Тенденции развития биржевой деятельности на российском и международном рынках ценных бумаг - Банковское, биржевое дело и страхование курсовая работа

Главная

Банковское, биржевое дело и страхование
Тенденции развития биржевой деятельности на российском и международном рынках ценных бумаг

Функции брокера на рынке ценных бумаг, права и обязанности данного участника биржи. Сравнительный анализ регулирования брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг. Биржевая деятельность как фактор развития российского фондового рынка.


посмотреть текст работы


скачать работу можно здесь


полная информация о работе


весь список подобных работ


Нужна помощь с учёбой? Наши эксперты готовы помочь!
Нажимая на кнопку, вы соглашаетесь с
политикой обработки персональных данных

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.


Рыночный посредник - это участник рынка, который связывает продавцов и покупателей. Рыночных посредников можно разделить на два типа:
- посредники на товарных рынках, которые доводят товар до конечного потребителя;
- посредники на финансовых рынках, которые перераспределяют капитал между участниками финансового рынка.
Рынок ценных бумаг является важнейшим сегментом финансового рынка, посредничество на котором можно разделить на:
- торговое (обеспечение связи продавцов и покупателей ценных бумаг);
- неторговое (обеспечение учета владельцев ценных бумаг, организация рынка, информационное обеспечение и т.п.).
Торговые посредники рынка ценных бумаг - это коммерческие организации, специализирующиеся на предоставлении торговых услуг своим клиентам на основе сбора и использования информации финансового рынка. Даже при постоянно меняющихся условиях внешней окружающей среды их необходимо рассматривать с учётом этой специализации.
Основными функциями торговых посредников на рынке ценных бумаг являются:
1. Непосредственно торговые функции:
- сведения продавцов и покупателей (благодаря деятельности посредников осуществляется перераспределение капитала между участниками рынка);
- ценообразующая (деятельность торговых посредников оказывает непосредственное влияние на цены финансовых инструментов);
- поддержания ликвидности (деятельность посредников на рынке обеспечивает рыночную ликвидность).
- информационная (сбор и использование рыночной информации);
- учетная (учитывается право собственности владельцев ценных бумаг);
- сберегательная (хранение средств клиентов).
Современный финансовый посредник создает совершенно новый продукт, основанный на знаниях и влияющий на формирование будущего потребителей. При этом необходимо разделять понятие «создания финансового продукта / услуги» посредником ориентированным на индивидуальные предпочтения потребителей и представление потребителям развернутого выбора между предложениями различных поставщиков финансовых услуг[19].
Закон «О рынке ценных бумаг» определяет вид профессиональной деятельности и на основании этого дает определение «профессиональный участник». Профессиональные участники РЦБ - юридические лица, которые осуществляют виды деятельности, указанные в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг».
Данный закон признает профессиональной деятельностью и профессиональными участниками на РЦБ следующие её виды и участников: 1 брокерская деятельность, брокер;
3.деятельность по управлению ценными бумагами, управляющий;
4.деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, регистратор;
5.деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг), клиринговая организация;
6.депозитарная деятельность, депозитарий;
7.деятельность по организации торговли на РЦБ, организатор торговли, биржи.
Брокерская деятельность - деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также на доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре. [17] Профессиональный участник РЦБ, занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером. [15]
Брокер - это физическое или юридическое лицо, работающее по поручению клиента за вознаграждение на основании лицензии. Они должны обладать штатом специалистов - профессионалов, достаточным капиталом, системой учета и отчетности. Законом разрешается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг. В обязанности брокеров входит исполнение поручений клиентов, осуществление всех процедур по регистрации и оформлению сделок, руководствуясь при этом их интересами. Брокер гарантирует сохранность ценных бумаг и обязуется своевременно информировать клиента о состоянии его счета. На денежные средства клиентов, находящихся на специальном счете, не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера. Брокерские услуги оплачиваются в виде вознаграждения брокерам, начисляемого в фиксированной сумме или в процентах к сумме сделки. Брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения. Сделки, совершаемые с использованием денежных средств или ценных бумаг, переданных брокером в заем, называются маржинальными сделками. В качестве обеспечения принимаются только ценные бумаги, принадлежащие клиенту или приобретаемые брокером для клиента по маржинальным сделкам. Величина обеспечения, определяется брокером по рыночной стоимости ценных бумаг, за вычетом установленной договором скидки. В случаях невозврата суммы займа, брокер обращает взыскание на денежные средства или ценные бумаги, являющиеся обеспечением обязательств клиента[14].
