Суждения об инвестициях

✅ ️Нужны деньги? Хочешь заработать? Ищешь возможность?✅ ️

✅ ️Заходи к нам в VIP телеграм канал БЕСПЛАТНО!✅ ️

✅ ️Это твой шанс! Успей вступить пока БЕСПЛАТНО!✅ ️

======================

>>>🔥🔥🔥(Вступить в VIP Telegram канал БЕСПЛАТНО)🔥🔥🔥<<<

======================

✅ ️ ▲ ✅ ▲ ️✅ ▲ ️✅ ▲ ️✅ ▲ ✅ ️

Теория инвестиций для начинающих, часть 1 / Блог компании Технологический Центр Дойче Банка / Хабр

Суждения об инвестициях

Инвестиции – что это такое: классификация и способы инвестирования денег

Следовательно, если мы попросим алгоритм минимизировать значение x T Sx, то он постарается найти портфель набор весов x i с минимальной дисперсией. Если не задать алгоритму оптимизации никаких ограничений, то он довольно быстро скажет вам, что портфель с минимальной дисперсией — это портфель с нулевыми весами. Действительно, если ничего не инвестировать, то и риска никакого не будет. Это не совсем то, что мы хотим, поэтому нам нужно добавить в задачу дополнительные ограничения constraints. По-русски, мы просим алгоритм рассматривать только те портфели, которые имеют ожидаемую доходность r. Мы говорим алгоритму, что корректное решение набор весов x i — это когда весь единичный капитал распределён между активами и ни один рубль не остался неинвестированным. Всё, заканчиваю стращать вас математикой. В сухом остатке, мы всегда можем найти оптимальный портфель, то есть портфель с минимальной дисперсией, для заданной ожидаемой доходности r. Для этого нужно составить несколько матриц и скормить их алгоритму квадратичного программирования. В качестве исторической справки отмечу, что идея сформулировать задачу выбора портфеля как задачу поиска баланса между дисперсией и ожидаемой доходностью принадлежит Гарри Марковицу Harry Markowitz \\\\\\\\\\\[ Mar52 \\\\\\\\\\\]. Поэтому иногда эту задачу называют оптимизацией по Марковицу. Ещё одно название, которое вы можете встретить — современная портфельная теория modern portfolio theory, MPT. Только полноправные пользователи могут оставлять комментарии. Войдите , пожалуйста. Все сервисы Хабра. Как стать автором. Войти Регистрация. Технологический Центр Дойче Банка Компания. Пузырь Компании Южных морей. Галерея Тейт, Лондон. В какие ценные бумаги вкладывать деньги? Как накопить на пенсию? Зачем покупать акции, если рынок может упасть? Такие вопросы я слышу от студентов и коллег, когда читаю лекции о деривативах. В принципе, неудивительно. Деривативы — это что-то далёкое из мира больших банков, а личные инвестиции намного ближе к телу. Можно было бы ответить коротко: «Покупайте индексные фонды, это хорошо! Если бы я услышал его 15 лет назад, когда ещё не интересовался финансами, то он не нашёл бы отклика в моём сердце. Пришлось прослушать не один курс лекций, чтобы осознать, какая экономическая теория стоит за этим советом, и начать применять его на практике. Собственно, моя статья — не столько инвестиционный совет хотя я и расскажу о личном опыте и даже посчитаю свою «альфу» , сколько обзорный курс по теории инвестиций. Полезно знать, какие модели придумали предыдущие поколения, и в каких терминах можно думать об инвестициях. Не секрет, что в финансах много математики. Я постарался соблюсти баланс. Я считаю, что интуитивное понимание главных экономических идей важнее, чем конкретная формула. Даже если вы пропустите вообще все формулы, то вы всё равно поймёте суть и получите полезные знания. С другой стороны, если вы хотели бы размять мозги не ахти какой сложной математикой, то у вас будет такая возможность. Рациональные инвесторы и избегание риска Чтобы строить теорию инвестиций, нужно договориться о некоторых свойствах инвесторов, которые населяют наш уютный теоретический мирок. Как и большинство инвесторов в реальном мире, наши сферические инвесторы будут любить доходность и не любить ненужный риск. Из двух инвестиций с одинаковой доходностью они выберут ту, что несёт меньший риск. Из двух инвестиций с одинаковым риском они выберут ту, что обещает более высокую доходность. Кому-то может показаться, что избегание риска risk aversion — это нерациональное поведение слабых духом