Нові ризики стейблкоіна USDT

Stablecoin в перекладі - «стабільна монета». Тобто, передбачається, що 1 USDT завжди можна буде обміняти на $1.

Чим підкріплений криптодолар?

Так, як ФРС друкує долари, так і «друком» монет USDT займається компанія Tether International Ltd.

І, по ідеї, за кожним випущеним USDT стоїть 1 реальний долар. По ідеї…

А в реальності криптодолар забезпечений такими активами:

• 🟢 Короткострокові векселі США (Treasury Bills): їм загрожує тільки дефолт США;
• 🟡 Банківскі депозити і фонди грошового ринку: надійність залежить від того, в які банки вкладено гроші;
• 🟡 Короткостроковий корпоративний борг: тут ризики залежать від того, які це компанії;
• 🔴 Різне: «темний ліс»; тут можуть бути і займи, і дорогоцінні метали, і цифрові токени.

Таким чином, надійність USDT залежить від співвідношення цих активів (чим більше зеленого - тим краще, і навпаки).

На 31.03.22 розподіл був таким:

🟢48% + 🟡14% + 🟡24% + 🔴14%

Звіт можна побачити тут: Tether Assurance Consolidated Reserves Report, March 31, 2022

Чому не можна просто тримати долари на балансі? Для чого їх кудись вкладати? - Бо Tether має якось заробляти.

Звідки інформація про забезпечення USDT?

Tether сам публікує ці дані на своєму сайті.

Звіти готуються начебто "незалежною" компанією MHA Cayman (зареєстрована на Кайманських островах). Але немає підтвердження їх прозорості і повноти.

За перевірку компанії взялась прокуратура Нью-Йорка. Як результат, заборона на діяльність з жителями NY + штраф $18,5 млн за те, що:

• Tether заявляв, що гроші лежать в доларах на банківському рахунку, а по факту розміщав їх в різних непрозорих інструментах;
• Tether і Bitfinex намагались приховати збиток у $850 млн.

Звіт прокуратури тут: https://ag.ny.gov/press-release/2021/attorney-general-james-ends-virtual-currency-trading-platform-bitfinexs-illegal

В політиці компанії прописано, що вона знімає з себе будь-яку відповідальність, якщо виникнуть проблеми із забезпеченням.

Це логічно, бо власний капітал Tether складає всього 0,2%. У той час як банки мають підтримувати рівень власного капіталу не нижче 8%.

Тобто, якщо компанія втратить більше, ніж 0,2% капіталу в якихось інструментах, це вже будуть втрати тримачів USDT (наші з вами).

Чому 1 USDT = $1?

Така рівність підтримується, в першу чергу, за рахунок можливості обміняти реальні долари на криптодолар у самої компанії Tether International.

Проте це доступно не всім, і мінімальний лот - $100 000.

Також стабільність курсу підтримують самі торговці на біржі:

• якщо курс USDT < $1: його викуповлюють ті, хто може потім здати криптодолар компанії Tether у співвідношенні 1:1, або це спекулянти, які вірять, що курс відновиться, і вони продадуть USDT за $ як 1:1;
• якщо курс USDT > $1: його може продавати сама компанія, щоб задовольнити попит, або ті самі спекулянти, які не проти отримати премію в реальних $.

А все це тримається, тому що більшість вірить, що 1 криптодолар завжди можна обміняти на 1 реальний $.

Чи є ризик скаму?

На додачу до всього, що ми розглянули вище, у світі спостерігаються порушені ланцюжки поставок, глобальна інфляція, ризик рецесії, війна, пандемія… 

Багато хто може захотіти отримати назад $ в обмін на USDT.

До речі, з 31.03.22 Tether уже погасили більше $15 млрд. Тобто, хтось приніс USDT в компанію і сказав: «дайте мені мої реальні USD».

Зазвичай, таке погашення відбувається за рахунок найнадійніших і найліквідніших активів. Тобто, на даний момент доля ризикових 🔴 активів на балансі Tether може складати вже 15-30%. 

І якщо така тенденція продовжиться, то багато в кого можуть виникнути питання, чи дійсно USDT ще досі забезпечений реальними доларами.

Графік зміни кількості USDT в обігу можна відстежити тут: https://messari.io/asset/tether/chart/sply-circ

Що робити з цією інформацією?

Існує дві полярні думки: за Tether майбутнє VS Tether скам. Як відомо, правда десь посередині.

Так, у компанії є проблеми зі звітністю. Але вже більше 6 років USDT продовжує виконувати свою функцію. Та чи можемо ми сліпо судити майбутнє по минулому?

Тож приймайте рішення, враховуючи всі існуючі ризики.

Одне можна сказати більш-менш впевнено: Tether не є пірамідою (просто не підходить під це визначення). Його, скоріше, можна порівняти з непрозорим банком. А банки, навіть найчесніші, можуть збанкрутувати.