Теплова инвестиции учебник для бакалавров скачать

✅ ️Нужны деньги? Хочешь заработать? Ищешь возможность?✅ ️

✅ ️Заходи к нам в VIP телеграм канал БЕСПЛАТНО!✅ ️

✅ ️Это твой шанс! Успей вступить пока БЕСПЛАТНО!✅ ️

======================

>>>🔥🔥🔥(Вступить в VIP Telegram канал БЕСПЛАТНО)🔥🔥🔥<<<

======================

✅ ️ ▲ ✅ ▲ ️✅ ▲ ️✅ ▲ ️✅ ▲ ✅ ️

Инвестиции. Теория и практика. Учебник

Теплова инвестиции учебник для бакалавров скачать

Инвестиции. Теория и практика : учебник для бакалавров / Т.В. Теплова

Теплова Тамара Викторовна — доктор экономических наук, профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций факультета экономики департамента финансов Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики», заведующая проектно-учебной лабораторией анализа финансовых рынков НИУ ВШЭ. Гукова А. Черемных Ю. ISBN В учебнике излагаются ключевые положения, традиционно относимые к инвестиционному анализу, с позиции различных инвесторов, а также модели и методы, применяемые для анализа отдельных активов например, акций, проектов создания реальных активов. Введены понятия инвестиционной деятельности, инвестиционных решений, инвестиционной привлекательности активов. Изложены принципы ранжирования активов по инвестиционной привлекательности, показана логика, принципы и практические методы принятия инвестиционных решений. Даны комментарии по популярным инвестиционным стратегиям отбора активов в портфель на базе фундаментального анализа рынков и эмитентов. Особое внимание отводится разработке моделей и методов поиска инвестиционно привлекательных направлений инвестирования в рамках фундаментального анализа с позиции рыночного частного, портфельного инвестора. Показаны особенности анализа альтернативных инвестиций и возможности оценки контроля над функционирующим бизнесом. Соответствует Федеральному государственному образовательному стандарту высшего профессионального образования третьего поколения. Раздел I Особенности анализа инвестирования в различные активы рынка Глава 1. Инвесторы и инвестиционная привлекательность объектов инвестирования. Инвестиционные решения и инвестиционная деятельность на развитых и развивающихся инвестиционных рынках. Роль государства в активизации инвестиционной деятельности Инвестиционная среда в Российской Федерации. Специфика аналитического покрытия инвестиционных активов Конфликты интересов и качество прогнозов. Относительные финансовые результаты разных направлений инвестирования: традиционный расчет. Новые метрики финансовых результатов инвестирования отход от учетных стандартов. Метрики эффективности с учетом риска инвестирования и стратегии инвесторов. Ситуация риска в инвестиционной аналитике и традиционные показатели измерения риска инвестиционного актива. Процедуры агрегирования в инвестиционной аналитике Безрисковый актив в инвестиционной аналитике. Возможности снижения риска через диверсификацию капитала и портфельные меры риска инвестиционных активов Портфельные меры риска. Классические показатели риска для инвестиционных портфелей Контрольные вопросы. Глава 6. Влияние поведения инвесторов, инфраструктуры рынков на аномалии в ценообразовании активов. Сила информации и формирование цен на инвестиционные активы: от гипотезы эффективности рынков к теории адаптивных ожиданий. Удобные аналитические гипотезы поведения рынков в ситуации неопределенности. Причины возникновения пузырей на инвестиционных рынках Концепция множественного равновесия. Глава 7. Конкуренция между фундаментальным и техническим анализом за интерес аналитиков и инвесторов. Фундаментальный анализ и терминология концепции справедливой стоимости активов. Глава 8. Подход к обоснованию инвестиционной идеи «сверху-вниз» Направление обоснования инвестиционной идеи «снизу-вверх» Влияние макроэкономических факторов на инвестиционные настроения и рыночную стоимость инвестиционных активов. Моделирование влияния макроэкономических факторов на цены акций и фондовые индексы. Развитие моделей влияния макроиндикаторов на фондовый рынок: модель «сюрпризов». Инфляция как монетарный макроэкономический фактор в фундаментальном анализе. Глава 9. Комбинация