Основу брокерской деятельности составляют следующие специфические элементы: [22]
Цель брокерской деятельности - достижение положительного экономического результата (получение прибыли, распространение эмиссии и т.п.).
Субъектный состав - субъектами рассматриваемого вида профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг являются брокеры - специальные субъекты рынка ценных бумаг, действующие независимо друг от друга и использующие профессиональные знания и навыки в области фондового рынка.
Систематичность профессиональной брокерской деятельности на рынке ценных бумаг, т.е. совершение брокером в пределах определенного временного промежутка двух и более действий, связанных с организацией и поддержанием функционирования рынка ценных бумаг.
По мнению Тогузовой М.Б., основной задачей, которую решает институт брокеров, является обеспечение партнерства между компаниями, которые стремятся получить капитал, и инвесторами, которые готовы его предоставить на определенных условиях и получить при этом прибыль. Эта деятельность должна быть достаточно полно и четко урегулирована правом[21].
Таким образом, основная функция, которая характерна для всех типов финансовых посредников - это способность создавать самостоятельную стоимость через производство знаний о продуктах и услугах на финансовом рынке, а так же реализация этих знаний для эффективного решения поставленных клиентами задач управления финансовыми активами.
Основными видами деятельности в области торгового посредничества на рынке ценных бумаг являются брокерская и дилерская деятельности. Согласно Закону РФ «О рынке ценных бумаг», брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.
Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и / или продажи этих ценных бумаг по ценам, объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность.
Проведенный в работе Е.Б. Фиолетова анализ сущности торгового посредничества на рынке ценных бумаг позволил автору выделить его «эталонные», «чистые» типы, которые в реальной жизни совмещаются в разных сочетаниях (табл. 1, Приложение Б) [28].
Важнейшим условием в пользу интеграции брокерской и дилерской деятельности в рамках одного бизнеса является общность регулятивных требований к ним, которые проявляются в следующем:
- во-первых, наличие возможности совмещения брокерской и дилерской деятельности в рамках одной организации, а также возможности совмещения профессиональными участниками рынка ценных бумаг брокерской и дилерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг;
- во-вторых, единые квалификационные требования к специалистам финансового рынка, осуществляющим брокерскую и дилерскую деятельность (руководителям, специалистам, контролерам);
- в-третьих, установление нормативов достаточности собственных средств для профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность.
По мнению Е.Б. Фиолетова, сложившиеся на российском рынке ценных бумаг России организационно-правовые условия в целом благоприятствуют интеграции брокерской и дилерской деятельности в рамках одной организации[27]. В то же время существуют серьезные экономические факторы, обусловливающие этот процесс. Прежде всего, это общность экономического содержания брокерской и дилерской деятельности - сам смысл их состоит в совершении сделок купли-продажи ценных бумаг. По сути, это два проявления одной и той же деятельности:
- в одном случае комиссия сразу включается в цену,
- в другом комиссия начисляется по фактическим понесенным расходам.
Это отражается на общих технических условиях обоих видов деятельности (необходимость доступа к системе биржевых торгов, специальное оборудование, средства связи), однотипности документации. Соединение брокерской и дилерской деятельности в рамках одной организации дает эффект масштаба и, как следствие, экономию на издержках в расчете на одну сделку как за счет уменьшения издержек на поиск информации, так и за счет повторяемости сделок, повышения эффективности использования дорогостоящего оборудования. Эффект масштаба состоит в выборе взаимовыгодного вида оформления сделки для брокер-дилера и клиента инвестора. Например, при совершении сделки между двумя клиентами одного дилера (matching) акции остаются в депозитарии дилера и нет трансакционных издержек. Если эту сделку оформлять брокеру, то ее надо проводить через биржу и возникнут дополнительные расходы.
