У ЕЦБ нет выбора

В предстоящий четверг состоится заседание ЕЦБ, от итогов которого участники финансовых рынков ожидают второе подряд повышение процентных в Еврозоне на 0,75 п.п. Таким образом, ЕЦБ будет повышать свои процентные ставки также агрессивно, как это делает ФРС, хотя еще в начале года европейский регулятор надеялся сохранить свои ставки в отрицательной зоне. Причина таких рыночных ожиданий, которым ЕЦБ почти со 100% вероятностью последует, кроется в статистике инфляции на территории монетарного союза.

Инфляции в Еврозоне по итогам сентября ускорилась на 0,8 п.п. до 9,9% г/г, при этом основной рост пришелся не на рост стоимости электроэнергии и газа, как в предыдущие месяцы, а на широкую группу товаров и услуг. Подобная динамика означает, что рост цен добрался до большинства компонент инфляции, а сама высокая инфляция приобретает все более устойчивый характер.

В результате, даже быстрое снижение цен на газ в Европе в октябре на фоне благоприятных погодных условий и снижения мирового спроса на газ из-за замедления мировой экономики в ближайшие месяцы вряд ли позволит добиться быстрого замедления инфляции в регионе. Кроме того, цены на газ в предстоящую зиму могут продемонстрировать высокую волатильность и вновь вернуться к рекордным уровням, если в Европе установится слишком холодная погода на длительный срок. Это означает, что ЕЦБ не может слишком сильно полагаться на снижение цен на энергоносители в своей монетарной политике на ближайших заседаниях, и будет вынужден продолжить ужесточение денежно-кредитной политики.

В Еврозоне, как и в США, в последние месяцы также началось ускорение инфляции в секторе услуг, вклад которой достиг уровня в 1,8 п.п. по итогам сентября против уровня около 1,0 п.п. еще в начале текущего года, при этом, в отличие от США, нет никаких признаков замедления товарной инфляции. В результате если еще в начале этого года казалось, что основным эпицентром мирового роста цен являются США, а Европа была относительно тихой гаванью, то теперь ситуация начинает меняться на противоположную.

Таким образом, ценовая динамика в Еврозоне практически не оставляет выбора европейскому регулятору, который в таких условиях просто обязан продолжить быстро повышать свои процентные ставки. В результате надежды на мягкую посадку мировой экономики, которая позволила бы побороть инфляцию, но сохранить рост, стремительно тают с каждым днем, а ожидания предстоящей глубокой мировой рецессии стремительно растут.

На фоне войны в Украине внимание к экономическим проблемам и их значению существенно снизилось, однако влияние предстоящей мировой рецессии на мировые процессы может оказаться едва ли не большим, чем от нападения России на Украину.

Родина слонов