региональной и отраслевой диверсификации при обосновании инвестиционной стратегии. Другие отраслевые характеристики для прогноза поведения денежных выгод инвестирования. Финансовые и нефинансовые показатели компаний для ранжирования их по инвестиционной привлекательности Анализ проекции жизнеспособности компании ликвидность и платежеспособность. Значимость анализа кризисов менеджмента, качества корпоративного управления и социального капитала в проведении фундаментального анализа на уровне фирмы Значимость анализа ожиданий инвесторов и их удовлетворения. Оглавление Учет бизнес-модели в анализе реакции выручки, затрат и прибыли на внешние изменения. Многогранность понятия ликвидность актива ликвидность актива как отражение качества функционирования рынка Показатели для ранжирования активов рынков по ликвидности. Временная структура процентных ставок и конструкция дисконтирования будущих выгод инвестирования. Методы встраивания факторов риска в конструкцию дисконтирования ожидаемых выгод. Модификации базовой формулы дисконтирования выгод Глава Капитализация прибыли как простейший вариант реализации конструкции дисконтирования выгод. Общие принципы реализации метода капитализации прибыли Расчет ставки капитализации. Целесообразность использования модели остаточного денежного потока FCFE. Двухстадийная конструкция классической DCF-модели Модификации классической DCF-модели. Оптимальный финансовый рычаг и конструкция скорректированной приведенной стоимости. Предпосылки САРМ и подходы к формированию общерыночных параметров риска и доходности. Расчет бета-коэффициента регрессионным методом и претензии аналитиков к принципам и результатам расчетов От индивидуального бета-коэффициента к среднерыночному Отраслевой бета-коэффициент как устойчивая мера риска Лаггированный бета-коэффициент и модификация САРМ Бета-коэффициент и размер компании. Фундаментальные характеристики бета-коэффициента и учетные показатели в моделировании доходности. Оглавление Глава Модификация САРМ на недиверсифицированную позицию инвестора. Конструкция одностороннего риска и односторонний бетакоэффициент в однофакторных и многофакторных моделях Ключевой фактор инвестиционного риска развивающихся рынков капитала — политический риск модель EHV. Принципы и основные методы кумулятивного построения Требуемая доходность заимствования как база для прогнозирования ставок собственного капитала. Типичные ошибки в оценке требуемой доходности по инструментам с фиксированной текущей отдачей. Правила расчета требуемой доходности по финансовым активам заемного капитала. Целесообразность проведения сравнительного анализа Диагностирование «победителей рынка». Мультипликаторы для диагностирования переоцененности и недооцененности рынков капитала. Метод «возврата к среднему» для диагностирования переоцененности недооцененности рынка. Эмпирические значения мультипликаторов. Пренебрежение здравым смыслом ради легкости расчета справедливой стоимости. Алгоритм обоснования вида мультипликатора и метода расчета количественного значения. Техники коррекции мультипликаторов для компаний развивающихся рынков капитала. Популярные модели отбора инвестиционно привлекательных компаний на базе мультипликаторов. Моментум-эффект, модель отбора акций с опережающим темпом роста цены Леви учет инерции роста и моментумстратегии инвестирования. Календарные аномалии на рынке акций и рекомендации для инвесторов относительно дня месяца покупки и продажи Акции стоимости и стратегия «собак Доу». Качественный анализ направлений инвестирования Инвестиционные решения компаний и инвестиционная стратегия, проектная реализация инвестиционной аналитики Проблема отхода от оптимальной инвестиционной политики из-за агентских конфликтов. От бизнес-идеи к инвестиционному решению проекту и формированию бизнес-плана. Анализ сбалансированности направлений инвестирования Фазы реализации инвестиционного проекта и виды аналитической работы. Принятие решений по методу NPV по конкурирующим бизнес-моделям в рамках одной инвестиционной идеи Метод внутренней ставки нормы доходности IRR. Неопределенность внешней среды, факторы риска и выбор метода