Кроме того, как правило, брокерская и дилерская деятельность сочетается с депозитарной деятельностью, доверительным управлением, что еще больше усиливает диверсификацию деятельности организации в целом и способствует общему повышению экономической эффективности.
Благоприятные организационно-правовые факторы в совокупности с экономической целесообразностью создают объективные возможности для интеграции брокерcкой и дилерской деятельности в рамках одной организации. С точки зрения системного подхода, брокерcко-дилерская организация представляет собой достаточно сложное образование, в составе которой четко выделяются относительно обособленные, взаимосвязанные подсистемы - брокерская и дилерская деятельность. Оба вида деятельности взаимно дополняют друг друга и обеспечивают организации финансовый результат, по размерам превосходящий суммарный результат деятельности двух гипотетических организаций, каждая из которых занималась бы только одним из исследуемых видов деятельности. С большой степенью вероятности можно предположить, что с точки зрения общего финансового результата здесь наблюдается не просто сложение сил (аддитивность), а эффект совместного действия, синергия.
Брокерско-дилерские организации как финансовые посредники в пределах предоставленной им компетенции выполняют следующие специфические функции, способные воздействовать на эффективность фондового рынка в целом:
- сокращают общий уровень трансакционных издержек в экономике за счет концентрации информации о сделках, что облегчает их клиентам поиск партнеров и выбор наилучшего варианта исполнения сделки;
- уменьшают риски клиентов (консультационные услуги, обязанность предупреждать клиентов о возможных рисках);
- усиливают финансовые возможности клиентов-инвесторов посредством предоставления им кредита (маржинальные сделки);
- снижают риск неисполнения клиентских биржевых сделок (обязанность брокера гарантировать клиентские платежи).
Результатом деятельности брокерско-дилерских компаний является общее повышение эффективности функционирования фондового рынка, то есть качества выполнения всех его функций. Брокерско-дилерские организации, взятые в совокупности, образуют единую макроэкономическую структуру (ее можно условно назвать «Совокупный брокер-дилер»), которая занимает центральное место на рынке ценных бумаг и играет ключевую роль в макроэкономическом процессе движения денежных потоков по следующим направлениям:
- во-первых, опосредует движение денежных средств между эмитентами и инвесторами на первичном рынке ценных бумаг;
- во-вторых, опосредует движение денежных потоков между инвесторами на вторичном рынке ценных бумаг;
- в-третьих, непосредственно участвует в процессе движения денежных средств как на первичном, так и на вторичном рынках ценных бумаг, представляя собственные интересы брокерско-дилерских организаций.
В наиболее общем виде место брокерско - дилерской деятельности в макроэкономическом процессе движения денежных потоков на рынке ценных бумаг можно представить следующим образом (рисунок 1).
Основными причинами интеграции брокерской и дилерской деятельности на макроуровне являются:
- возможность использования средств клиентов по брокерским сделкам в качестве «бесплатного» заемного капитала;
- возможность брокеру быть дилером и наоборот в зависимости от рыночной ситуации, что обеспечивает гибкость менеджмента на рынке;
- снижение совокупных издержек и увеличение прибыли интегрированных компаний по сравнению с компаниями, осуществляющими лишь только брокерскую или дилерскую деятельности.
Интегрируясь на микроуровне, брокерская и дилерская деятельность выступает на макроэкономическом уровне как единый комплекс, совместным результатом которой является общее состояние фондового рынка - объемы финансовых вложений организаций и домохозяйств, уровень рыночной капитализации, сложившееся в стране распределение прав между инвесторами и кредиторами по долевым и долговым ценным бумагам. В настоящее время брокерско-дилерская деятельность на рынке ценных бумаг в России активно развивается, а, следовательно, макроэкономический процесс трансформации сбережений в инвестиции становится более интенсивным.
Оценивая развитие фондового рынка в России в целом и анализируя его функции, в работе сделан вывод, что большинство условий содействуют повышению активности брокерско-дилерских организаций и развитию конкуренции между ними, при этом также интенсифицируются процессы реорганизации в форме слияний, присоединений.