homo sapiens. На деле же рациональный до мозга костей homo economicus тоже будет избегать ненужного риска, если мы сделаем несколько предположений о том, как он принимает решения \\\\\\\\\\\[ BKM14 , ch. Предположим, что рациональный инвестор максимизирует функцию полезности utility function. Это означает, что все-все-все альтернативы, которые он рассматривает, подаются на вход некоторой функции u x , которая присваивает каждой альтернативе число — полезность utility. Из множества доступных альтернатив рациональный индивид всегда выбирает ту, которая даёт наибольшую ожидаемую полезность. Допустим, что функция полезности рационального инвестора — десятичный логарифм количества долларов на счету. Каждый новый доллар на счету увеличивает полезность уровень счастья , потому что логарифм — возрастающая функция. Кроме того, каждый следующий доллар приносит меньше счастья, чем предыдущий, потому что логарифм — выпуклая вверх concave функция. Никакие другие параметры помимо суммы на счету нашего инвестора не интересуют. Такая форма функции полезности неплохо описывает реальное поведение людей. Согласитесь, что пятый подряд шоколадный пончик с шоколадной начинкой и шоколадной крошкой приносит меньше удовольствия, чем первый. Точно так же пятый миллиард приносит меньше радости, чем первый. Итак, рассмотрим инвестора с логарифмической полезностью. Посмотрите на таблицу 1. Инвестор должен вложить всё своё состояние в один из двух инструментов: либо в абсолютно надёжные облигации, либо в рискованные акции. Математическое ожидание вложения в акции равно 0. Укажите причину минуса, чтобы автор поработал над ошибками. Артём Бакулин abak. Платежная система. Похожие публикации. Вакансии компании Технологический Центр Дойче Банка. Больше вакансий компании. А разве можно как-то вычислить корреляцию между классами активов? Кажется, что там та же проблема, что и ru. Может быть даже, например, что все замеры делаются раз в день на закрытии рынков, и уже сам факт измерений в определенный момент времени может вносить погрешности в измерения например, в течение торгового дня все сидят в акциях, а под закрытие уходят в золото. Лично мне кажется, что применить это на практике получится вряд ли, потому что получить правильные исходные данные практически невозможно. Ещё один вопрос — Артём, не читал ли ты «Черный лебедь» Талеба? Там он обширно критикует гауссовы подходы на финансовом рынке, то есть значительную часть всего используемого матаппарата ско, дисперсия и т. Ты с ним не согласен? Математик бы ответил, что он сказал волшебное слово «предположим» :. Предположим, что нам точно известны параметры распределения, тогда задача выбора оптимального портфеля формулируется вот так. С точки зрения практики, конечно, всё довольно сложно. Оценить матрицу ковариации, хотя бы на исторических данных — та ещё задача. Люди пишут целые статьи и книги на эту тему. Фундаментальная проблема в том, что если вы собираете портфель с горизонтом инвестирования год, то в идеале вам нужны годовые распределения и годовые ковариации. Если у вас всего 25 годовых наблюдений, то получается по 4 наблюдения на неизвестную ковариацию — совсем немного, чтобы рассчитывать получить точную оценку. Приходится выкручиваться. Например, делать предположение, что годовая доходность — это сумма независимых одинаково распределённых месячных доходностей, и считать ковариации месячных доходностей. Ещё один очевидный трюк — считать ковариации не отдельных активов акций отдельных компаний , а целых классов активов индекса акций с индексом облигаций. В принципе, существует коммерческий софт, который решает подобные задачи оптимизации для крупных инвестиционных фондов. Так что не надо думать, что это совсем абстрактная теория. Спойлер: в следующей части я буду рассказывать про CAPM. Мы выясним, что частному инвестору не обязательно понимать эту теорию и пользоваться коммерческими солверами, чтобы собрать оптимальный портфель. Конечно, я читал и «Чёрного лебедя», и «Антихрупкость». Кто я такой, чтобы иметь своё мнение и быть согласным или не согласным с Талебом? Формула дисперсии суммы верна для