Сущность и роль дивидендной политики - Финансы, деньги и налоги контрольная работа

Главная

Финансы, деньги и налоги
Сущность и роль дивидендной политики

Понятие и сущность дивидендов, формы и порядок их выплат. Дивидендная политика как метод повышения инвестиционной привлекательности предприятия. Особенности дивидендной политики в Российской Федерации. Анализ структуры активов и пассивов баланса фирмы.


посмотреть текст работы


скачать работу можно здесь


полная информация о работе


весь список подобных работ


Нужна помощь с учёбой? Наши эксперты готовы помочь!
Нажимая на кнопку, вы соглашаетесь с
политикой обработки персональных данных

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ
ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ
ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
по дисциплине “Финансовый менеджмент”
Выполнила: Финансы и Кредит, 5 курс, 1 в\о
Глава 1. Сущность и роль дивидендной политики
1.2 Формы и порядок выплат дивидендов
Глава 2. Принципы дивидендной политики
2.1 Дивидендная политика как метод повышения инвестиционной привлекательности предприятия
2.2 Особенности дивидендной политики в Российской Федерации
2.3 Особенности дивидендной политики ОАО «Сбербанк России»
Экономические преобразования и перестройки в современном мире коренным образом изменили существующую систему экономических отношений общества. В условиях современной развивающейся российской рыночной экономики для достижения успеха на рынке компаниям необходим постоянный приток инвестиций, который направляется на дальнейшее развитие, расширение и модернизацию производства, а также на освоение новых технологий и продукции. Привлечение инвестиций в должном объеме есть результат постоянной и бесперебойной работы компании над повышением своей инвестиционной привлекательности.
Актуальность темы заключается в том, что оптимизация дивидендной политики является важной составляющей в достижении этой цели: без взвешенной и обоснованной дивидендной политики не может существовать эффективная инвестиционная политика, поскольку инвестор стремится к выбору такой компании, где, помимо дохода от прироста капитала за счет курсовых разниц акций, он получит устойчивый доход в виде дивидендов.
Проблеме формирования дивидендной политики в странах с развитой рыночной экономикой посвящены многочисленные научные исследования. Теоретические подходы к формированию дивидендной политики рассматривают этот процесс наряду с другими с позиции воздействия ее на рыночную стоимость компании и благосостояние акционеров.
Помимо этого, дивидендная политика оказывает влияние и на многие аспекты управления финансами компании, к которым относятся: движение денежных и финансовых средств, ликвидность, структура капитала, цена акций и стоимость бизнеса.
Дивидендная политика компании, как составная часть ее финансовой политики, предполагает выбор пропорции между потребляемой акционерами и капитализируемой частями прибыли для достижения конкретных целей компании.
В широком смысле под дивидендной политикой компании следует понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общий собственный капитал компании.
Главный вопрос дивидендной политики: Как примирить интерес акционеров с необходимостью достаточного финансирования развития?
Действительно, чем большая часть чистой прибыли выплачивается дивидендами, тем меньше остаётся нераспределённой прибыли на самофинансирование развития. Увеличение нормы распределения влечёт за собой снижение внутренних темпов роста, что в свою очередь накладывает ограничение на темпы наращивания выручки.
Но ожидания инвесторов тоже надо оправдать. Не получая достаточной прибыли от вложения инвесторы начинают скидывать свои бумаги, курс акций падает, рыночная цена предприятия снижается и может быть утерян контроль над акционерным капиталом.
Целью курсовой работы является рассмотрение теоретических основ дивидендов, порядок и формы выплат дивидендов.
Основные задачи при написании курсовой работы:
- рассмотреть сущность и роль дивидендной политики;
- рассмотреть принципы дивидендной политики.
Глава 1. Сущность и роль дивидендной политики
дивиденд инвестиционный актив пассив
Дивиденд -- это часть прибыли предприятия, распределяемая между собственниками в соответствии с количеством приобретенных акций, долей, паев с той или иной периодичностью.
Дивиденды - это в конечном счёте цель, к которой стремятся акционеры, учреждая общество.