В России отсутствует явная специализация компаний по направлениям брокерских услуг, напротив, для современного этапа развития российского фондового рынка характерна универсализация услуг финансового посредничества. Коммерческие банки также все более активно вовлекаются в операции на фондовом рынке, включая брокерские услуги. В то же время небанковские брокеры все более активно создают финансовые холдинги, включающие банки, страховые организации и других посредников. Большинство банковских и небанковских брокеров предлагают клиентам инвестиционно-банковские услуги. Все более стираются отличия между интернет-брокерами и брокерами, оказывающими полный спектр услуг клиентам: интернет-брокеры все более активно оказывают услуги по доверительному управлению активами клиентов и инвестиционному консультированию, и в то же время почти все оффлайн и «full services» брокеры начинают предлагать услуги онлайн торговли через Интернет.
Исследуя современное состояние российского рынка ценных бумаг О.А. Исакян выделяет следующие фазы его развития:
- фаза «роста», которая берет свое начало после окончания финансового кризиса, разразившегося в России в августе 1998 г. и длившаяся до глобального кризиса (с января 2005 года по сентябрь 2009 года);
- фаза «спада», начавшаяся, соответственно, с началом глобального кризиса, столь сильно проявившимся в сентябре - октябре 2009 г. (до сентября 2010 года)
- фаза восстановления (с ноябре 2010 года до настоящего времени). [16]
Период между финансовым кризисом, начавшимся в России в августе 1998 года, и глобальным кризисом, столь сильно проявившимся в сентябре - октябре 2009 г., для России стал десятилетием самого бурного роста за всю ее историю - объем ВВП в реальном выражении почти удвоился. За эти десять лет значительно улучшились и многие другие экономические и социальные показатели. Общая производительность производства росла быстрыми темпами, реальная заработная плата ощутимо увеличилась, и доля безработных и бедных значительно сократилась. Значительный профицит счета текущих операций сопровождался сменой наблюдавшегося ранее масштабного чистого оттока частного капитала на еще больший по объему чистый приток, в результате чего международные резервы достигли почти 600 млрд. долл. США, и по этому показателю Россию обогнали только Китай и Япония.
С первых лет появления фондового рынка в стране режим регулирования брокерской деятельности в России был и остается одним из самых либеральных в мире. Он отличается относительно низкими требованиями к стартовым условиям выхода новых компаний на рынок, полным отсутствием ограничений по участию нерезидентов в капитале брокеров, относительным либерализмом в части офшорного бизнеса, отсутствием каких-либо требований и стандартов к брокерам и их персоналу при оказании услуг по инвестиционному консультированию.
В результате количество организаций, так или иначе занимающихся брокерской или дилерской деятельностью в России, в настоящее время составляет около полутора тысяч; из них активно работают на рынке (в том числе предлагают услуги в сфере интернет-торговли) около 150 компаний. Благодаря этому рынок брокерских услуг в России является высококонкурентным: по оценкам, на 20 крупнейших интернет-брокеров приходится около 90% рынка брокерских услуг, тогда как в США на пять крупнейших операторов приходится 95% аналогичного рынка.
Данные о количестве действующих лицензий профессиональных посредников представлены в таблице 2, Приложение В.
Таким образом, как следует из таблицы, в течение последних трех лет состав профессиональных рыночных посредников в целом стабилен и имеет небольшую тенденцию к росту. Большинство профессиональных участников рынка ценных бумаг - посредников имеют три-четыре лицензии.
На российском фондовом рынке существуют два альтернативных способа учета прав на ценные бумаги, имеющие одинаковую юридическую силу: по счетам депо в депозитарии и по лицевым счетам в системе ведения реестра. Депозитарии, регистраторы, а также эмитенты, самостоятельно ведущие реестр своих акционеров, в совокупности образуют учетную систему фондового рынка.
По данным ФСФР России, на 31.12.2011 количество организаций, имеющих депозитарную лицензию, составляло 787 (на 31.12.2010 их было 831, а на 31.12.2009 - 743) [29].
В России произошло принятое в мировой практике разделение депозитариев на расчетные и кастодиальные.
