Трейдеры облигаций ждут, пока индекс потребительских цен подпитает (или обрекает) ралли рынка

12 мая 2024 г. в 19:00 по UTC Bloomberg

• Казначейские облигации в этом месяце выросли на фоне признаков охлаждения рынка труда
• Но инфляция была высокой, что вызывало распродажи в дни индекса потребительских цен.

Ничто не определяет направление рынка облигаций США в этом году больше, чем ежемесячные показатели инфляции. Эта неделя не исключение.

Публикация апрельского индекса потребительских цен в среду (завтра) может стать самым большим испытанием бычьего рынка, которое началось в этом месяце, когда председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл отмахнулся от опасений, что центральный банк может снова поднять процентные ставки. Ралли набрало обороты после того, как Министерство труда сообщило о замедлении роста числа рабочих мест, что резко снизило доходность по сравнению с пиками прошлого месяца.

Этот прогресс увеличил ставки на предстоящие данные по инфляции, которые могут либо продлить бычий рынок, либо обречь на еще один злополучный поворот. Стратеги Bank of America Corp. заявили, что до тех пор рынок будет находиться в «модели ожидания».

Предыдущие отчеты по индексу потребительских цен за этот год способствовали распродажам на рынке облигаций, поскольку более высокие, чем ожидалось, показатели индекса потребительских цен усилили опасения участников рынка, что успехи ФРС в борьбе с инфляцией застопорились.

Последний отчет, 10 апреля, привел к росту доходности 10-летних казначейских облигаций на 18 базисных пунктов, что является самым большим однодневным движением, вызванным данными индекса потребительских цен с 2002 года. Этот показатель в 2024 году был зафиксирован в дни, когда был опубликован индекс потребительских цен.

«Реальность рынка сейчас такова, что мы мечемся от публикации данных к публикации», — сказал Джонатан Кон , глава отдела стратегии ставок в США в Nomura Securities International . «Кажется, сейчас действительно происходит какое-то экономическое смягчение, но, по сути, для поддержания этого ралли необходимо, чтобы данные индекса потребительских цен свидетельствовали о том, что ситуация не ускоряется повторно, что мы видим, что происходит дезинфляция».

Индекс потребительских цен оказывает огромное влияние на облигации

Половина роста доходности 10-летних облигаций в этом году приходится на дни публикации индекса потребительских цен (ИПЦ)

До этого месяца макропоказатели в основном подчеркивали силу экономики США, заставляя трейдеров отказаться от некогда широко распространенных мнения о том, что ФРС снизит процентные ставки несколько раз в этом году. Эта переоценка перспектив привела инвесторов к новым потерям и подорвала их уверенность в понимании того, куда движется рынок.

Позиции по фьючерсам сигнализируют о том, что многие инвесторы закрыли короткие ставки на казначейские облигации, поскольку доходность достигла пика в прошлом месяце. И в целом такое позиционирование было нестабильным, поскольку инвесторы ориентируются на неопределенность рынка, сообщила в отчете главный стратег Bloomberg Intelligence по процентным ставкам в США Айра Джерси. «Это отчасти связано с тем, что люди раньше подвергались риску и обжигались, а те, кто идет на риск, теперь немного стесняются оружия», - сказала она.

Однако в мае цены на облигации неуклонно росли на фоне новых сигналов о том, что экономика и рынок труда остывают и что это позволит ФРС начать смягчение денежно-кредитной политики в конце этого года. Доходность десятилетних казначейских облигаций падала в течение всех майских торговых сессий, кроме двух, снизившись почти на 20 базисных пунктов примерно до 4,5%. В более широком смысле, казначейские облигации США выросли примерно на 1,3% по состоянию на 9 мая, компенсируя часть потерь в 2,3% в апреле — худшего показателя за более чем год, согласно индексу Bloomberg.

Ожидается, что индекс потребительских цен покажет замедление инфляции. По данным опрошенных аналитиков, базовая ставка (Core CPI), которая считается лучшим показателем ценового давления, поскольку она исключает волатильные цены на продукты питания и энергию, в апреле вырастет на 0,3% по сравнению с месяцем ранее, по сравнению с 0,4% в марте. по версии Блумберга. Общий индекс (CPI), как ожидается, вырастет на 3,4% по сравнению с годом ранее по сравнению с ростом на 3,5% в марте.

Это все еще значительно выше целевой ставки ФРС в 2%. Некоторые представители центрального банка США недавно подчеркнули, что процентные ставки, возможно, придется оставаться высокими в течение более длительного времени , а управляющий Мишель Боуман заявила, что недавние темпы инфляции указывают на то, что политикам, возможно, нецелесообразно снижать процентные ставки в 2024 году.

Однако в свете недавнего восстановления рынка трейдеры могут рассматривать любые признаки прогресса в борьбе с инфляцией как сигнал к покупке. Мэтью Луццетти , главный экономист по США в Deutsche Bank AG , не ожидает первого снижения ставки ФРС до декабря. Но, по его словам, «настроения инвесторов, безусловно, более склонны реагировать в «голубином» направлении, учитывая динамику».

На что обратить внимание

Экономические данные:

• 13 мая: Годовые инфляционные ожидания ФРБ Нью-Йорка
• 14 мая: оптимизм малого бизнеса NFIB; цены производителей; пересмотр заводских заказов и заказов на товары длительного пользования
• 15 мая: заявки на ипотеку MBA; Империя производства; индекс потребительских цен; реальный средний заработок; Розничные продажи; индекс рынка жилья NAHB; Данные Казначейства ТИЦ
• 16 мая: первичные заявки на пособие по безработице; разрешения на жилье/строительство; Деловая активность Федерального резервного банка Нью-Йорка в сфере услуг; индекс импортных и экспортных цен; Индустриальное производство; Загрузка производственных мощностей; производство (SIC) производство
• 17 мая: Ведущий индекс

Календарь ФРС:

• 13 мая: президент ФРБ Кливленда Лоретта Местер; Вице-председатель ФРС Филип Джефферсон
• 14 мая: управляющий ФРС Лиза Кук; Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл и член Совета управляющих ЕЦБ Клаас Нот выступают на специальном мероприятии
• 15 мая: президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари; Управляющий ФРС Мишель Боуман
• 16 мая: заместитель председателя по надзору Майкл Барр; президент ФРБ Филадельфии Патрик Харкер; Местер; Президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик
• 17 мая: управляющий ФРС Кристофер Уоллер

Календарь аукционов:

• 13 мая: счета на 13 и 26 недель.
• 14 мая: счета за 52 недели; Счета за управление денежными средствами за 42 дня
• 15 мая: счета за 17 недель.
• 16 мая: счета на 4 и 8 недель.

Материал переведен для подписчиков https://t.me/Vae774 13.05.2024