Когда говорится, что какой-либо инвестор не имеет заинтересованности в получении дивидендов в отличие от мелких акционеров, а более заинтересован в управлении обществом, то следует иметь в виду следующие варианты:
- инвестор предпочитает недополучить доход на данном этапе, полагая, что в дальнейшем он будет значительно больше;
- доходы от участия в управлении (получение зарплаты), превышающей дивидендные выплаты;
- участие в управлении данным обществом позволяет без особого труда решать задачи, связанные с функционированием другого экономического субъекта, и тем самым увеличивать доход инвестора;
- контроль за деятельностью данного АО позволяет решать вопросы конкуренции на рынке.
Выплаты дивидендов не являются обязательными, а их величина, как правило, неизвестна заранее.
Для корпораций она устанавливается решением собрания акционеров на основании предложений совета директоров и на практике часто зависит от полученных результатов хозяйственной деятельности.
Право на получение дивидендов дают как привилегированные, так и обыкновенные акции.
В развитых странах по привилегированным акциям обычно выплачивается фиксированный дивиденд. Согласно отечествен ному законодательству в уставе акционерного общества должен быть определен минимальный размер дивиденда по прими легированным акциям.
Можно сказать, что цели создания АО оговариваются в его уставе, где обычно указывается на необходимость не только удовлетворения общественных потребностей в определенном виде продукции, услуг, но и на необходимость получения прибыли, распределяемой между акционерами. Огромное влияние на дивиденды общества оказывает налоговая политика государства. Так, при высоком налогообложении доходов по ценным бумагам выгоднее получать большую заработную плату. Иногда для этого используются не совсем стандартные методы. [3, c.105]
Негативную роль в осознании сущности дивидендов сыграли определения, даваемые в некоторых нормативных документах. Обычно дивиденд в них трактуется как часть прибыли, предназначенная для распределения среди акционеров. Такая трактовка, приведённая в официальных документах, становится доминирующей.
Дивиденды непосредственно связаны с управлением обществом. В том случае, если общество направляет на выплаты большое количество прибыли, позволяющее акционерам ощутить реальную выгоду от владения акциями, часто их интерес к управлению угасает. Создаётся картина благополучия в обществе. Существенное и неожиданное изменение размера дивидендов создаёт множество проблем, в том числе и с участием акционеров в общих собраниях.
Кроме того, пассивность в вопросах управления возникает тогда, когда дивиденды в обществе отсутствуют или чрезвычайно малы и перспективы их появления или увеличения достаточно прозрачны.
Мелкие акционеры имеют психологию, существенно отличную от психологии крупного инвестора. Они всегда сравнивают свои доходы по ценным бумагам с доходами от возможных продаж, принадлежащих им акций. Вместе с тем учитывается фактор времени. Обычно для того, чтобы сохранить первоначальную структуру распределения акций, необходимо выплачивать солидные дивиденды.
Существующие аналитические агентства периодически публикуют информационные материалы о том, какие общества осуществляют реальные выплаты. При этом производится анализ величины реальных доходностей ценных бумаг. Полученные цифры на достаточно длительное время становятся некоторыми индикаторами экономического положения предприятия.
Кроме того, составление различного рода рейтингов основывается, как правило, на базе каких-либо внешних критериев, которых не так уж и много. Ставка дивидендов - один из них.
Как правило, объявление дивидендов производится или в виде абсолютной величины, или в виде процента к номиналу. Проценты в большинстве случаев не дают реальной картины полученных доходов, так как в некоторых обществах номинал ценных бумаг очень низкий.
Существуют различные подходы к определению дивидендов. С одной стороны, их можно воспринимать как вид дохода владельца ценных бумаг, с другой стороны - это серьёзный технический показатель, с помощью которого рассчитываются другие величины, в том числе и цена акций для рядовых их владельцев.
Дивиденды как технический показатель развития общества позволяют сформировать следующие данные, которые представляют интерес для инвестора:
- отношение дивидендов на акцию к её рыночной цене;
- норма распределения прибыли и внутренние темпы роста;
- стоимость обыкновенного и привилегированного капитала и прочее.
Очевидно, что дивиденды как существенная статья доходов могут мыть интересы лишь для крупных инвесторов, обладающих большими пакетами ценных бумаг.
