреблять способности венчурного механизма для выявления по всему миру новейших перспективных научно-технических разработок в целях повышения конкурентоспособности и обеспечения диверсификации производства [13].
1. 2 Сущность венчурного инвестирования
Венчурное инвестирование - это процесс инвестирования долгосрочного, рискового капитала в акции новых и быстрорастущих компании с целью получения высокой прибыли после регистрации акций этих компаний на фондовой бирже.
Название "венчурный" происходит от английского "venture" - "рискованное предприятие или начинание". Сам термин "рисковый" подразумевает, что во взаимоотношениях капиталиста-инвестора и предпринимателя, претендующего на получение от него денег, присутствует большой элемент риска. "Венчурный" или "рисковый" капитал часто путают с банковским кредитованием или благотворительностью. Но нужно уметь различать эти понятия.
Сегодня венчурный капитал предоставляется формальным и неформальным секторами. В формальном секторе преобладают «фирмы (или фонды) венчурного капитала» (venture capital firms; далее - ФВК), являющиеся по организационно-правовой форме партнерствами (private partnership) и объединяющие ресурсы ряда инвесторов: частных и государственных пенсионных фондов (на них в Европе приходится свыше 50% всех инвестиций венчурного капитала), благотворительных фондов, корпораций, частных лиц и самих венчурных капиталистов - владельцев ФВК. Как правило, институциональные инвесторы распределяют 2 -3% своего инвестиционного портфеля в альтернативные активы, такие как венчурный капитал. ФВК инвестируют привлеченные средства в новые фирмы, которые могут принести высокий доход в течение 5-7 лет. Кроме ФВК, участниками формального сектора являются специальные подразделения или дочерние предприятия коммерческих банков или нефинансовых промышленных корпораций («corporate venturing»), а также государственные инвестиционные программы [20].
Участниками неформального сектора являются частные инвесторы венчурного капитала: т.н. «бизнес-ангелы», а также члены семей вновь создаваемых малых фирм. «Бизнес-ангелы» - это, как правило, профессионалы с опытом работы в бизнесе: одни являются удачливыми предпринимателями, другие - высокооплачиваемыми специалистами в области бизнеса (бухгалтеры, консультанты, юристы и т.д.) и занимают высшие должности в крупных компаниях. Неформальные инвесторы обладают значительными финансовыми накоплениями, полученными благодаря их собственному труду. Многие «бизнес-ангелы» инвестируют напрямую в новые и растущие фирмы, входя в состав синдиката, объединяющего друзей и партнеров по бизнесу, и это позволяет реципиентам инвестиций получать более крупные финансовые средства. «Бизнес-ангелы» активно действуют в США и многих европейских странах, в том числе в Восточной Европе. В Европе и США объем инвестиций неформального сектора венчурного капитала в несколько раз превышает объем инвестиций формального сектора.
Формальный и неформальный секторы играют взаимодополняющую роль. Инвестиции неформального сектора особенно важны на самых ранних стадиях развития «стартовых» фирм, когда эти фирмы нуждаются в «посевном капитале» ('seed finance') для разработки концепции продукта и опытного образца, в то время как формальный сектор более активен на стадии быстрого роста фирмы, когда требуются средства на расширение производства и объема продаж.
1. 3 Роль венчурного капитала в развитии высокотехнологичных фирм
Венчурный капитал особенно важен для малых высокотехнологичных фирм (т.е. малых фирм, товары и услуги которых в значительной степени зависят от приложения научно-технических навыков или знаний; далее - МВТФ). Так как одним из основных условий рыночного успеха новых фирм в отраслях, основанных на высоких технологиях, является это быстрота их развития. Внедрение новой технологии связано с высокими начальными издержками, но по мере роста продаж издержки производства единицы продукции падают, в то время как потребителям в возрастающей степени становится выгоднее пользоваться данной технологией, по сравнению с ее конкурентами. В этом состоит явление «возрастающей отдачи от масштаба», серьезно разрабатываемое в последние годы в экономической теории. Таким образом, МВТФ, получившие мощный «толчок» на ранней стадии - будь то в виде финансовых вливаний, удачной управленческой или маркетинговой стратегии, - могут захватить наибольшую долю рынка и стать законодателями стандартов, в результате этого получая львиную долю прибылей; при этом выигравшая технология не обязательно превосходит конкурирующие технологии по техническим характеристикам. Очевидно, что вновь созданные МВТФ не могут достичь успеха в конкурентной борьбе через органическое развитие на основе нераспределенной прибыли, что характерно для традиционных секторов. В то же время банковские кредиты также не могут рассматриваться как основной источник инвестиции в стартовые МВТФ: причина состоит в высоком риске, так как создатели новых фирм часто не имеют кредитной истории и не могут обеспечить адекватный залог; высокой доле бесперспективных инноваций; трудностях с оценкой потенциального рынка и с экспертизой проекта со стороны финансистов. Проблема состоит еще и в том, что создатели МВТФ часто не имеют финансовых и управленческих навыков [32].