любых распределений, а не только для нормального. Предположение, которое я делаю — это то, что инвесторы измеряют риск дисперсией. Распределение может быть любым — хоть Стьюдента, хоть Хи-квадрат. Задача оптимизации будет выглядеть чуть сложнее, и солверу придётся попотеть, но решить можно. Главный вывод — что диверсификация помогает снизить риск инвестиций при той же доходности — не изменится. Очень интересно! Есть ли сервисы для подбора портфелей для простых смертных без математики? А если добавить ребалансировку портфеля, то график просто улетает вверх. К сожалению, не могу проверить. Да, такие сервисы есть. В статье есть ссылка на сайт Portfolio Visualizer. Он умеет считать оптимальный портфель либо на основе исторических доходностей, либо на основе ожидаемых доходностей, которые ему скажете вы. Спойлер второй части, которая выйдет на следующей неделе: частному инвестору не нужно знать всю эту математику, чтобы составить оптимальный портфель. Например, если общая капитализация рынка акций составляет 60 триллионов, а рынка золота 10 триллионов, то в оптимальном портфеле акции и золото будут в соотношении Я был бы аккуратен с ребалансировкой. Ребалансировка неявно основана на предположении, что в доходностях активов есть отрицательная автокорреляция. По-простому, за хорошим годом чаще следует плохой, а за плохим — хороший. Если это так, то при ребалансировке вы всегда продаёте активы, которые выросли за год и с большей вероятностью подешевеют в следующем году, и докупаете активы, которые упали в этом году и с большей вероятностью вырастут в следующем. Я посмотрел автокорреляцию доходностей американского рынка акций с го года. То есть никакой отрицательной автокорреляции нет и близко, поэтому нет причин, почему ребалансировка должна работать. Безусловно, можно методом проб и ошибок подобрать правило ребалансировки периодичность, целевые доли и т. Но нет причин верить, что подогнанное под ответ под имеющиеся исторические данные правило будет хорошо работать в будущем. Если статья написана на русском, то значит неплохо было бы следовать русским реалиям и затронуть «налог сеньора» или валютную переоценку. Даже если вы получите убыток по позиции в долларах, вы должны будете заплатить налог, потому что в рублях вы получили прибыль, потому что рубль упал. Налоги — отдельная тема, которую я сознательно оставил за рамками. Я думаю, что с налогами разобраться проще, чем с теорией финансов, а текст и так уже распух на 80 страниц и 4 части. Из российских реалий, в третьей части я расскажу про факторные портфели на российском рынке и свой опыт инвестиции в наши акции, а в четвёртой — про пенсию. Это правда, что если вы налоговый резидент РФ, но инвестируете в долларовые активы, то при продаже вы будете платить НДФЛ с рублёвой прибыли. Обычно я решаю эту проблему очень просто: ничего не продаю :. А в РФ нет «инвестиционных счетов»? С которыми налог платить надо при выводе средств со счета, превышающих сумму зачисленных, а не по факту прибыльной продажи? Насколько я понимаю, применимы они только к сделкам на российском рынке. А если продать долларовые активы ETF или акции за доллары, а не рубли, будет ли этот налог? Налог не зависит от валюты сделки. Если сделка заключена в иностранной валюте, то налоговая посчитает эквивалентную сумму в рублях по курсу Центрального банка на день сделки. Из вашего предложения выбираем любовь На Кипре за 2 месяца на прирост капитала налог 0 процентов, напишите плз статью про это. Огромное человеческое спасибо за статью! Очень хрпршо и доходчиво написано! Я сам несколько раз попробовал разобраться в тематике и отделить для себя зерна от плевел, но утонул в формулах и сухой подачи информации. Спасибо за интересный материал! Решение оптимизационной задачи с помощью scipy можно посмотреть в моей статье. Дата основания год Локация Москва Россия Сайт dbtc-career. Блог на Хабре. Соотношение «цена-прибыль» Шиллера и пузыри на рынке акций 5,2k Самое читаемое. Ваш аккаунт Войти Регистрация. Настройка языка. О сайте. Служба поддержки. Мобильная версия. Интерфейс Русский. Сохранить настройки.

Оборот фондового рынка