Такая ситуация влечёт за собой и определённые последствия в области распределения акционерного капитала. Так, мелкие акционеры рано или поздно избавятся от своих небольших пакетов, что приведёт к концентрации управления и доходов в руках нескольких крупных владельцев. Кроме того, определённая часть бумаг будет ходить на рынке с цель. Получения спекулятивного дохода. [11, c.49]
Таким образом, дивиденды - не просто индикатор, технический параметр и инструмент, с помощью которого можно достичь определённых практических результатов.
Дивиденд связывает все остальные части капитала акционерного общества в единую структуру, придаёт ей смысл, позволяет производить оптимизацию этой структуры.
В настоящее время АО довольно редко используют форму выплат дивидендов в виде ценных бумаг. Однако в этом случае ценные бумаги дают акционеру возможность изменить свою долю в распределении голосующих акций. Кроме того, он может ох продать, получив определённый денежный эффект.
Здесь дивиденд превращается в долю акционерного капитала, которая, в свою очередь, позволяет получать новые дивиденды, приобретать новый капитал.
Дивиденд прошёл достаточно сложный путь в отечественной практике. Сначала он представлялся лишь как вид дохода, а затем приобрёл и другие черты, которые повысили его значимость.
1.2 Формы и порядок выплат дивидендов
Во многих странах порядок, формы и другие аспекты выплат дивидендов акционерам регулируются законодательством. В Российской Федерации подобное регулирование осуществляется в рамках Федерального закона от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».
Согласно данному Закону, акционерное общество:
- вправе принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям на периодической или годовой основе, при этом решение о выплате (объявлении) дивидендов по результатам периода может быть принято в течение трех месяцев после его окончания;
- обязано выплатить объявленные дивиденды по акциям каждой категории (типа).
При этом дивиденды должны выплачиваться:
- деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом, иным
- из чистой прибыли общества после налогообложения;
- по решению общего собрания акционеров о величине дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа);
- в сроки, определенные уставом общества или решением общего собрания акционеров о выплате дивидендов. [4, c.276]
Акционерное общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов:
- до полной оплаты уставного капитала;
- до выкупа всех акций по требованию акционеров;
- если на день принятия решения оно отвечает признакам банкротства или эти признаки появятся в результате выплаты дивидендов;
- если на день принятия решения стоимость его чистых активов меньше суммы уставного капитала, резервного фонда превышения уставной ликвидационной стоимости привилегированных акций над их номиналом либо станет меньше их размера в результате принятия решения;
- по обыкновенным и привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен, если не принято решение полной выплате дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивидендов по которым определен уставом;
- по привилегированным акциям определенного типа, и которым размер дивиденда определен уставом, до решения полной выплате дивидендов по всем типам акций, предоставляющих преимущество по очередности выплат.
В мировой хозяйственной практике известны различные типы дивидендов:
Выплата дивидендов осуществляется в несколько этапов, определяемых рядом дат.
1) Дата объявления -- совет директоров объявляет о намерении выплатить дивиденды в соответствующем объеме (сумме) определяет дату начала платежей.
2) Экс-дивидендная дата либо дата закрытия реестра -- момент времени, до которого необходимо владеть акцией, чтоб иметь право на получение дивидендов. В этот день курс акции обычно снижается на величину, равную или близкую к объяв ленному дивиденду.
3) Дата платежа -- день начала выплат дивидендов акционерам. [11, c.126]
Выплата дивидендов может осуществляться в различны формах, каждая из которых имеет свои преимущества и недостатки. К наиболее распространенным из них следует отнести:
- выплаты в денежной форме (cash dividends);
- автоматическое реинвестирование (dividend reinvestme plans);
- выплата акциями (stock dividends);
- выкуп собственных акций (stock repurchase).
Основной и широко применяемой на практике формой дивидендных выплат является денежная. Вместе с тем законодательством Российской Федерации предусмотрены и иные формы выплат, например в виде продукции или иного имущества (т. е. натуральная). Выплаты в натуральной (имущественной) форме, в частности, практикуют отечественные предприятия, функционирующие в отрасли сельского хозяйства.
Автоматическое реинвестирование предоставляет акционерам право индивидуального выбора -- получить дивиденды наличными или реинвестировать их в дополнительные акции. В последнем случае предприятие осуществляет дополнительную эмиссию акций либо выкупает их требуемое количество на вторичном рынке.