анализа инвестиционных решений. Анализ устойчивости оценки эффективности инвестирования: чувствительность к внешним факторам Имитационное моделирование. Производные финансовые активы и финансовые опционы Моделирование цены колл. Взаимосвязь моделей оценки опционов колл и пут паритет Классические модели для оценки справедливой цены производных финансовых активов. DCF-конструкция и опционное мышление аналитиков Разнообразие опционов и подходы к их оценке. Целесообразность использования опционной методологии оценки в реальном инвестировании. Это второе издание учебника, посвященного принятию инвестиционных решений, в котором изложены логика и основные принципы сопоставления активов финансовых и реальных, в виде инвестиционных проектов расширения масштабов деятельности, создания новых компаний, покупки контроля по инвестиционной привлекательности. Второе издание учебника соответствует новым требованиям, предъявляемым к подготовке бакалавров по экономике и менеджменту: знание ключевых положений теории, умение работать с интернет-источниками и профессиональными базами данных, навыки самостоятельного принятия решений и обоснования выбора, исследовательская компонента. Учебник выгодно отличает: 1 четкое очерчивание того минимума объема знаний и навыков, которые студент-экономист специализации «Финансы и кредит», «Финансовый менеджмент», «Инвестиционный анализ» должен получить в вузе; 2 дополнительные материалы, формирующие практические аналитические навыки работы на финансовом и инвестиционном рынке примеры аналитических расчетов и принятия решений крупными игроками рынка, например фондами прямого инвестирования ; 3 направления и примеры проведения самостоятельных исследований по рассматриваемым темам. Во втором издании обновлены статистические данные, характеризующие глобальный инвестиционный рынок и инвестиционные процессы. Внесены изменения, касающиеся подвижек на инвестиционном рынке после глобального финансового кризиса — гг. Во втором издании расширена исследовательская компонента по темам, посвященным работе аналитиков на финансовых рынках, учета ликвидности активов при сопоставлении их по инвестиционной привлекательности, построению инвестиционных стратегий на аномалиях рынка показаны направления возможных исследовательских работ. Во второе издание включена новая глава 11, посвященная анализу ликвидности финансовых активов. Показана многогранность этой характеристики рынка актива, пять проекций ее анализа и даны рекомендации по рассмотреПредисловие нию факторов, влияющих на изменение ликвидности с выделением систематической рыночной ликвидности актива и специфической ее компоненты. Приведены примеры расчета показателей, позволяющих сопоставлять активы и фондовые рынки по уровню ликвидности по заданной проекции, очерчены направления научных исследований в этой области. При изложении сравнительного подхода в фундаментальном анализе добавлен параграф Более подробно изложен алгоритм тестирования трехфакторной модели Фама — Френча и четырехфакторной модели Кэрхарта включая фактор «следования прошлой динамики» в параграфе Расширены все параграфы второго издания по набору задач и кейсов. В результате изучения курса «Инвестиционный анализ» или ряда курсов бакалаврской подготовки: «Анализ финансовых рынков», «Анализ реальных инвестиций», «Анализ сделок слияний и поглощений» студент должен:. Инвесторы и инвестиционная привлекательность объектов инвестирования развивающиеся финансовые рынки рынки капитала чистые инвестиции, портфельные инвестиции, стратегические распределение инвестиционных активов инвестиционная привлекательность финансовые инвестиции облигации, акции интеллектуальные и инновационные инвестиции 1. Инвестиционные решения и инвестиционная деятельность Инвестиции — текущее вложение разнообразных ресурсов, включая денежные, с целью получения выгод в будущем. Инвестиционные решения — решения отдельных субъектов рынка по достижению разнообразных целей получения в будущем выгод от приобретения, создания или перепродажи инвестиционных объектов это могут быть как недвижимость, земля, так и ценные бумаги, валюта, драгоценные металлы и другие