ТЭК-ТОК на бирже: Нефтяной пузырь готов лопнуть!? Во что инвестировать
На российском фондовом рынке в нефтегазовом сегменте отчетливо проявляется перекупленность. Ввиду чувствительности сектора к геополитическим рискам акции эмитентов могут оказаться лидерами коррекции в ближайшее время. В какие нефтегазовые активы безопасно инвестировать, смотрите в новом выпуске ТЭК-ТОК на бирже.
РЫНОК НЕФТИ
В июле рынок нефти резко развернулся вверх и пробив технически значимые уровни сопротивления вышел в более высокий ценовой диапазон. Фьючерсы на маркерные сорта, преодолевая сопротивление продаж, завершили месяц вблизи уровней $85 и $81 по Brent и WTI, соответственно.
Разворот рынка обуславливался совпадением по времени ряда благоприятных факторов. Слом нисходящего тренда был вызван фундаментальным фактором, связанным с изменение баланса. Добровольное сокращение добычи, объявленное Саудовской Аравией и РФ на полтора миллиона баррелей, устранили избыток предложения на рынке и привели к возникновению дефицита нефти в объёме 0,5-06 млн бар в сутки. Сокращение добычи лидерами альянса изменило характер рыночных ожиданий и привело к резкому закрытию шортовых позиций.
Рост котировок обуславливался и улучшением макроэкономического фона. Риски рецессии, сказывающие на рынке топлива постепенно расселились. Положительная статистика США о росте экономике во 2 квартале опровергла ожидания спада и сокращения спроса на нефть на 1 млн бар. А последнее повышение ставки ФРС воспринято как завершение цикла, сдерживающего экономическую активность. Ситуация в ЕС развивалась в нисходящем уклоне, но не уравновешивало позитив американского и азиатских рынков.
Поддержку восходящей тенденции оказали ожидания более сильного роста в Китае, вернувшиеся на рынок. В условиях замедления экономики и сокращения экспорта правительство Китая готовит очередную программу стимулов, призванных поддержать внутренний спрос. Предполагается снижение процентных ставок ЦБ, поддержка инвестиций в укреплении технологической независимости Китая, а также поддержка рынка недвижимости. Эта программа призвана усилить потребление энергоресурсов промышленностью и транспортом.
С Китаем связывается и ещё одна любопытная деталь текущей ситуации. На фоне снижающейся экономики, Китай увеличивает импорт нефти из стран, находящихся под санкциями. Западными агентствами эти избыточные покупки, достигшие 2,2 млн воспринимаются с большим опасением.
В них видится не только стремление Китая превратиться в энергетический хаб по продвижению нефтепродуктов на рынке юго-восточной Азии, но и подготовкой к прямому военному столкновению с США.
Влияние на рынок российского фактора стало более ощутимым. Сокращение морского экспорта РФ до 2,7 млн бар. в сутки, переориентация нефтяных потоков на внутренний рынок повлияли на мировой баланс. Ценовая ситуация для российских сортов изменилась в благоприятную сторону. Дисконт Urals к Brent снизился ниже $15 за бар. По оценкам Аrgus, сделки с российским маркерным сортом осуществлялись выше $65, а наиболее дорогие российские сорта Espo и Sokol вплотную приблизилась к цене эталонного сорта. На конец июля контракты Espo заключались по $82 при цене Brent – по $84. Выход российских сортов за пределы потолка цен восприняты коллективным Западом крайне болезненно. Однако какой-либо реакции на него не последовало. Опасение повышения цен на нефть и бензин, в случае принятия женских мер оказало больше опасений роста российских доходов.
Рост цен на российские продолжиться сгладившаяся остроту бюджетную ситуации в РФ. Восходящий тренд на рынке нефти может оказаться более продолжительным, особенно если лидеры альянса пролонгируют ограничения добычи на сентябрь.
РЫНОК ГАЗА
Рынок газа продолжал оставаться в рамках бокового тренда с нисходящим уклоном. Целый ряд факторов препятствовал развороту котировок вверх.
Вследствие тёплой зимы и низкого расхода газа в зимние месяцы, заполненность газохранилищ ЕС превысила 85% и стала знаком о высокой готовности ЕС к продолжению замещения российских энергоносителей газом иных производителей.
Другим препятствующим фактором стало сокращение промышленного потребления газа вследствие переноса ряда производств в иные юрисдикции. Потребление падало и в связи с нисходящим уклоном европейской экономики, где продолжает усиливаться спад, первая экономика ЕС – Германия – третий квартал остается в состоянии технической рецессии, а экономика Франции замедлилась во втором квартале.