Достоинство такой формы выплат для предприятия заключается в том, что в случае выбора акционеров в пользу реинвестирования оно фактически получает постоянный источник собственного капитала. Выгода собственников состоит в возможности быстрого реинвестирования либо росте стоимости акций в случае объявления об обратном выкупе. Следует отметить, что данная форма дивидендных выплат пока еще не получила распространение в отечественной практике.
Выплата дивидендов в виде акций предполагает распределение среди собственников дополнительных акций на общую сумму дивидендных выплат. При этом число акций в обращении увеличивается, а цена, как правило, падает.
- покупка пакета у крупного держателя, как правило, инстуционального инвестора;
- объявление тендера -- покупка по специальной цене у существующих акционеров.
Выкуп акций является популярной формой выплаты дивидендов в зарубежной практике. В настоящее время такая политика все активнее начинает применяться и отечественными предприятиями:
- по обыкновенным и привилегированным акциям, размера дивиденда по которым не определен, если не принято решение полной выплате дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивидендов по которым определен уставом;
- по привилегированным акциям определенного типа, и которым размер дивиденда определен уставом, до решения полной выплате дивидендов по всем типам акций, предоставляющих преимущество по очередности выплат.
В мировой хозяйственной практике известны различные выплаты дивидендов:
- регулярные дивиденды, выплачиваемые на периодически или постоянной основе;
- ликвидационные дивиденды, выплачиваемые в случае ликвидации предприятия или его части и др.
Выплата дивидендов осуществляется в несколько этапов:
1. Дата объявления -- совет директоров объявляет о намерении выплатить дивиденды в соответствующем объеме (сумме) определяет дату начала платежей.
2. Экс-дивидендная дата либо дата закрытия реестра -- момент времени, до которого необходимо владеть акцией, чтоб иметь право на получение дивидендов. В этот день курс акций обычно снижается на величину, равную или близкую к объяв ленному дивиденду.
3. Дата платежа -- день начала выплат дивидендов акционерам.
Выплата дивидендов может осуществляться в различны формах, каждая из которых имеет свои преимущества и недостатки. К наиболее распространенным из них следует отнести:
- выплаты в денежной форме (cash dividends);
- автоматическое реинвестирование (dividend reinvestme plans);
- выплата акциями (stock dividends);
- выкуп собственных акций (stock repurchase) и др. [4, c.38]
Современная финансовая наука предлагает несколько теоретических подходов к решению вопросов дивидендной политики, наибольшее распространение из которых получили:
Теория нерелевантности дивидендов (теория ММ).
Как и в случае со структурой капитала, Модильяни и Миллер исследовали взаимосвязь дивидендной политики и стоимости фирмы в идеальных условиях, предполагающих:
- безразличность выбора между дивидендами или доходом от прироста капитала;
- независимость инвестиционной политики фирмы от финансовой и др.
Исходя из сделанных допущений, Модильяни и Миллер показали, что инвесторов в условиях совершенного рынка будет интересовать только общая доходность, а не ее конкретные формы. Таким образом, любая дивидендная политика будет приводить к одинаковым результатам. Поэтому на совершенном рынке дивидендная политика не влияет на стоимость фирмы и благосостояние собственников. Для иллюстрации данного вывода рассмотрим три основных случая:
- фирма имеет необходимые средства для текущих выплат собственникам;
- фирма продает новые акции для выплаты дивидендов;
Если для финансирования дивидендных выплат выпускаются новые акции, то их реализация увеличит собственный капитал и стоимость фирмы. Одновременно выплата дивидендов уменьшит стоимость фирмы на эту же величину. Поскольку на совершенном рынке акции продаются по справедливой цене, оба эффекта взаимно уравновесятся, и стоимость фирмы не изменится.
Если фирма вообще не выплачивает дивиденды, а собственники нуждаются в денежных средствах, они продадут часть акций другим инвесторам, что равносильно «самодельным» дивидендам. Поскольку на совершенном рынке акции будут проданы
Противоположная предыдущей точка зрения базируется на фундаментальном подходе к оценке акций, согласно которому их стоимость определяется потоком будущих дивидендных выплат.
Более того, на практике форма получения дохода также небезразлична инвесторам. Суть второго аргумента хорошо описывает известная пословица: «Лучше синицу в руки, чем журавль в небе». Поскольку получение дохода в форме прироста стоимости капитала связано со значительным риском и объем дохода невозможно прогнозировать, инвесторы в общем случае должны предпочитать высокий уровень текущих дивидендных выплат, т. е. «синицу в руки».
