Урок 3. Как анализировать компании. Показываю по шагам
"Свой Капитал"На этом уроке будет рассмотрена только практика.
Вы увидите, как я анализирую компании, и сможете применить знания, полученные на предыдущих уроках.
Основное внимание уделим фундаментальному анализу. Покажу, какими сайтами и сервисами пользоваться, чтобы упростить работу и сэкономить кучу времени.
Как искать и анализировать информацию
На прошлых уроках мы учились мониторить бизнес, используя мультипликаторы. Сейчас закрепим полученные знания на примере двух американских полупроводниковых компаний — Intel (INTC) и Advanced Micro Devices (AMD).
Почему я выбрал американские, а не отечественные компании?
Доллар растет последние 25 лет по отношению к рублю. И если ваши американские акции подскочат на 20%, а доллар — на 30% (например, из-за девальвации рубля), то в итоге доходность составит все 50%. Если же цена российских акций поднимется на 20%, вы получите увеличение доходности лишь на 20%.
И ещё один фактор заставляет присматриваться к американскому бизнесу — диверсификация. Даже если положение на нашем фондовом рынке будет стабильным, в портфеле стоит иметь акции и облигации зарубежных компаний, чтобы уменьшить риски.
Но вернёмся к выбранным компаниям. Я специально взял похожие бизнесы из одной отрасли, иначе сравнение мультипликаторов (показателей) будет некорректным.
Где и как искать информацию
Мы будем пользоваться сайтом Wolf Street. Регистрация на нём бесплатная и ни к чему не обязывает. Вот так он выглядит
Как искать:
- Заходим на Wolf Street;
- В поле поиска набираем тикер (буквенный код) интересующей нас компании или её название;
На этом сервисе удобно искать нужные параметры, отфильтровывать разные отрасли и прочее.
Для того, чтобы провести анализ, заполним таблицу-шпаргалку. Это поможет нам наглядно увидеть сильные и слабые стороны каждой компании.
Как заполнять таблицу
Вносим несколько экономических показателей, которые позже будем анализировать.
Активы
Открываем вкладку «Отчёты компании» → «Отчёт о балансе» и смотрим на показатель Total Assets (Активы)
Кликаем на название интересующего параметра и получаем следующую картинку
Активы компании Intel
Как видно, у Intel активы поступательно растут на протяжении многих лет. Это означает, что компания развивается.
Теперь давайте взглянем на динамику активов у AMD.
Активы компании AMD
Динамика разная, но растут обе компании. AMD, уступая Intel на дистанции в несколько лет, в последние годы увеличила объём активов.
Ставим Intel – 1; AMD – 1
Обязательства
Обязательства — это долги.
На той же вкладке «Отчёт о балансе» смотрим показатель Total Liabilities (Обязательства)
Обязательства компании Intel
Долги Intel растут также поступательно, как и активы. Это закономерно, но не очень хорошо.
Обязательства компании AMD
А вот у AMD обязательства почти не растут. Даже в 2019-2020 гг., когда взлетели активы, обязательства компании существенно не выросли. Отметим это как позитивный фактор.
Ставим Intel – 0; AMD – 1.
Акционерный капитал
На той же вкладке «Отчёт о балансе» смотрим на показатель Total Shareholders Equity (Акционерный капитал)
Акционерный капитал компании Intel
Чем больше акционерный капитала компании, тем больше возможности для развития бизнеса. У Intel наблюдается поступательный рост капитала, что следует расценивать как позитивный фактор.
Теперь посмотрим, какова динамика капитала у AMD.
Акционерный капитал компании AMD
Несмотря на некоторую нестабильность по данному параметру, AMD в последние годы подросла по данному параметру, что является хорошим признаком.
Обеим компаниям ставим по единице: Intel – 1; AMD – 1.
Выручка
Переходим к показателям отчета о доходах - вкладка «Прибыль и убытки», и смотрим показатель Total Revenue Sales (Выручка)
Выручка компании Intel
Выручка Intel поступательно растёт из года в год.
