Устойчивая инфляция ставит под угрозу недавно повышенные прогнозы экономического роста США

Пока что 2024 год для экономики США идет не совсем так, как предполагалось: инфляция оказалась выше, чем ожидалось, а расходы домохозяйств, похоже, потеряли некоторый импульс.

Эти тенденции представляют собой новый риск для реализации прогнозов экономического роста, которые были скорректированы в начале года, в основном из-за ожиданий, что быстрая дезинфляция будет способствовать росту реальных доходов и снижению стоимости заимствований.

Два ключевых отчета, которые должны быть опубликованы в среду, по потребительским ценам и розничным продажам, дадут представление о том, насколько реальна эта угроза перспективам экономического развития. Рост заработной платы замедлился в апреле, и без соответствующего охлаждения роста потребительских цен бюджеты домохозяйств окажутся под дополнительной нагрузкой.

"Если инфляция останется высокой, это на самом деле создаст значительный риск ухудшения перспектив роста, потому что рынки труда не находятся в том же положении", - сказал Нил Датта, глава отдела экономики США в Renaissance Macro. «Вам придется начать беспокоиться о том, как это отразится на реальных доходов населения».

Потребительские цены без учета продуктов питания и энергоносителей выросли на 4,5% в годовом исчислении за первые три месяца 2024 года, что на шаг выше роста на 3,3% в годовом исчислении в четвертом квартале. Розничные продажи, тем временем, выросли всего на 0,4% в первом квартале после поправки на инфляцию, согласно оценке Bloomberg Economics, по сравнению с ростом на 2,9%, который завершил 2023 год.

Инфляция в США в этом году ускорилась

Устойчивое ускорение роста потребительских цен создаст новую угрозу для экономического роста

Потребительские цены без учета продуктов питания и энергоносителей выросли на 4,5% в годовом исчислении за первые три месяца 2024 года, что на значительно выше роста на 3,3% в годовом исчислении в четвертом квартале 2023 года. Розничные продажи, тем временем, выросли всего на 0,4% в первом квартале после поправки на инфляцию, согласно оценке Bloomberg Economics, по сравнению с ростом на 2,9%, который завершил 2023 год.

В апреле (отчеты будут опубликованы в среду) экономисты ожидают, что месячная инфляция снизится до темпов, более соответствующих концу 2023 года, в то время как рост розничных продаж, которые не скорректированы на инфляцию, замедлится.

Экономисты, как правило, неохотно пересматривают свои прогнозы даже после нескольких сюрпризов, но есть признаки того, что сомнения начинают закрадываться в их головы, после публикаций в течении трех месяцев подряд более высоких, чем ожидалось, показателей инфляции. Настроения потребителей, возможно, последовали за отчетами, поскольку инфляционные ожидания на год вперед растут согласно  опубликованных (в прошлую пятницу) опросах Мичиганского университета.

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл, в ходе пресс конференции, после последнего заседания центрального банка США 1 мая, сказал, что чиновники «не любят реагировать на данные за один или два месяца, но это полный квартал, и я думаю, что сейчас уместно принять сигнал».

На этом заседании чиновники ФРС сохранили процентные ставки на самом высоком уровне за более чем два десятилетия, где они находились с июля.

Экономисты S&P Global Market Intelligence указали в своем отчете от 9 мая, что они вносят небольшие корректировки в сторону понижения своих оценок роста американской экономики в 2025 и 2026 годах благодаря более позднему началу снижения ставок ФРС.

Вот почему так много зависит от данных, которые должны быть опубликованы на этой неделе, особенно на фоне признаков охлаждения рынка труда. Ежемесячный отчет о занятости, опубликованный 3 мая, показал, что средняя почасовая заработная плата выросла всего на 2,8% в годовом исчислении за три месяца до апреля, что является наименьшим показателем с первого квартала 2021 года. А широко распространенный опережающий индикатор заработной платы — коэффициент увольнений — указывает на дальнейшее замедление темпов роста.

Потребитель в США, возможно, теряет импульс

Рост инфляции в этом году нанес удар по розничным продажам

Между тем, согласно недавней оценке ФРБ Сан-Франциско, избыточные сбережения, накопленные во время пандемии — еще одного крупного драйвера потребительских расходов в последние годы — возможно, наконец-то были исчерпаны к марту.

Есть веские основания полагать, что недавний всплеск инфляции в ближайшие месяцы обратится вспять. Одним из главных виновников повышенных показателей индекса потребительских цен стали более медленные, чем ожидалось, темпы замедления инфляции арендной платы. Этот показатель имеет тенденцию к запаздыванию, отчасти потому, что изменения отражаются в официальных данных только тогда, когда люди переезжают или продлевают свои договоры аренды, и вскоре должны начать следовать показателям текущей арендной платы.

Другим важным фактором стал резкий рост расходов на страхование транспортных средств, который, как ожидают экономисты, также в конечном итоге замедлится. Аналитики не считают, что рост цен на жилье и страхование отражает увеличение базового спроса, а это означает, что они не угрожают дальнейшим подогревом инфляции.

"Автомобильное страхование удивило нас ростом в прошлом выпуске, но мы не видим доказательств структурных изменений, указывающих на устойчивое ускорение", - написала команда экономистов Morgan Stanley во главе с Эллен Зентнер в предварительном обзоре данных по инфляции 9 мая. «На самом деле, мы считаем, что более высокая прибыльность в секторе заставит страховые компании перейти к стратегии, более ориентированной на рост, что подразумевает более низкую инфляцию в автостраховании в будущем», — отметили в Morgan Stanley.

Это было бы приятной новостью для потребителей, которые все чаще используют свои сбережения. Рост расходов на личное потребление в первом квартале был в значительной степени обусловлен снижением нормы сбережений, которая упала в марте до 17-месячного минимума.

«Вам действительно нужно увидеть более слабые показатели инфляции, чтобы сохранить хорошую историю для потребителя», — считает Нил Датта, глава отдела экономики США в Renaissance Macro.

Материал переведен для подписчиков https://t.me/Vae774 13.05.2024