При этом продажа акций на рынке для получения текущего дохода в соответствии с теорией Модильяни-Миллера для инвестора гораздо менее привлекательна, поскольку связана транзакционными издержками, риском неблагоприятной конъюнктуры цен и низкой ликвидности, наконец, с потерей ценно го актива, способного приносить доход в будущем.
При получении дивиденды подлежат немедленному налога обложению, в то время как налог на прирост капитала уплачивается только при продаже акций, долей, паев. Таким образом, на лог на прирост капитала теоретически может быть отсрочен д бесконечности.
С учетом данного факта Р. Литценбергер и К. Рамасвами предложили теорию, основанную на налоговых эффектах. По их мнению, когда дивиденды облагаются более высокими налогами, чем прирост капитала, фирмы должны выплачивать самые низкие денежные дивиденды, которые они могут себе позволить. Имеющиеся денежные средства должны сохраняться и реинвестироваться или же использоваться для выкупа акций.
Сущность данной теории можно кратко выразить известным выражением: «Клиент всегда прав». Другими словами, фирма должна осуществлять такую дивидендную политику, которая соответствует ожиданиям и предпочтениям ее акционеров и будущих инвесторов. В свою очередь инвесторы обычно выбирают фирму, дивидендная политика которой в наибольшей степени соответствует целям их вложений. И чем эта политика стабильнее, тем привлекательнее та или иная фирма для данной категории инвесторов.
Следовательно, если основной состав акционеров отдает предпочтение текущему доходу, то дивидендная политика должна исходить из преимущественного направления прибыли на цели текущего потребления. И наоборот, если основной состав акционеров отдает предпочтение увеличению своих доходов в будущем, то дивидендная политика должна исходить из преимущественной капитализации прибыли в процессе ее распределения. Та часть акционеров, которая с такой дивидендной политикой будет не согласна, реинвестирует свой капитал в акции других фирм, в результате чего состав «клиентуры» станет еще более однородным.
Результаты прикладных исследований свидетельствуют о том, что «эффект клиентуры» (clientele effect) действительно имеет место. Как будет показано далее, особенно ярко, хотя и с определенной спецификой, этот эффект клиентуры проявляется в России.
Одно из допущений теории нерелевантности дивидендов ММ заключается в том, что все инвесторы обладают равным доступом к информации. Однако нам уже известно, что на практике информация асимметрична. В этих условиях большинство инвесторов не знают истинную стоимость фирмы, а для ее оценки используют модели вида. Тогда выплаты дивидендов могут служить сигналами о будущей прибыли фирмы и ее истинной стоимости. В целом эмпирические наблюдения свидетельствуют в пользу обоснованности данной теории, поскольку рост дивидендов часто сопровождается повышением котировок акций, в то время как их снижение приводит к падению их курсов.
Согласно данной модели увеличение дивидендных выплат является одним из способов снижения агентских издержек, поскольку сокращает денежные потоки фирмы и снижает возможности менеджмента осуществлять чрезмерное инвестирование и неприбыльные проекты, а также вынуждает фирму искать дополнительные внешние источники финансирования. Увеличивая капитал из внешних источников, фирма вынуждена предоставлять определенную информацию органам надзора и инвесторам, что облегчает последним контроль за менеджментом.
Глава 2. Принципы дивидендной политики
2.1 Дивидендная политика как метод повышения инвестиционной привлекательности предприятия
Инвестиционная политика предприятия требует определения и проведения предприятием дивидендной политики. Повышенное внимание отечественных и зарубежных авторов к различным аспектам дивидендной политики определяется рядом обстоятельств:
- во-первых, дивидендная политика оказывает влияние на отношения с инвесторами. Акционеры негативно относятся к компаниям, которые сокращают дивиденды, потому что связывают такое сокращение с финансовыми трудностями компании и могут продать свои акции, влияя на снижение их рыночной цены;
- во-вторых, дивидендная политика влияет на финансовую программу и бюджет капиталовложений предприятия;
- в-третьих, дивидендная политика воздействует на движение денежных средств предприятия;
- в-четвертых, дивидендная политика сокращает собственный капитал, так как дивиденды выплачиваются из нераспределенной прибыли. В результате это приводит к увеличению коэффициента соотношения долговых обязательств и акционерного капитала.
