ТГК-14

ТГК-14 BBB+(RU) АКРА, ruBBB+ Эксперт РА

• Самый крупный производитель тепла Забайкальского края и Республики Бурятия, входит в АО «Дальневосточная управляющая компания» (далее – ДУК).

• В 2022 году выработано 3 млрд кВт-ч электричества и 6,2 млн Гкал теплоэнергии. Суммарная установленная электрическая мощность – 650 МВт, тепловая мощность – 3121 Гкал/ч, 941 км тепловых сетей.

• Активы в Читинском регионе включают Шерловогорскую ТЭЦ, Приаргунскую ТЭЦ, котельные и теплосети, Теплоэнергосбытовую компанию. Активы в Бурятии включают Улан-Удэнские ТЭЦ-1 и ТЭЦ-2, Тимлюйскую ТЭЦ, Улан-Удэнский энергетический комплекс (муниципальные котельные, тепловые сети). 

Сильные стороны:

• Лидирующие позиции в регионах присутствия. Положение естественной монополии обеспечивает прогнозируемый денежный поток и объемы генерации.

• Индексация тарифов: в конце 2022 года тарифы на свет и тепло в целевых регионах были индексированы более чем на 9%, что положительно повлияет на выручку компании и ее маржинальность.

• Долгосрочный контракт на поставку топлива с СУЭК, индексируемый на размер инфляции с понижающим коэффициентом, при этом тариф клиентам хоть и с опозданием на год, но индексируется.

• Рост рентабельности по EBITDA в 1П2023 – до 10,8% относительно 2022 (что составило 8,4%).

Что с рисками?

• Финансирование акционера ДУК. В МСФО-отчетности за 2022 год в событиях после отчетной даты указано, что 22 марта 2023 года полностью погашено поручительство по договору банку ПСБ на 2,7 млрд руб.

• Существенная программа капитальных затрат в ближайшие годы будет ухудшать кредитную нагрузку.

• Относительно низкая платежеспособность населения. С текущего года тарифы для населения были проиндексированы опережающими темпами, что может привести к росту просроченной дебиторской задолженности.