Функция американских и европейских венчурных капиталистов (ВК) как из формального, так и неформального сектора, состоит в преодолении этих препятствий на пути развития МВТФ. ВК являются, в первую очередь, предпринимателями и уже затем - финансистами. Они, как правило, изучают несколько сотен инвестиционных возможностей в год и выбирают несколько наиболее перспективных проектов. ВК играют активную роль в деятельности профинансированных фирм, участвуя в текущем управлении и стратегическом планировании этих фирм. Они не только финансируют, но и «пестуют» и «взращивают» фирмы. Венчурные капиталисты предоставляют новым фирмам следующие ценные услуги:
– консультации по вопросам корпоративной и маркетинговой стратегии;
– новые идеи относительно развития фирмы и противодействие застою;
– подбор управленческого персонала для фирмы.
Одной из характерных черт венчурного инвестора, как правило, является то, что он не стремится приобрести контрольный пакет акций компании (во всяком случае, при первичном инвестировании). И в этом - его коренное отличие от "стратегического инвестора" или "партнера". Последний зачастую изначально желает установить контроль над компанией, интересующей его по тем или иным соображениям.
Цель венчурного капиталиста иная. Приобретая пакет акций или долю, меньшую, чем контрольный пакет, инвестор рассчитывает, что менеджмент компании будет использовать его деньги в качестве финансового рычага для того, чтобы обеспечить более быстрый рост и развитие своего бизнеса. Ни инвестор, ни его представители не берут на себя никакого иного риска (технического, рыночного, управленческого, ценового и пр.), за исключением финансового. Все перечисленные риски несет на себе компания и ее менеджеры. При этом, еще одним предпочтением венчурного инвестора является принадлежность контрольного пакета менеджерам компании. Имея у себя контрольный пакет, они сохраняют все стимулы для активного участия в развитии бизнеса. Если компания, в период нахождения в ней в качестве совладельца и партнера венчурного инвестора добивается успеха, т.е. если ее стоимость в течение 5 - 7 лет увеличивается в несколько раз по сравнению с первоначальной, до инвестиций, риски обеих сторон оказываются оправданными и все получают соответствующее вознаграждение.
Если же компания не оправдывает ожидание венчурного капиталиста, то он может полностью потерять свои деньги (в том случае, когда компания объявляет себя банкротом), либо, в лучшем случае, вернуть вложенные средства, не получив никакой прибыли. И второй и третий варианты считаются неудачами. Прибыль венчурного капиталиста возникает лишь тогда, когда по прошествии 5 - 7 лет после инвестирования он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение.
Поэтому венчурные инвесторы не заинтересованы в распределении прибыли в виде дивидендов, а предпочитают всю полученную прибыль реинвестировать в бизнес [23].
Сам процесс продажи в венчурном бизнесе также имеет свое название «exit» - "выход". Период пребывания венчурного инвестора в компании носит наименование "совместного проживания" - "living with company".
Разделение совместных рисков между венчурным инвестором и предпринимателем, длительный период "совместного проживания" и открытое декларирование обеими сторонами своих целей на самом начальном этапе общей работы - слагаемые вполне вероятного, но не автоматического успеха. Однако именно такой подход представляет собой основное отличие венчурного инвестирования от банковского кредитования или стратегического партнерства.
Важно также отметить значимость для фирм - реципиентов инвестиций репутации ВК. Факт получения инвестиции от ВК создает имидж для фирмы: для нее сразу становятся доступными другие услуги. «Венчурные юристы» соглашаются работать почти бесплатно, в надежде на высокий доход в будущем. Бухгалтерские фирмы работают со новыми малыми фирмами по низким расценкам. «Венчурные лендлорды» сдают помещения в аренду с большими скидками. И даже традиционные банкиры повышают кредитный рейтинг таких фирм. Даже после того, как венчурный капиталист продает свой пакет акций, он продолжает играть активную роль в управлении фирмой в течение многих лет.