Дивидендная политика включает в себя принятие решения о выплате акционерам прибыли в форме дивидендов или удержании ее для инвестирования на предприятии. Решение о выплате дивидендов фактически является решением о финансировании, поскольку увеличение коэффициента дивидендных выплат уменьшает объем реинвестируемой прибыли. Если инвестиционные проекты обещают уровень рентабельности, превышающий требуемый, инвесторы могут предпочесть вариант накопления.
Если ожидаемая прибыль от инвестиций равна требуемой, то, с точки зрения инвестора, ни один из вариантов не имеет преимуществ. В противном случае инвесторы предпочтут выплату дивидендов.
Второй ключевой вопрос при выборе дивидендной политики - это вопрос выбора оптимальной дивидендной политики, т.е. политики, обеспечивающей как максимизацию совокупного богатства акционеров, так и достаточное финансирование деятельности предприятия.
Нахождение оптимальной дивидендной политики - исключительно трудная задача: необходимо найти баланс между текущими дивидендами и будущим ростом, который максимизировал бы цену акций предприятия.
Сложность заключается еще в том, что оптимальная дивидендная политика - это субъективная политика каждого отдельного предприятия, выбираемая исходя из особенностей предприятия, его владельцев, инвестиционных возможностей и других факторов, влияющих на дивидендную политику.
В числе таких факторов в научной литературе называются:
- удержание контроля над деятельностью компании;
- степень финансирования за счет заемного капитала;
- возможность финансирования из внешних источников;
- стадия жизненного цикла и масштабы компании;
- налоговые ставки на дивиденды и доходы с прироста капитала;
Из-за большого числа факторов, а также ввиду изменения относительной значимости этих факторов во времени и на отдельных предприятиях невозможны разработка и применение общей модели для формирования дивидендной политики. Поэтому осуществляется выбор из трех возможных типов политики определения коэффициента дивидендных выплат, исходя из оценки финансовых потребностей предприятия и поддержания его ликвидности.
Оценивая финансовые потребности, следует принимать во внимание прогнозы денежных потоков предприятия, долгосрочных инвестиций и другие факторы, влияющие на состояние денежных остатков предприятия. Основное в этой оценке - определение возможных потоков средств и возможного их состояния с учетом изменения дивидендных ставок и риска. Иначе говоря, анализируется способность фирмы поддерживать стабильный уровень дивидендов в связи с вероятным распределением будущих потоков денежных средств.
С позиций второго критерия - ликвидности - необходимо учитывать риск уменьшения запаса ликвидности при определении размера дивидендных выплат, особенно при его возрастании. Корпорации стремятся использовать один из трех типов политики выплаты дивидендов:
1. Стабильный или непрерывно растущий дивиденд на акцию.
2.Низкий регулярный дивиденд плюс дополнительные выплаты, которые зависят от годовой прибыли.
Политика низкого регулярного дивиденда плюс дополнительные выплаты является в данном ряду политикой компромиссной. А поскольку прибыли и движение денежной наличности предприятий непостоянны, то представляется, что эта политика должна быть базовой. [1, c.175]
Стабильность подобной дивидендной политики является лучшей характеристикой акционерного общества в плане его надежности и финансовой устойчивости. Но на практике она зачастую не выдерживается, поскольку в отдельные моменты срабатывают те или иные доводы в защиту высоких или низких дивидендов:
1. Предприятия с высокими дивидендными выплатами больше ценятся рынком, т.к. многие акционеры считают, что лучше дивиденды сегодня, чем рост курсовой стоимости акций в будущем (своего рода "синица в руках").
2. Выплата низких дивидендов помогает избежать дополнительных расходов на привлечение новых инвестиций. Политика высоких дивидендных выплат увеличивает стоимость обслуживания акционерного капитала.
3. Низкие дивиденды уменьшают налоговые обязательства инвесторов, поскольку налоги на прирост капитала в развитых странах, как правило, гораздо меньше, чем налоги на дивиденды. Минимизация дивидендов означает минимизацию налоговых обязательств и рост рыночной стоимости предприятия
Как уже указывалось выше, не может быть единой для предприятий теоретической модели, поддерживающей конкретную дивидендную политику. В определенные моменты предпочтение отдается политике высоких дивидендов, в другие низких. Предприятия, как правило, стремятся платить высокие дивиденды, хотя вероятно, что предпочтительнее политика стабильных дивидендов.