активы через отказ от текущего потребления. Отказ населения или компаний от текущего потребления связан с вложением не только денег, но и других ресурсов предпринимательского таланта, материальных ценностей. За инвестиционными решениями всегда стоят процессы целеполагания инвесторов, прогнозирования внешней среды и изменений условий хозяйствования, обоснования возможных выгод, получаемых как непосредственно в денежной форме, так и в ином виде. Так как момент получения выгод от инвестиционных решений часто наступает через длительный период с момента принятия решения и выгоды не гарантированы, то инвестиционные решения всегда сопряжены с выбором времени горизонтом инвестирования, началом инвестирования и риском. Инвесторы — группы физических и юридических лиц, которые вкладывают различные ресурсы, включая деньги, в покупку уже существующих или в создание инвестиционных активов рынка ценные бумаги, доли в компаниях, недвижимость и т. Наиболее значимые группы инвесторов: население частные инвесторы — физические лица , инвестиционные фонды например, паевые инвестиционные фонды , негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные и коммерческие банки, коммерческие нефинансовые организации фирмы. Различают профессиональных инвесторов, основной деятельностью которых на инвестиционном рынке является создание или покупкапродажа инвестиционных активов, а также непрофессиональных. Главная цель непрофессиональных инвесторов — сбережение денежных средств. Многие инвесторы реализуют одновременно несколько инвестиционных решений, что позволяет использовать термины «инвестиционная программа» для нефинансовых инвесторов и реальных инвестиций и «инвестиционный портфель» для финансовых активов. Инвестиционная деятельность инвестирование — совокупность инвестиционных решений по срокам, рискам и объектам инвестирования и практических действий по их реализации. Анализ инвестиций — процессы поиска и сопоставления альтернатив вложения ресурсов в те или иные инвестиционные объекты и обоснования наилучшей из них с учетом интересов заказчика анализа. Инвестиционный менеджмент — система методов и инструментов анализа, оценки, сопоставления, отбора, принятия и реализации инвестиционных решений, управления инвестиционными портфелями и инвестиционными программами. Инвестиционный рынок объединяет инвесторов, вкладывающих собственные и заемные деньги в покупку или создание инвестиционных активов, предпринимателей носителей бизнес-идей и их реализаторов и три крупных рынка объектов инвестирования:. В зависимости от целей анализа инвестиционных решений используются различные классификационные признаки элементов инвестиционного рынка табл. Глава 1. Прямые инвестиции позволяют инвесторам претендовать на получение контроля и непосредственное участие в принятии управленческих решений. Вложения в меньшие доли собственности, а также инвестиции в долговые обязательства облигации, векселя трактуются как портфельные миноритарные инвестиции. Схожее деление, базирующееся на интересах контроля за деятельностью компании, формирует понятия стратегических и финансовых инвесторов. При этом в финансовом рынке принято выделять денежный рынок как рынок краткосрочных инструментов заимствования и рынок капитала как относительно долгосрочный. Под чистыми инвестициями понимаются вложения ресурсов в создание новых реальных активов. Еще один часто используемый термин для чистых инвестиций — капиталообразование. При таком выделении финансовые инвестиции investments трактуются как перераспределение капитала, когда инвестиции у одних участников рынка приводят к дезинвестициям у других1. Финансовая инженерия — создание новых финансовых активов «распаковка» и «расщепление» активов. Примерами финансовой инженерии являются стрипы бескупонные облигации и процентные структурированные ипотечные облигации. Количественно инвестиционная активность в стране часто фиксируется по норме накопления — отношению валовых инвестиций к ВВП, а также по отношению инвестиций отдельных направлений материальные, финансовые, инновационные к ВВП. Часто также используется показатель доли иностранных инвестиций в ВВП2. Второй