Венчурный капитал - небольшой по величине сектор по сравнению с другими финансовыми рынками в США и Западной Европе. Однако, поскольку венчурный капитал инвестируется в растущие компании, его экономическая роль весьма велика.
Итак, экономическая ценность венчурного капитала состоит в том, что:
– большинство технологических революций было инициировано фирмами, финансируемыми венчурным капиталом; благодаря поддержке ВК встали на ноги наиболее успешные в последние годы компании: такие, как ДЕК, Эппл Компьютер, Компак, Сан Майкросистемс, Федерал Экспресс, Майкрософт, Лотус, Интел и Нетскейп;
– венчурный капитал поддерживает наиболее динамично развивающиеся отрасли, обеспечивающие стране международную конкурентоспособность; он сделал возможным развитие новых отраслей: таких, как персональные компьютеры и биотехнологии;
– в США 4% наиболее быстро растущих фирм, большинство из которых поддерживаются венчурным капиталом, создают 70% всех новых рабочих мест;
– согласно проведенному Coopers & Librand (аудиторская фирма) исследованию, если количество занятых на пятистах крупнейших предприятиях Европы за год увеличилось на 2%, то у такого же количества проинвестированных венчурным капиталом предприятий занятость за год увеличилась на 15%;
– в Европе расходы на проведение научных исследований и разработок новых, растущих фирм, поддерживаемых венчурным капиталом, составляет в среднем 8,6% от объема продаж, в то время как в других компаниях - 1,3% [24].
Современный российский сектор прямых инвестиций сравнительно невелик, по сравнению с европейским или американским, но его рост за последние несколько лет впечатляет - формируются новые российские фонды и приходят западные фонды, интерес к инвестициям в России растет. На сегодняшний день прямые инвестиции - один из немногих доступных источников финансирования для российских компаний, которые ранее планировали привлекать средства из иных источников.
Разумеется, для дальнейшего успешного развития венчурного капитала в России требуется комплекс мер государственной политики. В настоящее время уже воплощается в жизнь ряд проектов, направленных на развитие венчурного финансирования. Например, с 2000 г. регулярно стали проводиться венчурные ярмарки, которые совсем недавно приобрели статус ежегодных. Они были призваны содействовать привлечению инвестиций для финансирования перспективных проектов российских предпринимателей. Всего в шести венчурных ярмарках приняло участие 274 инновационные компании. Кроме ярмарок, проводятся международные экономические форумы и заключаются научно-технические и инновационные сотрудничества с различными государствами [13].
1. 4 Организация процесса венчурного инвестирования
Венчурный капитал обычно дается на внедрение или патентование идеи. К нему также относятся несколько последующих стадий финансирования, до тех пор, пока не налажено коммерческое производство. Дальнейшее финансирование коммерциализации продукта и запуска новых продуктов называется частным финансированием. Сегодня в мире действует около 3000 венчурных фирм и фондов прямых инвестиций, с общим капиталом $250 млрд., ежегодно растущим на 20-30% [6].
Основной формой привлечения частного и венчурного финансирования является внерыночная эмиссия акций венчурным фондам, фондам прямых инвестиций, а также частным либо стратегическим инвесторам. При этом возможно структурирование и более сложного финансирования, когда владельцам компании выдается опцион на выкуп доли частных инвесторов. По мере роста зрелости и уменьшения степени риска предприятия, условия финансирования становятся всё менее жёсткими: если в самом начале частные инвесторы стараются получить долю, близкую к контрольной, то на последующих стадиях возможно предложение им пакета ниже блокирующего. Соответственно, ключевым фактором привлечения определённого объёма финансирования с сохранением контроля в руках изначальных владельцев является оценка доходности проекта.
Привлечение венчурных фондов особенно распространено для финансирования высокотехнологичных компаний, а также малых фирм с серьёзными рыночными перспективами и большим потенциалом роста.
Для получения венчурного капитала российской компании необходимо:
– наличие передовой, не имеющей мирового аналога технологии или разработки, оцениваемой минимум по одному из следующих критериев: новизна продукта, экономичность технологии производства, использование нового, более дешевого сырья, экологичность;
– наличие внетехнологического "ноу-хау", связанного с программным продуктом, бизнес-идеей и т.п;
– устойчивое увеличение рыночных продаж, перспективы дальнейшего роста контролируемого сегмента рынка в сочетании с наличием у компании эксклюзивного конкурентного преимущества, обусловленного внутренними для компании причинами.