Однако вероятность отскока цен вверх растет. Третий год подряд на рынке наблюдается сезонный пик потребления газа, связанный с его высоким расходом на кондиционирование помещений из-за аномальной жары. Периоды безветрия и слабой работу ВИЭ приводят к востребованию традиционных энергоносителей для охлаждения помещений. Тенденция вновь усиливается в южной и центральной Европе, где наблюдаются аномальные температуры.
Стоимость тысячи кубов газа на хабe TTF варьировалась в предела $308 - $315 и имела тенденцию к росту. Положительная динамика потребления газа скорей всего продолжиться осенью, особенно в случае обострения конкуренции с азиатскими рынками.
ФОНДОВЫЙ РЫНОК
Российский фондовый рынок продемонстрировал в июле впечатляющий рост, пробив вверх 3000 пунктов по индексу Мосбиржи. Неприкрытый восходящий импульс, продолжавшийся 6 недель, объяснялся совокупностью несколькими факторами. Во первых, сохранялась актуальность дивидендной темы. На смену завершившемуся дивидендному сезону 2022 года пришли ожидания промежуточных дивидендов за первое полугодие 2023-го. Ряд эмитентов - Сбербанк, Сургутнефтегаз, Совкомфлот - демонстрируют высокие квартальные результаты, поддерживающие интерес к покупкам на среднесрочную перспективу. Стимулом роста становятся и возобновившихся отчёты компаний по российским и международным стандартам бухгалтерского учёта, прерванные ранее в связи с объявленными санкциями.
В сегодняшней реальности они воспринимаются как знак возвращения к докризисный нормальности. Из цены акций уходит дисконт за непрозрачность, снижающий стоимость многих ценных бумаг на 8-10%.Переоценка российских акций происходит и в связи ростом курса доллара, ускорившиеся в последний месяц в связи с проблемами торгового баланса и оттоком капитала. Все эти факторы повлияли на рост котировок и привели к перегретости рынка, сформировав ожидания нисходящей коррекции.
Август, считающийся традиционно сложным месяцем для российских рынков, может дать повода для смены тренда.
Перекупленность отчётливо проявляется В нефтегазовом сегменте, где акции эмитентов неоднократно обновили свои максимумы. Однако, несмотря на запредельно высокие цены. не все истории нефтяного сектора являются отыгранными.
ЛУКОЙЛ
В первую очередь это касается акций ЛУКОЙЛа , прогнозная цена которых продолжает сдвигаться вверх. Возобновившейся рост цен на нефть и продолжающееся снижение дисконта российского сорта к Вrent вызвали ещё одну волну роста акций ЛУКОЙЛа, достигших 6 тысяч рублей за единицу. Компания выигрывает от ослабления рубля. демпфера Мнение аналитиков относительно границ продолжающегося роста ЛУКОЙЛа расходятся. Ряд инвестиционных банков определяет их в 7 тысяч рублей за акцию, связывая их с высокой дивидендной доходностью, определяемой в пределах 750-820 рублей на акцию.
Более умеренная оценка роста компании принимает во внимании риски, связанные с приобретением ее акций акции. Согласно отчёту по РСБУ, прибыль ЛУКОЙЛа снизилась на 11% и не столь высока, как в прошлом году. ЛУКОЙЛ испытывает серьёзные проблемы с болгарским активом Бургас Нефтехим, потерявшим право аренды терминала Россенец по решению парламента Болгарии. Правящая русофобская коалиция рассматривает вопрос о расширении оснований для национализации НПЗ, создающее риски потери прибыли. Все эти факторы несколько суживают горизонты роста до уровня 6290 рублей.
РОСНЕФТЬ
Определённые позитивные ожидания связываются и с акциями Роснефти, по которым сохраняется рекомендация ПОКУПАТЬ у большинства компаний. Именно Роснефть остается главным бенефициаром расширения продаж в Индии и Китае, увеличившихся на индийском направлении в 6 раз. Ценовая ситуации для Роснефти изменялась в благоприятном направлении, быстрее чем для остальных компаний за счет дорогих сортов, имевшихся в ее экспортном пакете.
Дисконт сорта Espo к маркерным сортам сократился 7 до 2,5 долларов за баррель, существенно повышая прибыль Роснефти. Однако доходы компании уравновешиваются повышением налогов. Сокращение расчетной величины дисконта для исчисления налогооблагаемой базы с $25 до $20 заметно сократят ее дивидендный потенциал. Отчетность Роснефти и появление определённости с выплатой квартальных дивидендов ожидается в середине августа.
Акции нефтегазовых компаний чувствительны к геополитическим рискам. В силу перекупленности они могут оказаться лидерами коррекции. Инвесторы должны сохранять осторожность при инвестировании в нефтегазовые активы.