показатель диагностики инвестиционной активности — годовой темп роста инвестиций. Инвесторы и инвестиционная привлекательность объектов инвестирования Рисунок 1. Минимальные значения накоплений наблюдались в кризисные В г. За пятилетний период с по г. Так, практика расчета ЦБ РФ исходит из того, что реинвестированная в Российскую Федерацию прибыль иностранных компаний трактуется как прямые иностранные инвестиции, которые суммируются с чистыми поступлениями. Росстат учитывает реинвестированную прибыль как внутренние инвестиции. Инертность в инвестиционном поведении — мнение профессора экономики йельского университета Роберта Шиллера2. Известный экономист Фрэнк Рамсей еще в г. Шиллер — автор книг «Иррациональное изобилие» и «Новый экономический порядок». В этом случае они гораздо лучше чувствовали бы себя в поздние годы. Но они не задумываются. В г. Люди могут восхищаться тем, что видят у других, но действуют так, как будто они вполне довольны тем, что у них уже есть. Им не хватает воли, чтобы задуматься о реальных изменениях. Важнейший аргумент против обязательных программ накопления состоит в том, что разные люди оказываются в совершенно различных обстоятельствах. Одни любят свою работу и вообще не хотят уходить на пенсию; для них накопления менее важны. Другие предпочитают потратиться на образование, медицину или другие неотложные для них цели сейчас, чтобы заняться сбережениями позже. Фундаментальная проблема состоит в том, что если одни откладывают экономию по разумным причинам и способны возобновить процесс накопления сбережений позже, то другие отказываются заботиться о будущем без всяких веских причин и вряд ли наверстают упущенное позднее. Одна из крупнейших проблем, с которыми сталкиваются правительства, — это апатия граждан в отношении сбережений на будущее. Внимательные политики признают, что проблема есть и ее нельзя игнорировать. Сложность в том, что решения этой проблемы с трудом вписываются в традиционно либеральную или традиционно консервативную политическую философию. С г. В США, конечно, нет принудительной экономии, но и нормы сбережений крайне низкие — фактически отрицательные. Никакие принудительные формы накоплений не рассматриваются. Вместо этого правительство предпринимает попытки преодолеть инертность, которая мешает серьезному отношению к сбережениям. Закон США о пенсионной защите от г. В отличие от сингапурской схемы здесь нет обязательности: вычеты в пользу фонда делаются по умолчанию, но сотрудник в любой момент может отказаться от участия в программе по собственному желанию. На таких же принципах основаны недавно введенная в Новой Зеландии программа KiwiSaver и закон о пенсиях Великобритании от г. По данным Бриджитт Мадриан из Гарвардского университета, автоматическое включение в программу сбережений является критически важным, даже если служащему предоставляется свобода выхода. Практика доказывает, что если работодатель не записывает в программу всех по умолчанию, а просто предлагает служащим добровольно в нее включиться, то участников бывает гораздо меньше — даже если компания обещает сама отчислять на счет каждого сберегателя сумму, эквивалентную его вкладу. Но если работодатели зачисляют своих служащих в программу автоматически, сообщив всем, что любой сотрудник сможет отказаться от выплат в любое время, просто уведомив об этом работодателя, то преобладающее большинство служащих просто смирятся. Более того, какой бы размер вклада ни выбрал работодатель, служащий обычно пассивно принимает его. Исследование Б. Мадриан и ее коллег предполагает, что новые планы пенсионного обеспечения улучшат уровень сбережений в тех странах, которые их Глава 1. Инвесторы и инвестиционная привлекательность объектов инвестирования введут. Возможно, принудительные накопления позволили бы им сделать еще больший рывок вперед, но принуждение — особая история. Государственная программа сбережений, основанная на автоматическом, но не принудительном зачислении, может хотя бы отчасти решить проблему человеческой инертности. Зачисление по умолчанию создает приемлемый для среднего человека план накоплений. Те, кто не задумывается о