Организационно процесс привлечения венчурного капитала построен следующим образом. Сначала оценивается общая привлекательность проекта. Затем проводится анализ основного актива (патента, "ноу-хау", преимуществ), строится финансовая модель компании и производится её инвестиционно-банковская оценка, которая берется за основу при переговорах с инвесторами, и осуществляет юридическое оформление основного актива. Одновременно подготавливаются все необходимые документы: информационный меморандум, презентации инвесторам и пакет юридической документации. При необходимости, также проводится реструктуризация компании, направленная на повышение её стоимости и прозрачности при сохранении оптимальной структуры собственности, денежных потоков и налогообложения.
Далее проводятся переговоры с широким кругом венчурных фондов, частных инвесторов и фондов прямых инвестиций и обеспечивает надлежащее представление им проекта и приемлемые условия финансирования. После того как инвестором проведена детальная финансово-юридическая проверка компании и её руководства и достигнуты окончательные договоренности относительно объема привлекаемых средств и доли новых акционеров в компании, происходит заключение и оформление всех основных договоров по сделке. После этого за оговоренное количество акций, облигаций, и/или других ценных бумаг (конвертируемых облигаций, опционов и т.д.) инвестор вкладывает деньги в компанию.
В отличие от обычного инвестора, фонды прямых инвестиций и венчурные фонды принимают активное участие в стратегическом управлении компанией, занимая позицию в совете директоров или являясь её консультантом. Вместе с тем, операционную часть управления компанией венчурная фирма оставляет исключительно её руководству. При этом важно отметить, что в отличие от обычных или стратегических инвесторов, венчурные капиталисты и частные инвесторы вкладываются в компанию не с целью приобретения контроля, завоевания позиций в её коммерческой нише или получения выгод взаимодополняемости (синергии) со своим основным бизнесом, а исключительно в целях получения финансовой прибыли, ожидая её в районе 25%-35% годовых. Через 5-7 лет после первоначальных инвестиций они будут искать путь реализации этой прибыли, то есть продажи своей доли в компании. Она может осуществляться путём вывода компании на публичный рынок (IPO), обратного поглощения (Reverse Merger), поглощения или слияния компании с другой фирмой (M&A) в обмен на её акции или деньги, рекапитализации компании, то есть замещения акционерного финансирования кредитным (LBO), либо путём продажи инвестором своей доли менеджменту компании или стороннему (в том числе и стратегическому) инвестору [4].
С венчурным капиталом отечественные предприниматели получают не только западные деньги, но и передовой управленческий опыт и обширные деловые контакты, необходимые для полномасштабной международной коммерциализации своих технологических разработок, постоянно сохраняя при этом контроль над компанией в своих руках.
В общем виде функционирование венчурного капитала может быть поделено на определенные стадии. Они примерно соответствуют стадиям жизненного цикла фирмы или инвестиции. Анализ зарубежного опыта позволяет выделить пять стадий цикла венчурного капитала: seed («ранняя», «посевная»), start-up («старт», «начальная»), early stage или early growth («ранний рост»), expansion («расширение»), exit или liquidity stage («выход», «фаза ликвидности»). Подробно это можно наблюдать в таблице 1 [18] :
Таблица 1- Стадии жизненного цикла венчурного капитала
Проведение НИОКР, формирование бизнес-планов и маркетинговых исследований
«Бизнес-ангелы», «семья и друзья», гос. фонды (гранты)
Организация производства, создание прототипа нового изделия
Внедрение на рынок, завершение научно-ис. работ, пов. Квалифик. кадров, создание рекламы, сети сбыта
Расширение производства и сбыта, увеличе
ние оборотных средств, улучшение системы сбыта
Финансирование выхода фирмы на рынок ценных бумаг, приобретение фирмы управляющим
Банки, публичные рынки, крупные корпорации
Риск незначителен и связан в основном с внешними факторами
Теоретический анализ концептуальных подходов к исследованию рискового финансирования позволил сформулировать следующие сущностные характеристики венчурного капитала как перспективного источника формирования инновационной модели экономики:
– сращивание финансового и интеллектуального капитала, обусловленное тем, что для реализации инновационного проекта требуются не только финансовые ресурсы, но и определенные знания в области бизнеса, финансов, выработки стратегии, маркетинга;
– направленность на обеспечение высокой прибыли в сочетании с высоким риском;
– особый способ вложения - в акционерный капитал (приобретение обыкновенных или привилегированных акций; приобретение ссуды, которая затем конвертируется в акции);
– дробность финансирования инновационных предпринимательских проектов;
– наличие специально создаваемой венчурной структуры - внутреннего или внешнего венчура;
– особые пути выхода венчурных инвесторов из капитала финансируемой компании и получения ими дохода - путем поглощения компании другой фирмой, выкупа акций и их выпуска посредством первичного размещения капитала;
– отсутствие залогового обеспечения и гарантий возвратности средств.