Ведущими расчетными депозитариями являются Национальный депозитарный центр (НДЦ), Депозитарно-клиринговая компания (ДКК) и Расчетно-депозитарная компания (РДК). Крупнейшие кастодиальные депозитарии - «ИНГ Банк (Евразия)», «Газпромбанк», Внешторгбанк, Росбанк, Дойче банк, Внешэкономбанк.
По данным ФСФР России, на 31.12.2011, количество организаций, имеющих лицензию на ведение реестра владельцев ценных бумаг, составляло 65 (на 31.12.2010 их было 73, а на 31.12.2009 - 82).
Данные о количестве действующих лицензий регистраторов и депозитариев представлены в таблице 4, Приложение В.
Таким образом, как следует из таблицы, в течение последних трех лет, если количество депозитарных лицензий подвержено изменениям, как в большую, так и в меньшую сторону, то количество регистраторов имеет явную тенденцию к уменьшению.
За I квартал 2012 года на российском финансовом рынке произошел ряд ключевых событий. Так, группа ММВБ-РТС завершила перевод рынка государственных ценных бумаг (ГЦБ) на Фондовую биржу ММВБ-РТС. Все сделки купли-продажи и РЕПО с облигациями федерального займа (ОФЗ), облигациями Банка России (ОБР) и еврооблигациями Минфина России с 5 марта 2012 года совершаются исключительно на Фондовой бирже ММВБ (ЗАО ФБ ММВБ).
Начало 2012 года для российского рынка акций можно назвать вполне успешным. Индекс РТС к концу I квартала 2012 года достиг значения 1637,73 пункта, что означает рост за первые три месяца года на 18,52% (индекс ММВБ за то же время вырос на 8,28%). Это лучший результат за период как среди стран БРИК, так и основных развитых стран, за исключением Японии, где Nikkei вырос на 19,26%.
Наметившийся на российском фондовом рынке в начале года ярко выраженный рост к концу I квартала несколько замедлился по причине негативного внешнего фона[30].
Большинство ключевых секторов экономики, представленных на российском фондовом рынке, продемонстрировали положительную динамику. Лидером роста стал сектор потребительских товаров и розничной торговли: Индекс РТС Потребительских товаров и розничной торговли вырос на 38,18%. Существенный рост продемонстрировали промышленность, электроэнергетика и финансы - Индекс РТС Промышленности прибавил в весе 34,99%, Индекс РТС Электроэнергетики вырос на 23,24%, а Индекс РТС Финансов повысился на 22,16 процента.
Лидеры по объему торгов на рынке RTS Standard в I квартале 2012 года остались практически теми же, что и на конец 2011 года. Около 99% объема приходится на 10 обращающихся ценных бумаг эмитентов. Общий объем торгов составил 595 млрд. руб., число сделок составило 2,39 миллиона[30].
Российские эмитенты в I квартале разместили на внутреннем рынке облигации суммарным объемом 293,39 млрд. руб. (около 30% от объема бумаг, размещенных за весь 2011 год). Это на 6% больше, что в I квартале 2011 года. В I квартале было размещено 49 выпусков 30 эмитентов. Объем размещений и число выпусков значительно превышают показатели 2011 г., несмотря на то, что число эмитентов снизилось с 38 до 30.
Купонная доходность по облигациям крупнейших эмитентов составляла от 3,33% годовых по трехлетним облигациям Внешэкономбанка до 9,15% годовых по двадцатилетним облигациям компании «Западный скоростной диаметр».
Проведенный анализ основных параметров экономики России, ее рынка ценных бумаг показал:
- российский рынок ценных бумаг за последние годы претерпел значительные качественные и количественные изменения, в рамках которых отмечены высокие темпы позитивных изменений, с одной стороны, и наличие многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих более эффективному его развитию - с другой стороны;
- основные параметры экономики России, как уже было отмечено ранее, в течение последних лет также свидетельствует о значительных качественных изменениях, сопряженных с высокими темпами роста основных макроэкономических показателей в период фазы экономического роста и достаточно резким их падением в период кризиса. Основными причинами резкого снижения основных индикаторов реального и финансового секторов экономики стали: сырьевая ориентация, резкое ограничение доступа к международным рынкам капитала, значительное снижение курса рубля по отношению к доллару США.