будущем и недостаточно активен, просто останутся в программе, а те, кто сознательно не желает в ней участвовать, всегда могут выйти из нее, написав заявление. Это не самое совершенное решение проблемы инертности, но оно есть, и оно лучше прямого принуждения. Остается надеяться, что в будущем такие программы распространятся более широко. В зависимости от объема инвестиционных активов и уровня конкуренции между инвесторами, которые зависят от числа участников и закономерностей образования цен процентных ставок для финансовых рынков , степени и качества регулирования со стороны государства и саморегулируемых организаций например, запрещение использования инсайдерской информации , уровня защиты инвесторов, срока жизни обращаемых активов принято различать развитые рынки developed markets и развивающиеся или формирующиеся emerging market. Первоначально термин «развивающиеся рынки» имел отношение исключительно к фондовому рынку рынку капитала , но затем был перенесен и на другие рынки объектов инвестирования, так как они обладают схожими чертами по объему, ликвидности, защите инвесторов. В силу быстрого роста развивающихся рынков в последнее время критерием отнесения к развивающимся фондовым рынкам стал месячный объем биржевых торгов не менее 2 млрд долл. Большинство инвесторов ориентируются на индекс МФК, содержащий наиболее полный перечень развивающихся рынков. Россия только осенью г. Особенность развивающихся рынков — наличие специфических устойчивых признаков, которые связаны как с коротким периодом функционирования например, в странах с переходной экономикой Восточной Европы и стран бывшего Советского Союза , так и с наличием признаков низкого уровня развития малый объем рынка, низкая ликвидность , что характерно для стран Африки, Азии, Латинской Америки. Развивающиеся инвестиционные рынки emerging market — относительно небольшие рынки по сравнению с рынками развитых индустриальных стран, отличающиеся ограниченным внутренним спросом на узкий круг реальных и финансовых активов, практическим отсутствием инвестиций в интеллектуальный капитал, низкой ликвидностью, неразвитой информационной инфраструктурой и слабой неодинаковой защитой участников включая инвесторов. Для развивающихся рынков характерна высокая доля иностранного спекулятивного капитала, что порождает высокую волатильность на различных сегментах рынка например, на фондовом рынке и частые атаки на местную локальную валюту. Общими негативными чертами для развивающихся рынков являются:. На развивающихся рынках внешние источники финансирования инвестиций доминируют над внутренними прибылью. Такая структура источников финансирования делает ее уязвимой по отношению к подверженным изменениям конъюнктуре долгового рынка и системным рискам. Аналитики выделяют несколько групп развивающихся рынков. Первую группу формируют азиатские рынки Южной и Юго-Восточной Азии. Они имеют наибольший удельный вес в рейтинге МФК. На большинстве этих рынков имеются достаточно развитая инфраструктура, хорошая защита инвесторов и лояльность государств. Второе место в частности, по уровню емкости капитализации фондового рынка среди развивающихся рынков занимают рынки Латинской Америки. Географически эти рынки простираются от Мексики до мыса Горн. Третью группу развивающихся рынков составляют страны Центральной и Восточной Европы включая российский инвестиционный рынок и Средиземноморского бассейна Израиль, Турция, Египет, Ливан, Иордания. Наиболее развитые и самые емкие из этих рынков — Португалия и Греция. Они значительно превосходят восточноевропейские рынки. К четвертой группе развивающихся рынков относят рынки африканских стран Египет, Тунис и др. Они представляют собой небольшие Глава 1. Инвесторы и инвестиционная привлекательность объектов инвестирования рынки с низким уровнем капитализации и высокой волатильностью. Исключение составляет рынок ЮАР, капитализация которого сопоставима с капитализацией всех развивающихся рынков Европы. Существенную роль при обосновании целесообразности или необходимости инвестирования играют цели, которые ставят перед собой инвесторы. На основе устанавливаемых целей и