При решении вопроса о распределении прибыли между дивидендными выплатами и реинвестированием очень важно проведение обоснованной дивидендной политики не только на уровне предприятия, но и в аспекте движения рыночных курсов акций на фондовых биржах. Это связано с тем, что изменение курсов акций служит для инвестора основной информацией о работе конкретного эмитента.
При наличии у общества достаточного количества объектов для инвестирования, обеспечивающих высокую норму доходности, привлекательность денежных дивидендов будет стремиться к нулю: чем большую доходность могут принести инвестиции, тем больше инвесторы будут склоняться к получению прибыли не за счет дивидендов, а за счет роста курсовой стоимости акций.
Иначе говоря, чем больше предполагаемая доходность инвестиций АО по отношению к требуемой рыночной норме доходности по акциям, тем меньше начисляемый дивиденд. Конечно, необходимо учитывать, что курс акций повышается не только в результате инвестирования, но и при увеличении средств, направляемых на выплату дивидендов акционерам.
В любом случае, дивидендная политика акционерного общества - это активный способ воздействия на курсовую стоимость акций. Поэтому модель дивидендной политики необходимо строить с привязкой к курсу акций, стоимости предприятий.
При росте рыночных цен на акции может наступить момент, когда в силу их высокой цены спрос на акции начинает падать, а значит, падает их цена, снижается стоимость предприятия.
Как правило, для поддержания курсовой стоимости акционерные общества в этом случае прибегают к дроблению акций: число акций в обращении увеличивается, а прибыль и дивиденды на акции, а также цена на акцию снижаются.
Спрос в силу большей доступности акций для инвесторов возрастает. Важно в этом процессе правильно определить размеры дробления. Доходы на общее число акций после дробления не должны уменьшить доходы акционеров до дробления акций, а более желательно, чтобы произошло некоторое увеличение доходов акционеров. Дробление акций применяется с целью поддержания цены акций.
Применяется на практике и такая форма поддержания ликвидности и рыночной цены акций, как увеличение номинальной стоимости акций.
Альтернативой выплате дивидендов являются собственные акции в портфеле - обыкновенные акции, покупаемые самим эмитентом. При покупке корпорацией части своих акций число акций в обращении уменьшается, рыночная цена акций повышается, поскольку дивиденды на находящиеся на балансе общества акции не выплачиваются. При покупке собственных акций необходимо правильно определить объем их покупки с тем, чтобы новая ры
Сущность и роль дивидендной политики контрольная работа. Финансы, деньги и налоги.
Сочинение по теме Изображение города в драме Островского "Гроза"
Сочинение По Рассказу Простите Нас Бондарев
Всероссийский Конкурс Сочинений Алтайский Край
Реферат по теме Обыденные представления древнерусского человека
Реферат по теме Суть і значення травлення
Структура Сочинения Шаблон
Контрольная Работа По Теме Умножение Многочленов
Реферат: Виргинские острова. Скачать бесплатно и без регистрации
Сочинение по теме Владимир Высоцкий Я к микрофону встал, как к образам
Реферат: Семья и ребенок
Реферат по теме Основные составляющие маркетинговой деятельности
Какую Семью Можно Назвать Крепкой Сочинение
Итоговое Сочинение 21 22 Уч Г
Курсовая Работа Содержание И Виды Прибыли Торгового Предприятия
Реферат: Личность и философия Сартра. Скачать бесплатно и без регистрации
Итоговая Контрольная Работа 1 Упростите Выражение
Сочинение На Тему Краса Природы И План
Шпаргалки На Тему Эластичность: Понятие, Виды И Методы Расчета
Методическое указание по теме Гибкие компьютеризированные системы и робототехника
Дипломная работа по теме Принципы построения организационных структур управления проектами
Исследование влияния параметров движения объекта, находящегося за препятствием, на эффективность улучшения его радиоголографического изображения методом пространственной фильтрации - Коммуникации, связь, цифровые приборы и радиоэлектроника курсовая работа
Особливості діяльності туроператорів - Спорт и туризм реферат
ОВД в 1953-е 1970-е годы - Государство и право реферат