Объективные данные показывают, что российский рынок ценных бумаг все еще относится к развивающимся рынкам, хотя и получил значительное развитие с 2005 года.
В то же время, как отмечается большинством аналитиков, российские компании все еще остаются сильно недооцененными по сравнению с компаниями развитых стран. Отчасти это объясняется более высоким уровнем страновых рисков, отчасти - более высоким уровнем рисков самих компаний (в том числе, в связи с их недостаточной прозрачностью).
В качестве дополнительного фактора систематического риска российского рынка акций следует отметить его высокую зависимость от цен на нефть. Это связано с тем, что как показатели реальной экономики, так и динамика рынка акций России имеют существенную зависимость от показателей деятельности нефтегазового сектора (доля нефтегазового сектора в индексе РТС 56,4%).
В этой связи одним основных направлений развития рынка акций в будущем, должна стать его большая диверсификация, которая должна следовать за развитием и диверсификации экономики России.
С другой стороны, сам рынок акций должен стать важнейшим источником капитала для развития несырьевых отраслей экономики России, в том числе, за счет перетока финансовых ресурсов из сырьевого сектора экономики.
Исчерпание традиционных методов конкуренции на рынке услуг он-лайн брокеров в виде снижения брокерской комиссии и предоставления сверхльготных условий маржинального кредитования неизбежно будет вести к росту концентрации брокерского бизнеса. Стремление к повышению конкурентоспособности и увеличению клиентской базы, прежде всего за счет региональных клиентов, уже сейчас влияет на трансформацию модели брокерского бизнеса: от преобладания множества мелких брокерских компаний к формированию относительно крупных организаций с развернутой филиальной сетью в регионах.
Ситуация на рынке ценных бумаг России может быть определена как соответствующая модели рынка с совершенной конкуренцией - статистика свидетельствует, что ни один, даже самый крупный профессиональный брокер-дилер не занимает на этом рынке доминирующего положения. Самые крупные доли рынка по общему объему сделок, приходящиеся на одного участника, составляют всего 5-6 процентов их общего объема.
В настоящее время российский рынок ценных бумаг выполняет две важнейшие задачи: обеспечивает механизм превращения совокупных сбережений в инвестиции в российские предприятия и способствует повышению рыночной эффективности экономики в целом. Для выполнения этих задач необходимо обеспечить надежность и прозрачность функционирования фондового рынка и свободу перераспределения денежных средств. Назрела необходимость либерализации достаточно зарегулированного российского рынка ценных бумаг. Необходимо смещение акцентов в данном процессе от госорганов к саморегулируемым организациям для оперативного реагирования на ситуации, складывающиеся на фондовых рынках. Так, например, решения о приостановке торгов должны приниматься непосредственно организатором торговли, а не ФСФР.
Кроме того, в силу исключительной важности развития рынка деривативов в России необходима отмена обязательной государственной регистрации проспекта эмиссии для биржевых производных ценных бумаг в целях увеличения их ассортимента и качества, соответствующего желаниям участников рынка.
Интеграционные процессы в брокерско-дилерской деятельности затрагивают следующие аспекты развития российского рынка ценных бумаг:
- усиливается роль IPO в процессе привлечения капиталов компаниями, что становится возможным благодаря деятельности на рынке крупных андеррайтеров, формирующихся из числа крупных интегрированных финансовых групп;
- активизируется трейдерская деятельность брокерско-дилерских компаний, что ведет к росту котировок на рынке;
- расширяется клиентская база фондового рынка благодаря развитию «финансовых супермаркетов»;
- расширяется сектор бизнеса слияний и поглощений;
- транснационализация финансового бизнеса на российском рынке ценных бумаг через постепенное снятие ограничений на участие нерезидентов и нерезидентных бумаг в торгах на российском рынке.
Вхождение российских компаний на зарубежные рынки осуществляется посредством слияния компаний и формирования крупной диверсифицированной структуры, способной осуществлять экспорт капитала, а также посредством присоединения к известным крупным зарубежным компаниям (или покупка акций) при условии сохранения статуса российской компании.