условий, складывающихся на инвестиционном рынке, инвесторы оценивают инвестиционную Инвесторы на рынке неоднородны. Целесообразно выделить четыре больших класса: нефинансовые компании рынка занимающиеся производством, торговлей, строительством и т. Первый класс — нефинансовые компании промышленные, торговые, строительные и др. Их доходы порождаются выручкой от реализации продукции и услуг, расходы связаны с приобретением сырья, комплектующих, оплатой труда, а инвестиционные решения — с созданием новых или модернизацией существующих активов, что позволяет либо наращивать объемы деятельности и доходы, либо совершенствовать продукты услуги , либо сокращать расходы и соответственно увеличивать прибыль и денежные потоки от операционной деятельности. Как правило, эти инвесторы ориентированы на первый рынок объектов инвестирования — так называемые реальные материальные или капитальные, капиталообразующие инвестиции. В значительной степени принятие инвестиционных решений представителей этого класса ориентировано на стратегию развития собственного бизнеса, например роста, который может реализовываться либо через органический рост капитальные вложения , либо через покупку контроля над другими функционирующими компаниями рынка например, конкурентами. В большинстве случаев за принятием инвестиционного решения инвесторами первого класса лежит анализ инвестиционного проекта Второй класс — государство. Доходы государства складываются из налогов и сборов, выпуска долговых ценных бумаг например, долгоили краткосрочных государственных облигаций , процентов и иных выгод от долей собственности. Привлеченные деньги, кроме тех, которые расходуются на текущие нужды содержание аппарата, поддержание социальной сферы, обороны, безопасности и т. Это могут быть как прямые реальные инвестиции например, в развитие отдельных сфер экономики, часто в форме софинансирования с частными фирмами , так и финансовые вложения на внутреннем рынке страны или на внешнем мировом рынке капитала. Cпециальность Володина 29 августа г. Надеемся, что вам понравится продукция нашей компании и вы также будете выбирать наши изделия в будущем. Используя передовые технологии в Базанова Е. Волонтерский уход за детьмиА88 сиротами в больницах. В помощь волонтеру. Тираж экз. Данное пособие предназначено для волонтеров, которые работают или готовятся работать с детьми-сиротами в больницах. В нем приводятся ответы на вопросы на такие Разработчик более бизнес — Полтерович Теория реформ — сравнительно новый раздел экономической теории, изучающий процессы целенаправленного изменения экономических институтов. В статье очерчивается Описывается содержание основных тем, характеризующих общие проблемы экономического развития и основные закономерности хозяйственных процессов. Раскрываются особенности микро- и Барковская, Л. Станишевская, Ю. Пространство элементарных событий. Операции над случайными событиями. Элементы комбинаторики. Непосредственный подсчет вероятностей 3. Геометрические вероятности. Мамагулашв или г. Учебно-методический комплекс по дисциплине Товароведение и экспертиза металлотоваров для студентов 4 курса Товароведение и экспертиза товаров по областям применения Форма обучения очная Обсуждено на заседании кафедры Э и УП Составитель: Шубникова Соколов г. Руководитель программы Озонэкшн: Ражендра М. Общие положения Статья 1. Предмет регулирования настоящего Федерального закона Предметом регулирования настоящего Федерального закона 1. Иванов, к. Морозова, ст. В конспекте лекций по дисциплине Мировая экономика рассматриваются основные темы, изучение которых предусматривают Государственные образовательные стандарты как экономических, З 38 О концепции единого валютного пространства СНГ. ISBN 5 8 Один из ключевых вопросов конституционной экономики — отношение государств одного региона к проблемам национальных валют и координация их курсовой политики между собой. С этой точки Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам. Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам , мы в течении рабочих дней удалим его. Рецензенты: Гукова А. Теплова, Т. Углубленный курс.

Перспективные инвестиции в акции