Выручка компании AMD
У AMD ещё 7-8 лет назад выручка падала. Но в последние 4 года наблюдается значительный рост доходов компании — это хороший знак.
Вновь ставим обоим конкурентам по единице: Intel – 1; AMD – 1.
Чистая прибыль
В этой же вкладке «Прибыль и убытки» смотрим на показатель Net Income (Чистая прибыль)
Чистая прибыль компании Intel
Чистая прибыль Intel в целом имеет тенденцию к росту.
У AMD до последнего времени были убытки, от которых компания избавилась только два года назад.
Чистая прибыль компании AMD
Особенно удачным, как видно на графике, выдался 2020 год. Но, в данном случае, также важна и стабильность результатов.
Ставим Intel – 1; AMD – 0.
Далее переходим от абсолютных, к относительным показателям финансовой деятельности компаний. В первую очередь рассмотрим показатели рентабельности, которые выражаются в процентах. Чем они больше, тем лучше.
Net Profit Margin (ROS, рентабельность продаж)
Как вы знаете из прошлых уроков, чем выше этот показатель, тем лучше.
На вкладке «Статистика» смотрим на показатель Net Margin (Рентабельность продаж).
Рентабельность продаж компании Intel
До 2017 года у компании Intel рентабельность падала, а позже пошла в гору и составляет сейчас около 30%. Это очень хорошие цифры. А вот у AMD с рентабельностью — совсем беда.
Рентабельность продаж компании AMD
За последние годы лишь в 2018-2020 годах деятельность компании была прибыльной. Остальные годы — убытки, вследствие чего рентабельность имеет отрицательные значения. Именно по этой причине сокращался акционерный капитал компании (о чем мы говорили выше).
Отметим, что в 2020 году случился резкий скачок рентабельности. Но о стабильном росте пока говорить рано.
По рентабельности продаж счёт в пользу Intel (Intel – 1; AMD – 0).
ROE (рентабельность акционерного капитала).
Здесь же смотрим на показатель ROE.
Динамика рентабельности акционерного капитала Intel показывает, что операционная эффективность компании — на очень высоком уровне.
Рентабельность акционерного капитала компании Intel
Рентабельность акционерного капитала компании AMD
У AMD рентабельность акционерного капитала оставляет желать лучшего
На протяжении многих лет ее значения на низком уровне и только в последние годы стал заметен рост. Поэтому о стабильности здесь не приходится говорить.
По этому показателю преимущество также в пользу Intel (Intel – 1; AMD – 0).
ROA (рентабельность активов).
В этой же вкладке «Статистика» смотрим на показатель ROA.
Рентабельность активов Intel значительно возросла после 2017 года и составляет около 15%, что является хорошим показателем.
Рентабельность активов компании Intel
У AMD рентабельность активов в 2018-2019 годах составляла около 6%. Но в 2020 году взлетела до 33%, что является отличным показателем.
Рентабельность активов компании AMD
По рентабельности активов поставим знак равенства. (Intel – 1; AMD – 1).
Теперь переходим к относительным показателям долговой нагрузки эмитентов. Эти показатели характеризуют соотношение различных элементов заемного и акционерного капиталов компании. Чем их значения меньше, тем лучше.
Total Debt / Equity
На вкладке «Статистика» смотрим на показатель Debt to Equity Ratio(Финансовый долг / Акционерный капитал).
Данный показатель долговой нагрузки у Intel начиная с 2015 года не рос, оставаясь на уровне 0,35-0,39. Но в 2020 году увеличился, в среднем до 0,89.
Соотношение Финансовый долг / Акционерный капитал компании Intel
У AMD анализируемый показатель существенно ниже и имеет тенденцию к снижению.
Соотношение Финансовый долг / Акционерный капитал компании AMD
Преимущество AMD в том, что её долги в основном — текущие и не учитываются при расчете этого показателя. Поэтому здесь отдадим преимущество в пользу AMD (Intel – 0; AMD – 1).
В заключение рассмотрим фондовые мультипликаторы.
Мультипликатор P/E.
Напомню — чем ниже этот параметр, тем лучше.