В современных российских условиях имеют место совершенно новые направления интеграции брокерско-дилерской деятельности, которые включают:
1) более четкое разделение дилерской деятельности на трейдерскую и маркет-мейкерскую;
2) размежевание брокерских услуг на классический брокеридж и на Интернет-брокеридж;
3) вхождение брокерско-дилерских организаций в «финансовые супермаркеты», что позволяет решать проблему расчетов и кредитования клиентов на фондовом рынке.
Необходимыми условиями данных направлений интеграции, которые определяют их внешнюю эффективность для экономики и фондового рынка в целом, относятся[27]:
1) совершенствование системы учета прав собственности путем повышения материальной ответственности регистраторов за счет введения механизмов обязательного и добровольного страхования ответственности регистраторов и депозитариев;
2) введение новых финансовых инструментов на рынке ценных бумаг, таких, как краткосрочные облигации, предполагающие облегченный порядок регистрации выпуска, а также ипотечные ценные бумаги, что позволяет эмитентам привлекать больше инвестиционных средств на развитие производства;
3) налоговое стимулирование инвестиций частных лиц на рынке ценных бумаг, в основе которых должна лежать система налоговых освобождений долгосрочных инвестиций;
4) совершенствование системы раскрытия информации эмитентами с учетом интересов инвесторов по обеспечению баланса интересов миноритарных акционеров и стратегических инвесторов, по введению обязательного аудита отчетности отдельных категорий профучастников для снижения рисков на рынке ценных бумаг.
В настоящее время в России дилерская деятельность по доходам на практике сопоставима с брокерской. Доход дилера, как и брокера, не зависит от подъемов и падений рынка, а определяется оборотом торговли.
В силу действующих регулирующих ограничений и непроработанности текущего российского налогового законодательства дилеры не инвестируют свой капитал на рынках, так как:
- существуют строгие требования к достаточности капитала;
- происходит постоянное ужесточение налогового режима (введение налога на прибыль на доходы по госбумагам, отмена налоговых вычетов при владении акциями физическим лицом более трех лет, не возможность сальдировать результаты по доходам на рынке ЦБ и производных для непрофессиональных участников);
- отсутствуют налоговые преференции для резидентных инвестиций по налогам на прибыль и дивиденды, что делает выгодным осуществлять операции через офшорные компании.
В результате смысл функционального разделения и отдельного лицензирования брокеров и дилеров несколько теряется, поэтому в настоящее время дилерская лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг дублирует брокерскую. Целесообразно по этой причине отменить лицензирование дилерской деятельности с введением института интегрированного брокера-дилера с возможным принятием на себя функций маркет-мейкера.
Наиболее динамичным направлением развития интегрир
Тенденции развития биржевой деятельности на российском и международном рынках ценных бумаг курсовая работа. Банковское, биржевое дело и страхование.
Клише Сочинения 9.3 9 Класс
Учебное пособие: Методические указания к выполнению дипломной работы по специальности 080109. 65 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»
Курсовая работа: Бешенство (Rabies)
Реферат: Античная философия Аристотеля. Скачать бесплатно и без регистрации
Сочинение На Тему Улучшать Мир Или Себя
Основные Черты Современного Менеджера Эссе
Эссе По Русскому Егэ
Контрольная Работа На Тему Остріжська Друкарня Та Її Славний Плід - Остріжська Біблія
Психолингвистика Как Наука Реферат
Реферат: Современное состояние рынка цветных металлов
Реферат: Прогнозирование как способ управления затратами
Дипломная работа по теме Разработка диагностики 'Оперирование образами' детей 10-13 лет на математическом материале
Сочинение по теме Последний поэт Серебряного века.
Реферат по теме к вопросу о мотивации персонала в сфере культуры
Реферат по теме Сейсморазведка - это очень просто
Сочинение Страничка Истории Детской Литературы 4 Класс
Реферат по теме Нарушения половой идентичности у лиц с аномальным сексуальным поведением
Пороки Сердца На Фоне Беременности Курсовая Работа
Контрольная работа: Прогнозирование рынка
Сочинение: Я хочу быть понят моей страной... По лирике В.В.Маяковского.
Похожие работы на - Музей современного искусства
Похожие работы на - Школы, направления и теории в культурологии
Дипломная работа: Оптимизация управления товарным ассортиментом на предприятиях розничной торговли