На основе изучения опыта зарубежных стран сформулирован вывод о том, что наиболее значимыми источниками венчурного капитала являются средства пенсионных фондов, банков и страховых компаний, велика роль частных инвесторов.
Возможности данных источников формирования венчурного капитала в российских условиях (средств пенсионных фондов, страховых компаний) довольно ограничены, и, прежде всего, в силу несовершенства российского законодательства.
Обобщая результаты исследования, можно сделать вывод, что венчурный капитал является перспективным источником ускоренного формирования инновационного потенциала, расширения предпринимательской инициативы и получения прибыли.
Механизм венчурного финансирования инноваций имеет определенную специфику, которая проявляется на всех его этапах, что необходимо учитывать при реализации задач, стоящих как перед государством, так и перед частными компаниями, участвующими в реализации инновационного процесса [18].
2 Тенденции развития рынка венчурного инвестирования в Российской Федерации
2.1 Особенности венчурного инвестирования в период мирового финансового кризиса
Проблема развития конкурентоспособного технологического потенциала страны в настоящее время является одной из ключевых. Инновационный путь развития, заставляет искать новые подходы к реализации научно-технического потенциала. В значительной степени решение данной проблемы зависит от возможности и умения использовать современные финансовые инструменты и механизмы для привлечения в высокотехнологичную сферу экономики внебюджетных инвестиций. Одним из наиболее перспективных путей реализации высоко рисковых наукоемких инновационных проектов является венчурное инвестирование, эффективность которого подтверждена мировой практикой.
Развитие индустрии венчурного капитала и прямого инвестирования в настоящий момент является одним из приоритетных направлений государственной инновационной политики и необходимым условием активизации инновационной деятельности и повышения конкурентоспособности отечественной промышленности [20].
Также необходимо осуществить ряд государственных инициатив в целях создания благоприятных условий для венчурного инвестирования, а именно:
– создание правовой основы для обеспечения возможности венчурного инвестирования пенсионными фондами и страховыми организациями;
– активизация вторичного фондового рынка с целью обеспечения ликвидности инвестиций в венчурный капитал;
– финансовая поддержка в форме целевых грантов на исследования и разработки, а также предоставление налоговых льгот, что может оказать помощь в реализации проектов на этапах идеи и изготовления опытных образцов, когда перспективы получения коммерческих кредитов или венчурного финансирования не определены.
Проблема
Венчурное инвестирование в России курсовая работа. Финансы, деньги и налоги.
Лабораторные Работы 8 Класс Гдз
Реферат по теме Биология - наука о живом
Курсовая работа по теме Межбюджетные отношения в субъектах Российской Федерации и их совершенствование
Конкурс Исторических Эссе
Реферат: Возникновение и развитие марксистской экономической теории
Дипломная работа по теме Специфика журналистского расследования в газете 'Совершенно секретно': историко-правовой аспект
Курсовая работа по теме Проектирование слесарно-механического предприятия
Конкуренция Хорошо Или Плохо Напишите Эссе
Курсовая работа по теме Анализ оборотных активов предприятия
Сочинение На Тему Бедная Лиза Карамзин
Сочинение На Тему Удивительная Встреча 5 Класс
Реферат по теме Банковский счет
Пример Характеристики О Прохождении Практики
Курсовая работа по теме Формирование рыночного уклада на участке разливочных машин товарного чугуна
Сочинение Рассуждение На Экологическую Тему
Курсовой Проект По Экономике Характеристика Предприятия
Сочинение По Владимиру Мономаху
Сочинение Горе От Ума Комедия Или Драма
Курсовая работа: Математические основы теории систем
Реферат: Анализ кредитоспособности заёмщика 3
Анализ особенностей применения знаний из различных областей в раскрытии и расследовании преступлений - Государство и право курсовая работа
Конфликт как вид критических ситуаций. Понятие депрессий - Психология контрольная работа
Применение метода динамического программирования в различных задачах - Программирование, компьютеры и кибернетика курсовая работа