На вкладке «Статистика» находим мультипликатор P/E. Смотрим Intel.
Мультипликатор P/E компании Intel
За последние годы мультипликатор P/E компании Intel был стабильно ниже среднерыночного значения по S&P 500 (на текущий момент — около 43). Его текущее значение составляет 12,17, что весьма неплохо для высокотехнологичных компаний.
А теперь давайте взглянем на аналогичный мультипликатор AMD.
Мультипликатор P/E компании AMD
За 2018-2019 гг. P/E компании AMD стабильно рос (что является негативной тенденцией) и поднимался выше 200. Это – очень много! В последний год этот показатель снизился до 39, что соответствует индексу S&P 500, но всё равно гораздо выше, чем у Intel.
В этом раунде преимущество однозначно за Intel (Intel – 1; AMD – 0).
Мультипликатор P/B.
Выбираем соответствующий показатель на той же вкладке «Статистика».
Мультипликатор P/B компании Intel
Значение рассматриваемого мультипликатора у Intel за последние годы имеет тенденцию к росту и в настоящий момент составляет около 3.
Мультипликатор P/B компании AMD
У AMD график опять прерывистый, поскольку собственный капитал компании время от времени становился отрицательным, когда экономический смысл мультипликатора теряется.
За последние годы мультипликатор P/B компании AMD колеблется в районе 25, а текущее значение — 18,96. Это очень много и значительно больше, чем у конкурента.
Здесь преимущество также в пользу Intel (Intel – 1; AMD – 0).
Мультипликатор P/S.
У Intel значение мультипликатора в последние годы колеблется на отметке 3,5, а у AMD резко начало расти (что является негативной тенденцией) и сейчас приблизилось к 11.
По мультипликатору P/S преимущество опять в пользу Intel (Intel – 1; AMD – 0).
Переходим к заключительному мультипликатору.
EV/EBITDA.
Некоторые аналитики полагают, что это наиболее достоверный мультипликатор из всех, хотя математически это не доказано.
Выбираем соответствующий показатель на вкладке «Статистика» и видим, что у Intel он в последние годы болтается в диапазоне от 6 до 10. Сейчас — 6,68, и явно выраженной тенденцией к росту не наблюдается.
Мультипликатор EV/EBITDA компании Intel
Теперь посмотрим график AMD.
Мультипликатор EV/EBITDA компании AMD
За последние два года соотношение EV/EBITDA растёт и на текущий момент составляет 65,1. Это очень много!
И здесь Intel смотрится значительно лучше, чем AMD (Intel – 1; AMD – 0).
Всё, мы закончили анализ, теперь заносим все данные в таблицу и суммируем баллы.
Результат: Intel уверенно побеждает, получив 11 баллов, AMD — 6 баллов
Несмотря на активный рост котировок AMD, в последнее время компания выглядит перекупленной. Стремительный взлёт её акций на данный момент сменился коррекцией, поэтому дальнейший рост котировок можно с большей вероятностью прогнозировать у Intel.
Хотя имеет смысл держать в портфеле обе компании. Так можно диверсифицировать капитал в этом секторе и застраховаться от неожиданных событий.
Этого достаточно?
Даже такой простой анализ поможет нам избежать многих ошибок и действовать намного эффективней большинства участников рынка.
Теперь главное — практика. Практикуйтесь, изучайте другие компании, подключите другие мультипликаторы, и с каждым днём вы будете всё точнее определять качество активов.
Табличку, которую мы заполняли, можно взять за основу. Докручивайте её сами, и у вас получится хорошая готовая система для экспресс-анализа акций. Услышали инвестиционную идею — сравните с другими в этой же отрасли и выберите лучшую.
Разумеется, для полной картины нужно проводить более глубокий фундаментальный анализ. Но даже то, что сделали сейчас мы, мало кто делает на рынке. Такой мониторинг подходит для любой компании (включая российские), любой отрасли, любого рынка.
Надеюсь, этот мини-курс поможет вам анализировать компании и выбирать наиболее выгодные активы.
Финансовых успехов Вам в инвестировании!